当你阅读《华尔街的肉》这本引人入胜、有点胡闹的著作时，你将会充分领略华尔街的稀奇古怪、百态尽出。——迈克尔·刘易斯（《说谎者的扑克》作者）

《华尔街的肉——我从股市绞肉机中死里逃生》

作者: 安迪·凯斯勒 

作者简介

安迪‧凯斯勒（Andy Kessler），华尔街的“全明星”分析师，加州Velocity资金管理与投资公司创办人之一，美国金融市场的畅销书作家，长期为《华尔街日报》、《洛杉矶时报》、《福布斯》等知名财经媒体撰写投资专论。

凯斯勒原在AT&T贝尔实验室担任芯片研发程序设计师工作，80年代被挖角至潘恩•韦伯（PaineWebber）投资公司，1989年起任摩根士丹利（Morgan Stanley），任半导体产业分析师。1993年后转入风险投资行业，他管理的对冲基金，1996年以1100万美元初始规模起步，运作了3年后，资产规模已近10亿美元。曾经创下当年全美盈利率第四的对冲基金，并成功规避了互联网泡沫的破灭，创造了华尔街的奇迹。

内容简介

本书是享誉世界的华尔街策略大师、互联网时代的传奇基金经理安迪•凯斯勒（Andy Kessler）继《操纵金钱》之后的又一本力作。

1985年，26岁的贝尔软件工程师安迪·凯斯勒成为潘恩·韦伯投资公司的投资分析师。在此之前，他对华尔街一无所知。而在此之后，他不但成为业内排名第二的金牌投资分析师，更进入摩根士丹利，成为科技股分析的灵魂人物。当他的老同事、老朋友在2001年的华尔街腐败风暴中纷纷落马之时，凯斯勒却早已神奇地全身而退，成为华尔街最成功的基金经理。

本书主要写安迪.凯斯勒的前期证券分析师生涯，通过描述自己的职业生涯，安迪.凯斯勒阐明了证券分析师这个角色从80年代到90年代的巨大变化。当证券公司和投资银行的业务收入主要来源于投资者手续费的时候，证券分析师的作用不仅重要而且高尚，他们是为最终投资者发掘价值的人。但随着信息技术对金融行业的改造，证券金融行业的主体收入转而来自为企业进行IPO或并购收取的佣金，证券分析师的地位也急转而下，成为行业“黑嘴”。《华尔街的肉》这本书的主要诉求就在于此。

在本书中，读者不仅能领略到华尔街的稀奇古怪、百态尽出，更能一窥奎特隆、格鲁伯曼、米克等华尔街传奇人物不为人知的另一面。安迪·凯斯勒通过对华尔街20年变化和体制问题的观察分析，使读者能穿透华尔街炫目的利益光影，对这套金融机制有更透彻的了解。

书籍摘录

华尔街充斥着各种分析师，他们负责你所能想像到的每一个产业：石油分析师、零售业分析师、饮料容器分析师、汽车业分析师、保险业分析师……多到令人作呕的地步。

作为一个分析师，你只需要在51%的时候作出正确预测就行了。

当分析师需要什么条件？分析师职务根本没有任何资格条件，我总认为，猴子也能做这个工作，而且，确实有许多分析师就是猴子。

所谓的DCF模型贴现利率都是分析师自己的假设，没有人真正知道公司未来值多少钱。

证券公司成立研究部门的目的是为了帮助客户挑选可能上涨的股票，避开可能下跌的股票，就是这么简单，当然，就像所有立意良好的东西一样，历经多年，这个使命与目的早已经不再居于首位。今天，尽管它对投资人仍然重要，但是，选股早已经变成分析师最不重要的任务之一了。 

若有人告诉你分析师的工作没什么压力，那是百分之百的谎话，千万别相信。 

分析师有三类：1．在所负责的产业中认识业界人士；2．对所负责的产业有所了解；3．既不认识所负责的产业人士，对产业本身也一无所知。

你要让投资人相信你预测准确，你很重要，是股市里一言九鼎的斧头。一旦人们认为你是股市的斧头，大家都会听你的话，股市会随着你的发言起舞。当然，你必须永远正确，才能保持你的斧头地位。 

