在资本市场，赌徒很多，大佬跌下神坛的事件也屡见不鲜，今天我们就来聊聊那些亏损的大佬，希望投资者朋友们能在这些事件中吸取教训。

尼德霍夫，华尔街的传奇人物，被称为投机投机教父，曾是索罗斯的顾问和操盘手，管理的对冲基金年回报率平均达到惊人的35%，是那个年代里的耀眼明星，名列全球十大基金经理。

维克多·尼德霍夫

业绩吸引乔治·索罗斯

1964年，维克多·尼德霍夫毕业于哈佛统计系，1969年，又获得芝加哥大学经济学博士学位，之后在加州大学伯克利分校担任金融学教授。1980年，尼德霍夫辞职下海开了一家投资公司，做得风生水起，业绩很快吸引了大佬乔治索罗斯。于是，在1982-1990年期间，尼德霍夫成为索罗斯的合伙人，负责交易固定收益产品和外汇。随着名声越来越大，1996年，自信满满的尼德霍夫出版了自传《投机生涯》（新版名为《投机教父尼德霍夫回忆录》），写下了他对投机的思考。

1997年6月，这时候的尼德霍夫很风光，他的自传正在畅销，他的投机纪录也令人叹服，此时春光满面、自信满满的尼德霍夫肯定想不到，一场“灾难”正在向他袭来，一夜之间，他从千万富翁到一无所有，所有的欢迎和尊敬都变成了幸灾乐祸和嘲笑。

一天之内，几十年成果损失殆尽

不久，东南亚经济危机爆发，尼德霍夫出现重大失误，先是进入他并不熟悉的海外股票市场，买入最后跌到价格只剩几美分的泰京银行，当时他的逻辑是泰国政府应该不会对一个国有银行的股价放任不管，结果被吞噬了大量的储备资金。

大亏后的尼德霍夫变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来利润弥补在泰铢上的亏损。到了9月，他已经补上了部分泰铢的亏损，但是当年的投资业绩仍然下跌了35%。10月，他更加胆大妄为，出售标准普尔500指数期货的卖出期权。

1997年10月27日，这是个“黑天鹅”来临的日子，受东南亚金融危机等不确定因素的影响，股市一日间狂泻554.26点，日跌幅达7.2%，跌幅创华尔街史上第二，以7161.15点收盘，日跌点数创华尔街历史之最，并且，由于跌幅过大不得不首次启用股市停盘的规定，当天两度停盘并提前收市，而操作期权做错方向的尼德霍夫迅速被这场海啸吞没，旗下基金被爆仓清盘，投资者1亿多美元的资产损失一空。一天之内，尼德霍夫辛苦几十年的成果损失殆尽，身败名裂。

对于尼德霍夫来说，这一天无疑是难忘的，痛苦的，多重打击之下，他关闭了投资公司，把房子抵押给银行，把收藏的艺术品统统卖掉，他失去了一切。

生命就是一场投机活动

之后就是漫长的休整，直到2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，开始接受海外客户委托的资金进行投资，尼德霍夫运用多元时间序列统计来判断短期市场的趋势，自2001年到2006年5年时间，尼德霍夫取得了每年复合增长率50%的惊人业绩，连续在2004年和2005年获得CTA最佳表现基金奖。

然而，在残酷的投机世界中，不是所有努力的人都会有个美好的结局，东山再起的尼德霍夫再次遭受打击。2007年年中，美国次贷危机爆发，斗牛士基金遭受重创，损失高达75%，收益又一次一朝殆尽，于2007年9月清盘。从此，在投机江湖上，只留下了尼德霍夫曾经的传说。

有人将赌性归结于尼德霍夫失败的原因，索罗斯也曾提到，有读者在读了尼德霍夫的首部自传之后，就预计他将要失败，事实也是如此。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一场投机活动，我们全是投机客，除非赔钱的时候（这时叫做赌徒）。你我都在自己的职业生涯、人际关系、游戏和投资中冒险投机。

布莱恩·亨特也是这样一位从“云端”跌落到“谷底”的交易员。从业内闻名的明星交易员，到导致公司破产的“魔鬼”，他只用了不到两年。

“豪赌”天然气带来巨额回报

2004年，布莱恩·亨特进入美国对冲基金Amaranth工作，其天然气交易员的“传奇”故事也就此展开。

2005年夏天，因美国天气不是很炎热，导致用于发电的天然气需求出现下降，使得天然气价格大幅下滑，每MMBTU（天然气的计价单位，百万英热）在6到8美金之间。亨特认为，这是“捡钱”的机会，理由是民众对天然气的总体需求是稳定的，尤其等到冬天的时候，取暖需求必然会增加。于是，趁着价格便宜，亨特开始配置天然气相关的金融产品。此外，他还买入了大量价格低廉、执行价远高于当下天然气价格的期权。到2005年8月，Amaranth在能源上的仓位占了公司总仓位的36%。

2005年8月末，飓风卡特里娜袭击美国，天然气供应大受打击，价格也因此爆发式上涨，从6美元一路飙升至10月的14美元，随后在经历大幅波动后于12月中旬见顶，价格升至15.38美元。毫无疑问，这次大涨给“豪赌”天然气的亨特带来了巨额回报。

亨特的辉煌战绩，让他成为了华尔街交易员心中的偶像。Traders Monthly杂志将亨特列为顶尖交易员榜单中的第29位。Amaranth在能源市场上的投入变得越来越大，亨特的管理规模也随之上升到了20-30亿美元。

