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　　摘要：本周盘面走高，主要受助于中国等主要经济体制造业数据超预期上涨，欧洲降息预期的提振以及贵金属市场的飙升行情，资金做多热情高涨，有效促进了铜市情绪的恢复。然而，现实基本面对铜价的支撑力度仍相对有限。尽管如此，沪铜本周破位上行，周线继续拉涨创下逾两年的新高。

　　一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

　　4月12日当周，国内现货铜价震荡拉涨。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报75920元/吨，日均上涨534元/吨；此前一周均价报72993.33元/吨，环比上周均价上涨2926.67元/吨，累积涨幅4.01%。广东现货1#铜均价报75866元/吨，日均上涨536元/吨，此前一周均价报72913.33元/吨，环比上周均价上涨2952.67元/吨，累积涨幅4.05%。

　　二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

　　CCMN数据显示，本周伦铜保持偏强态势。前四个交易日LME期铜均价报9407.5美元/吨，日均下跌3.25美元/吨；上周均价报9258.25美元/吨，环比上周均价上涨149.25美元/吨，累积涨幅1.61。

▲ CCMN沪铜周度走势图

　　长江有色金属网数据显示，本周沪铜暴力拉升，周均线上涨1.81%。当前月合约周均结算价75826元/吨，日均上涨638元/吨；此前一周均价报73053.33元/吨，环比上周均价上涨2772.67元，累积涨幅3.80%。

　　三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

　　如上图所示，本周伦铜库存呈上涨姿态，累积增加8，900吨至124，425吨，环比上周涨幅7.70%．

▲ CCMN沪铜库存周数据图

　　如上图所示，本周沪铜库存仍保持累库态势，截止本周累积增加7，874吨至299，723吨，环比上周涨幅2.70%。

　　四、本周铜市场分析：

　　海外消息面：

　　1、美国3月CPI数据发布后，市场反应强烈，美元指数走高。美联储会议纪要未引发显著市场反应。渣打策略师预计美联储今年仅降息两次，而非四次，可能在7月开始。通胀粘度较强增加了抑制通胀的难度，推迟了首次降息预期，也增加了通胀问题的不确定性。周四（4月11日）发布的数据显示，美国3月PPI年率录得2.1，创下自2023年4月以来新高。同时，核心PPI上涨2.4%，亦超出市场预期，为2023年10月以来最高水平。

　　2、欧洲央行管委斯图纳拉斯重申2024年四次降息的预期，称通胀率有低于2%的风险，但对进一步宽松政策仍然含糊其辞。德国建筑业表现强劲，工业生产环比增长高于预期。英国3月BRC零售销售年率增长也超出预期。

　　国内消息面：

　　1、国务院4月11日举行政策例行吹风会，坚定有力表态会持续支持大规模设备更新和消费品以旧换新。尤其是在汽车、家电换代更新的需求上在“万亿”以上级别的，这一政策将会极大促进消费、拉动投资，为市场注入极大信心。

　　2、4月11日，国家统计局数据显示，3月CPI同环比均出现下降，同比下降幅度超出市场预期。乘联会数据，4月1-6日新能源车市场零售达9.7万辆，同比大增48%，环比增长5%，今年累计零售186.9万辆，同比增长35%。

　　供应方面：海外主要矿山关闭以及生产中断导致全球矿铜供应趋紧，促使中国主要冶炼厂在3月18日决定联合减产。周三，秘鲁拉斯班巴斯铜矿的一条关键运输道路遭到当地抗议者封锁，其年产量占全球2%。高盛预测2024年下半年全球铜市将面临供需短缺，缺口达45万吨。国内3月电解铜产量超预期增加，但4月冶炼企业进入检修期，供应将减少。此外，国内减产传闻仍未令TC止跌企稳，预计后续仍有额外减产动作，供应短缺将逐步显现。在库存面上，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，本周伦铜库存整体呈回升姿态，最新库存水平为124，425吨，累积涨幅7.70%。上海期货交易所最新公布数据显示，4月12日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加2.70%至299，723吨，增至近四年新高，对铜价构成压制。

　　需求方面：国内传统消费旺季叠加政策乐观预期和制造业数据超预期上涨，终端需求出现改善迹象。下游开工率逐步回暖，现货贴水修复转弱升水。电线电缆、空调、新能源汽车、光伏及风电等领域均保持增长，拉动铜需求。多省发放消费券刺激汽车消费，二季度汽车产销回升，共同支撑铜市。但铜价高涨抑制下游接货意愿，上海洋山港铜进口需求走弱，现货需求疲软，对铜市构成上行阻力。

