长河观察由中粮期货厦门分公司创立，扎根于以油脂油料为主的农产品板块，基于基础数据、公开信息和各商品类别的相关性变化等方面提供研发分析，通过提供不同投资工具、资产类别、具体标的的投资建议，服务于金融机构客户与实体经济参与者。

　　供应端：

　　巴西航运机构Wiiams近日发布的数据显示，截至4月10日当周，港口等待装运的食糖数量为265.1万吨，此前一周为180.68万吨。巴西出口虽然强劲，但丰产背景，面临开榨港口库存开始体现。国内2023年10到24年2月累计进口食糖305万吨，同比上年同期265万吨，增加了15.1%；同期糖浆预拌粉累计进口58.36万吨，累计同比增加61万吨25.16万吨。截至3月底印度累计产糖3020.2万吨，去年同期的3007.7万吨同比增加12.5万吨，涨幅0.42%。马邦产量1073.2万吨，高于预期也高于去年，从机构的减产到现实的增产。不排除印度后续会增加出口。泰国方面，截至3月20日，泰国甘蔗入榨量为8147万吨，产糖868万吨，同比减少217万吨，降幅20%。

　　需求端：

　　据糖业数据可知，全国3月新糖销售95.6万吨，同比减少5.4万吨左右，消费有所好转迹象。内外倒挂，相对加工糖，国产糖销量走货较好；而国际伦敦白砂糖与原糖的价差（炼糖利润）继续维持高位，支撑巴西原糖近月合约。巴西库存去化速度有限，目前没有看到需求有爆发式增长的可能。

　　市场观点：

　　短期国内糖价下方支撑看生产成本上方（5800-5900）附近；顶部看配额外进口糖20.5美分附近。市场转向关注巴西24/25榨季情况，面临新作开榨，产地库存压力体现，近期巴西港口库存增加，除了丰产原因，物流也是压制运输问题。原糖回落继续考验20-20.5美分区间。算是牛转熊的关键价格区间，巴西新作预期将是关键。

　　期货市场：

　　原糖基金持仓有所好转，但未出现走强的趋势。国内存货相对有限，现货挺价情绪相对较强。短期调整运行，原糖方向如何还需重点关注巴西新作情况还有国际的炼糖利润，库存压力慢慢增加原糖承压回落，资金是否炒作榨季末青黄不接行情还需等待巴西情况。还有宏观环境对市场的影响，中、下游是否恢复备货态度，让市场瞬间从过剩到偏紧格局。有色贵金属的强势代表了一部分避险需求，软商品不建议看得太弱，毕竟是战略性品种。

　　跟踪点：

　　24榨季巴西天气情况，国际炼糖利润、宏观环境和国内进口情况。

　　数据来源：中粮期货研究院，中粮期货厦门分公司、糖业协会、unica，worldagweather，泛糖，文华资讯，WIND，云南糖网，mysteel