来源：华融融达期货

农产品

棉花

郑棉基本面持稳运行，节后主力05合约低开收阳

【现货概述】

4月8日，棉花现货指数CCI3128B报价至17106元/吨（-38），期现价差-976（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7450元/吨（+30)，黏胶短纤报价13250元/吨（+0）CY Index C32S报价23200元/吨（+20），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24386元/吨（+29）；郑棉仓14007（-96），有效预报1494（+156）。美国EMOT M到港价103.8美分/磅（+1.4）；巴西M到港价99.8美分/磅（+0.4）。

【市场分析】

据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月2日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单92737张，较前一周增加883张；仅期货非商业性持仓净多单88765张，增加126张；商品指数基金净多单72000张，增加279张。基金净多头寸小幅增加。隔夜ICE期棉主力05合约，阳线报收86.77美分/磅，较上一交易日上涨0.53美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。

受节日期间美棉期价下跌影响，昨日郑棉低开，随后价格重心小幅上移，以阳线收盘。当前郑棉基本面整体持稳运行。从当前的需求情况来看，下游市场需求自3月下旬以来，整体有所好转，目前新订单有所增量，但仍缺少大单。织厂多表示今年清明节没有放假，相比往年减少。广东佛山地区布行反映订单增加，但是增量有限。江浙地区中小织厂按单生产，尚可维持，但后续订单增量堪忧。全棉坯布销售一般，价格可协商。目前南疆棉区以及东疆棉区陆续在播种，北疆预计在中旬左右。

【技术分析】

昨日郑棉主力05合约阳线报收16065元/吨，期价较上一交易日下跌65元/吨， 持仓减少19816手，至36.3万手。从技术面来看，红柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。

【操作策略】

建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）

花生

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多空博弈僵持 余货估值重塑

【市场动态】                      

国产市场：花生现货交易购销两淡较为明显，报价以稳为主，局部地区小幅波动，实际成交根据出成及出货心态议价。

进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9400-9500左右，塞内加尔油料米8700左右，塞内加尔73精选油料米报价9300左右；天津港苏丹精米9300-9400左右，塞内加尔油料米8700左右。以质论价，目前库存尚可，交易不多，苏丹精米价格平稳，塞内加尔油料米价格偏强。

油厂动态：多数油厂到货量不多，个别油厂到货量略有增减，实际成交量有限，成交价格多以质论价。（精英网资讯）

【主要逻辑】

1）宏观层面看多农产品通胀，有一定资金配置；

2）油粕板块新季预期调整，关注粕产品利润回升带来的潜在影响；

3）花生基层余货收紧，下游库存偏空，现货油商分离，统货窄幅震荡；

4）规模花生油厂难出现激进举措，但仍有托底保种必要；头部油厂全面入市，利好筛下余货出清，但收购力度仍显偏弱；

5）终端消费细水长流，难有突发性中断，港口低成本货源持续向上修复。

【策略建议】

PK2404合约4w余吨进入交割，节后交割实况或为测试余货估值的关键，对10合约走势仍有相当影响，持续关注。

PK2410合约高位盘整，9500-9600压力位表现僵持，等待4-10合约联动解除，油粕板块若再无新利好助推，清明节后或有春花生面积增加预期，可阶段性逢高布局空单。

生猪

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期价偏强运行

【期货方面】

 主力合约(LH2409)今日偏强运行，日内最高价18405元/吨，最低价18115元/吨，收盘于18300元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价3100元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，4月8日全国生猪出栏均价15.32元/公斤，较昨日-0.08元/公斤。养殖端出栏增量，屠企下游订单不佳高价接猪意愿低，向下压价，猪价偏弱调整。

【盘面逻辑】

 05合约：期现回归和交割博弈。07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季；09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期；②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。

【后市展望】

 我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②此次清明节出栏量增加后跌幅不及预期，验证此前养殖端压栏程度恐不及预期，近月合约或补涨；③河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。

【策略建议】

  现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低多；近月合约由于升水幅度已经没了，建议暂时观望（仅供参考，不构成投资建议） 。

苹果

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现货价格持续偏弱，盘面震荡偏弱

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8700元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

