弘业期货

文：金融研究院分析师

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一线观察

10月9日（周一）15:30

隔夜市场

【隔夜要闻】

巴以爆发50年最严重新一轮冲突。哈马斯发射数千枚火箭弹，以色列进入战争状态。以军发起针对加沙地带巴武的铁剑行动。已致双方1100人死亡，以色列股指暴跌、美国国务卿布林肯表示，无直接证据表明伊朗指使哈马斯发动对以色列的袭击、以媒称以政府或将开展“重大军事活动”、全球多家航司取消飞往以色列航班、以总理访华计划或受巴以冲突影响、安理会将举行内部磋商、黄金原油周一大幅高开。

美联储理事鲍曼：进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间是合适的。最近的美国就业报告显示劳动力市场就业增长稳固。

美国9月非农数据大超预期，美联储年内再次加息的可能性升至约50%。

北京制订商品房销售明码标价新规，现向社会公开征求意见。

北交所修订转板指引，要求董监高等承诺推进转板期间不减持。

国家能源局下发特急通知，出拳整治新能源开发强配产业等乱象。

香港入境事务处因热带气旋而暂停服务。香港天文台将在上午11时40分改发三号强风信号，港交所早盘交易或被取消，午盘交易将于14时开始。

沪深交易所：“节后A股将延长交易时间，并在部分股票上试行T+0交易”传闻不属实。

中国央行连续第十一个月增加黄金储备。

【隔夜市场数据】

能源化工

【原油】

反弹

假日期间，外盘原油和成品油价格大幅下跌，美国长期实际利率大幅上涨推动市场避险情绪上升，今日早盘受中东局势影响，原油价格走高。市场消息方面，沙特考虑增产，11月官价提升；因俄罗斯恢复成品油出口，原油价格的下跌未能支撑裂解价差回升，汽柴油裂解价差不同程度回落。高盛维持近期100美元布油目标价格不变，认为当前原油市场被过度抛售。日内，原油价格或维持震荡偏强走势。

【PX】

偏弱震荡

PX CFR中国上周五1151美元/吨，PX-N402美元/吨，PX-MX72美元/吨，PX价格相较节前1123美元/吨跌幅较大，石脑油同样跟随原油下探，PX-N价差收窄。PX负荷目前79.01%，需继续关注浙石化检修对供应的影响。PX2405合约节前持续震荡下跌，近期受成本端的利空影响，盘面震荡偏弱。10月中石化PX挂牌价格仍为9500元/吨，需关注市场对调油旺季和PX检修过后，供应量增加的情绪。目前PX-N明显收窄，PX绝对价格主要跟随成本端变化，预计近日PX价格继续震荡下滑。

【PTA】

弱势运行

双节期间，国际市场波动剧烈。截至10月6日收盘， WTI原油期货跌至82.79美元/桶，较9.28下跌8.92美元/桶，跌幅9.73%。下游石化产品也有不同幅度下跌，PX较9月28日下跌73美元，跌幅6.5%。PTA装置方面，逸盛新材料360短停，预计10.9恢复，逸盛大连225节前降负现已恢复；恒力2#10.7已按计划检修，当前PTA负荷还在82.2%附近偏高水平。下游聚酯市场负荷在89%，节日期间产销平淡，库存或增加6-7天，绝对库存天数尚可。终端工厂部分放假，目前江浙织机恢复至73%，订单分化。预计受假期原料端下跌影响，PTA节后或低开，短期偏弱运行。

【乙二醇】

弱势运行

节后乙二醇港口库存在108万吨高位，较节前持稳。节日期间几套煤制装置纷纷检修，涉及产能累计100万吨，预计检修周期在一个月左右，另外一套陕西30万吨装置重启，乙二醇市场总供应下滑。由于原油下滑，一体化装置成本端下跌明显，石脑油较节前下跌60美元，跌幅为8.5%。下游聚酯市场负荷在89%，节日期间产销平淡，库存或增加6-7天，绝对库存天数尚可。终端工厂部分放假，目前江浙织机恢复至73%，订单分化。预计受假期原料端下跌影响，MEG节后或低开，短期偏弱运行。

【短纤】

弱势运行

节后短纤华东现货价格在7560元，较节前明显下滑随着原料端的下跌，短纤价格难以独善其身。节前短纤平均负荷在88%，近期变化不大。下游纱厂及织造企业开工下滑明显，节后预计观望为主，短纤市场将面临累库压力。短期绝对价格将偏弱运行。

