关注宏观政策和需求表现

近期玻璃市场走势偏强，多地产销情况转好，盘面与现货价格共振上行。当前玻璃供应量已经出现较大幅度缩减，且仍存一定的减量预期。但终端需求尚未明显好转，盘面出现续涨乏力现象，继续上行需要基本面向好以及增量稳增长政策的支撑。

9月下旬以来，玻璃期货价格已经持续上涨了1个多月。近期玻璃市场走势依然偏强，多地产销情况转好，玻璃现货价格持续提涨，盘面与现货市场形成共振上涨态势。从月间表现看，远月2505合约整体表现强于近月2501合约，1月和5月合约呈现反套格局。

第一，宏观氛围转暖、预期走强是本轮玻璃价格反弹的主要驱动。9月24日举行的国新办新闻发布会公布了一揽子利好政策，其中包含下调存款准备金率、释放流动性资金，以及一系列稳地产政策。系列利好政策扭转了市场预期，股票和商品市场整体走强，。玻璃是对宏观政策非常敏感的品种，在利好政策发布后开始触底反弹，现货市场成交情况也大幅好转。

第二，基本面边际好转同样提振市场情绪和价格。二季度以来，浮法玻璃上游供应量持续缩减，三季度冷修产线持续增多，10月份冷修产线高达8条，日熔量较9月减少3500吨。相比今年二季度供应高位时17.6万吨的日熔量水平，近期日熔量已经回落至16万吨以下，供应端减量9%。

2022年下半年，玻璃行业同样经历了半年的冷修周期，当前的日熔量已经低于2022年同期水平。且四季度为季节性赶工旺季，对玻璃价格同样有提振作用。此轮上涨过程中，玻璃产业链中下游采买积极，产销率整体保持高位，玻璃厂家大幅去库，宏观情绪和基本面形成了正向互动。

不过，终端需求尚未看到明显好转迹象，是玻璃市场的潜在风险。从深加工订单情况看，截至10月底，玻璃深加工企业订单天数为12.9天，环比下滑2.27%，同比下滑40%。由于玻璃原片价格持续上涨，多地深加工成品价格也有跟涨行为，但实际订单并没有出现明显好转。目前华东地区深加工企业库存呈现上升趋势，近几周钢化炉开工率环比也出现好转，但订单天数未见明显增加，预计是预期改善使得开工率出现增长。分区域看，北方工程订单有一定增加，但部分家电订单环比下滑；华中地区企业订单环比持平；华东部分地区赶工以旧订单为主，新订单表现一般；华南地区订单天数环比下滑，整体表现缺乏亮点。

此轮上涨过程中玻璃厂家大幅去库，不过多为中下游贸易商、期现商以及深加工企业的投机需求。华北地区刚需及投机需求均表现较好，厂家库存已经处于较低水平。市场货源的消化仍需要依赖终端订单的释放，当前处于四季度的赶工期，预计12月以前终端订单会有一定好转。不过考虑到地产开工到竣工有一定周期，订单天数较往年同期依然呈现下滑趋势。中下游经过阶段性补库，后期提货速度可能放缓，而上游厂家多采取积极去库的销售策略，届时需参考宏观氛围以及实际的需求表现推演后市的库存走向。

综上，从供应端看，由于玻璃产线冷修增多，当前玻璃供应量已经出现较大幅度缩减，且未来还存在一定的减量预期。前期盘面价格在供应减量及宏观氛围转暖的驱动下大幅反弹，现货市场投机需求好转，玻璃上游库存大幅去化。后市需要跟踪中下游拿货后的消化情况，以及终端需求的实际变化。短期市场仍有政策预期，但盘面出现续涨乏力现象，继续上行需要基本面向好以及增量稳增长政策的支撑。市场预期仍有不确定性，建议投资者关注近期释放的宏观信号，若有超预期的政策刺激可逢回调做多。从月间情况看，玻璃期货2505合约更多是交易预期，而2501合约价格表现相对贴近现实，投资者可以考虑1月和5月合约的反套策略。