观点：政策预期乐观，关注今日PMI数据落地

海外方面，美联储7月加息25个基点符合市场预期，同时鲍威尔指出，美联储将密切关注经济数据，可能会在9月份加息，也有可能维持利率不变，但年内降息的概率很小。鲍威尔言论偏向中性，美联储7月加息的影响对国内外市场的影响较小，短期海外干扰减弱利于风偏修复。后续美联储关注的焦点可能仍然在通胀和就业上，虽然6月通胀数据超预期回落，除了就业外的其余经济数据临近衰退界限、美国仍然处于主动去库周期，但7月以来原油价格走高，不排除通胀反复的可能性，且美国就业市场保持一定韧性对美联储形成支撑，9月美联储利率决议会议仍然存在加息扰动。预计8月通胀数据发布期间以及9月中上旬加息担忧可能再起，进而影响外资流入和国内市场情绪。但中长期来看，下半年美国经济下行背景下鹰派预期将逐渐降温，人民币贬值压力缓解，国内权益资产的确定性提升。

国内方面，政策预期升温、6月企业利润数据显示中下游部分行业利润修复，叠加中报披露期小盘股承压，宏观修复预期和政策预期再次成为市场主导，在资本市场政策预期下，金融等权重板块带动大盘价值修复，IF、IH指数延续震荡上行。根据以往经验，牛市通常具有金融权重率先领涨、增量资金积极入场、经济复苏和库存周期共振以及重大政策改革等特点，目前来看基本面和量能制约因素仍然存在，市场或处于上涨行情的初期，但政策底和经济底相对确定，在被动去库阶段股指渐进式震荡上行的可能性较大。关注今日PMI数据和政策预期落地情况。

投资策略：回调试多IH。

观点：美国核心PCE物价弱于预期，贵金属价格止跌反弹

上周五美国公布6月PCE物价指数，同比增速录得3%，如市场预期值一致，创近一年最低水平，核心PCE物价指数增速4.1%，低于市场预期值4.2%和前值4.6%，月度环比增速0.2%。结构来看，商品分项增速同比转负，食品和服务分项分别下降0.8%和0.4%至5%以下水平，可见美国通胀水平正在限制性利率政策滞后效应作用下加速下滑。数据落地后，美元指数冲高回落，受阻于102整数关口，贵金属价格止跌反弹，CMX黄金12月合约价格回到2000美元/盎司附近，CMX白银仍然位于25美元/盎司以下弱势运行。日内将公布欧元区7月CPI和二季度实际GDP数据，市场预期欧元区7月通胀延续回落趋势，若实际表现强于预期，或令欧元/美元走强，美元指数被动承压，给贵金属价格带来短期利多支撑。

我们认为美联储7月利率决议会议中美联储主席鲍威尔不再提及远期通胀预期，但也充分考虑短期通胀大幅放缓的现实，把复杂的问题留给数据决策，给市场带来较强的不定性，年内利率路径依赖于通胀实际走势。考虑到2022年上半年物价增速逐月扩大，下半年增速逐月下降，基数效应的影响显著，假设2023年下半年按上半年的平均月度环比增速的二分之一（0.2%-0.25%）变化，我们推演下半年通胀将止跌反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间。若7-9月实际通胀小幅反弹，美联储政策或许以观望等待为主，等待货币政策滞后效应的传导，年内大概率进入平息周期。美国债务上限突破后带来的远期通胀韧性或在2024年才能发酵，未来的通胀走势仍需根据实际数据进行推演。因此，我们认为年内贵金属在名义利率端的边际利空大概率已经消退，而通胀预期却保持韧性或随时可能增加，实际利率最终将逐步震荡回落，驱动贵金属价格中期将持续震荡上涨。但是在这期间通胀、就业和经济等数据带来的扰动仍然会给投资者预期带来波动，贵金属价格走势预计以震荡反复为主，建议CMX黄金12月合约价格回调至1950-1970美元/盎司区间后可布局长线做多机会，CMX白银12月合约价格调整至24-24.5美元/盎司区间可重新做多。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金12合约建议回调至445-450区间做多；沪银价格高位震荡，短期震荡调整，建议12月合约回调至5600-5650区间做多。

钢矿

观点：地产再出政策利好，钢价保持强势格局

周螺纹价格震荡上涨，创下反弹以来新高，持仓先涨后跌，整体资金有小幅流入。宏观方面，美国七月加息基本落地，后续继续加息压力暂缓，利好大宗商品；国内国常会继续吹风地产和促销费政策，地产放松力度加大，市场情绪转好。产业来看，高炉铁水产量加速下滑，短期限产影响或有反复；电炉产量微增；热卷、螺纹淡季正套持续入场，投机需求为主，刚需持稳。综合来看，粗钢平控影响供应端预期，政策吹风带来投机补库需求持续入场，供需结构有望继续好转，预计价格仍将强势运行。短期关注其余省份粗钢平控政策是否会加速推出以及地产政策的进一步放松空间。策略继续关注螺纹1-5正套，05卷螺价差走扩，单边多单继续持有。

