随着年初预算范围的政府债发行进入尾声,10月又是传统上的信贷小月,综合多家机构的预测,10月信贷增速或出现回落,社融也将同比少增。
兴业研究预计,10月新增贷款规模预计为7000亿元,对应的贷款同比增速为8.1%,信贷增速或较上月持平。
该机构认为,从居民信贷来看,9月底房地产一揽子政策优化带动10月房地产交易较9月明显回升。根据住建部披露,10月新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%,是自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。从企业贷款来看,10月平均水泥发运率水平为37.5%,仍然低于去年同期的47.4%,建筑业相关融资需求继续低位运行。不过,10月18日,央行、金融监管总局、证监会联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》,向上市公司和主要股东提供贷款,支持其回购股票,这项工具也将提升企业信贷投放读数。
浙商证券预计,10月人民币贷款新增4000亿元,同比少增约3400亿元,对应增速回落0.2个百分点至7.9%。分别看供、需情况,10月信贷供给端延续维稳基调,央行二季度货政报告提出“在防范资金沉淀空转的同时,支持金融机构按照市场化法治化原则,深入挖掘有效信贷需求,加快推动储备项目转化”,强监管政策基调略有缓和;9月末降准资金释放也有助于补充信贷供给。 但信贷需求端,企业信贷需求可能仍然偏弱,当前我国经济弱修复,需求侧消费、基建、 地产投资等内需相对承压,虽然9月末政治局会议政策基调明确转向,但资金落地见效存在一定时滞,消费以旧换新的持续性、地产投资增量信贷的投放均需继续观察。10月末,票据利率大幅回落,银行“冲票据”特征较为突出。值得关注的是,虽然30城地产销售数据仍然同比少增意味着新房销售没有大的起色,但根据可得数据的相关城市二手房销售面积看,10月实现了同比正增长,预计可对居民中长期贷款有正面带动,实现同比多增。
随着三季度发行提速,年初预算范围的政府债发行进度基本完成,机构预计10月政府债务净融资将环比明显放缓。
招商证券宏观团队认为,政府债发行尾声叠加信贷“小月”,预计10月社融新增约1.36万亿(上年同期新增约1.8万亿,过去五年同期平均1.3万亿),增速7.9%。
具体来说,该机构预计,社融口径下的人民币贷款,预计新增4200亿左右(上年同期新增4800亿,过去五年同期平均5800亿);政府债净融资9250亿(上年同期约1.55万亿),其中,国债净融资约3485亿,地方债净融资5765亿;企业直接融资约1950亿,结构上,企业债券净融资约1800亿,产业债净融资937亿元,城投债净融资约244亿元,企业IPO/增发等净融资约145亿(上年同期约404亿);“非标”融资新增约-1800亿(上年同期约-2600亿),其中未贴现承兑汇票预计增加约-1600亿。
中金公司宏观团队认为,随着7-9月政府发债的提速,年初预算范围的政府债发行进度基本完成,10月政府债务净融资较9月明显放缓,同比少增。预计10月新增社融1.1万亿元左右,社融增速或小幅回落至7.8%。虽然社融增速回落,但预计货币增速或有所回升,主要是财政存款的投放可能对M2以及M1形成一定提振,预计10月M2增速小幅回升至6.9%,M1降幅也有望收窄。
浙商证券则预计,10月M2增速6.7%,再次小幅回落。其中,信贷走弱将拖累M2,9月M2增速超预期主因是 9月末股市行情驱动理财资金流入股市,非银存款大幅增长, 预计10月有所减退;但由于去年基数较低,财政端政府债券发行体量虽然仍较大,但也逐步加快拨付进度,相对利好M2。 |