全国库存数据：截至2024年3月27日

上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周减少27.31万吨。

卓创资讯：全国冷库目前存储量约为552.06万吨，本周冷库单周出库量为27.08万吨。

苹果产区整体行情清淡，冷库中看货询价客商不多，市场客商拿货集中在低价格高次、三级货源，一般货源交易清淡，实际成交价格稳弱调整。

【技术分析】

AP2405开盘7590元/吨，最高7620元/吨，最低7440元/吨，收盘7556元/吨；日内最高波动180个点；成交量42802手（-4038手），持仓量63132手（-4199手）。日K线收阴线，KDJ两线交绕。

【策略建议】

盘面走势相对偏弱，日内下破7500元/吨的支撑，短线可以关注下方7500元/吨的价值支撑，短线可尝试逢低多操作。（仅供参考）

红枣

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主力合约移仓换月 郑枣延续震荡

观点：目前盘面有效仓单数量16799张（+83），折83995吨；仓单预报1043张，折5215吨，仓单及有效预报数合计89210吨，仓单及有效预报合计数量增加。沧州市场大小车共计16车，市场货源充足，广州市场到货2车。节后2405合约进入临近交割月限仓阶段，2405合约持仓减少主力合约换月，投资者注意持仓管理。节后天气转暖步入季节性消费淡季，市场预期偏弱，短期盘面震荡偏弱。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户根据需求情况可选择05合约接仓单，投资客户建议观望。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14元/公斤，二级13.3元/公斤，三级12.5元/公斤。下游销区，特级13.3-14元/公斤，一级13.3-14元/公斤，二级12.5元/公斤，三级10.8-11.90元/公斤，下游价格一级小幅松动。

【技术分析】

红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12295元/吨，最低价12035元/吨，收盘12230元/吨，较上一交易日结算价上涨125元/吨，持仓量36861（+805）手,成交量13291手，盘面增仓上涨收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱缩量，指标在零轴下方下行。

【交易建议】

交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）

玉米

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期玉米主力减仓下行

【价格信息】

北方锦州港平舱价2400元/吨 (+10)，入库价2350元/吨 (+10) 。       

周一国内玉米期货价格减仓下行，主力2405合约下跌9个点，收盘价2419元/吨，最高2425元，最低2404元，结算2414元，总成交量38.7（+5.68）万手，持仓62.39（-4.67）万手，基差-69（+19），05-09合约价差-40（-5）。

4月5日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价435.00美分/蒲式耳，收盘价433.75美分/蒲式耳，下跌1.50美分/蒲式耳， 最高价438.50美分/蒲式耳，最低价432.25美分/蒲式耳，结算价434.25美分/蒲式耳。

【市场信息】

终端企业报价区域调整。东北深加工企业报价稳中小涨，清明假日期间基层上量偏低，贸易阶段挺价惜售，加工企业开工率支撑采购需求，低库存下相继上调干、潮粮收购价格，但受华北价格持续下跌拖累，涨幅并不明显，贸易采购多以交割标准粮执行前期合同为主，报价偏低成交清淡；华北加工企业报价持续偏弱，市场仍维持供需宽松局面，企业多维持当前库存水平刚需采购，按车调价。北港二等新粮收购价2320-2350元/吨，较昨日稳定，港口到货量增加，贸易心态维持谨慎；广东港口二等玉米报2460-2480元/吨，较昨日下跌10元/吨，期货价格下跌，加之本周港存继续上升，贸易商报价心态有所趋弱。

库存方面，截至4月3日，全国12个地区，96家主要玉米深加工企业玉米库存总量538万吨，降幅1.23%。全国18个省份，47家规模饲料企业平均库存29.74天，较3月28日减少0.17天，环比下降0.58%，同比下降2.36%。

【操作建议】

观望，投机交易者不建议入场操作，贸易及套保交易者关注2407合约，期玉米底部相对明朗，下行空间有限。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

白糖

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内外糖价下滑

【行情回顾】

郑糖2405合约小幅反弹，收盘报6604元/吨，涨幅0.09%；夜盘震荡下行，收盘报6585元/吨，跌幅0.29%。原糖5月合约报21.57美分/磅，跌幅1.69%；欧洲ICE伦白糖5月交割合约收盘报637.6美元/吨，跌幅1.44%。