巨亏65亿美元

2006年1月，亨特又发现了一个赚钱机会，当年年初，美国遭遇暖冬，导致天然气的需求不如往年，价格日益走低。亨特判断，明年冬天会迎来寒冬，天然气需求将大幅上升，价格自然也会随之大涨。于是，他开始做空短期天然气合约，做多远期天然气合约。截至2006年2月底，在纽约商品交易所的11月看空天然气合约中，有70%是亨特的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位。亨特一天的盈亏上下就能达到几千万美元。

亨特的判断再次正确，在2006年的上半年，他又为公司赚了20亿美元！然而，到了当年的8月底9月初，亨特再没有这样的好运，由于不断有新资金追随亨特进入市场做空天然气，使得气候对天然气的影响逐渐减弱，天然气期货合约的走势也变成了短期走高、长期下降的趋势，而这和亨特的交易逻辑正好相反。纽约商品交易所的天然气期货0703合约和0704合约之间的价差大幅下跌，从2006年7月底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅达70％，亨特的亏损也越来越大。

2006年9月中旬，Amaranth基金给投资者发了一封邮件，称由于天然气价格大跌，公司短期仓位面临巨大损失，亏损规模达30亿美元，在这种情况下，交易员一般会止损避免更大的损失，而亨特在此前的多次成功之下，竟然有些“飘”了，他说服自己的老板，非但没有进行减仓，反而还增加了头寸，以期能够把之前的亏损一并赚回来。但是，这一次加仓对Amaranth和亨特来说，却是一次灭顶之灾。不到半个月，Amaranth基金的亏损额就扩大到了65亿美元，比公司总资产的70%还多。造成这一巨大亏损的，就是布莱恩·亨特。最终，Amaranth基金宣告破产，其持有头寸被JP Morgan以及Citadel进场清算。布莱恩·亨特的“神话”，也就此崩塌。

德国经济“教父”，阿道夫·默克勒也栽在了高杠杆投资上。阿道夫·默克勒是全世界最富的商人之一，一度被称为德国工业精神的“象征”、德国战后经济腾飞期间的伟大“教父“之一。

阿道夫·默克勒

巨亏4亿欧元

资料显示，默克勒的企业包括制药企业Ratiopharm和海德堡水泥等公司。2006年，默克勒财富为115亿美元，在福布斯世界富豪排行榜上位列第36位，德国第3。2007年财富为128亿美元，全球第44、德国第4。2008年，缩水到92亿美元，但仍然名列全球第94位，德国第5。

默克勒不仅是一个成功的企业家，他还是一位投机。2008年，默克勒决定在股票市场上大赌一把，当时的他非常肯定，大众汽车公司的股票一定会下跌，于是他大量买入大众汽车股份看跌期权，做空大众汽车股票。但是半路杀出了一个意外，保时捷公司收购了大众汽车，大众汽车的股价暴涨，一度从210欧元升至1000欧元以上，成为全球最值钱的公司。默克勒因此在股市中亏损了4亿欧元，这对默克勒的骄傲和自信是一个沉重的打击。

遭受重大打击 卧轨自杀

雪上加霜的是，默克勒迫切地需要一些现金来偿付巨额债务。当时其名下海德堡水泥集团欠债120亿欧元，VEM欠债50亿欧元，深陷困境的默克勒开始同40多家银行进行会谈，寻求紧急融资，但是，谈判进行得很艰难。

默克勒很失望，没想到在危机中，人们的态度会有如此大的转变，曾经银行家朋友们在关键时刻，没有人伸出援手。其中，对默克勒来说，最致命的打击则来自于州政府的态度。当默克勒请求州政府挽救工人的岗位时，州长朋友高特·奥伊丁格却觉得他应该为自己的“股市赌博”行为负责，拒绝帮助，并说默克勒的工人应该看清他举债的事实，不能被当作傻瓜对待。

到2008年年底，银行允诺，默克勒可以延长其公司贷款期限，等到2009年1月重新融资谈判的结果出来再说，并承诺提供4亿欧元的过渡性贷款。但是，延期还债的代价是默克勒出售其在海德堡水泥公司、Ratiopharm公司、Phoenix药品贸易股份公司中所持的股权。

2009年年初，融资谈判终于达成协议，默克勒作了痛苦的让步，Ratiopharm，这个被他视为最大成就的公司将被出售。

2009年1月，在位于斯图加特东南部的布劳博依伦小镇附近，遭受重大打击的的默克勒卧轨自杀，终年74岁。之后，他的家人发表了一个简短的声明：令人绝望的公司困境和金融危机“击垮了这个充满激情的家族企业家”，更重要的是他“失去了实权”，没有了权力，他什么也不是。

一代枭雄，就此落幕。

事实上，在金融市场上，这样的例子屡见不鲜，比如期货市场的风云人物滨中泰男做铜亏损26亿美元，因试图隐瞒损失被判入狱7年。再比如曾被福布斯评为美国最胆大的亿万富翁麦克伦，高杠杆买入切萨皮克的股票，净亏20亿美元，2016年3月被指控非法采购石油以及操纵天然气的招标等罪名，后自杀身亡。曾经的风云人物，最后都栽在了市场里，这些人物的故事，也告诉我们，资本市场不相信眼泪。进入市场里赚钱的前提，是活下来，切莫因以往的成功，就自信每一笔交易，放松警惕的背后，往往都是万丈深渊。

七禾研究中心综合整理自网络

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