益智

现任致公党中央经济委员会委员，上海中大经济研究院院长，浙江财经学院金融学院副院长、教授、学科带头人，泸州老窖股份有限公司（000568）独立董事。曾就读于浙江大学、上海财经大学、中国社会科学院财贸经济研究所，获经济学学士、硕士、博士学位以及金融学博士后证书。曾就职于上海证券报社，从事记者、编辑工作，期间曾参与创立上海证券综合研究有限公司，任董事、副总经理。

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访谈精彩语录：

上海研究院是中大期货一个创新战略研究部门，致力于打造金融服务业的奢侈品牌。

技术不是短线交易，是寻找合适的买点以及合适的卖点。

技术分析的目标是把做到的波段尽可能的逼近实际的波段，尽可能的把所有的利润拿到手。

很多人漠视技术就是因为他无法掌握真正的技术，所以就放弃技术、鄙视技术。

我们的研究员基本上要求海归，英文一定要好。

我不是唯学历论的人，但是学历文凭是最大的一个筛选器。

好的研发文章其实是跟操作策略结合在一起的。

学校的学术研究为企业做出指导，然后从企业的实务中为学校的科研找出方向。

学校的研究更注重基本理论性。企业的研究则是为企业做出经济效益服务。

股指期货上市对期货行业来说是个重大的里程碑，使它从小众行业变成大众投资领域。

现在公募基金不能做期货算是个很大的误区。

小资金要短时间赚大钱，这对期货投资者是一个很大的吸引力。

（威廉姆斯）他给我们的诀窍和中国的数据结合起来就会很快产生效益，这是最大的好处。

我们借大师的力量为我们投资者做高端的服务，这就是我们中大期货打造奢侈品牌的具体体现。

我曾经写了一系列的文章呼吁中国也要有ＣＯＴ（交易员持仓报告）。

虽然（那些国际投资大师）都很成功但是都很平和开放，不会拒人于千里之外。

（期货市场）量变向质变转变是我们一个很好的愿望，但是真正产生质变还是需要我们做出很多努力。

国际化是期货市场从量变到质变的一个重要途径。

有了CTA，参与期货市场的人数就会成熟性质地增加。

原来期货公司只提供一个通道，以后要提供在通道上跑的这些创新业务的产品。

（将来）投资者不仅仅参与期货的交易，还要进行产品的选择。

对操控市场的行为我们应该严厉制裁。

完全通过通道赚钱我觉得是不对的，期货公司的收入来源应该多样化。

我觉得2011年期货公司还是会比较辛苦的。

股市和房产在2011年会有很大机会。

在全球流动性泛滥的背景下，资产价格总体趋势是上扬的，明年上半年大盘慢牛，结构大牛，但是波动会很大。

期货中国1：感谢益智先生在百忙中接受期货中国网的专访，中大期货的研究部门分为上海研究院和杭州研究院，两个研究院各自的分工和特色是怎样的？

益智：杭州研究院原来是用一种常规的方式，分行业（比如铜、橡胶等）等，运用传统的做法做研究。后来在这条路上竞争比较激烈，你有我也有，在竞争上其实是同质化的，任何期货公司都像券商一样都有个研究所。杭州研究院现在基本转型做产业链研究，主要目的是做好大客户服务。上海研究院其实是叫上海中大经济研究院，跟中大期货其实是个互补的一个关系，主要是做创新的业务，比如翻译高端专业书籍、海外培训，包括我们要成立一只特约研究员的队伍，对国际国内重大事件进行点评，我们都要把它做好。上海研究院是中大期货一个创新战略研究部门，是中大期货的一个ARM,不是一个简单的BRANCH或者DEPARTMENT，致力于为中大期货打造金融服务业的奢侈品牌。