【现货概述】

产区现货报价持稳，南宁站台价6770吨，成交一般；销区加工糖报价6900-7200元/吨，成交一般。

【市场分析】

由于担忧美国汇率或长期维持高位，大宗商品走势表现偏强，农产品板块处于窄幅调整。巴西中南部新榨期启动和印泰供应高于预期影响，ICE原糖走势回归基本面，近月5月合约回落至5日均线下方。市场焦点对印度糖超出估产预期，何时能给予出口较为关注，另外，巴基斯坦糖业协会同样希望出口食糖100万吨，以保证产业利润，供给端增产将使得未来贸易流紧平衡结构有所缓解。本周需要特别关注伦白糖近月合约交割后，原白高价差能否延续，将对原糖走向给予指引。

国内现货市场交投平淡，集团报价多数持平。3月全国累计产糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，销糖累计473.45万吨，同比增加35.98万吨，工业累计库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。产销数据略为偏空，糖源供应处于高峰，糖价继续高位挺价，下游市场采购意愿不强。投机资金移仓远月，短期郑糖受市场情绪波动，跟随外盘窄幅盘整。

【仅供参考】

黑色金属

铁矿石

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减产却见铁水增，铁矿石价格反弹

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投情绪尚可，成交一般，全天较上一交易日涨32-45。

【市场分析】

4月01日-4月07日，中国47港到港总量2581.9万吨，环比增加20.6万吨;45港到港2436.9万吨环比减少3.6万吨。澳巴19港铁矿发运总量2694.2吨，环比减少116.9万吨，其中澳洲发运量1854.3万吨，环比减少217.7万吨，发往中国1519.6万吨，环比减少273.4万吨。巴西发运839.9万吨，环比增加100.8万吨。

今天铁矿石大幅反弹，主要由于节前铁水产量有一定增加，减产到增产有一定的预期差，加上远月盘面炼钢利润抬升限制了铁矿跌幅。

宏观层面看，美国非农数据超预期，降息预期被进一步推迟，但是目前混乱的世界局势造成美元和以美元计价的矿产资源走势较强，铁矿也有些许获利。基本面方面，节前GXB关于召开钢铁行业稳增长增收益座谈会的文件，主要是背书今年将会持续产量调控。但新一周的铁水产量不降反增，加上远月盘面炼钢利润有所回升，给盘面带来一定的预期差，但成材端现货今日成交较好，铁矿石反弹较为有力。当前格局下，成材端去库速度的快慢将影响钢厂对于原料的采购节奏，目前价位触及非主流矿山的成本区间，价格短期有一定支撑，后续继续观察钢厂投产情况。

【操作建议】

继续持有05-09正套策略

【风险提示】

交易所政策，国家政策刺激

不锈钢

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周初钢厂盘价小幅上涨，供需边际改善中盘面或有反弹

【现货概述】

4月8日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价13900-13950元/吨，张浦报14100-14400元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13550-13900元/吨，报价较上一日涨50-100元/吨不等，对2405合约平均基差215（-115）。高镍铁主流成交价925（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8850（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量149650吨（-64吨）。

【市场热点】

中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。

据Mysteel，4月8日邢台个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年4月9日执行；4月8日石家庄地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日0时起执行。4月8日唐山地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年4月9日0时起执行。

据Mysteel不完全统计，截至2024年4月8日，江苏、山东、河南、河北、山西、天津、安徽、福建、湖北、宁夏、贵州、甘肃、浙江、四川、江西、陕西、广东等地发布2024年建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目123个。

4月8日，佛山德龙304冷轧4-5月期货盘价13300基，返利100，较上一轮指导价涨50。

截止2024年3月31日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本52个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计232条，月内新增3条线。2024年3月印尼镍生铁实际产量金属量12.3万吨，环比增加5.02%，同比增加6.04%。其中中高镍生铁镍金属产量12.19万吨，环比增加5.12%，同比增加6.28%。2024年1-3月印尼镍生铁总产量36.48万吨，同比增加11.89%，其中中高镍生铁镍金属产量36.14万吨，同比增加12.06%。

