今天跟大家分享一本经典投资书籍——《证券分析》，被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，80多年畅销不衰。

豆瓣评分：9.1

很多人知道三个犹太人的著作改变了世界：爱因斯坦的《相对论》改变了物理世界；弗洛伊德的《梦的解析》改变了心理世界；马克思的《资本论》改变了人类世界。但很多人不知道，还有一个犹太人格雷厄姆的《证券分析》改变了投资世界，他整整用7年时间才完成这本著作。

格雷厄姆被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人。作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰•内夫、“指数基金教父”约翰•博格等一大批顶级投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。

总共有6个版本

格雷厄姆

《证券分析》目前总共有6个版本，分别为： 

1.1934年——第一版（有中文版） 

2.1940年——第二版 

此版本增加了更多的最新案例，以及随着金融发展作者对观点的完善和补充。 

3.1951年——第三版（有中文版） 

此版本查尔斯.塔萨姆写了公用事业公司的部分，整本书被重新组织，结构和内容进行了较大的调整后修改。 

4.1962年——第四版 

除本和多德之外还有斯坦福大学研究生院的西德尼.科特尔和巴克公司的公用事业专家查尔斯.塔塞参与了编写。 

5.1988年——第五版 

此版为格雷厄姆去世后，注册金融分析员和会计专家弗兰克。E.布洛克修订出版此书的第五版。 

6.2008年——第六版（有中文版） 

塞思.卡拉曼等其他人以第二版为基础重新组织编写了此版，主要为各章增加了导读。

在6个版本里，1940年版本是作者格雷厄姆和多德最满意的版本，也是股神巴菲特最为钟爱的版本。

《证券分析》分为8个部分：

第一部分 证券分析综览及方法

第二部分 固定价值投资

第三部分 具有投机特征的优先证券

第四部分 普通股投资理论与股息因素

第五部分 损益表分析与影响普通股估值的收益因素

第六部分 资产负债表分析与资产价值的内涵

第七部分 证券分析的其他方面：价格与价值间的差异

第八部分 全球价值投资

全书围绕证券相关领域的分析所要涉及的专业知识展开。从股票投资和债券投资的理念、投资与投机的区别等基础理论分析，到深入阐述价值投资的内核。作者由浅入深的为我们勾画了价值投资的必要性和前景，让市场的各方参与者都能够详细了解何谓价值投资理念。

很多人会认为，《证券分析》读起来非常枯燥，因为格雷厄姆花了很大篇幅写固定价值投资，主要包括债券和优先股买卖等。其实，这正是格雷厄姆对投资标准要求之严谨。安全而固定的收益，是投资者的首选。在格雷厄姆看来，投资，与既得利益一词同源，承袭于过去财产权与价值。过去是已知，因而是安全性的来源。而投机，究其词源，意味着前瞻未来，未来是不确定的，因此是投机性的。

巴菲特：这本书我至少读了4遍

巴菲特上课用的教材就是《证券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特专门写了一篇纪念文章说：《证券分析》这本书，改变了巴菲特的一生，也改变了整个投资世界。他对《证券分析》的看法总结成一句话，真正的信徒必读圣经，真正的投资者必读《证券分析》，因为这是投资圣经。巴菲特在专门给《证券分析》第6版写的推荐序中说：“这本书我至少读了4遍。”

格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为 “精神导师”，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。巴菲特甚至给自己的儿子取名霍华德•格雷厄姆•巴菲特，以纪念恩师。

回忆本杰明·格雷厄姆与他的《证券分析》

推荐序：改变一生的智慧之书

在我丰富的藏书中，有四本我特别珍视，它们都写于五十多年前。然而假使我今天才第一次读到它们，仍会受益匪浅文字虽老，智慧不朽。

它们中的两本分别为亚当 斯密的《国富论》第一版（ 1776）和本杰明 格雷厄姆的《聪明的投资者》（1949），而第三本就是读者手中的《证券分析》的原稿。 1950—1951年，我在哥伦比亚大学求学的时候，就开始研究《证券分析》，并非常幸运地成为格雷厄姆和多德的学生。可以说，《证券分析》和两位恩师改变了我的一生。

以功利论之，当年所学为我后来的投资和商业生涯奠定了扎实的专业基础。在遇到本杰明和戴维之前，我早已对股票市场充满兴趣。在 11岁攒足购买第一只股票所需的 115美元之前，我已经读完了奥马哈公立图书馆（ Omaha Public Library）中每一本与股票市场相关的书。我发现很多与股票市场相关的书都非常引人入胜，且妙趣横生，但可惜，没有一本是真正有用的。

直到读了本杰明和戴维的著作并聆听了他们的教诲之后，我才意识到我的“取经之旅”结束了。 57年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理由再去寻找其他的投资方法。

两位恩师不仅教会我投资的方法，而且一直信任并鼓励我，我们结下了毕生的友谊。他们从未想过从年轻的学生身上索取分毫回报，只是付出与帮助，这是我最佩服两位恩师的地方。如果聪慧与生俱来，慷慨和仁慈则是他们的选择。

愤世嫉俗者也许会对两位恩师的行为大惑不解。本杰明和戴维指导像我这样的年轻人购买廉价股票或参与套利交易，实质上是在培养数以千计的潜在竞争者，与本杰明投资的格雷厄姆 -纽曼公司（ Graham-Newman Corporation）竞争。值得一提的是，本杰明和戴维还会将真实的投资案例应用到课堂和著作中，这实际上是把学生要做的工作也完成了。恩师的言行和他们的学识给我和我的同窗留下了深刻的印象，我们不仅学会了聪明地投资，更学会了聪明地生活。

保存在我书橱里的《证券分析》是我在哥伦比亚大学求学时使用的 1940年的版本，我至少反复研读过四次。不言而喻，这本书是如此与众不同。

接下来我要提到的第四本书更加弥足珍贵。 2000年，戴维 多德的独生女儿，芭芭拉 多德 安德森（ Barbara Dodd Anderson）将她父亲那本 1934年出版的《证券分析》送给了我。这本书中有许许多多的笔记，都是戴维为 1940年出版的《证券分析》准备的修订意见。对我而言，没有任何礼物比这本书更有意义。

邱国鹭：最好的培训教科书之一

邱国鹭

我一直在思考应该选用一本什么样的书作为证券分析行业的入门阅读材料。比较了很多选项之后，我认为《证券分析》这本书可能是最好的培训教科书之一。它不仅提供了投资的方法论，还提供了投资的哲学和理念，能够帮助大家很好地把理论和实践相结合。纵观全书，格雷厄姆最主要的投资思想有三个：安全边际、市场先生、以实业的眼光投资。

《证券分析》采用的基础语言是会计用语，出发点是财务报表，它提供了一种可掌握、可运用的方式方法论，教给大家如何通过财务报表来进行基本面分析，而不仅仅是坐而论道。

基本面分析能力是价值投资的基础，《证券分析》这本书值得每一位价值投资者仔细研读。

不过市场上也有投资者认为《证券分析》的投资理念已经过时，也有人认为不适合中国市场，您觉得呢？

七禾网翁建平编辑整理

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