来源：华闻期货

今日商品市场做多情绪高涨，黑色系集体飙涨，铁矿石表现尤为亮眼，主力合约全天呈现单边上涨态势，突破800元关口，尾盘进一步上涨，收盘上涨5.63%，收报815.5元，刷新两周以来高点。

分析认为，钢厂高炉复产增多导致铁水产量环比回升，从而提高了对铁矿石的需求。同时，港口现货成交放量创一年半新高，显示了市场需求的活跃，推动了铁矿石价格的上涨。另外，钢厂生产利润改善，加上终端需求季节性回升，使得铁矿石需求底部基本出现。

华闻期货投研团队表示，铁矿石估值水平趋于合理。经过一季度的持续下跌超20%，铁矿价格跌至每吨700元附近，价格水平已经一定程度上反映了“高供应、低需求、高库存”的基本面现状，估值已被挤压至合理状态。

另外，近期随着制造业复苏力度的提升以及基建投资力度的加大，板材需求表现较为强势，建材需求也呈现一定的改善迹象，进而带动了整个黑色商品需求预期的改善。

与此同时，政策面上为铁矿石反弹提供一定支撑。节前国家发改委、工信部等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署，这一定程度上提升了市场对于未来铁矿石需求的预期，从而推动了价格上涨。

展望后市，华闻期货投研团队表示，随着钢材利润的改善，以及下游需求的回暖，铁矿下行压力逐步缓解，反弹动力逐步增强。在此环境下，铁矿或将迎来阶段性反弹行情。

机构预测：喜忧参半

全球知名经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）表示，预计2024年铁矿石平均价格将在每吨99美元-100美元之间波动。今年二季度和四季度价格为每吨100美元，第三季度价格为每吨99美元。到2025年年底，铁矿石价格将跌至每吨85美元，主要原因包括全球钢铁需求疲软预期。

凯投宏观首席大宗商品经济学家卡罗琳·贝恩（Caroline Bain）表示，“鉴于需求低迷，今年钢材价格也可能面临负向压力。我们预计，由于供应继续超过国内外需求，中国的供应量将下降。在美国，钢铁制造商正计划扩大产量，但我们认为需求将弱于他们的预期。与此同时，由于经济增长依然疲软，降息只能为欧洲的价格提供边际支撑。”

凯投宏观预计，2024年中国钢铁需求将持平，2025年下降0.5%。2023年，钢铁需求因房地产行业疲软而下降。

她补充道，“中国建筑业和钢铁需求的调整是不可避免的，尽管刺激政策措施在一定程度上支持需求预期。到本世纪末，房地产活动可能会减半，年均下降10%，这将导致包括钢材在内的建筑材料价格出现类似下降。”

华尔街投行杰富瑞（Jefferies）则表示，在采矿业宏观背景改善的情况下，下行风险应该会得到缓解，并补充说，预计未来两年的大部分时间铁矿石基准价格将保持在每吨90美元至120美元的范围内波动。

此前，由于供应紧张，国际评级机构惠誉评级（Fitch Ratings）上调了2024-2026年铁矿石价格预测。该机构预计，2024年铁矿石价格将达到每吨105美元，2025年每吨为90美元，2026年每吨为85美元。之前的预测分别每吨为95美元、80美元和75美元。

铁矿带动，原料端盘面反弹

在铁矿石的涨势带动下，原料端跟随上涨，双焦强势反弹，截至收盘，焦煤主力合约上涨3.36%，焦炭主力合约上涨2.50%。现货方面，第八轮提降暂未有回应，炼焦煤市场疲弱运行。

从整个黑色系走势来看，钢材市场的氛围好转使得商家信心增加，对焦煤焦炭等原料的需求增加，从而推动了价格上涨。另外，在控产政策预期下，低估值得到修复，钢材价格反弹也带动了原料端盘面走高，促使焦煤焦炭价格上涨。

华闻期货投研团队表示，从需求端看，钢材昨日反弹、量价齐升，铁水产量逐步回升，钢厂利润有所改善，原料需求或迎来转机。供给端，近日多地焦化企业召开市场分析会，以期联合降产挺价，短期焦钢博弈加剧。

当前商家资金和库存压力逐步缓解，部分钢厂反馈假期焦炭到厂下降，以消化厂内库存为主，当前钢厂焦炭可用天数11.9天，较前一周继续下降0.3天。这使得钢材市场商家对未来的需求预期更加乐观，这种情况下，对原料的需求增加，支撑了焦煤焦炭价格的上涨。

与此同时，市场预期焦炭价格下降以及终端需求恢复有限的情况下，焦企积极出货为主，导致供应端的供应减少，支撑了价格上涨。

展望后市，华闻期货投研团队称，昨日钢厂发起八轮提降，降幅100-110元/吨，而当前基差平水，焦企集体反对情绪高涨，因此，当前双焦估值或迎来转机，叠加钢材昨日反弹、量价齐升，预计双焦价格反弹尚未结束。

胡万斌 投资咨询编号：Z0017192