来源：紫金天风期货研究所

　　【20241203】铁矿：库存限制上方高度

　　观点小结 

　　周度评述  供应端全球发运总量维持正常波动，澳巴发运小幅下降，非主流地区震荡上行；到港量暂稳，供应端维持宽松。需求端铁水下降，成材利润暂稳；废铁价差暂稳，247日均铁水-1.93万吨至233.87万吨，11月月均铁水235万吨，12月月均铁水预计出现季节性下降。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增43万吨，45港库存环比减272万吨，压港量增加，总量仍维持高库存状态，库存逐渐向厂内转移。澳洲中低品矿供需情况较前期有所收紧，铁矿需求端阶段性见顶，五大材总库存保持去库，分品种看螺纹库存低位暂稳，热卷依旧保持去库，暂无负反馈风险。观点维持震荡偏强，但受高库存制约，上方空间有限。

　　月差  5-9月差上行。

　　现货  铁矿现货成交量上行，远期货成交量上行，01合约基差率1.6%左右，基差上行，基差率上行。

　　铁水  本周钢联公布247样本铁水产量233.87万吨，环比-1.93万吨，11月日均铁水234.9万吨。

　　库存  45港库存环比减272万吨，贸易矿占比66%，环比持平。钢厂进口矿总库存增113万吨，厂库增43万吨，海漂+港口增70万吨；进口矿可用天数环比减1天至18天。

　　钢厂利润  成材利润暂稳；唐山废铁价差暂稳；块矿、球团入炉比下行，烧结入炉比上行；烧结入炉品位下行。

　　折扣&汇率  12月普氏62指数均值为106，对应盘面估值约为852。

　　品种间差异  中低品价格偏强；主流中低品溢价上行；内外矿价差下行。

　　巴西南部降水减弱

　　巴西天气：巴西南部降水减弱

　　全球发运暂稳

　　路透发运：澳巴发运小幅下降，全球发运震荡运行

• 路透口径：2024年11月30日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4444千吨，周环比减4.3%，同比减2%。澳洲7日移动平均发货量2438千吨，周环比减5.2%，同比减4.3%；巴西7日移动平均发货量1193千吨，周环比减4%，同比持平。

　　路透发运：非主流发运震荡上行

　　路透发运：四大矿山发运维持正常

　　路透到港：到港总量暂稳

　　钢联发运：上周全球发运震荡运行

　　钢联发运：BHP发运回升

　　钢联发运：上周澳洲沃尔科特港发运低位

　　钢联发运：上周巴西两港维持正常发运

　　钢联到港：上周45港减6万吨，北方6港增72万吨

　　国产矿：国产矿总产量下行

　　钢厂盈利率持续下降，铁水下降

　　钢厂：钢厂盈利率下降；铁水233.87万吨，环比-1.93万吨

　　钢厂：成材利润暂稳；唐山废铁价差暂稳

　　钢厂：进口矿消耗下行，烧结矿消耗量上行

　　钢厂：块矿、球团入炉比下行，烧结入炉比上行；烧结入炉品位下行

　　疏港：上周45港日均疏港量336万吨环比增9万吨/日

　　成交：铁矿现货成交量上，远期货成交量上行

　　需求：五大材周产下降，成材利润暂稳，螺纹需求季节性回落，热卷消费下降

　　库存：螺纹库存低位维稳，钢坯库存微增，热卷仍处去库阶段

　　港口库存下降

　　港口：45港库存环比减272万吨，贸易矿占比66%，环比持平

　　钢厂：钢厂进口矿总库存增113万吨，厂库增43万吨，海漂+港口增70万吨；进口矿可用天数环比减1天至18天

　　期现上行，基差上行，

　　5-9月差上行

　　周度：价格数据

　　基差：期现下行，基差上行

　　月差：5-9月差上行

　　价差：中低品价格偏强

　　溢价：主流中低品溢价上行；内外矿价差下行

　　运费：海运费小幅下行

　　海漂成本：主流粉成本上行

　　进口利润：主流品种进口利润下行

　　12月普氏62指数均值为106，对应盘面估值约为852

　　平衡表

　　平衡表