受食品、能源价格波动下行等多重因素影响，11月份全国居民消费价格指数（CPI）较10月份继续下降。国家统计局最新发布的数据显示，11月，CPI同比、环比均下降0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。

在国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素带动下，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比下降0.3%。

近几个月以来，CPI连续下行引发市场关注。事实上，更能体现基本物价水平的核心CPI保持温和上涨，价格总体表现平稳，但仍要关注需求不足这一突出问题。近日召开的中央政治局会议指出，要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。专家表示，接下来政策端要发力促消费，通过改革收入分配体制、完善社会保障体制、促进就业和收入提升等方式，释放居民消费能力，实现供需匹配、良性循环。

食品价格超季节性下降 CPI同比下降0.5%

总的来看，11月份，CPI环比、同比均较上月下降，主要与食品和能源价格下降有关。

从环比看，CPI下降0.5%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI环比下降主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。从同比看，CPI下降0.5%，降幅扩大，主要是能源价格同比由涨转降所致。

具体来看，食品价格环比下降0.9%，降幅超季节性水平（近十年同期平均水平，下同）0.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。其中，因11月份全国大部分地区平均气温较常年同期偏高，利于农产品生产储运，鲜菜、鸡蛋和水产品等鲜活食品价格均下降，降幅均超季节性水平；猪肉价格超季节性回落，下降3.0%。非食品中，受国际油价下行影响，国内汽油价格下降2.8%，为今年以来最大降幅。

近期，CPI连续低于预期，但从核心CPI来看，仍然保持温和上涨。国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华此前回应称，我国经济运行整体上延续恢复向好的态势，商品和服务需求都在持续恢复，广义货币保持较快增长，市场流动性总体合理充裕。基于这些因素判断，下阶段我国价格低位运行的状况将会逐步缓解，不会出现通货紧缩。

国际油价回落 PPI同比降幅扩大

“11月份，PPI环比转跌、同比跌幅加深，主要与原油等大宗商品的国际市场价格波动向国内传导有关，同时也因为国内投资和消费需求不足，导致工业品和消费品出厂价格上涨动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青分析认为。

从环比看，PPI由上月持平转为下降0.3%。其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.3%；生活资料价格下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。值得关注的是，国际油价下行，带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降2.8%、2.5%，合计影响PPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅的四成多。

从同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，生产资料价格下降3.4%，降幅扩大0.4个百分点；生活资料价格下降1.2%，降幅扩大0.3个百分点。主要行业中，石油和天然气开采业价格由上月上涨1.7%转为下降3.3%；煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、石油煤炭及其他燃料加工业价格降幅在6.3%至15.8%之间，降幅均扩大。

谈及后期情况，王青表示，受供需两端影响，短期内国际油价可能会对国内PPI产生更为明显的下行影响，但当月翘尾因素会有明显回升，将拉动PPI同比跌幅收窄。

着力扩大内需 解决需求不足问题

谈及CPI下降的背后原因，多位专家均提到需求不足的问题。中国民生银行首席经济学家温彬表示，季节性回落、需求不足、以及外部通胀输入减弱，三大因素形成共振，导致CPI连续第三个月不及预期。从需求因素看，今年以来我国整体消费保持恢复势头，但居民就业压力大、收入下降和信心不足等困难客观存在，特别是消费弹性更高的耐用消费品面临更大的价格压力。

正是看到问题所在，中央政治局会议再度强调“着力扩大国内需求”。温彬表示，下一阶段，要发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。预计随着政策发力，未来CPI在负区间不会持续太久，明年年初有望回正。

“物价下降在一定程度上反映经济运行仍面临需求不足的困难。”中国银行研究院研究员刘佩忠表示，政策要发力稳定居民就业和增加居民收入，以消费需求释放扩容带动投资需求增量提质，以民生、服务和商品等领域的有效投资供给激发居民更强的消费意愿，不断促进供需循环和平衡。