来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

今日铜主力期价早盘小幅冲高后回落，在 7.4 万一线震荡整理，尾盘再度冲高。

周一开始黑色系的铁矿、螺纹和热卷走强，这一定程度上反映了国内情绪的回升，我们认为市场可能对 12 月政治局会议的政策预期较强，强预期或再次被市场所交易。对于铜价而言，7.4 万下方产业对铜价的支撑较强，但推升动力不足，12 月铜价上行动力或来自于国内宏观强预期。在海外地缘政治不加剧的情况下，我们对 12 月铜价保持乐观。

【沪铝】

今日铝价偏弱震荡，持仓量变化不大，市场交易积极性较低。氧化铝高位连续三天反弹，给予铝价支撑。需求端，受铝材出口退税取消的影响而表现不佳，下游逢低按需补库。国内市场或对 12 月中旬的中央经济工作会议的预期较强，利好铝价。关注 60 日均线多空博弈。

【沪镍】

镍主力期价在 12.4 万上方窄幅震荡后，尾盘拉升至 12.6 万一线，且尾盘拉升呈现减仓反弹态势。近期国内宏观情绪有所回升，产业矛盾不突出的黑色和有色多数呈现上涨，这一定程度上会使前期将镍作为空头的资金了结，空头了结或推升镍价触底回升。

1. 产业动态

铜

12 月 3 日，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的报告显示，截至 11 月 26 日当周，基金持有的 COMEX 铜期货净多仓八连降，回落至 9925 手。最近美元指数整体高企，外围不确定性较强，国内精铜社会库存去化放缓，铜价偏弱震荡，多头信心继续回落。11 月 26 日当周，基金多头仓位继续下滑至 83268 手，空头仓位回升至 73343 手，总持仓继续下降至 203954 手。

铝

12 月 3 日，据国际铝业协会(IAI)数据显示，10 月，全球氧化铝产量创新高达到 1260 万吨，同比增长 3.62%，环比增长 5.6%，10 月全球各大氧化铝主要生产地均实现产量增加。

镍

12 月 3 日，精炼镍上海市场价格：金川电解 127250-127450 元/吨，下跌 710 元/吨;俄罗斯镍 124050-124250 元/吨，下跌 810 元/吨;镍豆 123650-124050 元/吨，下跌 810 元/吨。

2. 相关图表

（转自：曲合期货）