工业金属：美联储降息50BP提振市场情绪，宏观利好与需求向好共同支撑铜铝价格。9月13日-9月20日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+2.5%、+0.5%、-1.1%、+1.2%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+2.5%、+1.6%、+1.4%、+1.7%；9月20日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9486美元/吨、2486美元/吨、2867美元/吨、3.22万美元/吨。宏观上，美联储降息50BP，宏观情绪回升，利多铜铝等金属市场。铜基本面上，全球铜需求回暖，9月20日国内沪铜及伦敦铜库存分别周环比-11.1%和-2.6%，反映了市场需求的增强。中秋节前的季节性备货需求叠加国庆前的预期备货，进一步减少了市场供应，为铜价提供支撑。铝价格方面，氧化铝市场供应端扰动，现货偏紧支撑氧化铝价格，从电解铝成本端给予电解铝上涨动力，叠加下游消费向好，铝价或可偏强运行。我们认为，可关注“金九银十”旺季的需求改善。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

能源金属：Northvolt合资锂精炼厂宣布投产或延期至2028年。9月13日-9月20日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为0.0%、-0.8%、3.5%、-0.6%。据SMM援引据路透社报道，欧洲规划中的最大锂精炼厂之一——葡萄牙Galp-Northvolt的Aurora锂精炼厂项目已宣布延期。该项目原计划于2025年底投产，但现将可能推迟至2028年。该精炼厂预计每年可生产高达35000吨氢氧化锂，原料来自葡萄牙矿山的锂辉石精矿。我们认为低锂价对于锂行业供给的挤压在不断体现，行业资本开支收紧，新项目投产不确定性增长。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机（维权）、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

黄金白银：美联储降息50BP，看好黄金白银股修复机会。9月20日伦敦现货黄金、白银价格分别为2605.85美元/盎司和31.32美元/盎司，周涨跌幅分别为1.19%和4.51%；上海金交所黄金、白银价格分别为588.30元/克和7.51元/克，周涨跌幅分别为0.99%和1.50%。据新华网，9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是美联储自2020年3月以来的首次降息。月度数据方面，美国8月零售销售月率0.1%，低于前值1.0%；核心零售销售月率0.1%，低于前值0.4%；工业产出月率0.8%，高于前值-0.6%。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨2.5%。9月13日-9月20日，氧化镨钕价格涨跌幅为+2.5%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。