【聚烯烃】

低开调整

聚乙烯产能利用率在85.18%，新增浙江石化检修，停车产能在190万吨/年。华东线性LL价格在8260元/吨。聚乙烯检修装置复产开工，供应偏宽松，下游开工率有所回落，节后企业大都恢复生产，但除农膜、PE管材开工率略有提升，其他行业小幅减少。进口聚乙烯增加。聚丙烯产能利用率在81.04%，新增海南乙烯检修，大唐多伦复产开工，停车产能在266万吨/年。华东拉丝在7725元/吨。聚丙烯检修装置复产开工，供应偏宽松。下游边际需求回暖，塑编开工维持低负荷，注塑需求尚可，管材开工略有恢复，下游开工率小幅上涨。节假期间，原油价格崩跌，能化品有低开预期，节后两油库存大幅累库，供应偏宽松，聚烯烃或低开调整为主。

【PVC】

期价继续向下调整

国庆假期期间，国际油价出现大幅下跌，同时，由于下游工厂放假较多，导致需求大幅萎缩，产业链库存再度出现较大幅度的累积。截止到昨日，上游工厂库存再度增加至45万吨左右的水平，社会库存也涨至43.6万吨。多重利空的叠加，今日开盘PVC期价或将出现跳空低开，期价有望跌至6100元下方，但6000元关口支撑明显，期价有望在6000-6100之间逐步实现企稳。

【烧碱】

期价向下压缩估值

烧碱市场在假期期间同样出现了较大幅度的累库，根据统计，节后烧碱工厂库存环比增长了11.21%，至20.283万吨。同时，期货市场依然在走挤压估值的逻辑，近期烧碱期价仍将继续弱势下行。现货市场经过节前的持续上涨之后，逐步回稳，局部地区由于库存压力有所增加，报价略有松动，但整体表现依然比较坚挺。短期来看，烧碱依然存续继续向下压缩估值的空间。

【液化石油气】

回调风险

10月沙特CP上调出台，涨幅高于预期。国庆期间，国际原油价格暴跌，液化气或受成本端影响，面临回调风险。市场对全球经济以及需求情绪出现改善，国家油价小幅回升。供应来看，中东货源供应偏紧，国内供应压力稍有缓解，国产气供应量稳步增加。需求来看，燃烧需求向好，化工需求提升有限，PDH装置利润持续压缩，计划检修兑现，开工持续下降。市场整体趋势回暖，下游入市热情增加，库存无太大压力，刚需仍在。短期来看，液化气需求预期向好，但利润较差，前期利好兑现殆尽，存回调压力。

【沥青】

回调风险

国庆期间，国际原油价格暴跌，沥青或受成本端影响，面临回调风险。市场对全球经济以及需求情绪出现改善，国家油价小幅回升。供应来看，沥青利润仍处于亏损，开工率下降，库存维持中低位水平，10月整体供应量减少。需求端来看，受资金以及天气影响，今年下游开工较少，需求释放不及预期，炼厂多执行前期合同，主营炼厂船运为主，出货尚可。短期来看，沥青基本面持稳，成本端对价格存在一定的压制，或可守稳，注意回调风险。

【甲醇】

回调震荡

郑醇节前随能化高位震荡回调，过节期间国际油价大幅下跌，警惕能化及醇价低位开盘，醇市总体继续维持涨后回调节奏，注意聚烯烃运行态势及甲醇库存高位现实。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，港口库存大超百万吨，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。

【苯乙烯】

回调震荡

苯乙烯节前随能化震荡回调，过节期间国际油价下跌明显，警惕节后苯乙烯期价弱势开盘，苯乙烯期价总体暂未脱离涨后回落节奏，或有反复，但低库存或有助期价再度企稳。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。

工业品板块

【橡胶】

回调震荡

沪胶节前维持震荡回调态势，过节期间国际油价大跌，美元指数下跌，离岸人民币走强，外盘橡胶偏弱运行，警惕国内胶市弱势开盘，总体仍属涨后高位运行，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，行情或仍在寻找高位运行下限过程。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，提醒投资者关注消费政策刺激背景下的轮胎下游开工情况。

