【现货】现货稳中有涨。华东螺纹指导价+10至3480元每吨，实际成交价维稳至3350元每吨，主力合约升水实际成交价2元每吨，华东热卷+20至3520元每吨，主力合约升水现货24元。

【供给】供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至234万吨水平，本期铁水环比-1.9至233.9万吨，废钢日耗环比持平至50.6万吨。五大材产量本期跟随铁水下降。螺纹持续减产后，热卷产量也有季节性减产迹象，本期螺纹产量-6至227.9万吨；热卷产量-5.8万吨至306万吨。

【需求】下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。建筑行业需求偏弱，近期季节性回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期下降至877.5万吨（年均值857万吨）。螺纹表需持续下滑，从最235万吨均值水平回落至225万吨，本期环比-9万吨至225万吨；热卷表需有见顶迹象，从320万吨水平回落至315万吨附近。本期环比-3.3万吨至315.6万吨。

【库存】五大材库存延续去库，环比-16万吨至1173.5万吨。板材依然去库较快，螺纹库存持平走势。本期螺纹钢库存+2.5万吨至447.6万吨，热卷库存-9.5万吨至305.7万吨。螺纹钢和热卷库存分化，螺纹供需双弱，库存低位持平走势。热卷供需双强，产量见顶回落，去库依然较好。

【成本和利润】近期成本端持稳，矿强煤弱，成本变动不大。其中短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。

【观点】盘面稍强走势，市场成交稍好。产业端，钢材供需面基本平衡，矛盾不大。现实需求好于季节性，但远端需求预期受美加征关税预期影响偏弱。上周数据显示，螺纹需求季节性走弱，热卷表需依然偏稳，热卷需求好于季节性。冷轧、中厚板和涂镀需求较好，表需持续走高。短期还是制造业和出口需求支撑现实需求。前期建议螺纹钢3300元每吨和热卷3450元每吨的多单持有。