来源 |   广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　王凌翔  Z0014488

　　2024年8月12日星期一

　　今日行情：双焦加速回落，其中焦炭盘面下跌超过3%，供需面宽松，市场悲观预期不减。

　　驱动因素1：铁水大幅下降，焦炭需求回落明显

　　截至8月8日，钢联数据显示247家钢厂盈利率降至5.19%，亏损扩大的情况下钢厂开始自主减产，影响铁水大幅下滑。247家钢厂日均铁水产量为231.7万吨，周环比下降4.9万吨，折算全口径下焦炭需求量为118.3万吨，而近期焦企生产维持高位，全口径下焦炭日均产量为118.2万吨，供需差周环比大幅收窄了2.12万吨。由于需求回落，钢厂焦炭库存虽然偏低，但可用天数有所增加，因此钢厂不断控制到货情况，焦炭降价压力有增不减。

　　驱动因素2：钢厂亏损严重，而焦企仍有利润，估值仍有向下修复空间

　　截至8月8日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利2元，利润周环比下降19元，其中，山西准一级焦平均盈利30元（-16），山东准一级焦平均盈利41元（-24），内蒙二级焦平均盈利-33元（-17），河北准一级焦平均盈利68元（-19）。当前焦炭三轮提降后仍有利润，焦煤供给平稳增加，降价压力不断向焦煤传导，因此在提降过程中，焦企仍有一定利润。当前钢厂亏损加剧，焦炭仍有继续提降预期。

　　后市展望：

　　焦炭现货第三轮提降落地，盘面下跌处于第五轮的降幅位置，焦企利润虽有回落，但仍有盈利，生产力度不减，而螺纹和热卷减产明显，铁水超预期下滑，焦炭供需差大幅收敛，开始走向宽松。钢厂不断控制到货情况，使得焦企开始累库，鉴于当前供需和利润情况，预计后市焦炭仍有继续提降可能，建议继续做空为主。