北京时间上周四凌晨，美联储宣告降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，这也是2020年3月来首次降息。

1982年至今美国11次降息周期中（不含本次降息），有5次首次降息幅度为50BP。

美联储降息50bp后，

通常会发生什么？

A股、港股：或先跌后涨

长江证券在统计了历史数据后发现，当美联储首次降息幅度为50BP时，美联储有更大概率在未来一年内，累计降息幅度超过100BP，甚至有可能超过300BP。

历史上美联储降息50BP后，上证指数、恒生指数有更大概率在降息后约30个交易日内下跌，随后开始反弹。在120个交易日后，上证指数有更大概率上涨。

美股方面，标普500指数、纳斯达克指数与道琼斯工业指数都更有可能在降息后约60个交易日内下跌，随后逐渐反弹，在120个交易日时有更大概率收涨。

大宗商品：中长期表现不一

美联储降息50BP时，国际上大宗商品更可能先跌后涨，在中长期表现不一。

国际黄金价格更可能在10-15个交易日内震荡波动，随后稳步上涨，在120个交易日后有更大概率收涨。

国际铜价、石油价格在面临降息50BP时也有更大概率先跌后涨，在120个交易日时，国际铜价更可能上涨，而国际石油价格则更可能小幅下跌。

A股：把握友好窗口期

美联储降息前夕的7-8月，全球宏观和市场处在高度不确定性之中，各类资产波动加剧、表现欠佳；随着9月18日美联储议息会议拉开降息周期序幕，全球宏观和市场的连锁反应启动。

对A股而言，或也将进入友好窗口期。

全球市场看，美国降息打开了全球货币政策宽松空间，各国央行或停止加息、或进入降息周期。

从市场反映来看（9月18日-9月20日），降息后资产既反映宽松，也反映复苏：2年美债利率下行、美元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI新兴市场均有所表现。

国内方面，尽管9月20日LPR未如期下调，但从利率层面看，宽松预期或已发酵。截至上周末，8月以来2年和10年国债利率分别下行14、11Bp，后续短端、长端利率可能依次下行。

在内需政策加码+海外环境友好下，人民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股表现强势，A股也有望补涨。不仅成长板块受益于降息，顺经济周期资产也有机会。

现阶段看，随着8月底业绩披露结束，A股风格行业表现发生一些变化。8月末反弹期间，成长风格占优，消费、科技、制造板块有明显上涨。

招商证券指出，成长占优的原因或在于业绩落地之后，市场开始考虑布局新的方向，消费板块因板块业绩占优和政策持续加码，制造业出口强势叠加内需回暖，TMT和医药则因新品发布、美联储降息以及中观数据企稳催化表现良好。

展望10月份，行业配置可重点关注三个领域：

1）政策端“设备更新”、“以旧换新”等对相关行业的持续催化，如汽车、家电、商贸零售等。

2）投资和出口对中高端制造业需求景气的提升，如工程机械、通用设备、电网设备、风电设备、集成电路、计算机设备等。

3）美联储大幅降息为国内货币政策宽松提供窗口，流动性敏感的成长板块有望受益。此外，如果LPR、存量房贷利率下调，有望对地产相关板块带来提振。

主要参考资料

长江证券：历史上降息50个BP后都发生了什么？20240921

招商证券：内外政策回暖，哪些行业有望率先企稳？20240922

财通证券：把握降息窗口友好期20240922

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。