【市场分析】

德龙本周冷轧盘价小幅上涨，进入二季度市场信心有待回升，随沪镍的强势反弹，也对不锈钢有一定提振。伴随节后还有一定量的补库需求释放，短期价格或偏强。从供需存看，当前绝对库存量处于偏高状态，若二季度需求持续好转供需关系或存改善预期，若需求仍是不温不火状态，价格可能延续低位震荡趋势。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内涨1.97%，最高13695，最低13515，波幅180。单日成交量153801手（-12.8万手），持仓量100032手（-9395手）。指标上，MACD绿柱转红快慢线交金叉，KDJ指标向上延伸，技术信号转强，关注13680附近博弈情况。截至收盘，2405合约上资金净流出8360万，沉淀资金10.95亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2405合约投机可关注13200-13800区间顺势参与，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

联储降息、印尼矿端消息、库存变化

铁合金

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河钢4月招采启动，双硅期价走升水结构，下跌趋势终结？

硅铁

【基本面分析】

成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料710-750元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮930-960元/吨跌10，3月结算电价宁夏暂稳，关注主产区电价价差收窄趋势。

硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6100-6200元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁主流报价6400-6500元/吨现金自然块含税出厂涨100。4月钢招进行中，河钢75B硅铁招标1516吨较3月减少124吨，三明钢铁定价6550元/吨半现金半承兑较3月跌210元/吨。供应端近期减产仍在进行中，陕西府谷某企业将于明日检修1台36000KVA硅铁炉，检修时间20天。

仓单变化：硅铁仓单13031张较上个交易日增加475张，预报449张较上个交易日减少479张，仓单和预报合计67380吨降20吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.64%收在180.49，资金净流入41.54亿。硅铁主力收6542，涨幅0.62%，资金流出4427万，减仓8557手，结算价6514，主力移仓中。技术上，日K线收中阳线，KDJ线向上发散开口张大，1小时K线震荡后走强，关注60日均线附近压力。

【策略建议】

低位震荡格局已确认，产业关注高升水套保，投机关注06合约6380支撑和6580压力。

【风险提示】

钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、产业减产面积扩大、绿电试点扩大、信息不对称。

硅锰

【基本面分析】

锰矿：康密劳5月加蓬块报 4.9美元/吨度环比涨0.5，核算到港成本41元/吨度，现矿倒挂5元/吨度。天津港南非半碳酸锰矿主流报33元/吨度，加蓬块主流报37元/吨度涨0.5，澳块报价36-36.5元/吨度。

硅锰现货：6517现货北方报价5750-5800元/吨现金含税出厂，南方报5900-5950元/吨现金含税出厂，挺价情绪增加，但是华东某钢厂硅锰合金最新定价5900元/吨半承兑半现金到厂，这个市场实际成交差距也较大。4月钢招已陆续展开，河钢4月硅锰采购12800吨，环比3月减少1700吨，同比23年减少5300吨，关注其最新定价。消息面，因内蒙电力交易规则发生变化，造成签约电量不足，鉴于目前硅锰市场状况，内蒙丰镇某代表硅锰企业透露停产检修两台33000KVA电炉。目前市场处在期现背离逐步严重的时间段，期货在供应减量等多因素共振下走强，但现货仍受到钢厂压价采购，期现套利机会显现。

仓单变化：硅锰仓单43643张较上一交易日增加1135张，仓单预报9957张较上一交易日减少196张，仓单和预报268000吨增5595吨。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.64%收在180.49，资金净流入41.54亿。黑色系品种涨跌不一，硅锰主力涨1.21%收在6198，资金净流出1.08亿，日减仓21408手，结算价6160。技术上，主力合约日K线收中阳线，KDJ线向上发散，1小时K线站上60均线后继续走强，关注60日均线附近压力突破与否。

【策略建议】

产业关注05合约6150上分批期现套利机会，投机09短线参与。

【风险提示】

钢厂需求负反馈、宁夏和内蒙减产、收储消息、期现back和contango结构逻辑变化、信息不对称。

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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【价格】：今日铜主力合约2405，节后首日高开后震荡走高，报收75540元/吨。较节前交易日上涨

