核心观点

■铜市场分析

期货行情：

12月13日，沪铜主力合约开于68,050元/吨，收于67,810元/吨，较前一交易日收盘下降0.29%。当日成交量为55,157手，持仓量为144,329手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,700元/吨，收于67,820元/吨，较昨日午后收盘下降0.10%。

现货情况：

据SMM讯，日内升水企稳。早盘盘初，持货商报主流平水铜平水-升水20元/吨，好铜如CCC-P报升水30元/吨。湿法如ESOX货源稀少，BMK等报贴水80元/吨附近。下游价格预期与昨日基本持平，市场几无成交。进入主流交易时段，随月差上扩后，持货商顺势调价。主流平水铜报贴水30-贴水10元/吨部分成交，部分进口铜价格跌至贴水40元/吨成交。好铜如金川大板报平水部分成交。BMK跌至贴水100元/吨部分成交，湿法货源稀少。

观点：

宏观方面，今日凌晨，在议息会议上，美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓。点阵图暗示明年将降息3次。并且在此后美联储主席鲍威尔的讲话中称：我们相信政策利率已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野。互换市场定价美联储到2024年底将降息超过140个基点。国内方面，据央行讯，11月末，M2同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点、11月份社融增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。

矿端方面，据Mysteel讯，Antofagasta与中国某炼厂签订2024年铜精矿供应的50%的TC/RC为80美元每干吨/8.0美分每磅。供应端出现新的干扰，巴拿马铜矿因抗议堵路逐步暂停运营，这对于长协谈判和现货市场影响巨大，市场参与者快速下调可成交TC，但是实际成交有限，市场需要时间消化这一剧烈变化。

冶炼方面，11国内电解铜产量环比减少幅度较小，月内检修企业较少，张家港联合铜业以及豫光金铅，其他企业争产高产，且有部分冶炼企业结束检修后，为完成全年的产量目标，加大产量，致使全国的产量影响较小。据Mysteel预测，12月目前预测产量为100.24万吨，12月目前调研的冶炼企业检修有两家，国投金城以及进行技改的张家港，其他冶炼厂，如豫光以及五鑫结束检修以后，都达到正常产量，后续市场的供应依旧偏宽松。

消费方面，目前国内需求进入淡季，由于铜价表现高位震荡，加之月内多数现货升水表现坚挺，下游入市仍以刚需接货为主，且部分加工企业甚至面对高价升水情况下，出现停炉减产现象，高升水抵触情绪较强，整体消费平平，未有明显亮眼表现。中汽协数据显示，11月新能源汽车销量同比增长30%，1-11月新能源汽车销量同比增长36.7%。

库存方面，上个交易日，LME库存为17.96万吨，较前一交易日下降0.06万吨，SHFE仓单较前一交易日上涨0.08万吨至0.36万吨。SMM社会库存上涨1.07万吨至6.47万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.19，较前一交易日下降0.55%。

总体而言，目前有色板块由于下游需求进入淡季，难有强劲表现，铜品种国内社库开始累高，并且本周将会迎来美联储议息会议，因此市场情绪或相对谨慎，但是当下铜品种库存仍然相对偏低，并且明年矿端供应或许并不像此前预计那般偏宽，因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@65,500元/吨

■风险

需求持续偏弱

美元持续走高