又一次见证历史！

8月17日，全球最大的主权财富基金——挪威主权财富基金发布半年度报告，2022年前6个月，基金亏损14.4%，亏损了16800亿挪威克朗（约合1740亿美元），折合人民币1.17万亿元人民币，亏损金额创下了历史纪录。

巨亏1.17万亿！为什么？

那么，为什么挪威主权财富基金亏损如此严重？

负责管理该基金的挪威央行投资管理公司首席执行官尼古拉•唐根认为，基金亏损是因为利率上升、高通胀和欧洲的战争。除了能源之外，所有行业都出现了负回报。唐根说，今年上半年，能源行业的回报率为13%。

而给基金带来巨额亏损的股票几乎都是科技企业，包括社交巨头Meta（前Facebook），亚马逊、苹果、微软、芯片制造商英伟达、Alphabet（谷歌母公司）、ASML（荷兰光刻机制造商）、特斯拉、德国房地产巨头Vonovia，以及流媒体公司奈飞。每只股票的亏损金额都超过150亿挪威克朗。

亏损最大的10家公司

另外，国际局势也使得公司业务雪上加霜。2月27日，挪威决定将俄罗斯资产从该基金组合中剔除，作为挪威对俄罗斯的制裁措施之一，并要求挪威央行在3月15日之前就如何撤出这些投资提出计划。

之后，由于俄罗斯禁止外国投资者在其股票市场执行交易，挪威退出决定的具体落地执行遇到了问题，并造成大笔亏损。

经历有史以来最大亏损之后，挪威主权财富基金的管理规模已从2021年底的1.338万亿美元萎缩至1.271万亿美元。

《经济学人》智库分析师奥森福（Matthew Oxenford）认为，挪威主权基金的表现与大多数大型机构类似。上半年全球金融市场发生了重大动荡，多元化基金的价值基本都出现了下跌。“投资回报下降很大程度上是由央行的激进货币紧缩推动的，国债等低风险回报率上升对高成长性科技股的冲击非常明显。”他说，“鉴于NBIM资产组合高度多样化，并追求长期投资战略，经受住这场风暴的考验是可能的。预计未来也很难看到2020，2021年创下的收益水平，因为全球央行利率不太可能在短时间内回到大流行时期超低利率的水平。”

挪威主权基金是如何做到全球第一的？

数据来源：主权财富基金研究所

时间周期：截至2021年底

挪威为什么要设立主权财富基金？又是如何做到全球第一的？

1969年，世界上最大的海上油田之一在挪威海域被发现。突然间，挪威有大量的石油出售，从而使得国家的经济急剧增长。但是，挪威并没有沉浸于现有的财富中，用他们自己的话讲：“石油收入对挪威来说非常重要，但总有一天石油会用完。”

于是，挪威很早就决定谨慎使用石油和天然气收入，以避免经济失衡。1990年，挪威议会通过立法支持这一想法，创建了现在的全球政府养老基金，并于1996年将第一笔资金存入该基金。该基金的目的是确保挪威负责任地使用这笔钱，着眼长远，从而保护挪威经济的未来。

当前，挪威是世界上生活水平最高的国家之一，挪威主权财富基金则是世界上最大的基金之一，投资遍及大多数市场、国家和货币。截至目前，挪威主权财富基金资产规模达到1.271万亿美元，在有数据的24个财年中，有19个财年取得了正收益。自从1998年以来，基金总体盈利6.327万亿克朗，年平均回报为6%。

其投资组合有超过9000只股票，基本都在海外市场。股票占比达68.5%，固定收益类资产占比为28.3%，另外3%投资于非上市房地产，0.1%投资于非上市可再生能源基础设施。

截至2022年6月底，挪威主权财富基金股票投资方面前20大重仓股为苹果、微软、Alphabet、亚马逊、雀巢、罗氏控股、台积电、壳牌、特斯拉、Meta、阿斯利康、诺和诺德、联合健康、诺华制药、阿斯麦尔、伯克希尔哈撒韦、强生、埃克森美孚、三星电子、英伟达。其中，基金对苹果一家公司的持股市值就高达2045亿挪威克朗（约折合1428亿元人民币）。

加大对中国资产的配置

挪威主权财富基金一直在加大对中国资产的配置。

2004年，挪威主权财富基金首次投资中国市场股票，总投资为8000万美元，占当时股票投资总额的0.12%。随后，GPFG对中国股票市场投资开始逐渐增加。截至2022年6月底，挪威主权财富基金对中国内地公司股票投资占其总的股票投资比例约为4.5%。

2021年末，挪威主权财富基金共持有676只中国股票，主要集中在消费、金融、科技三大领域。其中市值占比最多的行业为可选消费品行业，共52家，持有市值达101.11亿美元，占挪威主权财富基金在中国市场股票投资的26.61%；其次为科技行业，共80家，持有市值达98.82亿美元，占比为26.01%。

根据2021年底的数据，挪威主权财富基金中国持仓的前10大重仓股为腾讯、阿里巴巴、美团、建设银行贵州茅台、工商银行、招商银行、中国平安、京东、药明生物技术。

值得一提的是，2022年3月，挪威央行投资管理公司网站显示，正在招聘两类中国操盘手，一类掌管中国在岸股票资产，另一类掌管中国离岸股票。挪威央行投资管理公司对媒体表示，它对候选管理人的投资风格并无特别偏好，但管理人需要重视投资公司的环境、社会、治理等问题。

其在2021年度报告中指出，中国出现了一个庞大的消费品市场，与此同时，互联网正在改变中国，目前在支付技术、在线游戏、社交网络等方面，中国领先全球。

有分析人士指出，美股市场的大跌，或许令挪威主权财富基金更加重视分散化投资布局，将更加重视中国资产，未来对中国资产的投资比例或将进一步提升。

七禾研究中心综合整理自网络

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938