一位替公司赚钱的分析师，公司无论如何都会保护他。

我们全都在超现实的、荒诞不经的赌场里工作。 

只有极少数分析师永远正确，分析师的工作中比较重要的一项是让接触你的人留下深刻印象，股票的预测正确与否反而没那么重要。

你知道吗，你做的并不是分析师工作，而是娱乐业。

分析帅已经愈来愈变成投资银行争取生意的诱饵，而不是为公司创造股票交易量。

分析师如何在乱哄哄的声音中凸显自己，让客户注目呢？答案是：媒体。

身为分析师，你必须比别人更早作出预测，而不是报道已经发生的事实。

要进入华尔街工作，其实并不难，你可能以为在华尔街工作经手的金额这么大，入行的门槛一定不低。其实，你只需要通过简单的考试就行了。

华尔街有一句格言：要寻找优秀交易员，最好的方法是雇辆出租车，横行无忌地闯进皇后区，在车费跳表升到十元后，你看到的头三个家伙就是了。 

一旦有人挖角，你的身价就水涨船高。

华尔街的研究工作已经在改变，很快就不会再存在所谓“纯粹的分析师”，不会再有纯粹提供给投资人客观中立建议的分析师了。

股票在波动时，确实自己会说话，不过，多半都是谎话！ 

市场的转变往往来得又快又猛，可是，你若能尽早看出转变点，就能掌握机会。 

1月往往是公司的奖金发放日，如果这一年你对公司没什么贡献，那这个时候至少要装出做出了很多贡献。

在摩根士丹利，要想变成英雄，就要做生意，争取到生意，或是帮助让生意成交。

当分析师的窍门是永远抱持怀疑态度，不要随便相信任何人的话。相信，但要查证。

当分析师，你的皮要够厚，你得辛苦力求千万不要出错，或是完全不要冒险叫牌。

动力基金需要立即表现的业绩，无法等待一支股票慢慢酝酿行情，这些基金买进那些已经“得到证明”的股票，就算股价已经涨了一倍也没关系，这令我觉得更像是赌博，不是投资。

华尔街每家机构都有一位小型股分析师，负责那些被遗漏而没有分析师负责、或是没有正统分析师想负责的小型公司。

这是华尔街里最糟的工作，当投资银行业务人员承揽到差劲的公司时，负责研究工作的分析师就得摆出笑脸，替这家公司美言。 

在华尔街靠的是声誉，没了声誉，你什么都别玩了。 

别人休想拿我当华尔街的一块肉，只有我自己才行。

以前，投资银行业务人员坚持每家公司必须至少连续两季盈利，才会考虑帮它公开上市；如今，突然间，很少有人坚持此原则了，大家关注的都是可成长性——你的营业收入能增长多快？如果能增长一倍，我们就很乐意帮你公开上市。

对投资人来说，最困难的事是在行情似乎还不错的时候卖出持股。

塑造成功分析师的模子已经被打破了！万分辛勤努力地和机构投资人周旋，直到你的信誉和地位获得证明——唉，那样的时代已经过去。那些鸭子们根本不乎信誉，他们只想要上涨的股票，只需要分析师在一旁摇旗呐喊，让股票继续上涨。 

斧头这种东西真是太令人陶醉了，能够一言九鼎地左右股价并募集数十亿美元，这种荣耀不管是谁都不可能嫌多。

当最后一位投资者不计价格地吐出持股时，通常就是谷底了。

总得来说，格鲁伯曼、米克，和布洛杰特都做到了“51%的时候作出正确预测”，他们的问题出在他们持续正确了两年或六个月，但接下来却持续错了两年或六个月。这不行！你必须把对错、错对混合起来。长期持续的“正确”，使他们成为超级明星；长期持续的“错误”，毀掉了他们。

我个人认为，这些曾经成功的公司，其经理人没有一个是刻意要玩弄欺骗舞弊手法的，但是，在需求衰退、价格下跌之时，他们不择手段地拉高股价，以争取时间募集更多资金，或期望需求能恢复。于是，他们跨越了诚实的分界线，转而搞起了欺骗手法。这是抄捷径的方式，这条路是走不长的。 

华尔街是在做生意，分析师、营业员、交易员、投资银行业务人员，全都是靠向全世界企业提供募集资金的渠道而维生，营业收入的一半就是整个华尔街的酬劳。可是，华尔街做的也是信息生意，在华尔街工作，你靠的是声誉，维持你在公司、机构投资人和散户圈中的声誉，你在华尔街的职业生涯才能继续走下去，声誉一旦被玷污，就会有人取代你的地位。

