【导语】近五年内废旧黄板纸在瓦楞纸价格走势中的相关系数维持在高水平的平均值（0.84），体现了两者的紧密关联。作为主要原料，废旧黄板纸对瓦楞纸的贡献占比达到85%，对生产至关重要。从10月市场走势来看，虽然瓦楞纸与原材料废纸由前月相关性0.88下滑到0.65，但两者的价格联动关系依然较强。

10月，瓦楞纸与废旧黄板纸价格保持较强的关联性。废旧黄板纸供应先增后减，下游需求逐渐增加，市场供需矛盾得以及时转换，导致其价格走势先抑后扬。与此同时，瓦楞纸市场因龙头纸厂多次上调出厂价，中小纸厂也相继跟进调涨，市场消化情况较为顺畅，推动整体成交价格上涨。原料端价格先抑后扬，成本对价格的支撑作用先弱后强。然而，瓦楞纸市场偏强的走势对原料价格形成了支撑，进一步增强了两者的价格联动性。

10月，瓦楞纸与废旧黄板纸的相关系数达到0.65，仍维持较强的联动性。由于瓦楞纸市场走势偏强，生产企业开工积极性提升，导致原料消耗量增加，进而带动原料价格上涨。因此，两者的价格联动性依然偏强。

瓦楞纸产品市场运行情况来看：10月瓦楞纸市场偏强运行，成交重心上涨30-150元/吨。月内规模纸厂上调出厂价格2-3轮，累计调整30-90元/吨，中小纸厂积极跟涨，带动市场价格有所上调。下游包装厂适量增加采购量，减轻了上游纸厂库存压力，同时需求端的订单量有所增加，提高了瓦楞纸的消耗，供需关系得到缓解，支撑了市场的价格上行。此外，虽然主要原材料废旧黄板纸价格下滑，对瓦楞纸的成本支撑作用减弱，但在一定程度上缓解了纸厂盈利压力。整体来看，10月瓦楞纸价格上涨1.08%，与上月相比均价由跌转涨。

原料废纸市场走势来看：在主要原料方面，上半月废纸供应增加，纸厂采购意向减弱，多数纸厂下调采购价格。下半月，随着打包站出货意向转为惜售，废纸供应减少，部分纸厂上调采购价格。因此，废纸市场价格呈现先抑后扬的走势，月度均价环比下跌。主要原料价格的下跌使瓦楞纸成本下降，但瓦楞纸价格上涨，行业盈利空间得以修复。

综合瓦楞纸价格走势以及主要原料废纸变化，瓦楞纸价格上涨而综合成本下跌，10月的瓦楞纸行业毛利率在7.72%，环比上月上涨1.75个百分点。由于瓦楞纸市场偏强运行，因此带动生产企业开工积极性，对原料消耗量增加，因此带动原料价格上涨，两者价格联动性提升。

预测：原料与纸价走势分化两者相关性下滑

11月份，主要原料废旧黄板纸市场或呈现先稳定后下滑的趋势。上旬，打包站废黄板纸库存或加速释放，纸厂需求意向偏强，可能稳价采购废纸，利于废纸市场价格的稳定运行。电商节之后，废纸供应预期短暂增加，而纸厂需求可能放缓，市场供需矛盾或转变为供过于求的格局，市场价格或将持续下滑。

瓦楞纸方面，规模纸厂的部分基地仍有涨价计划，加之当前多数纸厂库存压力暂不大，为市场价格进一步上涨提供了利好支撑。然而，部分下游包装企业的订单量出现减弱迹象，且包装环节成本向下游传导面临阻力，可能影响原纸的采购节奏，预计市场将呈现先涨后趋稳的走势。

综合当前判断，11月废旧黄板纸与瓦楞纸市场的联动性预计有所下滑，两者的相关性可能转弱。

（卓创资讯 李莉）