油脂油料：豆系压力仍大   葵花籽损产忧虑升温

　　1、 7月国内外油脂油料市场重心下移，美豆、国内蛋白粕跌幅居前，马棕油、加菜籽和国内油脂相对抗跌。

　　2、7-8月是传统天气炒作窗口，目前看，乌克兰葵花籽产区、俄罗斯葵花籽产区、加拿大油菜籽产区等均经历高温干燥天气，存在损产担忧。美豆产区天气适宜，丰产预期强。天气预报看，8月美豆产区偏有利，葵花籽产区待观察。所以，葵花籽损产担忧大于油菜籽大于大豆。棕榈油进入季节性丰产周期，马棕产量非常亮眼，7月1-25日环比增幅15%，与之相比，印尼产量增产或不顺利。在新作产量逐渐明朗的同时，市场也在关注旧作销售情况，毕竟美豆、加菜籽、南美大豆等库存均处于高位。美豆价格已经比巴西便宜，新作出口连续三周放量，但缺乏中国身影，出口改善有限。加菜籽出口依然偏慢，库存待消化。巴西大豆对中国出口继续，国内压榨处于高位，库存压力有望继续下降。国际豆棕价差缩小，但在欧盟、中国等大举采购下，马棕油出口依然同比增长，库存预计下降。考虑到主要油料9月将进入收割期，若天气无新题材，市场将再次聚焦新作销售和库存消化问题。对于我国来说，9月前油脂油料均供应充足，需求端心态差异。饲料企业对豆粕采购意愿低迷，豆粕基差迟迟不回归。豆油挤占棕榈油和菜籽油需求，消费走货尚可，因此油厂挺油为主。所以，单边方面，美豆、国内豆粕预计延续底部震荡趋势。菜籽系近端宽松远期存在紧张，随着9月合约进入交割月前月，现实压力更大，压制近端价格。棕榈油产地挺价，国内库存压力低，供应端支撑豆棕倒挂扩大，但需求端接受差，推动价差回归。另外，买油卖粕套利可以继续参与。

　　鸡蛋：供给逐渐增加，鸡蛋期货近强远弱

　　1、7月，鸡蛋期货价格反弹后回调。月初，在鸡蛋现货价格延续走强，以及市场乐观情绪的支撑作用下，鸡蛋主力2409合约延续此前上行趋势。在创出年内新高4149元/500千克后，高位回调。截至7月26日收盘，鸡蛋主力2409合约月累计收跌2.56%。从合约间价格表现来看，远月合约在供给增加的预期作用下，表现弱于近月合约。

　　2、本月，鸡蛋现货价格延续涨至年内高点后，终端需求受到抑制，蛋价高位回落。截至7月26日，卓创统计鸡蛋均价4.16元/斤，较上月涨0.21元/斤，较高点跌0.52元/斤。终端需求提振，月初，鸡蛋现货价格延续上涨，7月13日，鸡蛋现货价格达到高点4.68元/斤。随着蛋价涨至高位区间，终端需求受到抑制，现货价格高位回调。

　　3、养殖利润较为可观，因此老鸡淘汰意愿弱，补栏积极性高。根据历史补栏数据，未来在产蛋鸡存栏大概率延续增加，且鸡龄结构逐渐年轻化，产蛋率提升，供给增加预期不变。三季度前，鸡蛋现货价格将受到旺季需求提振，震荡偏强。但在三季度旺季需求结束、需求回归后，蛋价大概率回调。建议短期日内交易，中长期等待远月逢高做空机会。目前对于未来蛋价而言，饲料端价格变化对蛋价影响存在较大不确定性，关注未来饲料成本变化对鸡蛋价格的影响。

　　玉米：CBOT美麦、玉米联动下行，国内跌至区间下沿

　　外盘：7月，美麦、玉米反弹预阻，期价承压下行，价格区间整体下移。7月USDA报告上调美国及全球小麦期末库存预估，报告后美麦下跌。报告预期美麦的期末库存从6月的7.58亿蒲上调至8.56亿蒲，高于分析师预期的7.88亿蒲。全球小麦期末库存从6月的2.527亿吨上调至2.5724亿吨，高于分析师预期的2.5219亿吨。在7月报告中，USDA下调美国及全球玉米期末库存预估。报告预计23/24年度玉米期末库存为18.77亿蒲，低于6月预估，低于分析师预期的20.49亿蒲。农业部预计玉米产量151亿蒲，高于分析师预期的150.63亿蒲。报告利多，美玉米上涨。但是，在7月剩余时间内，天气利于收割及作物生长，小麦、玉米再度联动下行。

　　国内：7月，受期货下跌拖累，玉米现货市场报价偏弱运行。东北深加工企业压价收购意愿较强，多执行合同订单，门前收购价格陆续下调。华北地区虽然本周降雨较多，但对玉米购销影响不大，目前市场各方对后市看涨预期较弱，贸易商出货积极性尚可，在企业库存维持相对高位的情况，下游企业采购压力不大，价格整体稳中偏弱运行。销区玉米市场受期货下跌影响，华东及华南港口贸易企业报价纷纷出现下调，饲料企业库存充足，随用随采为主。西南内陆地区主要以价格更有优势的新疆粮为主，新疆粮源结转数量较大，贸易商出货增加，价格大幅下调。

　　期货：7月初，玉米主力合约在2500-2520元/吨的价格区间遇阻回落，期价承压下行，市场情绪由多转空。7月中旬，玉米2409合约经过短暂的反弹，其后价格在2400-2410元/吨的整数关口再度遇阻回落，期价加速下行。截至本周，玉米主力合约跌至2330元/吨的价格低位，较6月末价格高点累计下跌近200元/吨，期价重回2320-2520元/吨的波动区间。整体来看，7月豆粕、玉米联动下行，玉米主力合约跌至年初价格低点，技术反弹预期增加。后市，关注8月天气炒作能否对玉米及谷物市场带来价格支撑。

　　生猪：猪价上涨近强远弱，9-1正套预期持续

　　1、7月，生猪现货价格延续上涨。数据显示，7月25日，全国生猪均价19.24元/公斤，较上月涨1.62元/公斤，基准交割地河南均价19元/公斤，较上月涨1.4元/公斤。在供给端的支撑作用下，本月，生猪现货价格延续走强。7月中下旬，受天气因素影响，跨省调运难度增加，猪源流通不畅，部分南方销区货源有限，支撑猪价继续走强。

　　2、根据生长周期规律，目前补栏将错过年底需求旺季。另外，随着仔猪价格上涨，补栏成本增加，仔猪补栏意愿下降，7月，仔猪价格延续下行趋势。7月25日，仔猪均价513元/头，较上月跌113元/头。

　　3、农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4038万头，环比增加1.1%，同比减少6%。二季度末，生猪存栏41533万头，较一季度末增加1.7%。年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5、6月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。

　　4、6月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售23600头，环比增加3.96%；能繁母猪淘汰131515头，环比减少0.88%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量环比增加、淘汰量下降，说明样本点单月产能增加。

　　5、国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，这是猪价走强的主要因素。

　　6、海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。

　　7、目前，生猪加权持仓16.2万手，在本轮的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。7月24日，生猪主力2409合约突破创新高，其后在周边商品下跌拖累下，9月合约冲高回落，价格连续两个交易日收阴，市场中担忧情绪升温，短多离场加剧猪价调整。套利方面，近强远弱，生猪7-9、9-1价差扩大，在现货猪价上行预期持续的情况下，预计9-1价差还将继续扩大。