【宏观】：国内方面，2024年3月国内制造业PMI录得50.8，环比变动1.7，重回扩张区间。3月地产高频数据环比回升，后续地产数据仍是国内非常重要的追踪指标。国外方面，3月美国新增非农30.3万，大幅高于彭博一致预期的21.4万人。建筑、制造业和政府新增就业回升，而服务就业维持强劲。6月降息预期面临下修，但是数据公布后海外资产例如股市、贵金属、有色仍然拉涨，结合同期偏强的美元指数和美债收益率，可以推断出当前宏观交易的主线为通胀预期。通胀预期交易中，有色这种偏海外的商品受益，接下来预计的大概率路径为：再通胀交易同时拉涨原油等能源品，带动衰退风险，市场的主线条才会得到切换。

【供需】：基本面角度去看，截至4月3日，主流地区铜库存环比周一去库0.25至38.02万吨，近期进口到货依然较多，整体供应压力偏大。前期进口持续到货、冶炼厂一季度产量稳定以及雲求偏弱是导致节后铜库存快速上升的主要原因。往后去看，冶炼厂在6.38美金的现货tc水平以及港口库存低位的状态下，后续电铜产量将面临下滑。cpst小组会议呼吁联合减产5%-10%(较上次消息提出了确定的幅度)，一定程度推动市场对未来供需趋紧形成预期，目前按照检修计划去看已经有6%的减产，如果后续验证是增量减产影响比较大，但市场更多认为cpst的呼吁是包含检修的。需求一侧按照消费领先指标去看，同比下滑幅度则相对有限(近期显著的弱需求表现一方面受到铜价高企影响，另一方面受到订单推迟影响)，因此二季度供需趋紧的格局依然存在;此外，在价格逐步趋稳的这段时间里，终端也将逐步适应当前价格区间，订单有望陆续恢复。

【操作】目前市场主要交易宏观预期，因此会无视掉基本面的弱势。只有等到宏观预期扭转以及衰退风险来临时，市场才开始关注基本面的情况。价格方面，短期向上的局面未变。留意宏观预期及贵金属行情的拐点。

铝

【价格】：今日沪铝主力合约2405，节后震荡走高延续强势。收盘价20205元/吨。较节前上涨280元/吨。

【供需】：库存方面，据mysteel统计2024年4月8日，国内电解铝锭社会总库存90.8万吨，环比增加1万吨；国内铝棒社会库存26.65万吨，环比同样上升1.1万吨，铝棒的去库节奏明显放缓。上周铝板带箔产量 169995 吨，产量较环比增加。铝棒产量283885 吨，产量环比增加约1995 吨，开工率继续回升。上周铝棒企业增减产均有体现，其中增产地区主要体现在广西、内蒙古、宁夏 及山东地区，广西某厂因铝水供应增加而增产铝棒，内蒙古两厂减产铝合金锭增产了部分铝棒，宁夏 地区铝棒生产企业应集团计划自本月初开始大幅提产运行。

【操作】单边：谨慎看涨。美国降息预期再次进入钝化期，市场交易通胀预期，预计宏观情绪的短期拐点要等到5月议息会议。低库存下的去库+云南干旱支撑铝价短期偏强,中期价格目标20500-21000附近。

工业硅

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工业硅市场价格跌跌不休，大厂有再次下调报价的消息

【基本面分析】

今日工业硅现货报价再次下调，553不通氧黄浦港口报价围绕12700-12800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13300-13400元/吨；421价格黄浦港报价13900-14000元/吨。近期下游几大板块多数企业采购均呈现出无刚需不下单的态度，不仅采购周期拉长降低库存，而且采购压价持续呈现甚至毁约。中间商抄底囤货欲望仍低，社会库存也在供需相对平衡的情况下难以进一步消化，大厂累库后低价竞争订单，价格连连下滑，不断探底。

下游多晶硅价格小幅下行，N型硅料价格62元/千克，较昨日下跌0.5元/千克；单晶硅复投料均价54.5元/千克，较昨日下跌1元/千克；单晶硅致密料均价52.5元/千克，较昨日下跌1元/千克；单晶硅菜花料均价50.5元/千克，较昨日下跌1元/千克。自年后开始硅片去库存速度缓慢，且当前价格已经跌破各拉晶厂现金成本线，导致进入4月后部分拉晶厂开始计划减产。

铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20600元/吨；ZLD102铝合金价格略有上调，目前报价20800元/吨，部分铝厂已经复工，但采购不积极，仅仅是以刚需买货为主。

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。

【技术分析】

工业硅主力SI2405合约，今日震荡运行，涨幅0.42%，尾盘收在12065，资金净流出6564万，日减仓7271手，结算价12020，目前工业硅通氧553基差在1,235‬—1,335‬左右，工业硅421基差在1,835‬—1,935左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单49,381手，较昨日减少12张，共计246,905吨。

【策略建议】

对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。

【风险提示】

下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。

能源化工

尿素

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下游低价跟进补货，交投情绪略有好转

【行情回顾】

UR2409合约收于1899元/吨（+19,+1.01%），品种总持仓量为306280手（-10636），仓单数量2073张，无变化。山东09基差171元/吨（-3），09-01合约月59元/吨（+9）。

【现货概述】

节后部分工厂收单尚可，厂家待发订单支撑下，报价小幅上调整理。近日有个别装置检修停产，但行业日产依旧维持高位运行，短期内部分装置仍有检修计划，日产或将继续窄幅下降。下游需求持续推进，但整体拿货情绪依旧谨慎，农业零星补仓，复合肥工厂备肥心态谨慎，开工下滑，对原料采购需求减弱。市场方面，节后市场交投情绪好转，下游多低价跟进补货，但整体追高能力有限，预计采购将随着价格上调逐步减弱。

山东主流价2070元/吨（+20）

河南主流价2070元/吨（+10）

山西主流价1950元/吨（+10）

内蒙通辽主流价2130元/吨

东北主流价2090元/吨

江苏主流价2100元/吨（+20）

【策略建议】

震荡对待。国内尿素日产量继续高位波动，部分装置检修下或略有回落。复合肥开工率仍有下降预期，其他工业需求较为稳定，农业需求在低价吸引下有小幅增加，但追高情绪并不积极。出口方面暂无明显增量，国内尿素供需依旧偏宽松预期。短期内受清明节低价订单支撑，市场情绪略有好转。

甲醇

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甲醇期现震荡回落

【行情回顾】

MA2405合约收于2435元/吨（-17，-0.69%），品种总持仓量为941197手（+9180），仓单数量6996张，无变化。江苏05基差87元/吨（-1），05-09合约月差58元/吨（-12）。

【现货概述】

日内甲醇现货市场价格窄幅调整，内地局部地区供应端仍存一定利好支撑，但期货盘面震荡回落，场内业者对后市观望情绪仍存，市场整体成交气氛有限。具体来看，主产区市场价格整理为主，目前下游市场需求跟进有限，厂家出货情况一般，后期还需关注场内装置检修情况。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，市场氛围仍偏谨慎，逢低补货为主。港口商谈僵持，午后交投略有好转。

江苏市场价2580元/吨（-35）

鲁南市场价2375元/吨

内蒙市场价2105元/吨（+10）

河南市场价2320元/吨（-15）

【策略建议】

震荡偏弱对待。目前虽春检仍在发酵，然煤制利润较好也一定程度限制了整体检修力度，且4月上询将有装置重启，下游多刚需跟进，整体积极性一般。港口维持期现联动，4月进口增量预期下，到船集中或造成社会罐区累库。

PVC

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供应端存减少预期，PVC期货低位震荡整理

【现货市场】

周一PVC市场氛围平静，期货偏弱震荡，现货点价及一口价均有，各地主流价格变动有限，成交欠佳。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5510-5610元/吨，华南主流含税现汇自提5570-5630元/吨，河北含税现汇送到5450-5530元/吨，山东含税现汇送到5550-5600元/吨。

【期货方面】 

周一V2405合约开盘价5765，最高价5816，最低价5719，收盘价5805涨7涨幅0.12%。成交量48.9万手，减少9.2万手。持仓量71.6万手，减少20206手。