【玻璃】

今日全国均价2090元/吨，环比节前价格+78元/吨。华北成交尚可，部分企业价格提涨。华东市场价格持稳，个别企业上调1元/重箱。华中市场中下游回款一般，原片价格暂时持稳。华南市场下游节后补货，部分企业继续提涨1元/重箱。现货产销热度持续，原片价格上涨厂家刺激拿货情绪。供给方面，玻璃日熔量年初以来不断上升，当前日熔水平17万吨上下，处于同期中高水平。需求方面，1-8月地产竣工面积累计同比+19.2%，保交楼需求存在，支撑近月偏强。目前中下游库存储备多在中低位，近日刚需补库下产销尚可，但回款情况一般，对行情有一定压制。北方有工地交工存在赶工预期，排单量或有提升，但目前下游资金制约性较大，或以随用随补为主，整体采购量无太大放大空间，价格方面有小幅提升空间。结合玻璃自身基本面看，在宏观情绪没有大幅转向前，盘面短期没有强力的驱动，以震荡为主。

【纯碱】

国内现货市场走势弱稳，高价回调。轻质价格明显下降，重质窄幅调整，主流终端价格下跌50-200元不等。放假期间，企业出货缓慢，个别企业累库明显。下游需求稳定，刚需采购，原材料库存不高，新订单采购不积极，消化库存和订单为主。浮法玻璃产能预计先增后降，整体维持在17万吨左右；光伏玻璃仍有部分产线有点火计划，预计到年底光伏玻璃日用量达到10万吨左右。供应方面本周有明显抬升，整体开工率提至88.16%，产量68.63万吨，环比+1.57万吨，涨幅2.35%。预计四季度平均开工负荷在9成以上。此外海外进口碱明显增加，传言9-10月份进口量在30万吨左右。截止到2023年10月8日，本周国内纯碱厂家总库存27.50万吨，环比增加6.21万吨，上涨29.17%。其中，轻质库存19.65万吨，重质库存7.85万吨。随着博源、金山投产进度推进，平衡表将走向宽松，盘面利空驱动将再度显现。

【尿素】

国庆期间尿素现货市场价格先涨后跌，截至10月8日，山东临沂市场价2410元/吨，较节前降幅20元/吨；河南商丘市场价2440元/吨，较节前降幅30元/吨。10月5日，印度IPL发布尿素进口招标，10月20日截标，最晚船期12月10日，该消息或给国内市场产生一定支撑。国庆期间，企业生产延续稳定，日产约17.8万吨附近，高于去年同期，且年内仍有新增产能投产，供应预期宽松，但需注意限产政策对供应的不确定性影响。目前的需求以刚需为主，因价格仍居高位，储备性需求尚未大规模开启。短时市场或因厂家收单压力的增加而延续弱势。

【纸浆】

震荡

国庆期间，纸浆市场震荡上行，截至10月8日，山东银星6350元/吨，较节前上涨100元/吨；山东俄针6050元/吨，较节前上涨50元/吨。智利Arauco公布新一轮10月份报盘，其中，针叶浆银星涨40美元至730美元/吨。美元指数保持强势，进口成本有支撑。上游挺价意愿较强，下游成交积极性尚可。原纸涨价逐步落地，有效支撑浆价。盘面多头趋势并未发生改变，高位震荡为主。

金属板块

【黄金&白银】

偏弱

上周五国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.83%报1847美元/盎司，周跌1.02%；COMEX白银期货涨3.55%报21.765美元/盎司，周跌3.05%。假期期间贵金属走弱，白银跌幅较大。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人；美国9月平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.3%。

【沪镍】

弱市震荡

市场焦点：强势美元，加息预期。

交易提醒:LME收盘18515美元，长假期间跌幅2.23%。美联储主席议息会议后声明偏鹰，随后众多官员也发表类似讲话，得益于美国良好的经济状况，一揽子货币相对偏弱，美元持续上升，长假期间，美国政府暂时避免了关门担忧，9月份非农数据意外大幅飙升，市场担忧随后11月份的加息。国内经济方面，9月份制造业PMI重回扩张区间，最新数据50.2%，连续4个月的回升并终于站上枯荣线上，同时外部环境有好转迹象，最后一个季度中国经济复苏值得期待，但经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存在长假期间增加了1506吨（43134吨），上期所库存暂无数据（3608吨），中期供应在逐步增加，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，乘联会最新统计1-8月份中国新能源车占全球新能源车达到61%，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，内外盘价格均跌落至前期震荡平台，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，预计10月中下旬在美国加息预期的压制下商品上升高点有限，同时国内经济恢复步伐加快，下方确有支撑，价格震荡明显，幅度加大频率加快，建议在整体消费数据改善前短信交易。投资者结合自身交易习波段操作。

