来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价弱势振荡，录得 0.69%日跌幅，量缩仓增。现阶段，螺纹供需两端延续季节性走弱，且低供应下累库显著，基本面表现依然疲弱，叠加近期市场悲观情绪发酵，短期钢价承压偏弱运行，但国内宏观强预期未退，且盘面价格逼近高炉成本，下行阻力开始增加，多空因素博弈下预计节前螺纹延续振荡运行，重点关注资金变化情况。

【热轧卷板】

主力期价偏弱振荡，录得 0.52%日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求韧性较好，但供应持续大幅回升，继而引发基本面转弱，叠加近期市场情绪转弱，热卷价格承压下行，相对利好还是国内宏观强预期，预期现实博弈下热卷偏弱振荡，重点关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价振荡运行，录得 0.36%日跌幅，量缩仓增。现阶段，矿石需求低位回升，但增量空间受限，相应的供应收缩不及预期，矿石基本面依然疲弱，继续承压矿价，为此市场情绪转弱局面下矿价高位回落，但当前期价深度贴水，下行空间将受限，弱现实与贴水修复逻辑再度博弈，预计节前矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)财政部：2023 年全国一般公共预算支出 274574 亿元，同比增长 5.4%

全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%。其中，税收收入 181129 亿元，同比增长 8.7%;非税收入 35655 亿元，同比下降 3.7%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入 99566 亿元，同比增长 4.9%;地方一般公共预算本级收入 117218 亿元，同比增长 7.8%。

(2)Mysteel：15 家上市建材企业公布 2023 年业绩预告

据 Mysteel 不完全统计，截至 2 月 1 日，共有 15 家上市建材企业公布 2023 年业绩预告。其中，四川双马、塔牌集团、西部建设等 7 家企业实现盈利，天山股份、尖峰集团等 9 家企业预计净利润同比下降。

(3)Mysteel：1 月河北省 14 个铁矿石项目获批

据 Mysteel 不完全统计，2024 年 1 月河北省共批复铁矿石相关项目 14 个，分别是 7 个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准【变更】、3 个节能审查和 4 个矿山开发项目(非金属、非煤矿山)备案【变更】。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端延续季节性走弱，短流程钢厂停产，螺纹周产量环比下降 11.19 万吨，供应持续收缩并显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。

与此同时，春节临近现货贸易趋于停滞，螺纹需求同样大幅走弱，周度表需环比降 53.46 万吨，高频每日成交持续低迷，两者均显著低于往年农历同期水平，需求端表现疲弱，继而抑制钢价。

综上，螺纹供需两端延续季节性走弱，且低供应下累库显著，基本面表现依然疲弱，叠加近期市场悲观情绪发酵，短期钢价承压偏弱运行，但国内宏观强预期未退，且盘面价格逼近高炉成本，下行阻力开始增加，多空因素博弈下预计节前螺纹延续振荡运行，重点关注资金变化情况。

热轧卷板：供需格局有所走弱，目前钢厂生产板材为主，热卷周产量环比增 11.97 万吨，连续两周大幅增加，供应重回高位，压力显著增加，为此库存增幅明显扩大，且高产量下假期累库风险增加。

不过，热卷需求韧性较好，周度表需环比微增 1.49 万吨，显著高于去年农历同期水平，多因其主要下游冷轧产量延续高位，同时出口需求表现较好，良好需求给予价格支撑，持续性待跟踪。

总之，热卷需求韧性较好，但供应持续大幅回升，继而引发基本面转弱，叠加近期市场情绪转弱，热卷价格承压下行，相对利好还是国内宏观强预期，预期现实博弈下热卷偏弱振荡，重点关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局有所走弱，直接体现就是库存持续增加;钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续小幅回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续微增，但钢厂盈利状况并未好转，多数钢厂延续亏损，提产空间受限，因而需求端利好效应不强。

与此同时，国内港口到货高位持续回落，但矿商发运迎来显著回升，按船期推算后续港口到货量将企稳回升，相对利好则是短期增量有限，而内矿生产仍维持高位，整体矿石供应收缩力度有限。

综上，矿石需求低位回升，但增量空间受限，相应的供应收缩不及预期，矿石基本面依然疲弱，继续承压矿价，为此市场情绪转弱局面下矿价高位回落，但当前期价深度贴水，下行空间将受限，弱现实与贴水修复逻辑再度博弈，预计节前矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。