来源：西南期货 作者：西南期货

研报正文

【贵金属】

上一个交易日，沪金主力合约收盘 483，涨幅0.25%，沪银主力合约收盘价6090，涨幅-0.26%。

11 月美国 ISM 制造业 PMI 和 10 月持平46.7，大幅低于预期的47.8，继续处于萎缩区间；服务业 PMI 超预期反弹至 52.7，商业活动景气度回升。

美国11月整体 PCE 物价指数环比下降 0.1%，这是自 2020 年4 月以来的首次下降。11月核心 PCE 低于预期，强化美联储降息预期。

美联储 12 月议息会议放鸽后，市场降息预期走强。美指美债明显走弱，通胀预期随之下行。短期金价跟随重要经济数据发布和美联储表态可能会有反复，黄金白银年底前仍有上行空间，中长期偏强走势延续。

策略方面：长线逢低布局。

【原油】

上一交易日国内原油主力合约收盘价报 574.8 元/桶，涨幅2.84%。

供应端，欧佩克 11 月石油产量较 10 下降 9 万桶/日至 2781 万桶/日，为自7 月以来首次下降。欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，但如果在一月份取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。12 月01 日当周美国国内原油产量减少10.0 万桶至 1310.0 万桶/日。

需求端，IEA 下调了对2024 年石油需求增长的预测，认为全球经济形势的严峻和能源效率的提高将对石油消费造成压力。将2024年的需求增长预测从之前的 100 万桶/日下调至 88 万桶/日。

经济数据的回落直接影响到到原油需求，11 月底召开的 OPEC 会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。

策略方面：观望。