【沪铜&国际铜】

偏弱

周五伦铜大涨近2%收中阳，收于8045美元，假期期间累计下跌-0.7%。预计沪铜开盘可能低开至67000下方。全球经济数据仍然偏弱，年内美联储再度加息一次的概率较高，人民币汇率逐步企稳，中期基本面偏弱，现货需求一般，铜价上方仍然面临压力。沪铜上方压力69000，下方支撑62500。

【沪铝】

震荡

周五原油小幅反弹，伦铝小幅上涨，收于2242美元，假期期间累积小幅上涨0.1%。国内消费一般，铝库存较低，但全球铝需求不佳，供需小幅过剩。后期主要关注国内需求情况，中期铝基本面一般，可能难以保持当前高位。上方压力19500，下方支撑18000。

【沪锌】

节日期间伦锌先涨后跌，周五晚间开始企稳。假日期间海外欧洲经济数据继续疲弱，美国就业数据偏强下美元指数强势，金属承压。加上假期后期油价大跌，市场情绪偏空下，金属一再回落。8月，国内锌精矿产量维持高位，国内外锌矿端周度持平，锌矿供应仍偏宽松。随着冶炼厂检修减产后逐步复产，供应压力有望逐渐增加。下游旺季需求一般，中期沪锌偏空。考虑到伦锌大跌后，上游矿山企业或有减产行为，预计锌下跌幅度不宜太悲观。后期关注旺季需求的变化。

【沪铅】

节日期间伦铅先抑后扬。国内外加工费低位维稳，矿端供应偏紧格局延续。废电池价格继续高位，再生铅企业利润缩窄，废电池成本支撑仍在。整体假日期间供应端基本维持正常生产。下游电动自行车蓄电池旺季进入尾声，而电池需求消费仍一般，电池企业和经销商库存水平远高于去年同期。短期供需两淡，铅价高位震荡偏弱走势。不过废电池成本支撑下，铅价下方空间有限。下方支撑16200。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。

【工业硅】

上涨回调阶段

节日期间中国工业硅市场价格延续平稳，目前市场参考价格15570元/吨，较节前价格持平（百川报价）；假期刚刚结束，下游尚未入场，多在观望；硅企多选择暂不报价，实单商议；部分业者存有消极情绪，不看好后市，港口出现低价交易；业者多在等待开盘，但在假期少量累库的前提下，若无大厂调价影响，硅企出货意愿或将增强。节前收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14910元/吨（Wind报价），Si2311主力期货合约报收13960元/吨，期现基差现货升水为950元/吨。节日期间品种基本面无大的变化，成本随相关商品震荡上涨，需求逐渐转暖，库存显著回落，厂家积极挺价拉涨，现货基本面由供过于求向供需紧平衡阶段转变；但去库及现货流动量紧张主要由期现套利交易将厂库（港口库）向交割库转移导致，下游真实需求在好转但并不像市场表征的那么好，预期后市价格依然会上行，但上方空间有限；节前现货价格涨幅过大而期货有所回调，现货已呈升水状态，现货421#品级交割套利已无盈利空间，下游可以通过买入期货交割来降低现货采购成本。

【碳酸锂】

震荡偏弱

SMM电池级碳酸锂指数171459元/吨，环比上一工作日下跌602元/吨；电池级碳酸锂16-17.8万元/吨，均价16.9万元/吨，环比上一工作日持平；工业级碳酸锂15-16.2万元/吨，均价15.6万元/吨，环比上一工作日持平。节后调休两个工作日成交清淡，价格相较节前变化不大。志存发布10月检修公告后部分江西锂盐厂也跟随着降低开工率。由于下游开工不高，正极厂商对碳酸锂的采购情绪维持观望。碳酸锂期货节前收于150000元，预计跌幅短线放缓，维持震荡偏弱判断。

