研报正文

【焦炭】

价格：期货先涨后跌，预计延续震荡偏弱走势；现货首轮提涨落地后，价格暂稳

供给：焦企小幅盈利，开工高稳

需求：铁水保持高位，焦炭刚需仍有支撑；投机情绪一般，出口利润为正，建材需求季节性走弱

库存：下游刚需补库为主，焦企几无库存，总库存小幅下降

利润：焦企盈利小幅压缩，焦炭盘面利润继续走强

基差价差：焦炭09保持升水，9-1价差变动不大

总结

上周双焦先涨后跌，周初在地产数据好转及整体商品氛围回暖环境下明显反弹；但双焦基本面支撑不足，临近周末受蒙煤三季度坑口基准价下调影响，双焦再度大幅下跌；焦炭主力09合约周环比涨3.5收2253.5，焦煤主力09合约周跌16.5至1557。焦炭方面，焦企保持小幅盈利状态，开工高稳。需求方面，铁水环比基本持平，尚在高位，焦炭刚需仍有支撑，焦企出货顺畅，场内库存几无。

综合来看，淡季终端需求走弱，铁水有见顶可能；而焦煤供应回升预期较强，双焦基本面支撑不足，反弹仍将承压，预计延续震荡偏弱走势。策略上以反弹做空为主。

【焦煤】

价格：期货先涨后跌；现货涨跌互现，整体波动不大

供给：产地供应继续回升；洗煤厂开工率环比增加；蒙煤通关车数有所回落，5月进口炼焦煤同比大幅增加

库存：下游情绪稍有好转，上游略有降库，总库存继续增加

利润：焦企盈利小幅压缩，焦炭盘面利润继续走强

基差价差：焦煤09贴水小幅扩大，9-1价差继续走弱

总结

焦煤方面，产地供应继续回升，产量同比历年仍偏低；蒙煤甘其毛都口岸日均通车数保持中高位水平。

需求方面，下焦炭继续提涨预期增强，原料煤市场情绪有所提振，近期线上竞拍涨价成交明显增多，煤矿线下签单也略有好转，但钢焦企业盈利能力有限，仍以按需采购为主。