【逻辑观点】

煤炭走弱带动兰炭价格重心下移，电石利润有所恢复开工负荷维持提升状态，供应量相对充裕，4-5 月期间主流需求检修较为集中，对电石需求有所下降，电石价格承压回落。PVC 基本面弱现实维持，产业链库存绝对值依然偏高，去化压力并未有效缓解。下游制品企业开工季节性提升但整体回升力度不佳，处于近年来同期低位水平，基本面弱现实状态改善相对有限，但供应端春检启动 4-5 月期间计划检修力度较大，PVC受中长期成本端支撑及出口后续存在提振预期影响，底部支撑相对明显，关注基差变动情况，期货或将延续震荡筑底。

PP/PE

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成本强势下聚烯烃走强，短期上方仍有部分空间

【期货市场】

周一L2409开8325最高8384最低8313结算8352涨27，持仓增加37855手；PP2409开7600最高7631最低7573结算7603涨13，持仓增加13639手，日线图来看，L2409日盘增仓上行收阳。夜盘高开运行。均线系统来看呈现多头排列。MACD（8，13，9）红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加，短期支撑位8300，压力位8500。PP2409日盘冲高回落收阳，夜盘依然冲高回落为主。均线系统来看呈现多头排列，MACD（8，13，9）红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。短期支撑位7500，压力位7800。

【现货市场】

1、周一华北地区LLDPE主流成交价格在8300-8380元/吨，华东拉丝主流价格在7530-7650元/吨。

2、周一两油库存88.5万吨，较前一日去库5万吨。套利卖盘优势明显，采购商及终端询盘积极，市场整体成交较好。

【市场信息】

国际油价全线下跌，美油5月合约跌0.39%，报86.57美元/桶。布油6月合约跌0.71%，报90.52美元/桶。 

央行行长潘功胜会见来访的美国财政部长耶伦，就两国经济金融形势、货币政策、金融稳定、可持续金融、国际金融治理等共同关心的经济金融议题交换意见。

【综合分析】

目前处于移仓换月中，09合约轮换为主力合约。短期由于成本端支撑且现货成交较好的背景下期货盘面表现强势，上方分别关注8500和7800附近压力。

纸浆

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日线冲高回撤  短线承压整理

【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面冲高回落整理，期价盘面整体高开低走，盘面短线冲高回落，日盘收盘报收6074点，同比下跌24/0.45%。主力合约持仓113329手，持仓同比减少8599手。主力合约移仓换月加速，日线盘面减仓缩量整理，近月调整表现下，短线技术性承压格局，期现重心支撑下行空间，短线盘面关注移仓换月节奏，09合约的多空趋势分化，短线关注加仓逻辑，现货市场看，终端市场出货不畅，远月进口到货维持高位，阔叶增量持续压制预期。短线多头扰动以及拉高预期，盘面接下来反馈需求表现，期现价差空间出现套利空间。盘面看，纸浆日线级别目前处于强势格局。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，后市关注库存实际变化。资金上，日线减仓缩量调整，日线承压五日均线波动，盘面关注压力表现，个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止4.8日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5700元/吨，银星6200元/吨，马牌月亮6200元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5650元/吨。

玻璃

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产销出现好转，玻璃期货止跌企稳

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1719元/吨，环比上一交易日-0.11%。华北地区主流1600元/吨；华东地区主流价1820元/吨；华中地区主流价1560元/吨；华南地区主流价1830元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1710元/吨；西北地区主流价1720元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法玻璃行业开工率为84.54%，环比上一交易日持平；全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比前一日增加0.63%，浮法玻璃行业开工率为84.87%，与前一日持平。浮法玻璃日度平均产销率与上周相比下降16.8个百分点。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱，环比下降174.4万重箱或2.61%，同比增加4.9%，折库存天数26.5天，较上期下降0.7天。部分地区玻璃产销出现明显好转，尤其沙河地区，产销率大幅增加，个别玻璃厂提涨价格试探市场情绪。玻璃厂库存也开始去库，持续累库的压力有所走弱。　　

【技术分析】

上一交易日，玻璃2409合约开盘价1460元/吨，最高价1495元/吨，最低1453元/吨，收盘价1491元/吨，结算价1474元/吨，总持仓68.9万手，涨跌+3.83%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，部分地区玻璃产销出现明显好转，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）