黑色板块

【螺纹&热卷】 

震荡走弱

我的钢铁网数据显示，全国主要钢厂螺纹钢当周产量为254.25万吨，较上周减少9.22万吨。热轧当周产量为320.03万吨，较上周增加4.31万吨。螺纹钢社会库存501.4万吨(+22.52)，钢厂库存207.26万吨(+32.8)，热轧社会库存304.25万吨(+13.56)，钢厂库存94.8万吨(+6.31)。宏观方面，长假期间美债收益率和美元指数偏强，大宗商品整体承压。受国际金融环境影响，国内宏观预期走弱。五大材需求假期表现不佳，弱于历史同期水平。铁水产量下降，五大材产量回落，负反馈压力增加。消息面显示，受亏损的影响，已经有钢厂开始进行减产，需要关注减产范围是否会扩大。长假期间钢材整体库存积累幅度较大，表观需求下降幅度较大，阶段性供需错配已经形成。后市需要关注原料端的表现，以及消息面对于盘面的影响。

【铁矿石】

宽幅震荡

假期期间市场相对冷清，多数市场参与者处于休假状态，海外掉期出现小幅走弱，由于节间钢厂以消耗库存为主，钢厂库存大幅下降1180.22万吨至8664.6万吨，随着假期结束钢厂存在阶段性补库需求，短期对市场情绪有所提振。供应方面，全球发运大幅增加522.7万吨至3497.7万吨，澳巴发运明显增加，非主流矿小幅增加，45港到港量小幅增加58.1万吨，整体供应较为平稳。需求方面，随着采暖季的逐步到来，以及钢厂利润走弱下的减产预期，高炉检修增多，铁水产量环比下降1.98万吨至247.01万吨，港口方面延续去库，后期等待库存拐点，预计短期矿价维持宽幅震荡走势。

【焦煤&焦炭】

高位偏强

产地前期停限产煤矿陆续恢复生产中，但焦煤供应仍显紧张，昨日主产区山西太原某煤企发生一起煤矿安全事故，涉事煤矿现已停产，焦煤供应或继续收紧。下游由于原料端价格多处高位，焦企提产意愿较低，加之部分煤矿有下调预期，现下游采购心态有所转变，厂内多维持低库存运行，部分焦企按需采购，心态相对谨慎，观望情绪浓厚。

山西地区4.3米焦炉强制淘汰，产地焦企生产受限，焦炭第二轮提涨落地后，焦企亏损情况虽有所好转，但随着库存煤的消耗，在高煤价压力影响下，产地焦企开工积极性不高，部分焦企保持不同程度限产状态，焦企出货较为顺畅，厂内焦炭库存多处低位。钢厂高炉开工维持高稳，焦炭刚需仍存，但现阶段钢厂利润普遍偏低，且厂内焦炭库存多处合理水平，对焦炭多维持刚需采购。

【铁合金】

高位震荡

锰硅方面，上游锰矿挺价，现天津港澳块39元/吨度，加蓬块38.8元/吨度，南非半碳酸31.5元/吨度。上周供需方面，上周全国121家锰硅企业开工率环比增加1.2%至69.63%，日均产量增加360吨至3.5298万吨，总产量24.7086万吨，环比增加1.03%。五大钢种锰硅周度需求13.3933万吨，环比增加1.9%。现货方面，锰硅现货报价坚挺，北方硅锰合格块现金含税自提报6730-6840元/吨，南方主流报价6750-6850元/吨。供需方面，锰硅供过于求，锰硅库存19.6万吨 (-1.2万吨)出现累库。国庆节前，钢厂陆续开启备货模式、合金厂家挺价情绪浓厚，现货价格稳中偏强。盘面短期不具备连续下跌的条件，建议观望。

硅铁方面，上周供需，全国136家硅铁企业开工率环比增加1.11%至39.05%，日均产量505吨至1.5718万吨，总产量10.99万吨。五大钢种硅铁周度需求2.2378万吨，环比增加1.36%。现货稳价，主产区72硅铁标块6900-7100元/吨，75硅铁自然块报价7300-7500元/吨。9月河钢招标落定，采购量2516吨，环比减少84吨，招标价格7450元/吨，环比上涨120元/吨。成本端，兰炭价格提涨，硅铁生产成本继续抬升，宁夏、内蒙产区利润区间150- 250元/吨。目前，金九银十的旺季预期仍存叠加9月钢招好于预期、成本支撑变强的现实，盘面主力合约高位震 荡，但要警惕节后钢厂需求下行的风险。

