【现货】现货价格跟随盘面冲高回落。日照港PB粉和金布巴粉分别-30至775元和-30至711元每吨。

【基差】期货跌幅大于现货，基差小幅走强。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为816.5元和811.2元。截止下午收盘，PB粉夜盘基差36元每吨左右。

【需求】近期钢厂利润持续回升，铁水延续增长趋势，247家日均铁水产量+3.2至228万吨，产能利用率环比+1.16至85.61%，高炉开工率+1.34值79.57%。

【供给】供应增量明显，统计局数据，1-8月进口铁矿石8.15亿吨，同比增加5.1%（+3990.9万吨）。周度数据来看，本周到港量小幅下降，45港到港量环比-903至1959万吨；全球周度发运-397至2981万吨，澳巴与非主流国家均环比下降。其中，澳巴环比-356至2403万吨，其他非主流发运环比-41至579万吨。

【库存】港口与钢厂库存均环比去库。截止10月8日，45港库存环比-186.7万吨至1.495亿吨，钢厂库存环比-824.8至8684.7万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

【观点】宏观宽松政策下，四季度需求有环比改善预期，铁矿石跟随黑色金属高位震荡，截至8日62％指数在105美元附近。近期钢厂利润持续回升，复产有提速迹象对铁矿石需求有支撑作用；但长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压。节前钢材去库主要受益于前期持续减产，若节后钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险，全年钢材需求负增长预期下，传统旺季下盘面或给出逢高空机会，后续持续关注钢材去库持续性与钢厂复产实际高度。操作上，跨期价差关注逢高做缩1-5价差，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。