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大豆进口成本跌势放缓,对豆油利空影响转弱
发布时间:2024-09-23 14:29:29| 浏览次数:

导语】因国内豆油主要依赖进口大豆压榨生产,进口大豆成本变化一定程度上影响国内豆油价格的走势。8月因CBOT大豆期价不断下滑,并跌破1000美分/蒲式耳一线,导致大豆进口成本下滑,进而从成本端带动国内豆油价格走低。随着CBOT大豆期价止跌,进口成本价格跌幅收窄,对豆油价格利空影响转弱,同时国内供需支撑转强,9月豆油价格或有望回升。

8月大豆进口成本下滑,豆油价格弱势难改

我国豆油原料依赖于进口,大豆到港成本直接影响了豆油的价格,两者价格同向而行。根据卓创资讯跟踪数据显示,2024年初至今二者价格关联度近80%,具有较强的正相关关系,但受基本面等其他因素制约,两者间波动幅度有所差异。8月以来,随着大豆进口成本的下滑,国内豆油价格跟随走低。截至8月22日,大豆进口成本月度均价3860元/吨,环比跌5.10%;一级豆油全国均价7646元/吨,环比跌3.14%。

CBOT大豆期价下跌,是导致大豆进口成本下降的关键

截至8月22日,大豆进口成本构成要素中的CBOT大豆期货价格、海运费月均值环比分别跌5.10%、0.09%,而升贴水月均值环比涨57.07%。CBOT大豆期货价格的下行直接导致了大豆进口成本的走低。8月以来,受丰产预期影响,CBOT大豆期价持续弱势,中旬的美农供需报告中调增2024/25年度新季大豆收割面积及单产,让丰产预期加强,导致美豆期价跌破1000美分/蒲式耳。而随后下旬美国农场期货杂志旗下Pro Farmer公司作物巡查中,七个主产州大豆结荚数仅一个州缩减,其他州均有增加,导致美豆丰产预期继续强化,CBOT大豆期价弱势难改。

另外,海运费波动有限,对进口成本价格影响较小,而大豆升贴水出现明显涨幅,主要受到出口增加带动,但因升贴水的基数较小,涨幅明显虽然提振大豆进口成本,但最主要的构成要素CBOT大豆期价跌幅较大,无力扭转大豆进口成本下滑的事实。(备注:大豆理论进口成本=((CBOT期价+FOB升贴水)×单位转换系数+海运费)×(1+增值税)×(1+关税)×人民币汇率+港杂费))

大豆成本跌幅有望收窄,对豆油利空影响或转弱

对于美豆丰产预期带来的利空情绪前期市场持续在消化,8月24日Pro Farmer公司作物巡查结果发布符合预期,因此并未给CBOT大豆带来更多的利空影响,CBOT大豆维持在950-980美分/蒲附近震荡,当前美豆已跌至四年来低位,预计下方空间或有限。另外,23日美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,美联储降息时机已经到来。市场对美联储9月将开始降息的预期增强,宏观氛围整体转利多,也在一定程度上制约了CBOT大豆的继续下行。

与此同时,国际地缘局势不稳定,棕榈油主产区印尼积极推进B40及B50,双重提振下,国际油脂市场纷纷上扬,给国内豆油市场提供一定利多指引。

国内市场看,当前油厂开工平稳,部分油厂因豆粕胀库导致短时停工消化库存,油厂豆油库存压力整体有限,相对于基本面支撑不足的豆粕,油厂有挺油意愿。需求端看,今年下游秋季虽备货积极性一般,但相较前期有所回暖。综合来看预计成本端对豆油的制约作用逐步转弱,相关油脂市场及供需面带动下,9月豆油行情或有回升。

(卓创资讯 杨光红)

 
 
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