它们的分工基本上是这样，杭州研究院还是做行业研究、产品类别研究，上海则是宏观经济研究、技术分析研究，基本面和技术面研究都有。对于期货我们觉得基本面研究是趋势性研判，比如说我一直看多，但我看多的同时要研究波动，这个波动会对你账户的仓位、资金影响非常大，或许你还没等到胜利的那一天，就已经被消灭掉了，所以我们特别注重技术分析。很多人认为技术就是短线交易，这是错误的，技术不是短线交易，是寻找合适的买点以及合适的卖点，技术分析的目标是把做到的波段尽可能的逼近实际的波段，尽可能的把所有的利润拿到手。当然技术分析不适合巨大的资金操作，比如说有几十亿、几百亿来做是不可能的，它适合中小的资金面来做，适合很多中小投资者学习。我觉得明年大盘肯定是涨的，因为流通性过剩，大家都在量化宽松，但是某些阶段还是会跌，这就需要技术来甄别了，这种机会你可以去抓也可以不抓，这就是个学习的过程。不要认为技术就是短线交易、投机的代名词，很多人漠视技术就是因为他无法掌握真正的技术，所以就放弃技术、鄙视技术。它是一套系统，就像导弹系统、卫星系统一样。

期货中国2：作为上海中大经济研究院院长，您对期货研究员的要求是怎样的？您觉得符合哪些标准的分析师才是优秀的分析师？

益智：现在很多投资顾问都是分析师，至少在期货领域里分析师的制度还未建立起来，很多业务员在老百姓眼里也是分析师，但是我认为期货行业也会跟证券行业一样慢慢成熟起来。上海中大经济研究院不单只有期货研究员，还有宏观经济研究员、金融工程研究员。我们的研究员基本上要求海归，英文一定要好，要熟练的阅读海外的文献、专业文献，很快的理解海外的一些专业性文章，这是非常重要的，所以我们招的都是海归的硕士、博士。现在我们中大的研究院有哈佛的博士后，有英国前十大学的硕士，还有国内名牌大学的硕士。我不是唯学历论的人，但是学历文凭是最大的一个筛选器，如果说中专生很厉害，也可能，但可能要在一万个里面才选得出一个高端人才，但我们从博士生里面十个就能选到一个。

优秀的分析师首先要有个基本扎实的功底，还有电脑技术的应用。现在程序化应用很多，虽然我们不是很推崇，但是可以通过程序来辅助我们，这样效率会更高。优秀分析师要对市场非常专注，沉的下心来磨练自己，那些操盘高手的经历他们都应该有所经历或了解，而不能外行来指导内行。

期货中国3：不少投资者认为目前国内大部分期货公司的研发文章都只是纸上谈兵而已，不具有实战指导意义？您是否认同？中大期货的研究报告能否给投资者较好的投资指导？

益智：这要分两方面来讲，研发文章的定位是什么，如果说研发文章是免费获得的，当然是纸上谈兵了。好的研发文章其实是跟操作策略结合在一起的。作为一篇文章，大部分都是基本面或者是滞后的东西，但是期货的行情是瞬息万变的，想从文中得到实战的操作我想是不太可能的，只能得到一些哲学方面的启发或者趋势方面的建议。像罗杰斯讲的东西都是大而泛的东西，但还是蛮对的，他看好商品，你说他的文章是纸上谈兵还是具有实战意义？如果要真正实战操作，我们还是要呼吁CTA制度、投资顾问制度。中大期货的报告现在很多东西也差不多，不过我们努力引进国外大师的合作，我们准备引进威廉姆斯的一些理论系统，还有布林格的一些系统，我们在努力建设中。

期货中国4：您是浙江财经学院金融学院副院长、学科带头人，请问您在浙江财经学院主要教授哪些科目？负责哪些研究工作？

益智：03年到10年我在浙江工商大学金融学院当老师，今年到财经学院金融学院当了分管科研的副院长。我们现在要想做的是校企的紧密合作，学校的研究要为社会服务做出贡献，学校的学术研究为企业做出指导，然后从企业的实务中为学校的科研找出方向，两者是互动的。我主要教授投资学（中英文版）、中级西方经济学、基金管理学、投资银行学，公司金融等，大都是金融投资方面的课程。研究方面，我们主要针对私募基金。我们承担了教育部的科研基金，对私募基金的行为、绩效进行了深入的了解，我们也想把研究成果转化为生产力，为浙江乃至全国做一些贡献。

