来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡走高，录得 2.58%日涨幅，量仓收缩。目前来看，螺纹供需两端有所变化，供应低位持续回升，而旺季需求虽在改善但力度存疑，基本面改善有限，相对利好的是国内政策利好预期兑现，宏观情绪走强，乐观氛围主导下预计螺纹延续偏强运行态势，重点关注下游需求表现情况。

【热轧卷板】

主力期价强势运行，录得 2.94%日涨幅，量增仓缩。目前来看，热卷供需格局改善有限，供应有所收缩，而需求弱稳运行，上行驱动不强，相对利好则是政策利好预期，短期宏观乐观情绪主导热卷价格转为偏强运行态势，重点关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价强势上涨，录得 4.38%日涨幅，量仓收缩。现阶段，矿石需求持续回升但空间受限，而供应维持高位，矿石基本面改善有限，直接体现就是库存高位继续累库，矿价仍将承压运行，相对利好的是国内政策预期兑现，强预期逻辑主导行情，预计矿价短期维持偏强运行态势，但考虑节前资金扰动加剧，操作上多看少动为主，重点关注盘面持仓变化情况。

一 产业动态

(1)新华社：坚定信心，努力完成全年经济社会发展目标任务

中共中央政治局 9 月 26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。此次中央政治局会议全面客观研判当前经济形势，作出一系列重要部署，释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号，必将激励广大干部群众坚定信心、主动作为，为推动经济持续回升向好汇聚强大合力。

(2)国家统计局：1-8 月份全国规模以上工业企业利润增长 0.5%

1-8 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 46527.3 亿元，同比增长 0.5%。1-8 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 15490.6 亿元，同比下降 1.3%;股份制企业实现利润总额 34430.3 亿元，下降 1.3%;外商及港澳台投资企业实现利润总额 11777.0 亿元，增长 6.9%;私营企业实现利润总额 12648.3 亿元，增长 2.6%。1-8 月份，采矿业实现利润总额 8132.8 亿元，同比下降 9.2%;制造业实现利润总额 32967.2 亿元，增长 1.1%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 5427.3 亿元，增长 14.7%。

(3)Mysteel 解读：9 月钢厂高炉停复产情况及 10 月份停复产计划

经调研统计，10 月 Mysteel247 钢厂高炉铁水日均产量 226.75 万吨/天，环比 9 月增加 2.56 万吨/天。考虑 10 月份处于宏观政策驱动，尤其是在货币政策发力之后，市场预估后续仍有财政政策配合，叠加 10 月份的传统需求旺季，钢厂盈利状况进一步改善，不排除复产增加以及提前的可能性。如果将这些因素考虑进来，综合下来，我们认为 10 月份高炉铁水日均产量有望达到 228 万吨附近。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：呈现出供需双增局面，库存延续良好去化，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比再增 11.23 万吨，连续五周回升并升至年内相对高位，且品种吨钢利润较好，后续产量仍有增量空间，低供应格局已变，压力在增加。

与此同时，螺纹需求迎来好转，周度表需环比增 33.06 万吨，高频每日成交同样回升，但依旧处于近年来同期低位，且建筑工地资金情况改善有限，需求改善持续性存疑，相对利好则是国内政策利好预期。

目前来看，螺纹供需两端有所变化，供应低位持续回升，而旺季需求虽在改善但力度存疑，基本面改善有限，相对利好的是国内政策利好预期兑现，宏观情绪走强，乐观氛围主导下预计螺纹延续偏强运行态势，重点关注下游需求表现情况。

热轧卷板：供需两端变化不大，板材钢厂生产弱稳，周产量环比微降，供应持续收缩且降至低位，压力有所缓解，但高库存局面未变，利好效应有限。

与此同时，假期因素扰动下热卷需求弱稳运行，周度表需环比下降 3.18 万吨，相应的下游主要行业冷轧基本面改善有限，相对利好则是板材出口需求表现较好，给予热卷需求支撑，但外部政策压制未退，增量空间有限。

目前来看，热卷供需格局改善有限，供应有所收缩，而需求弱稳运行，上行驱动不强，相对利好则是政策利好预期，短期宏观乐观情绪主导热卷价格转为偏强运行态势，重点关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局改善有限，钢厂盈利状况好转，矿石终端消耗持续回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿环比继续增加，给予矿价支撑，但需注意的是大幅亏损局面也未变，且钢市难以承接大幅提产，预计矿石需求回升力度受限。

与此同时，国内港口铁矿石到货环比如期回升，相应的海外矿商发运延续回升态势，而按船期推算国内港口到货量延续高位，叠加国内矿山生产持续恢复，铁矿石供应维持高位。

目前来看，矿石需求持续回升但空间受限，而供应维持高位，矿石基本面改善有限，直接体现就是库存高位继续累库，矿价仍将承压运行，相对利好的是国内政策预期兑现，强预期逻辑主导行情，预计矿价短期维持偏强运行态势，但考虑节前资金扰动加剧，操作上多看少动为主，重点关注盘面持仓变化情况。

（转自：曲合期货）