农产品板块

【油料】

国庆长假期间美豆收跌，指标11月下跌38美分或2.92%；美国农业部公布九月底季末大豆库存2.68亿蒲，高于市场预期的2.42亿蒲，且市场预期美农十月报告将上调期末库存；另密西西比河水位下降叠加需求低迷影响美豆出口，不过巴西大豆供应充足，10月出口预期高达671万吨，较上年同期的359万吨大增，同时国内国产大豆集中上市，供应量逐渐增加；此外，进口大豆成本随美豆下滑，张家港进口大豆到港成本较节前下跌162元/吨；操作建议：两粕菜油短期偏空。

【豆一】

外盘跌势开启 豆一弱势延续

长假期间美豆期价明显下跌，恐令今日豆一期价承压。节前黑龙江地储拍卖全面启动，政策供应压力明显上升，但拍卖成交持续遇冷，国储地储拍卖均流拍或成交有限。USDA美豆季末库存数据高于预期，外盘期价承压下行，豆二期价持续大幅下跌。近期国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市，观望情绪升温，上周黑龙江省出台文件要求加快地方调节储备大豆销售出库，决定启动竞价销售工作。截至2023 年9月底前，地方调节储备大豆采取公开竞价拍卖方式销售，地储销售压力加大，料冲击现货行情。国内大豆产区降雨频繁，不利于新豆收获上市。产销区国产大豆现货价格以稳为主，消费旺季即将到来，国储大豆、地储大豆拍卖恢复，市场供需两旺。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产。近期下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期市场供强需弱，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。

【花生】

节后供应压力料显现 短期价格承压

长假期间河南产区继续大面积降雨，但未来10天天气预报干旱少雨，花生收获及上市进度将加快，短期现货供应压力逐步加大，现货价格料承压。东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市。节前益海油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，关注后期到厂成交情况及收购价格变化。节前河南产区大花生通货收购继续下跌100-200元/吨，新作通货米收购价格维持在10200元/吨左右，8月至今累计跌幅已超过2500元/吨。8月进口同比环比均下降明显，受进口环比大幅下降影响，港口进口米尾货销售价格坚挺，本周小幅下跌至10700元/吨。节日期间外盘相关油粕价格继续回调，花生油厂理论榨利亏损扩大，继续抑制油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。尽管长时间阴雨天气对河南产区花生产情造成负面影响，但影响有限，新作丰产预期仍将陆续兑现中，十一后花生新作集中上市，现货价格下跌趋势或未结束，新作丰产的利空压力持续，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2311。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

假期内外盘玉米小幅反弹，收割压力逐渐兑现，新季销售好转。国内东北玉米大面积收割，华北玉米上市，价格稳中偏弱，农户销售较积极。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。国内需求上，猪价上涨乏力，生猪养殖盈利好转受阻。禽类养殖方面，蛋禽补栏回升，肉鸡盈利回落。饲料需求偏强。深加工企业开机率稳定，淀粉库存回落。连玉米震荡偏弱。

【棉花&棉纱】

宽幅震荡，关注新棉收购价格

双节期间，北半球其他产地棉花也在陆续上市，印度棉巴基斯坦棉由于新花上市供应增加而棉价走弱；美棉签约有所回暖，但受宏观因素带动大宗商品普跌拖累ICE期棉价格下行。据USDA出口周报显示，截至9月28日当周，2023/24美陆地棉周度签约5.44万吨，环比升333.77%，较前四周均值升205.77%，其中中国2.86万吨，越南1.56万吨。国内新疆机采籽棉收购价较乱、收购量少且部分为保底结算，主流成本不明朗，较多棉企等待郑棉开盘后再行定价收购；而手摘棉方面售价降温，目前新棉絮棉较好品质在19200毛重；现货方面，目前2022/23年度新疆机采3128~29/28~29B主流售价多已在18500~18700公定疆内库，陈棉价格坚挺。短期棉价或宽幅震荡，上有压力、下有支撑，继续密切关注新棉收购价格。

纯棉纱市场整体成交较为清淡，成交量继续萎缩，国庆节后棉纱价格有所下跌，跌幅在200-500元/吨不等，部分纺企仍在观望，待开盘后再决定是否调整价格。目前纯棉纱市场对于后市信心不足，主要由于下游需求持续不佳。

【生猪】

承压

双节期间生猪市场维持偏弱格局，养殖单位普遍对后市持担忧态度，扛价情绪较弱，节后散户及规模场出栏节奏均加快，猪源供应较为充裕，截至8日，全国生猪出栏均价15.6-15.7元/kg，较节前跌0.28-0.3元/kg；需求方面，终端白条走货不畅，下游订单萎缩，屠企亏损，宰量多有回落，虽有部分二育择机入场，体量暂不能对猪价构成支撑，气温下滑但大肥需求尚未见明显起色，月初上方仍有一定压力。