期货中国5：您觉得在大学做研究和在企业做研究最大的差别是什么？

益智：差别极大。在学校有个排名制度，对发表文章有级别的要求，对申报也有一定的要求，比如国家自然基金，这是只有通过学校才能申请的科研项目，审批程序比较复杂，但资助力度非常大。学校的研究更注重基本理论性。企业的研究则是为企业做出经济效益服务，它的研究非常注重实证，研究要为企业和客户做出明显的经济效益，研究要尽快的转化为生产力。如果横跨这两者，我想就能有好的互补。现在中大推出了特约研究员的制度，想把大学中科研能力很强的老师团结到非常渴望研究支持的企业之中，把专家的研究转化为生产力。

期货中国6：您教出来的学生是否适合从事期货研究工作？

益智：我们财经学院教出来的学生有本科生和研究生，本科生去做金融领域的研究还是需要再深造的，研究生是可以的，我要求他们证券开户、期货开户，要有实践经验。90年的时候我们碰到非常好的机会，股票市场的建立，今年4月16日股指期货上市，股指期货上市对期货行业来说是个重大的里程碑，使它从小众行业变成大众投资领域。

今年1月11日到7月16日我们举办了半年的期股大赛，我们搞这个活动就想把理念转给投资大众，6大交易所的产品都是可以同等交易的，同等便捷、同等安全，但是需要提高你的知识，6大交易所的产品我们都可以在网上操作，法律保障都非常完整。原来我在上海证券报发表过一篇文章，以后的私募基金可以真正成为对冲基金，原来不叫对冲，只能做多，所以真正意义上的对冲基金在今年诞生，即使今年没有股指期货，商品也可以做部分对冲。现在公募基金不能做期货算是个很大的误区，所以期货市场引入基金是比较急需的。原先股票市场没有基金，规范的证券投资基金是没有的，98年后有了证券投资基金，股市开始慢慢走向正规发展的道路。那么现有的基金怎样涉及股指期货乃至商品期货都是我们以后重大的课题。我们现在承担了上海期货交易所的一个课题，叫做股指期货跨市场监管，也是在这方面做些尝试。

期货中国7：上个月，中大期货组织了“美国财富之旅”，带领多位行业精英漂洋过海向拉瑞•威廉姆斯学习他的交易之道，您也全程参与了这次活动，您在这次活动中受益最多的是什么？就您看来，国内的交易高手和国际大师之间还存在哪些方面的差距？

益智：这次活动我们准备了3年，2007年2月份我就跟中大期货的董事长林皓去澳大利亚找威廉姆斯合作，遇到了很多坎坷。直到上个月我们带领了国内投资者第一次走出国门专门学习他的技术交易。威廉姆斯是威廉指标的创始人，他曾创造一年113倍的收益传奇。我们不像巴菲特，操作大资金长期投资才能赚大钱，等到赚了很多钱人都老了。小资金要短时间赚大钱，这对期货投资者是一个很大的吸引力，像国内很多投资者都是小资金做大的，这就是期货行业给你带来的挑战和机会。

让我受益最多的是我们可以向海外资深大师学习投资交易诀窍，而这些技术交易诀窍缩短了我们专研的时间，他给我们的诀窍和中国的数据结合起来就会很快产生效益，这是最大的好处。我国流行的技术诀窍花了半年一年时间就弄出来，但是人家花了30年，无论从稳定性还是可靠性都是他们的好。

有什么差距不好说，各人有各人的长处，都是成功者。国际大师在心态上或者投资哲学上是长辈，而且他们的交易都是系统化的，我们是一些小的诀窍，稳定性和有效性还需要检验。我们向他们学习等于我们引进一些“美式武器”。

期货中国8：听说第二期的“美国财富之旅”已在准备之中，大约会在何时启程？第二期的内容是否和第一期相同？财富之旅的特色点是什么？

益智：第二期我们准备和布林格线的创始人布林格合作，与大师的长时间的亲密接触，感受他的人格魅力，然后寻求技术系统的引进合作。时间在2011年的春节，名额大概15至20人，明年我们会举办4次“美国财富之旅”，分别在春节、5月、8月、10月。

美国财富之旅的特色点有如下几点：1.可以让国内投资者短时间内掌握华尔街投资家几十年的投资心得和投资技战术；2.可以让投资者有机会接触美国，了解美国，寻找更多的投资机会；3.美国之旅提供商务签证，可以免去投资者今后去美国的签证困扰。