本周观点   

　　1）行情回顾：

　　本周沥青期货价格小幅收涨。周内油价先涨后跌，沥青价格跟随油价波动。供需来看，临近月底炼厂执行合同货集中，市场销货需求略有改善，但整体依旧不及去年同期，贸易商普遍存在观望氛围。随着金九银十”渐进，其基本面或有好转。但累库偏高和利润偏低，且多数项目缺乏资金支撑，其上行空间仍相对有限。而炼厂压低供应减少利润亏损，尽力维持相对的产销弱平衡，也挺住沥青价格下行空间，其价格相对维持区间震荡。

　　2）基本面数据：

　　本周沥青期货价格小幅收涨。周内油价先涨后跌，沥青价格跟随油价波动。截止8月30日，沥青主力合约收于3482元/吨，环比8月23日3371元/吨上涨111元/吨，涨幅3%。

　　本周现货价格稳定上涨。截止8月30日，山东重交沥青现货价为3560元/吨，环比8月23日3515元/增加50元/吨，涨幅1.4%。

　　本周基差震荡走低。截止8月30日，山东期现基差录得78元/吨，环比8月23日139元/吨下跌。

　　本周沥青供应有所回升。8月30日当周，中国沥青产量为49.3万吨，环比8月23日当周42.8万吨上涨15%。

　　本周沥青销量需求回升。8月30日当周，24家样本企业销量为27万吨，环比8月23日当周21.18万吨上涨27%。

　　本周库存消化仍旧缓慢。8月30日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为70.2万吨，环比上周73.4万吨回落4%。

　　本周利润亏损略微增加。8月30日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-633元/吨，环比8月23日当周-616元/吨亏损略微增加。

　　3）观点：单边：沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强，叠加油价震荡偏弱，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期，尽管成本端支撑沥青也转弱，但其供应偏利多支撑下，跌幅较油价或相对抗跌。

　　一、期货市场   

　　本周沥青期货价格小幅收涨。周内油价先涨后跌，沥青价格跟随油价波动。供需来看，临近月底炼厂执行合同货集中，市场销货需求略有改善，但整体依旧不及去年同期，贸易商普遍存在观望氛围。当下随着“金九银十”渐进，其基本面或有好转预期。但累库偏高和利润偏低，且多数项目缺乏资金支撑，其上行空间仍相对有限。而炼厂压低供应减少利润亏损，尽力维持相对的产销弱平衡，也挺住沥青价格下行空间，其价格相对维持区间震荡。

　　截止8月30日，沥青主力合约收于3482元/吨，环比8月23日3371元/吨上涨111元/吨，涨幅3%；单边成交量121268手，环比减少70611手；持仓量96223手，环比减少87873手。价差结构上，BU连一与连三合约价差为187元/吨，环比8月23日167元/吨增加。近月合约受成本端和消费季影响偏稳固，远月合约受淡季影响弱势下跌，远月滑落顺畅，近月高于远月，月差走强至高位。

　　二、现货市场

　　本周现货价格稳定上涨。截止8月30日，山东重交沥青现货价为3560元/吨，环比8月23日3515元/增加50元/吨，涨幅1.4%。其中东北市场涨50元/吨至3560元/吨，华北市场涨100元/吨至3520元/吨，西北市场涨30元/吨至4230元/吨，西南市场涨15元/吨至3830元/吨。华东-山东价差为210元/吨，环比上周260元/吨下跌。

　　需求端，现货市场销货逐渐改善，炼厂月底执行合同货，但整体需求压力仍在。供给端，炼厂低利润下维持偏低开工率，低利润和高库存下提升能力有限。总之，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求复相对缓慢，现货价格以稳为主，涨幅相对有限。

　　三、期现基差   

　　本周基差震荡走低。截止8月30日，山东期现基差录得78元/吨，环比8月23日139元/吨下跌；华东期现基差录得288元/吨，环比8月23日399元/吨下跌。现货端相对稳定，基差波动跟随沥青期货端。8月30日，稀释沥青到岸升贴水为-13.8美元/桶，环比8月23日-14.7美元/桶上涨。

　　四、产业链追踪  

　　4.1 供应端

　　本周沥青供应有所回升。8月30日当周，中国沥青产量为49.3万吨，环比8月23日当周42.8万吨上涨15%。其中华东产量为8.93万吨，环比8月23日当周5.74万吨上涨56%。山东沥青产量为17.69万吨，环比8月23日当周14.8万吨上涨20%；重交沥青产能利用率为32.8%，环比8月23日当周27.4%上升。本周国内炼厂沥青检修减损量为85.47万吨，环比上周95.73万吨下跌11%。

　　整体需求相对疲软和利润不佳下，炼厂大幅提升开工积极性偏弱，部分炼厂选择停产或者减产，从而减供以支撑沥青价格底部。

　　4.2 需求端

　　本周沥青销量需求回升。8月30日当周，24家样本企业销量为27万吨，环比8月23日当周21.18万吨上涨27%。其中华北企业销量为8.9万吨，环比上周8.9万吨持平；华东企业销量2.9万吨，环比上周1.2万吨上升。华南地区销量1.1万吨，环比上周1.1万吨持平。山东沥青销量为9.6万吨，环比上周6.8万吨上升。8月14日当周中国石油沥青装置开工率为26.5%，环比8月9日当周26.4%持平。其中8月30日防水卷材开工率录得35.3%，环比上周32.4%上升；道路改性沥青开工率录得27.3%，环比上周24.1%上升。

　　往后看，“金九银十”值沥青施工旺季期，沥青需求有望逐渐恢复。但在总量上仍旧偏弱，终端需求受项目资金缺乏、项目规划不断延迟等结构性影响仍在，市场对旺季持谨慎看待。

　　4.3 库存端

　　本周库存消化仍旧缓慢。现货端，8月30日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为70.2万吨，环比上周73.4万吨回落4%；33家样本企业社会库存量为57.7万吨，环比上周60.3万吨回落4%。期货端，8月30日石油沥青期货库存为58250吨，厂内库存为137770吨，总期货库存为196020吨，环比上周196410吨回落1%。

　　本周销量转好释放库存。但总体上，厂库和社库仍高于去年同期水平，库存消化节奏缓慢，市场接货情绪相对谨慎。

　　4.4  利润端

　　本周利润亏损略微增加。8月30日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-633元/吨，环比8月23日当周-616元/吨亏损略微增加。8月30日，BU-Brent裂解差为-10.3美元/桶，环比8月23日-13.8美元/桶上涨。BU-SC裂解差为-615元/吨，环比8月23日-626元/吨上涨。BU-FU裂解差为455元/吨，环比8月23日381元/吨上涨。BU-LU裂解差为-583元/吨，环比8月23日-657元/吨上涨。

　　总的来看，单边：沥青持震荡看待。炼厂自身主动修复利润的力量不强，叠加油价震荡偏弱，沥青价格凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市场接货情绪相对谨慎，炼厂调整缩减排产计划，尽力以低开工支撑沥青价格下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价重心下移预期，尽管成本端支撑沥青也转弱，但其供应偏利多支撑下，跌幅较油价或相对抗跌。

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