春节过后，玉米市场行情迎来“开门红”，本来预期节后天气转暖，农户余粮逐步出货，但是突如其来的寒潮影响了价格节奏，这次寒潮天气影响范围较大，几乎覆盖整个产销区，导致物流受阻。更重要的是，在天气影响下，农户的余粮出货时间节点不得已进一步推迟，再加上目前渠道库存处于低位，引发了一波强势反弹。这波玉米价格上涨能够持续多久，贸易商还有建库机会吗？

　　售粮进度步入后半段

　　渠道和下游库存较低

　　截至目前，基层农户售粮已经步入后半阶段，东北产区余粮四成左右，华北余粮四至五成，与上年相差不大，稍微偏慢一些。不过，今年的渠道库存创出新低，那么，粮食都去哪儿了？据分析，一方面是被当地储备库收购，不过这个量仍然较少，因为目前干粮较少，而且储备库对粮质要求较高；另一方面，从饲料的销售数据看，整体水平尚可，并没有预期的那么差。综合分析，今年的玉米价格反弹潜力还是很大的，天气、物流、心态、政策都是利多因素的驱动。

　　当前基差处于弱势

　　套保机会再现

　　近期基差又出现较好的机会，目前处于历史同期低位，期货涨幅较大，现货价格仍处于低位，基差有修复的可能。从渠道和下游建库的角度看，未来现货价格会向期货价格靠拢，即现货会上涨并追平期货，在这种情况下，当前的机会便是适合买现货空期货，做好期现对冲。对于手中还没有库存的企业，可以等这波寒潮天气过去、冰雪融化之后，“地趴粮”出货时采购建库。

　　对于春节前就已经建库存的企业，一方面可以继续收购现货摊低成本，另一方面可以考虑做套保对冲现有的库存，以当前的期货和现货价格看，盘面已经有10~30元/吨的套保利润，企业可以结合自己的持仓成本，看看是否具有套保机会。

　　收储消息不断

　　市场信心得以提振

　　近几日市场增储信息较多，2月22日又传出一个爆炸性新闻，国家发展改革委经济贸易司发布通知，呼吁一些国企和民企结合当前粮食市场形势、自身仓储能力等，就发挥国有骨干企业作用入市收购国产玉米，增加商业储备。消息传出后，玉米盘面出现大幅度上涨。现货方面，由于售粮进入后半阶段，而且渠道库存处于低位，加上储备信息的提振，基层收购积极性较高。

　　综合分析，春节过后，寒潮天气加上储备信息的发布，玉米价格出现强势反弹。后期玉米市场价格走势主要取决于贸易商入市收购承接基层余粮的程度，不过单边做库存的模式已经过时，为了做好风险管理，建议期现结合，当前的基差处于历史同期低位，适合买现货空期货，做好风险敞口管理。（原文刊登于2024年2月24日粮油市场报A03版）