来源：国元期货研究

　　宏观方面，7月CPI同比上升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估为上升3%，前值为上升3%。市场对9月会议降息预期调整至约25个基点。

　　镍铁方面，印尼7月审批放松但是受限于天气，现货供应偏紧，“菲矿印用”现象持续。受成本上升影响，7月印尼镍生铁运行产能下行。国内冶炼厂利润好转，生产表现较好，镍生铁产量小幅增长。纯镍方面，部分企业恢复生产，前期出口利润好转，7月生产维持高位。目前出口利润回落，8月产量难增。在出口增量下，7月社会库存大幅降库。硫酸镍方面，7月产量大幅下滑，8月中国三元前驱体预估产量7.13万吨，环比略有改善。

　　不锈钢方面，8月排产略增，但钢厂原料库存充足，对金九银十需求表现预期悲观。

　　操作建议：震荡偏弱，关注沪镍2409主力合约124000至130000，不锈钢主力合约价格13300-13800。关注美国CPI数据、印尼镍矿审批进程、不锈钢库存变化等。

　　一、 行情回顾

　　7月镍价整体呈现震荡偏弱态势，国内出口增加，供应过剩有所缓解。进入中下旬后，受宏观影响，镍价随有色板块加速下跌。

　　二、镍基本面分析

　　7月菲律宾镍矿价格依然坚挺，“菲矿印用”现象持续，矿山报价居高不下。七月国内市场菲律宾1.8%Ni镍矿CIF价维持在71美元/湿吨，1.3%Ni镍矿CIF在维持32美元/吨；1.5%Ni镍矿CIF在维持47美元/吨。7月镍矿审批加快，但受印尼雨季影响，市场镍矿供应仍然偏紧。

　　镍铁方面，7月印尼运行产能减少，国内产量回升。据Mysteel调研统计，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%。其中中国镍生铁实际产量金属量2.57万吨，环比增加1.93%。价格方面，印尼主要港口镍生铁（13%＞Ni＞10%）FOB价增加5美元/吨至121美元/吨，成本推动价格上行。7月印尼镍铁回流量级较前期有明显下降，预计印尼镍铁回流量级在65-70万吨。印尼部分地区雨季暂未结束，镍矿供应仍然偏紧，印尼镍铁成本高企。

　　硫酸镍方面，整体需求仍处于下降中。2024年7月中国38家样本企业硫酸镍实物产量14.89万吨，环比下降3.56%。中国三元前驱体产量6.94万吨，环比增加11.31%。8月中国三元前驱体预估产量7.13万吨，环比略有改善。

　　整体看，镍矿报价坚挺，不锈钢及新能源需求走弱，价格震荡偏弱。

　　三、不锈钢基本面分析

　　不锈钢厂7月产量小幅增加，高于排产计划。钢厂7月粗钢总量为330.83万吨，较排产计划实现6-7万吨的增量。据Mysteel统计，2024年8月国内43家不锈钢厂粗钢排产332.56万吨，月环比略，其中：200系102.02万吨，月环比减少0.2%；300系169.45万吨，月环比增加6.95%。

　　库存维持高位，需求暂无亮点，家电需求季节性走弱。产业在线发布的三大白电排产报告显示：2024年8月空冰洗排产总量合计为2672万台，环比下降11.93%。截至8月16日，78家样本企业不锈钢社会库存为103.22万吨，同比增加0.94%。

　　综上，成本支撑偏强但终端需求偏弱，价格震荡偏弱。

　　四、现货数据纵览

　　写作日期：2024年8月15日

　　作者：杨慧丹

　　分析师

　　期货从业资格号：F03090153

　　投资咨询资格号：Z0019719