来源：先锋期货

品种观点

铜：供给方面，SMM数据7月中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%。八月检修计划微增，预计产量将环比下降。库存方面，上周伦铜库存继续累库，累计增加5350.00吨，增加幅度为1.70%；上周沪铜库存延续下降，累计减少9317吨至241745吨，国内市场电解铜现货库存26.2万吨，较上周一降了1.98万吨。总体来看，市场消化美联储降息预期，美国经济数据支撑美元反弹对铜价形成压制，沪铜库存持续去化对铜价形成一定支撑； 短期国内PMI数据不及预期，宏观氛围预期转弱。上周伦铜上冲60天线失败，转头向下寻找支撑，本周操作建议逢高轻仓短空为主。

贵金属：上周五美国公布7月个人消费支出指数后，美元和美国国债收益率走强，贵金属承压下行。技术上看，comex黄金短线位于高位震荡，区间2520-2570美元/盎司。受人民币升值影响，沪金走势弱于国际金价，但整体仍位于高位震荡，大区间545-580一带。中长线贵金属依然看涨，地缘政治因素及美联储即将开启降息周期仍将共同支撑金价走高。操作思路上，金价长线仍然维持多头思路，短线遇回调仍可适度布局多单。

焦煤：供应方面，国内产地供应基本正常，蒙煤供应高位，整体供应偏宽松。需求方面，钢联铁水日产量降至221.9万吨。从驱动看，近期钢材价格整体小幅反弹，而原料现货维持弱稳，导致华东部分长流程钢厂螺纹利润修复至60左右，钢厂利润恢复明显，部分高炉或有复产计划，短期铁水或将见底回升，双焦驱动边际开始好转。库存方面，焦煤总库存已经连续16周增加。整体来看，目前焦煤供应偏宽松，而需求端驱动短期边际好转，焦煤现货暂有支撑，中期来看，当前原料驱动端在于钢材，钢材由于减产和需求小增库存压力逐步减轻，后续重点关注终端需求回升力度和产量增加情况。策略方面，现货短期支撑较强，短期盘面下方空间有限，策略上轻仓试多，但要注意盘面升水带来的波动风险。

焦炭：供应方面，焦炭现货第7轮提降落地，入炉煤成本小幅回升，山西和内蒙焦企亏损100附近，焦企减产、限产行为增加。需求方面，钢联铁水日产量降至224.5万吨。从驱动看，钢联铁水日产量降至221.9万吨。从驱动看，近期钢材价格整体小幅反弹，而原料现货维持弱稳，导致华东部分长流程钢厂螺纹利润修复至60左右，钢厂利润恢复明显，部分高炉或有复产计划，短期铁水或将见底回升，双焦驱动边际开始好转。库存方面，焦炭库存处在低位，价格有韧性。整体来看，目前焦炭供应端小幅下降，成本支撑增强，需求驱动短期转好，焦炭现货或将迎来提涨，不过盘面01升水巨大，即使上涨或也是一波三折。策略方面，短期建议暂观望，回落后轻仓试多。

螺纹：上周全国螺纹产量环比增加1.66万吨至162.26万吨；社库环比减少38.48万吨至442.84万吨；厂库环比减少17.63万吨至152.87万吨。需求方面，上周螺纹表需环比增加19.03万吨至218.37万吨，同比减少49.22万吨。螺纹周产量小幅回升，但表需连续三周回升，且回升幅度加大；库存仍然连续下降，且降幅扩大。总体来看，螺纹基本面供需明显好转。近期螺纹现货市场情绪逐步趋于稳定，新旧国标转换接近尾声，随着消费旺季来临，需求有望进一步提升。短期螺纹盘面或以震荡筑底为主。

尿素：国内尿素日产有增量迹象，但因部分装置尚未恢复，故而产量依旧保持在当前水平。后期随着检修企业陆续恢复及新产能释放，供应压力逐步回升。在出口难以放开的情况下仅复合肥和补货难以扭转整体供需过剩格局，尿素仍趋势空看待，但需关注阶段性需求释放（9月下旬-10月上旬秋季用肥需求以及淡储启动请况，是否会带动尿素价格的阶段性反弹。

PVC：PVC价格依旧在低位徘徊。上周多家企业检修，行业产量下降，需求或有小幅改善预期，但难改行业供需宽松局面，PVC社会库存连续7周去化但仍处于历史高位。综上，基本面暂无法提供明显支撑，出口利多有限，短期震荡偏弱，观望为主。

PX：近期PX装置计划外产能损失增加，带动负荷小幅调整，但供应仍处高位。等待浙石化、东营威联共计300万吨PX装置检修兑现，放缓PX供需基本面压力。利润方面，由于缺乏调优叙事支撑，芳烃表现偏弱，PXN连续一个月持续下行，当前已经走弱至相对低位。总体来看，PX基本面稍有好转迹象，但驱动仍然不足，近期原油价格波动较为剧烈，PX整体紧跟成本端波动为主。