华尔街是头野兽，它不停地改变，不停地进化，并通过声誉的创造与失去来自我修正。食人鱼、鸭子、斧头，全都相互牵动，一同旋转，最后自行得出一套秩序。 

在华尔街，不论你做的是哪一种工作，我可以向你保证，它什么意义也没有！你只不过是个小齿轮、小卒、小兵。

我是华尔街里的一块肉，华尔街里的每个人都是一块肉，他们从我们身上·割掉的脂肪被拿来当成保持市场润滑、有效率的机油。每个人的位置都有利可图，但是，每个人都可以被取代。

对我们这些身处华尔街的人来说，名誉就是一切，因为到最后，你在华尔街留下的就是名誉。关注自己的名誉是人的天性，但是，在华尔街，名誉是长寿之钥。 

破坏声誉真的非常容易。正直诚实和声誉紧密相连，就像一副手铐。一旦你失去了一丁点正直诚实，那就是一个滑坡，让你失去声誉。 

如果你太顾虑风险，就永远不会去冒险；如果你太担心声誉，就永远不会建立起声誉。如果你为了追求成功而舍弃一点点正直诚实，就会毁了所有一切。失败——至少在49%的时候失败，是可以容忍。

网友书评：

瘸腿蚂蚁：人与人之间的尔虞我诈。

Fan Appleseed：此人的书从来都很画龙点睛。

Alex：还挺有趣，很真实深刻。营业额不重要，最重要的是盈利。华尔街是个充满谎言的地方。投资银行：“华尔街那些巨大而肮脏的机构”。“华尔街的每个人都是一块肉，割掉的脂肪被拿来当作保持市场润滑的机油”。

sweetxiao：如果你太顾虑风险，就永远不会去冒险；如果你太担心声誉，就永远不会建立起声誉。如果你为了追求成功而舍弃一点点正直诚实，就会毁了所有一切。团叽：肉终于啃完了，所以说真爱生命，远离绞肉机提拉米苏苏：有助于理解这个行业。

Luc：这是一本讲述互联网时代分析师生活的书，投行业务的景气让分析师成为投资银行的肉，华尔街案板上的肉。但是这并非书中的主要内容，互联网的泡沫和电子、通信行业的兴衰，都在这本书中扮演着及其重要的背景。此外，对格鲁格曼、玛丽米克有兴趣的人，这是本很好的券商八卦纪实。

豆瓣网友keso：分析师作为生意推手1999-2000年泡沫时期，一些明星分析师出尽风头，投资者追捧他们，他们则追捧一些网络股。泡沫破灭后，四大明星分析师中的三位被起诉，网络股女皇玛丽·米克逃过一劫。

这本书要告诉我们的，就是分析师和投资银行联手的秘密。凯斯勒曾经是华尔街的著名分析师，但在互联网泡沫泛滥的前夕，他逃离华尔街，成为硅谷VC的一员。

在凯斯勒看来，分析师拿自己的信用和声誉作赌注，成为投资银行业务的卖力推手，并不完全是这些分析师自身的品质有问题，而是整个华尔街的系统出了问题。分析师只是华尔街的肉，整个系统有问题，大家把矛头指向一块肉，只不过是转移视线。

凯斯勒认为，独立分析师可以解决分析师与投资银行一唱一和的问题。我对此深表怀疑。

玛丽·米克的东山再起，让我相信，华尔街分析师原本就是投行生意的一部分。而且，投资者也喜欢价格不断上涨的股票。尽管2000年的股灾让他们损失惨重，但那只是投机的代价。他们暂时把怒火发泄到分析师身上，一旦气候好转，他们仍然需要这些股票推手。所以，本质上，企业、投资银行和投资者，都是一伙儿的。玛丽·米克的个人声誉受损了吗？反正我没看出来。

在玛丽·米克深陷麻烦的时候，得到摩根士丹利的力挺，这很容易理解。米克的存在，可以让大家都有钱赚，摩根士丹利力挺的，只不过是自己的生意，并不是一个分析师的声誉。

他们需要牛市，牛市对大家都有利，皆大欢喜，就是这样。

七禾研究中心综合整理自网络

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