来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价在 73300 一线震荡，日内增仓上行，午后及尾盘一度触及 74000 关口，最终收于 73980。国内 3 月制造业 PMI 超预期回暖，推动有色板块整体上行。

国内当前产业处于季节性累库末期，截至 4 月 1 日 Mysteel 数据显示，国内电解铜显性库存为 44.82 万吨，与去年农历同期相近。海外美元指数上行空间有限，向下概率较大，从宏观层面利好铜价，国内持续关注国内季节性去库力度。

建议多单持有

【沪锌】

沪锌主力期价今日偏强震荡，持仓量小幅下降。随着国内制造业 PMI 超预期回暖，锌价呈现小幅反弹，再次站上 21000 关口，但整体表现依旧乏力。

目前国内锌锭社库处于往年同期低位，海外高库存给予锌价压力。上方关注 21500 关口，可逢高做空。

建议逢高做空

【沪镍】

沪镍主力期价整体围绕 134000 一线震荡，持仓量有所下降。尾盘跳水至 133000 一线，随后触底反弹。

镍价反弹一方面是由于国内制造业 PMI 超预期回暖，铜价企稳回升，有一定的板块效应，此外，镍价在 13 万一线有较强的技术支撑。3 月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，短期有色板块走强叠加镍自身的技术支撑或将使期价持续反弹。

建议短多

1. 产业动态

铜

4 月 1 日 Mysteel 讯，Mysteel 电解铜社库为 38.27 万吨，较 28 日累库 0.13 万吨。

4 月 3 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2404 合约报贴水 90 元/吨-贴水 50 元/吨，均价报贴水 70 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨;平水铜成交价 73240~73420 元/吨，升水铜成交价 73260~73430 元/吨。

沪铜 2404 合约昨夜跳空高开后早盘重心继续抬升，盘初波动于 73300 元/吨附近，随后盘面震荡上行，早盘结束前上测 73650 元/吨。沪铜 2404 合约对 2405 合约月差从早盘盘初 contango180-150 元 /吨收窄至 contango150-120 元 / 吨，早盘末再次回到 contango180-150 元/吨附近。

锌

4 月 1 日 SMM 讯，SMM 锌锭库存为 20.78 万吨，较 28 日累库 0.85 万吨。

4 月 3 日 SMM 讯，今日 0#锌主流成交价集中在 21140~21260 元/吨，双燕成交于 21230~21340 元/吨，1#锌主流成交于 21070~21190 元/吨。早盘市场对均价小贴水附近报价，跟盘对 2405 合约贴水 50~60 元/吨;

第二交易时段，普通国产报价对 2405 合约贴 60 元/吨附近，高价品牌双燕对 2404 合约升水 30 元/吨附近。今日锌价高位运行，贸易商积极出货，同时临近清明假期，下游企业基本备货完成，逢低采买为主，贸易商间交投为主，整体成交一般。

镍

4 月 3 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2405 合约。金川电解主流升贴水+2800 元/吨，价格 136780 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300 元/吨，价格 133680 元/吨;挪威镍主流升贴水+4000 元/吨，价格 137980 元/吨;镍豆主流升贴水-1500 元/吨，价格 132480 元/吨。

2. 相关图表