1976年，仅22岁的他只用了一年时间就在金融市场赚到了100多万美元；1984年，他拿出150万创建以自己的名字命名的基金，到了1992年，该基金的总额就已经增长至60亿美元。

当然，除了疯狂增长的规模，更令人惊叹的是该基金在成立的30多年时间里从未出现亏损。

这位交易大师就是——保罗·都铎·琼斯。

保罗·都铎·琼斯以成功预测1987年黑色星期一崩盘并从中获利而闻名。1987年10月19日，史称黑色星期一，股市一日内大幅崩盘，据悉当时全球损失预计为1.7万亿美元，这也进一步引发了大萧条。而琼斯正是成功预测了这一灾难性的下跌，并做空大赚1亿美元，由此闻名全球。

当然，琼斯最令人咋舌的成就，并不在于其丰厚的投资回报，而是他可以持续不断获利的能力。据《纽约时报》报道，截至2014年，保罗·都铎·琼斯的旗舰基金连续25年无亏损年份，创下整个对冲基金行业的记录。

顺利展开交易生涯

跟大多数一入门就遭遇亏损、爆仓的交易员不同，保罗·都铎·琼斯在入行之初就得到了一位成功交易员毫无保留地指导。

琼斯大学时期。一次偶然的机会，读了理查德·丹尼斯（海龟交易法则之父）的一篇文章，觉得丹尼斯从事的工作就是全世界最完美的工作。而琼斯的舅舅比利·多纳凡也是交易员，所以， 1976年琼斯大学毕业后，就去找舅舅，希望成为一名交易员。舅舅把伊利·杜里斯介绍给琼斯。琼斯拜杜里斯为师，跟他学习交易的原则和技巧，后来，在老师的力荐之下琼斯有机会进入纽约棉花交易所工作。

老师杜里斯将自己的交易技巧和经验向琼斯倾囊相授，并时时提点。这让琼斯刚开始的交易工作非常顺利。多年后，琼斯也试图像他的老师一样，把自己所学教授给年轻的交易员，但结果并不尽如人意，只有一部分人做得比较好。因此，琼斯认为，成为成功的交易员需要一定的天赋，而且要克服自己贪婪。

遭遇巨额亏损，差点转行

1979年，入行三年的琼斯迎来了他人生中印象最深刻的一次亏损。

当时琼斯有多个投机账户，总共持有400笔7月份棉花期货合约，持仓价在82美分左右。有一天，市场价格创下新低后又立刻反弹了30到40点。琼斯认为这是价格触及止损价造成的，既然已经止损，那么市场必然是蓄势待发，于是告诉他的经纪人以82.90美分的价格买进100笔7月份合约。

这时，碰巧经过琼斯经纪人身边的一名拉会科公司的经纪人立刻大叫:“卖1” 。这家经纪公司当时拥有可以在七月份交割的棉花库存中的大部分（当时的交易所是场内喊单模式）。直到这时，琼斯突然意识到：市场在82美分到86美分之间震荡，并非蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。此后，市价迅速滑落到78美分，60秒之后，市场跌停。第二天开盘市场即下跌100点，收盘前跌停，琼斯在此期间全力抛空，也没能全部平仓。

这次亏损对琼斯造成巨大打击，一度想要转行。也促使琼斯改变交易风格，由激进转向保守。他后来能够成为连续25年盈利的对冲基金经理，这次亏损功不可没。

准确预测1987年股灾，一战成名

由于对宏观经济的研究，保罗·都铎·琼斯在1987年6、7月份就预感到股市有可能崩盘，并做好了几套应对策略。1987年10月16日（星期五），股市下跌且交易量放大，琼斯认为这很像1929年股市崩盘的前两天，是股灾的前兆，并预测10月19日会发生股灾。果不其然，10月19日，道·琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6%。

琼斯在股灾发生前，做空股指，并买入债券。在股灾发生当月琼斯所管理的基金逆势大赚62%。

做单原则：不平均加单

一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方问错了，新加的单只是错上加错。

反过来讲，如果你相信方向没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。

琼斯认为，哪里进单不重要，关键是这一天你是看涨还是看跌。

在转势之际赚钱

与巴菲特等价值投资大佬不同，琼斯崇尚技术分析，并以此为荣。琼斯的做单策略与众不同，他不愿意随大流，很少追逐趋势，总喜欢在转势之际赚钱。

他认为自己是最大的机会主义者。一旦他发现这种机会，便进场兜底或抛顶。错了马上就砍单，然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。

市场上很多人认为一味找底或顶很危险，要赚钱最好抓势的中段。而琼斯多年来却成功地抓住了不少顶和底。他的理论就是，跟势的人要在中段赚钱，止损单就得设得很远，一旦被迫砍单，损失就很大。再说市场只有15%情况下才有势，其他时间都是横走。所以他比较喜欢做两头。

最大的长处是超脱

琼斯认为自己最大的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去，3秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。

感情上要离市场远一点，以前的看法不对就得及时修改。思想要开放，信心要坚定。他自已虽然偏好做两头，找逆转，但基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。