　　现货方面：本周现货铜价涨幅不断拉升，持货商挺价惜售情绪浓厚，升水弱势企稳，而下游恐高刚需消费为主，整体现货消费表现仍显羸弱。

　　长江铜业视点：本周（4月8日至4月12日）铜价涨势锋芒侧漏，创逾两年新高位。海外方面，最近公布的数据显示美国通胀顽固性仍较强，继续粉碎了今年首次降息的预期，并帮助美元走强，市场偏好氛围一度被削弱。美联储的会议纪要也透露出，可能需要更长时间维持高利率水平，这对风险资产价格构成了进一步压力。不过，贵金属市场的疯狂涨势仍然对金属整体走势产生了有力的带动作用。与此同时，欧洲央行发出了强烈的“降息”信号，但当前仍选择维持利率不变。在国内方面，近期数据显示中国制造业活动六个月来首次扩张，提振市场投资者乐观的乐观情绪，对中国金属消费前景持积极看法。作为全球第二大经济体，中国也是最主要的工业金属消费国之一。此外，在国务院政策例行吹风会上，政府继续释放利好政策刺激，中央财政将重点支持推动汽车和家电等大型设备的以旧换新。中央财政与地方政府将坚持联动，补贴资金由两者按比例分担，共同推动汽车以旧换新。这一举措极大地鼓舞了市场信心。基本面显示，铜的基本面矛盾目前并不突出，铜下游加工企业在旺季的预期下，开工率已经有所提升。同时，“以旧换新”和“车贷新政”等利好政策的出台，进一步提振了市场信心，使得铜的需求前景依然向好。电子终端市场的增速已经回正，光伏装机也保持高速增长，空调行业正处于排产高峰期，这些因素预示着未来铜的消费弹性较大，消费恢复预期乐观。然而，现实消费端总体表现仍然较弱，铜价创新高抑制了下游企业的接货意愿，导致国内库存继续累积。随着交仓量的增多，潜在的隐形库存逐渐显性化，市场对未来库存减少仍抱有较强期待。另一方面，全球铜冶炼厂的活跃度出现边际下降的趋势，特别是中国冶炼厂进入集中检修减产期，而其他地区的冶炼厂也有计划进行维护。这些因素对铜价起到了支撑作用。

　　总体来看，近期盘面走高主要受助于宏观情绪的提振和强劲的预期支撑，然而现实基本面对其的支撑力度相对有限。本周沪铜破位上行，周线继续拉涨创逾两年新高。

　　五、本周国际财经热点：

　　国内财经：

　　1、一汽解放（000800）于4月9日晚间发布公告，称其3月份销量达到34654辆，相较于去年同期的30717辆有所增长；而在1至3月的累计销量中，该公司销售了78463辆，较去年同期的58460辆增长了34.22%。

　　2、国家能源集团一季度报告显示，煤电化运指标均完成年度25%目标，业绩优于预期及同期，新能源装机与发电量均实现显著增长，分别提升34.7%和23.2%。

　　国际财经：

　　1、乌克兰中央能源公司2024年11日声称，俄军袭击导致基辅州特里波利热电站遭受了全面摧毁。特里波利热电站是基辅州、切尔卡瑟州和日托米尔州的主要电力供应来源。然而，俄方对此消息尚未做出正式回应。

　　2、美银周三大幅下调特斯拉股票目标价至220美元，较之前降低21%，但仍暗示其股价有28%的上涨潜力。该行维持特斯拉“中性”评级不变。

　　六、本周铜行业要闻：

　　1、【智利3月份铜出口总金额为40.9亿美元】

　　外媒4月8日消息：智利央行周一表示，3月份智利铜出口金额达到40.9亿美元，同比下降5.5%。

　　2、【必和必拓将取代Codelco成为全球最大铜生产商】

　　据外媒4月9日消息，彭博情报预计必和必拓将超越Codelco成为铜行业新领导者，主要得益于其智利大型矿场产量提升。然而，Codelco正努力恢复项目，未来可能重夺榜首。

　　七、展望后市：

　　美国3月核心CPI数据意外上升，显示美国通胀粘性仍较强，同时也击碎了市场对提前降息的预期。但同期生产者物价指数（PPI）弱于预期，又让市场对降息抱有希望。而近期贵金属持续飙升的市场行情，对铜等工业金属产生明显带动作用。展望未来，市场乐观情绪延续，铜价虽涨势放缓，但国内宏观经济持续向好，政策利好不断释放，为铜市场指明方向。不过，海外宏观政策的不确定性仍对铜价构成威胁。总体来看，国内沪铜基本面表现稳健，消费恢复预期乐观，且供应端减少为铜价提供支撑。然而，仍需关注消费端实际表现和库存变化，以全面把握市场动态。因此，预计下周铜价将在【76200-77500】区间内震荡运行。

　　操作建议：谨慎观望。

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