PTA/PX

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现货供应充足，检修预期支撑

现货概述

PTA：PTA现货价格收跌37至5985元/吨，现货均基差收涨5至2405-11；PX收跌7至1052美元/吨，PTA加工区间参考350元/吨；

乙二醇：现货商谈降至4445附近的水平商谈，现货基差在05+5至05+7区间商谈

涤纶短纤：现货价格涨20至7480。虽部分品牌现货流通量偏紧；但涤纶短纤价格持续上涨后下游接货能力不匹配，叠加日内消息面表现偏空，多空博弈下，日内涤纶短纤价格有所下调。

市场分析

PX：进入4月，检修逐步开启，供应端对价格存在支持，调油逻辑在，驱动来看是偏向多头的。PX利空主要是库存高，现货不缺，市场对05合约的初次交割担忧，导致05合约更弱。总结：偏强对待：检修+调油炒作。

PTA：二季度随着PTA装置检修增多，供需向好，库存逐渐去化，库存逐渐去化下支撑基差走强，从价格来看，成本端表现偏强，PTA价格跟涨为主。

乙二醇：市场逐步对乙二醇的供需判断较为一致：4月份国内部分装置仍存检修计划，乙二醇供需可实现去库。不过随着进口端逐步回归，港口显性库存难以去化，现货市场流通性较为充裕。随着煤化工春检结束，5月份国产量将有明显提升，叠加进口端回归，乙二醇供需逐渐开始累库，中长期看乙二醇供应端压力较大。从交易的合约来看，05合约交易偏现实，09合约交易重预期。基差的大幅变动，也体现了05合约甚至现货的分歧是比较大的，现实不缺货+阶段去库，最终可能形成05偏向可能是震荡的走势。09合约上，预期更偏弱一些，对09合约价格存在压制，从当下的情况来看，给予乙二醇空配的思路。

【策略建议】

PX和TA均有4-5月的检修预期支撑，驱动偏强。乙二醇的检修利好会率先消退，延续多TA空EG思路，多TA09空EG09。

纯碱

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商品普遍反弹，纯碱展现弹性

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价1840/吨，收盘价1890元/吨，最高1893/吨，最低1812元/吨，上涨3.5%。持仓66万张，较前一交易日+3.4万张，成交77.5万张，较前一交易日-37.7万张。夜盘开盘1895，收于1881。FG-SA05价差-328，SA5-9价差-8。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价1900左右。本周纯碱厂家库存预计累库4万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期震荡格局。

【策略建议】震荡对待，逢高空09。

【风险提示】生产端意外检修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

4月8日，豆粕期权当日全部合约总成交量为16万手，持仓量89万手。豆粕成交量PCR的比值为1。持仓量PCR的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为16%，看跌期权合约隐含波动率为17%。当前豆粕20日历史波动率为14%。

【策略建议】当前国内大豆、豆粕库存较低，叠加巴西大豆到港成本重心上移，支撑期货价格，但是二季度大豆库存上升，库存和种植意向报告基本符合预期，豆粕价格震荡运行概率较大。期权策略短期观望。

【白糖期权行情介绍和分析】

4月8日，白糖期权当日全部合约总成交量为16万手，持仓量35万手。白糖成交量PCR的比值为0.8、持仓量PCR的比值为0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前白糖20日历史波动率为11%。

【策略建议】基差走阔消化库存，然而产销数据不及预期，叠加原糖未能突破前高并回落调整，郑糖缺乏上行动能支撑。盘面异常波动，仓单注册预报比上周增加 5355 张，主要甜菜糖仓单为主，关注现货销售持续性和市场其他糖源价差。期权操作观望。

【50ETF期权行情介绍和分析】

4月8日,50ETF期权当日全部合约总成交量为130万张，持仓量150万张。50ETF成交量PCR的比值0.9，持仓量PCR的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为13%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为10%。

【策略建议】目前指数震荡向上的态势并未改变，两端下注仍有市场。目前红利方向表现较好，同时进入上市公司业绩密集披露窗口，关注基本面的验证。尤其是市场能否从情绪面修复切换到盈利推动的中级行情。同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用四月合约进行买入牛市价差。

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