全球宏观交易最大的优势和劣势都是“这并不容易”：

你需要时刻注意并理解市场、政策、气候和心理等因子的相互作用；

时刻盯住各种各种讲话和数据；

并且还要在这个容易自大的资本市场里姿态谦卑地从市场中学习。

防守比进攻重要10倍

琼斯表示，防守比进攻更重要。他认为每个人拥有的财富很容易就像刮大风一样一下子就没了，所以必须要非常小心下行风险，任何时候都要小心。

他每天都假设自已进的每一张单都是错的，事先设好止损位，这样他就会对“最多一次赔多少”心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。

20条投资理念

1、当你交易不顺时减仓；当你交易顺利时加仓。永远不要在无法控制的情形中交易。比如，我就不会在重要财报公布之前重仓一支股票，因为这不是交易，是赌博。

2、如果价格走势与你预期的想法不同，你为此感到不安，那么最好的解决办法就是立即出场，因为之后你可以随时选择回来，没有什么事比一个全新的开始更好。

3、别担心你该何时进场，重要的问题是当天你到底看多还是看空，把你的进场点位选择为前一天的收盘价就好。每当有新手问我“你看多还是看空？”时，我总会告诉他，不管我看多看空都不应该影响他自己的看法。（假设我告诉他我在做多）如果这个新手接下来问我“你为什么做多？”，我想说市场上没人关心我是多还是空，我的想法对市场本身的多空趋势、包括风险/回报比没有任何影响。

4、交易中最重要的原则就是防守，而不是进攻。每天，我会假设自己的头寸都是错误的方向，我紧盯止损点位，这样我可以控制自己的最大亏损额。但愿市场能与我的预期一致，如果我错了，我也有离场计划保底。（不做频繁换股交易，FB例外）

5、不要试着去做个“英雄”。永远质疑自己的能力和判断，不要自我感觉良好，一旦这样做你就已经输了。史上最伟大的投机者Jesse Livermore认为，从长线上看你永远无法战胜市场。这个说法耸人听闻，这对于很多人也包括我来说，是个绝望的打击。但是因为这点，我也学会了如何将防守思想摆在交易的第一位。即使你交易的很顺手，也不要觉得自己预测能力很牛。你需要有自信，但是随时审视这份自信。

6、市场大约每五年就会出现一些“百年一遇”的事件。虽然我花很多时间分析数据，收集关于基本面的信息；但最终我还是要看走势图，我以此为荣。

7、缺乏经验的投资者常绞尽脑汁去理解市场的某一价格变动。通常，当他们弄明白之后，行情都已经走完了。

8、当我开始交易的时候，关于基本面的信息寥寥无几，仅有的信息还有各种各样的问题。我们就学着看行情走势图。如果你需要知道事情的市场都已反映出来，你为什么还要瞎忙活？

9、当下，有越来越多研究商业的学者。而互联网又带来信息大爆炸。这创造了一个幻想，即凡事皆可解释；投资者主要的任务就是找到这些解释。很多新一代的投资者认为，技术分析价值不大。尤其是因为技术分析要他们闭上眼，信任价格走势中的信号。

10、没有任何的训练能够教投资者如何应对一波行情的最后一段，不管是熊市还是牛市。这个阶段通常毫无逻辑，没有课程可以教投资者在这个短暂、高波动的时间段该做些什么。通过交易来学习如何应对这个阶段，是唯一的办法。

11、基本面通常能解释一波上涨行情50%-60%的走势。但牛市的最后三分之一是非理性的，疯狂的心态主宰一切。

12、如果我有一个表现和我期望相反的持仓，我就会退出这笔交易。如果表现和我预期相同，我就留着这个持仓。控制风险是交易中最重要的事。如果你有一个让你不舒服的亏钱的仓位，解决办法非常简单——卖出。因为你总有机会再买回来。

13、在我看来，花100多倍的市盈率去买一家公司是必死无疑。不过，投资者的工作是买入会涨的股票、卖出会跌的股票，所以谁还管市盈率？

14、我见过的大部分交易员，通常是越成功，越不愿意冒风险。你必须主动的管理自己趋于保守的天性。交易员成功之后，有意或者无意都会变得更保守。

15、我一直在寻找低风险、高收益的投资机会。这并不是说要加大杠杆。没有什么理由增加财务杠杆，你应该寻找有利于你的风险收益情况。在这些情况下，你可以做一系列投资，这些投资风险相对较小，但一旦成功收益很大。

16、大钱都是在市场转折点赚的。每个人都说，没有办法确定市场的顶部和底部，顺着趋势赚钱才是王道。不过，过去十二年，我都是靠在市场顶部和底部赚钱。

17、我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。

18、别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。

19、不要满脑子只想着赚钱，要随时注意保护自己已经拥有的东西。

20、当你从事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场，不可能说出场就出场。他告诉我，假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作，因为假如这是转折点，交易量可能就会很少。

七禾研究中心综合整理自网络

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