PTA：PTA开工负荷继续小幅提升，聚酯开工负荷稳定为主。终端织造订单数据连续两周改善但抬头趋势尚不明确，产销在周初放量后，再度回落，需求对原料提振缺乏持续性。综合来看，现实需求偏弱，PTA供应链维持宽松，库存继续累积，总体产能过剩，基本面矛盾未有缓解，加上成本支撑不足及宏观数据持续走弱打压，PTA价格仍有不小压力。

MEG：乙二醇行情偏强。国内乙二醇装置检停异动增多，供应存小幅收缩预期，下游聚酯目前开工维持平稳状态，终端出现一定好转迹象下，短期供需结构有改善预期。尽管马来西亚装置近期重启，但前期沙特装置检修涉及较大产能损失以及北美一套装置计划检修，总体进口预期还是认为是下调的。综合来看，在库存水平偏低，供需格局偏紧下，短期乙二醇震荡偏强，但需求旺季成色待确定，叠加当前乙二醇估值相对不低，预计上方压力也较大。

PF：短纤企业保持减产，加工差维持较好局面，但终端和下游成品库存压力仍较大对价格形成压制，9月旺季预计带动供需面有所改善，但对价格难有明显提振，绝对价格仍跟随成本波动。关注终端订单季节性回升节奏。

纸浆：纸浆期货合约在下周价格的看法维持震荡态势，由于双胶和铜版纸的企业库存仍在持续累积，在这一状况未改善前，纸浆期货合约价格短期或有一定上限。目前短线遇到6050的压力位回调，关注5860-5870一带的支撑位。

豆粕：巴西天气的隐忧，美豆价格低位，美豆销售好转，行情反弹。国内供给压力不变，下游季节性补库，需求好转，行情也有所反弹。国内即期压榨利润处于历史同期高位，利好美豆，利空国内豆粕，同时，国内大豆豆粕库存高位，预计盘面反弹高度有限，01盘面压力位看3100元/吨。此外，保持对巴西天气的关注，若巴西中西部迟迟不下雨，种植初期的01合约盘面反弹高度上看至3200元/吨。 

白糖：供给端，巴西新季糖产量同比增幅收窄。内外价差回到中性水平。需求端，国内现货成交一般。库存整体处于历史较低水平。操作上，01盘面严重贴水现货价格，难做空，同时外盘压力减轻。上周多单持有，压力位暂时看5700元/吨。

生猪：短期看，体重增加，屠宰增量。需求方面，消费一般，白条走货略有好转。目前看，供给有增量，需求勉强跟上，现货企稳。09合约上涨向上收敛基差。由于去年四季度及年初产能受损，叠加南方雨季后仔猪成活率连续7个月同比偏低。三四季度供给同比偏少，消费端有分歧，11套保压力会很大，不再看多。11合约反弹至20日线压力位，同时深度贴水现货，盘面做空难度较大，目前盘面操作尝试看反弹，压力位看前高19000元/吨。01合约提前反映春节后的淡季。能繁母猪增加，远期03，05合约偏看空。

原油：美国原油库存及国汽油库存总体下降；俄罗斯停止发布该国成品油的生产数据，对市场产生负面影响。美油弱势反弹，关注上方77.5-79.5的压力带。

沥青：供应方面：上周全国沥青装置平均开工负荷率为32.55%，环比上涨了4.3个百分点。预计未来一周国内沥青装置开工负荷率将出现回落。华东、山东和华北地区沥青产量均出现增加，西南地区沥青产量略有减少，其余地区沥青产量相对稳定。未来一周，尽管盘锦北沥计划8月底复产沥青，但由于华南地区的中油高富以及华东地区的江苏新海均有计划月底陆续停产沥青，加之部分炼厂仍维持阶段性生产沥青。需求方面：28-30日，东南沿海、华南南部及云南等地的部分地区先后有中到大雨，局地暴雨天气，预计华南、西南部分地区沥青需求有阶段性转弱的可能；但整体来看，下周华北、东北和西北部分地区降雨量将环比减少，利于道路项目施工，尤其是东北、西北地区部分项目或将进入赶工阶段，利于沥青刚性需求的释放；随着沥青季节性施工旺季的来临，其他地区道路需求也有一定改善预期。但沥青市场情绪依旧偏谨慎，贸易商及下游投机情绪持续偏弱。后市展望：综合来看，虽然沥青整体需求偏弱，但是季节性的环比改善以及供应水平的继续降低有望给市场带来支撑，预计下周沥青均价波动区间在3780-3820元/吨，但是需要留意原油高波动的风险。

燃料油：FU主连跟随美油跟随美油弱势运行，建议：空单持有者关注操作周期的平仓信号。LU主连跟随美油弱势运行，建议：空单持有者关注操作周期的平仓信号。

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