1.铜矿供应紧张缓解,加工费企稳回升
全球铜矿供给低于预期,其中第一量子公司(First Quantum)首席执行官Tristan Pascall在参加一个会议时表示,预计旗下巴拿马Cobre Panama铜矿年内不会重启。今年铜矿加工费出现持续下滑,5月中旬期间开始罕见下滑至负值,极端的加工费报价反映了铜精矿供给相对于冶炼产能的紧缺。不过从近期加工费数据来看,目前有企稳回升迹象,进口铜矿加工费回升至6.55美元/吨,铜矿供应紧张情况再缓解,而且国内冶炼厂可以依赖较高的铜矿长单加工费以维持产量。
进口方面,2024年6月中国进口铜精矿及其矿砂231.06万吨,同比增长8.73%;1-6月累计进口铜矿砂及其精矿1391.02万吨,累计比去年同期增长3.49%。
2.再生铜进口环比下滑,精废价差逐渐回归至合理水平
中国6月废铜进口量为16.96万吨,环比下降14.49%,同比减少0.06%。美国仍然是最大供应国,输送量环比下降13.52%至3.53万吨,日本是第二大供应国,输送量为2.12万吨,环比减近一成。5、6月份由于铜价高企,废铜进口亏损扩大,打击一向提前订货的贸易商的进口积极性,导致6月废铜进口量环比下滑。
截至8月,精废铜含税价差从之前高位回落至2076元/吨附近,逐渐回归至合理价差水平。
3.电解铜减产不及预期,整体供应维持增长趋势
2024年6月,中国精铜产量为100.50万吨,同比增加9.49%。1-6月累计产量为591.83万吨,同比增幅为6.46%。随着前期检修的冶炼厂陆续复产总产量将增加,加之西南地区某冶炼厂将加快投产速度,预计7月国内电解铜产量环比增加。8月有检修计划的冶炼厂进一步减少,而且有三家新冶炼厂开始投产,预计8月产量也会继续走高。
电解铜进口方面,中国2024年6月精炼铜进口量为28.59万吨,环比下降3.86万吨,同比增长1.9%。1-6月精炼铜累计进口量180.1万吨,同比增长16.51%。截至7月31日,现货铜进口盈利约400元/吨,进口窗口打开,预计后市进口需求有望环比回升。
4.终端需求表现分化
电力电网方面,2024年1-6月,电网基本建设投资累计完成额2540亿元,同比增长23.7%;1-6月电源基本建设累计投资3441亿元,同比增长2.5%。
房地产方面,2024年1-6月房屋新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积累计同比分别为下降23.7%、12.0%、21.8%、19.0%。
家电方面,国内空调6月产量2805.3万台,同比增长5.7%,1-6月累计产量15705.6万台,同比增长13.8%。其他家电消费方面,家用电冰箱6月产量871.77万台,同比增长0.1%,1-6月累计产量5051.01万台,同比增长9.7%。家用洗衣机6月产量815.67万台,同比下降3.6%,1-6月累计产量5311.62万台,同比增长6.8%。彩电6月产量1799.61万台,同比增长8.1%,1-6月累计产量9602.79万台,同比增长0.4%。
汽车方面,国内2024年6月汽车产量250.74万辆,同比下降2.1%,1-6月汽车产量累计产量1389.1万辆,同比增长4.9%;新能源汽车方面,6月产量100.33万辆,同比增长28.05%,1-6月累计产量492.91万辆,同比增长30.12%。
5.交易所库存表现分化
截至8月,伦敦金属交易所铜库存约为25万吨,较上月环比增加悦7万吨。截至8月,上期所库存铜库存约为29万吨,较上月环比减少约2万吨。截至8月,中国电解铜社会库存约为44.5万吨,较上月环比减少5万吨。
6.市场展望
海外通胀数据超预期回落,市场预期美联储9月降息,降息交易空间打开,风险资产对降息反应逐渐弱化。现货端,铜矿供应偏紧,加工费跌至历史低位,冶炼厂利润受到挤压,但电解铜产量持续增长,供应收缩预期落空。需求方面,高铜价对于下游需求存在一定制约,终端订单尚未明显改善,加工企业采购谨慎,库存去库不畅。整体看来,宏观预期走弱及需求不佳令铜价承压,短期价格重心仍有回落风险,关注炼厂开工情况。
(浙商期货 蒋欣彬)