【鸡蛋】

偏弱

蛋鸡产能继续增加，卓创监测9月份在产鸡存栏环比增幅0.59%，同比增幅1.6%，因近月蛋鸡养殖盈利状况较好，养殖单位淘汰老鸡意向不高，淘鸡日龄维持在520天以上偏高水平，新开产蛋鸡方面也稳步增多，雏鸡补栏虽受高饲料成本制约，但部分养殖户选择以延淘/换羽替代补栏，且随着气温降低，产蛋率整体提升，本月鸡蛋供应充裕，成为蛋价上涨的制约因素，消费端也面临着需求的季节性回落，业者参市相对谨慎，局部地区补货对蛋价利好有限，蛋价弱势难改

【白糖】

震荡

假期期间，ICE原糖10月合约到期，该合约交割量创纪录高位，这被视为看跌信号，因为这种情况意味着交易商没能在交易所之外找到更好的销售机会。但全球供应前景趋紧仍支撑糖价，印度和泰国等主产国作物收成预期欠佳。整体看假期期间，ICE原糖先抑后扬，全球榨季生产由南半球向北半球切换，后期市场焦点或逐渐由巴西转移至印度以及亚洲等国。

【苹果】

震荡

苹果新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，今年商品率或不及去年同期，入库量有所提高，但货源质量或分化严重，关注后期入库情况。需求端方面，早熟苹果普遍存在一定质量问题，客商重新考虑订购冷库旧季苹果货源，受货源质量欠佳及节日备货影响，客商采购积极性良好。

当前关键点在于新季苹果的开秤价格。早熟苹果开秤价格高，叠加客商采购积极，果农存在较高心理预期，预计今年晚熟富士收购价高开可能性较大。受此支撑，好货价格偏强，短期苹果或延续高位运行。新季集中上市之后，供应逐渐宽松，货源行情两极分化情况或较明显，市场交易重心会转移至需求端，若需求表现不及预期，后期苹果有高位回落的可能。

【红枣】

震荡

内地客商陆续前往新疆产区进行收购准备工作，阿克苏地区灰枣存在部分下树、订园，鲜枣价格参考4.50-5.30元/公斤，月底下树灰枣价格参考8.00元/公斤附近，成交少量。河北崔尔庄市场红枣主流价格较节前变化并不大，好货紧张价格坚挺，一般货出货较慢，下游少量补货；河南市场红枣价格暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场购销积极性一般，价格持稳。双节过后市场走货偏弱，业内多空仍存争议，观望情绪浓厚。

宏观方面

【国债】

预期期债延续弱势震荡

9月资金面整体偏紧，除季节性因素之外，政府债券冲刺发行和人民币汇率的波动是扰动资金面的关键因素。鉴于美国基本面的强势表现，美国加息周期迟迟未能宣告结束。美国9月非农就业数据大幅超出预期，一定程度上推升了美联储继续加息的预期。但美国8月核心PCE价格指数低于预期，美联储的政策导向还有待于观察后续数据表现。目前美联储的表态依旧鹰派，美债利率在长假期间大幅上升。预计外部扰动下10月资金面仍整体偏紧，但央行维护流动性的态度依旧明确，资金面大幅收紧的可能性较小。节前公布的PMI数据显示经济景气度继续有所改善，但单项仍表明需求不足的问题。双节假期消费表现升温，旅游、零售和餐饮等都出现较大增长，一定程度上给与市场经济复苏的信心，但仍需更多数据信号来确认经济的明显复苏。本周中国金融数据和价格数据将陆续公布，关注数据对经济状况的反映。节后扰动债市的因素依旧不少，基本面和资金面对债市形成利空，同时内需不足和利率空间也为债市提供了支撑。预计期债短期内仍以震荡为主，市场博弈基本面数据和后市信心，需关注市场情绪变化。等待稳增长效果进一步确认，市场消化基本面影响之后，关注期债筑底反弹。

【股指】

经济基本面较弱，期待利好政策落地

央行发布8月金融数据，其中新增人民币贷款和社融数据超出预期。全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议认为人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。国家统计局发布最新统计数据，8月制造业PMI上涨超出预期，非制造业PMI有所下降但仍处于扩张区间，经济表现出恢复迹象，市场情绪有所提升。国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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