11月18日，国际金价强势反弹，止步6连跌，COMEX黄金、伦敦金现涨幅均超1%。11月以来，受到美国重大政治事件的落地、美联储释放“鹰派”信号等因素影响，国际金价持续下挫。那么金价是否就此从之前的上升趋势逆转为下降趋势？市场人士对此有所分歧。

//  国际金价止步6连跌  //

11月18日，国际金价在经历了此前的6连跌后再度走高，日内涨幅均超1%。截至发稿，COMEX黄金报2598.2美元/盎司，涨幅为1.09%，伦敦金现报2593.1美元/盎司，涨幅为1.18%。

今年以来，国际金价持续走高，并连续创下历史新高，COMEX黄金、伦敦金现1-10月累计涨幅均超30%。而自11月以来，国际金价持续下行，按峰值计算，最大跌幅近10%。

//  缘何下挫？  //

今年以来金价的强势表现，主要是受到全球降息周期、地缘政治风险因素以及央行大手笔购金等一系列因素影响。

而在11月以来，金价出现快速下挫，这是什么原因呢？

首先，是由于美国重大政治事件的落地。此前由于政治事件的不确定性，市场避险情绪持续升温，黄金受益于其自身的避险属性吸引了大量投资者，得到强势提振。

而在事件落地后，黄金的避险吸引力大幅减弱，而美股、比特币等各个市场得到了提振，更加使得投资者抛售黄金。

自美国重大政治事件落地以来，加密货币因预期美国新政府的政策将提振数字资产而飙升。iShares比特币信托ETF和贝莱德的现货比特币ETF的总资产上周首次突破400亿美元。这一飙升与全球最大的实物支持黄金ETF——SPDR Gold Shares的大量资金流出相吻合。

此外，美联储持续释放的“鹰派”信号也对金价产生负面影响。虽然近期美国经济数据表现不一，但整体向好，市场普遍认为美国经济大概率能够实现软着陆。更为关键的是，近期美联储主席鲍威尔的“鹰派”发言让市场预测，美联储并没有继续大幅降息的意愿。

在11月议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔发言表示，美联储会继续降息，但若通胀降温停滞且经济强，可以更慢降息。11月15日凌晨，美联储主席鲍威尔发表讲话表示，美联储不急于降息，并且有时间评估未来特朗普政策的经济影响，再作出反应。

//  趋势逆转OR短期波动？  //

可以看到，此前支撑金价走强的数个因素都出现不同程度的削弱，导致近期金价明显走弱，那么金价是否就此从此前的上升趋势逆转为下降趋势？市场人士对此有所分歧。

美国银行资深投资策略总监Rob Haworth认为，人们真正对黄金感兴趣的时候，是当其他一切投资类别都不奏效的时候。美股表现良好。你甚至可以看到低质量企业信贷的稳定回报。因此，你不太可能去寻找其他的投资组合增长来源。

John Hancock Investment Management的联合首席投资策略师马特·米斯基（Matt Miskin）说：“目前美国经济的其他方面看起来非常强劲，黄金将是一个逆市操作的选择。目前的情绪是风险非常小，无论是基本面还是地缘政治方面。在这种环境下，逆市操作并不容易。”

不过，高盛集团则持相反意见。其表示，受央行购买和美联储降息的影响，明年黄金价格将上涨至创纪录水平。同时，高盛将黄金列为2025年顶级大宗商品交易之一，并表示，在新任总统担任总统期间，金价可能会继续上涨。

包括Daan Struyven在内的高盛分析师在一份报告中说：“去买黄金吧。”他们重申了到2025年12月3000美元/盎司的黄金价格目标。他们说，这一预测的结构性驱动因素是各国央行的需求增加，而周期性推动因素则是美联储降息后资金流向交易所交易基金（ETF）。

他们说，贸易紧张局势的空前升级可能会重振黄金投机性头寸。此外，对美国财政可持续性的担忧加剧也可能有助于黄金价格，并指出各国央行（尤其是那些持有大量美国国债储备的央行）可能会选择购买更多的黄金。

紫金天风期货表示，对于当前市场而言，美联储在9月刚刚实施了50个基点的大幅降息，如果通胀下行出现颠簸，最多可能暂停降息，加息的可能性极小。此外，媒体对美国新政府新任财政部长的候选人猜测中，没有一位符合“整顿财政”的鹰派背景。因此，我们认为近期金价的下跌仅是短期波动，不会构成长期趋势。