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【中粮视点】鸡蛋:道阻且长
发布时间:2024-02-27 00:13:43| 浏览次数:

  春节过后,蛋价迅速下跌,周五主产区均价3.11元/斤,已经跌破了2021年以来的价格低点。与现货不同的是,盘面受玉米价格上涨影响,一改颓势下跌的趋势,开启了强势的反弹,周五最高涨幅突破3%。

  一、远月预期转好

  05合约受成本崩塌影响,从去年11月末开启了一轮流畅的下跌,到今年1月末创了新低后,盘面一直处于窄幅调整的状态,说明基本面的利空在定价中已基本体现,盘面短期缺少方向性,上下都难有突破,而鸡蛋本就是成本敏感型的品种,这个时点玉米价格上涨的消息,对于鸡蛋而言是一个相对重大的利好。即便鸡蛋的基本面并没有发生转变,现货价格仍处于下跌趋势中,但成本端利好的出现,让市场对远月的预期迅速好转,盘面连续两日强势反弹。

【中粮视点】鸡蛋:道阻且长

  本轮上涨能否持续,还需进一步跟踪成本端的变化,应当明确基本面未发生改变的前提下,成本的抬升一旦被证伪,那么迎来的将是新一轮的下跌;而成本如果持续抬升,远月合约的估值还将有进一步向上突破的空间。

  二、产能去化道阻且长

  鸡蛋的供给持续过剩,从补栏情况来看,去年四季度补栏的鸡苗即将陆续投入开产,加之开春后气温回暖,产蛋率将有所回升,鸡蛋的供给压力只增不减。养殖端对今年的预期普遍比较悲观,但产能去化速度并没有因此加快,从1月份的补栏数据来看,同比2023年增加了近20%。尽管去年四季度到今年的1月份,蛋价始终在低位徘徊,春节旺季也没有拉动大的涨幅,但是得益于养殖成本在这期间大幅下降,蛋鸡养殖仍有较小的盈利空间。

【中粮视点】鸡蛋:道阻且长

  此外,长期的盈利让稍具规模的养殖场都积累了丰富的现金流,即使出现短时间的亏损,对整体经营并没有大的影响,更多人会抱着侥幸心理,等着其他人淘汰产能,认为坚持到最后的人终将挺过本轮熊市迎来下一个牛市。这样的结果就是,产能去化的速度被进一步放慢,价格磨底的时间将进一步拉长。在长达3年的盈利周期里,蛋鸡养殖户已经习惯了4开头的蛋价,而3块钱的鸡蛋或许将成为今年的常态。

  三、需求端增长乏力

  鸡蛋作为我们日常消费的蛋白来源,消费总量的增长空间已经非常有限。尽管鸡蛋的季节性趋势不可违背,但从今年节假日的消费情况来看,似乎并不及预期。

  节后消费的乏力表现更为突出,通常贸易商在节前清理库存,春节期间市场休市,产区会在此期间累积大量的鸡蛋,等待节后贸易商的补库消化掉这部分库存,因此,节后前几天市场通常走货并不差。而今年的情况是,节前贸易商尚有库存没有消化完全,节后补库并不着急,产区急于出库不断降价,销区终端消费平平,消化不了如此多的库存。甚至,上周北方的雨雪天气,产区出货受阻,对于蛋价应该是明显的利好,但蛋价并没有什么水花,进一步说明了当前鸡蛋供大于求的矛盾突出。

【中粮视点】鸡蛋:道阻且长

  四、守候时机

  虽然对蛋价的判断相对悲观,但期货方面,鸡蛋的交易机会仍存,首先大方向向下的基调是确定的,阶段性的反弹也会有,等待的入场机会会在什么时候给出呢?这里主要关注的是成本,蛋价跌至低位后,对成本的波动会更加敏感,玉米和豆粕作为主要饲料来源,很容易与鸡蛋的盘面波动产生联动,比如本次远月合约的反弹,但是这种情况下,做多的理由虽然比较充分,但仍有被证伪的风险,需要控制好节奏,建议加上止损位点作为保护。

  数据来源:卓创资讯,中粮期货研究院

【中粮视点】鸡蛋:道阻且长

  (关壹麟  农产品高级研究员 期货交易咨询资格证号:Z0018177)

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