铁矿上周高位回落，01合约回撤力度加大，考验730附近支撑力。主流矿发运仍保持中性水平，澳洲发运转向疲软，回落至均值下方，巴西发运相对坚挺。随着限产力度加强，铁水产量降幅加大，但目前政策以短期限产为主，由于利润改善，钢厂仍有加紧生产兑利意愿，短期限产并不流畅，中期的限产压力仍然有待加强。钢厂烧结矿日耗和配比仅微降，烧结矿库存持稳，尽管减产压力有差别，但钢厂仍然普遍难兑现补库，生矿厂库继续压低，钢厂维持刚性生产的库存线持续收紧。目前限产逻辑下钢厂利润修复明显，利润支撑也使得成本不具备崩塌的条件，因此在成材偏强趋势下铁矿下方支撑也相对坚挺，总体保持高位震荡。

焦煤焦炭

观点：粗钢压减推进，焦煤回落明显

上周双焦整体震荡走势，周五夜盘焦煤回落明显。焦炭方面，三轮提涨落地，累涨200-230元/吨，但因原料煤反弹幅度较大，多数焦企仍处于亏损中，限产增加。上周焦炭产量环比小幅下降。需求端，铁水降至240万吨，部分地区粗钢压减文件出台，后期铁水仍将下滑，原料需求将受抑制。炼焦煤方面，产地安全检查持续，部分前期停产煤矿生产有所恢复，整体供应仍偏紧；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回升至1000车以上；国内煤价反弹过快，海运煤性价比逐步显现。需求端，下游采购积极性仍未减，煤矿多无库存压力。总体来看，淡季终端需求季节性走弱，部分地区粗钢压减文件出台，铁水有继续回落预期，原料需求承压。供给端目前虽偏紧，但应为阶段性影响，双焦阶段性供需趋紧后期有望改善，盘面上行驱动弱化。但重要会议释放出的信号超预期，市场对后期政策落地情况仍有期待。预计盘面震荡偏弱运行，但向下空间可能也有限。策略单边反弹轻仓试空远月焦煤，套利仍以做多钢厂利润为主。

玻璃

上周五，玻璃主力09合约收盘价1685元/吨（以收盘价看，较上一交易日-36元/吨，或-2.09%），夜盘震荡下行。现货方面，沙河安全报价1668元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期玻璃产销有所下行，期价高位震荡。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.72吨，环比-0.46%。浮法玻璃熔量117.31万吨，环比-0.18%，同比-0.64%。浮法玻璃开工率为80.33%，环比+0.59%，产能利用率为81.96%，环比-0.13%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产3条产线（2150吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将继续小幅回升。关注后期需求持续力度。

库存方面：全国玻璃企业总库存4646.54万重箱（环比-2.19%，同比-42.72%）。折库存天数19.8天（环比-0.4天）。库存继续去化，整体处于同期中低水平。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润402元/吨（环比+3元/吨）；天然气制浮法玻璃利润289元/吨（环比+14元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润601元/吨（环比+64元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃产销并未延续前期的高热度，但整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，使期现联动上涨，09合约价格也一度在上涨至1700以上。当下盘面09玻璃利润也进入正常时期的上沿水平，短期多单以持有为主，不宜新增，后期观察需求的兑现力度与持续性。

工业硅

上周五，工业硅主力08合约日内震荡，收盘价13610元/吨（以收盘价对比，+40元/吨；+0.29%）。现货参考价格13517元/吨（+0元/吨）。近期西北大厂下调报价，但除个别牌号外，市场供应相对充足，市场成交仍以刚需采购为主。

基本面方面：工业硅产量68655吨，环比-1.41%；总库存257300吨，环比-1.23%；行业平均成本新疆地区13291元/吨，四川地区13179元/吨；综合毛利新疆地区350元/吨，四川地区251元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家去库幅度不大，近期期价震荡反弹后，与现货价差缩小，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。

4

有色金属

观点：宏观预期改善，铜价高位偏强

铜

上周铜价高位震荡运行，价格重心上移至69000上方附近，周内两大宏观事件落地，宏观预期改善，刺激铜价偏强。从宏观层面来看，国内7月底两大宏观事件落地，一个是美联储议息会议落地后，加息25BP符合市场预期，市场博弈的空间仍主要围绕经济与通胀数据展开，而在这种博弈背景下，美元指数会成为反映预期博弈的那个锚，从而对铜价产生明显影响。另一个国内政治局会议落地，尽管7月市场并未等到强政策刺激，但政策密集出台窗口期的影响仍在，月底政治局会议相关表述偏积极，一定程度上改善了国内的经济预期。后续的影响在于扩内需政策与地产政策如何发力以及效果如何，因此再度需要关注经济企稳回升的力度。基本面上来看，8月供给增量待兑现，进口铜预计仍有冲击，供给方面整体比较充裕，不过月初或仍对现货市场补充有限，本周升水企稳回升，仓单库存下滑明显，再度出现集中收货行为，关注升水与期限结构的变化，短期来看宏观预期中性偏多，美元对铜价的锚作用开始体现，101附近震荡的美元指数和国内政策落地形成高位支撑，但供需格局的偏弱表现仍难以形成共振驱动，铜价高位运行态势，主要区间或在68500-70500。

铝

近期国内外宏观方面利多频出，美国经济软着陆概率加大，中国消费刺激措施不断，市场看多情绪有所抬头。随着时间推移，观察刺激政策是否向下游传导，体现在开工和订单上，进而推动商品需求。近期虽处淡季，但库存并未大幅累积。预计本周沪铝震荡偏强，沪铝主力09合约价格区间为18000-18700元/吨，建议做好风险控制。

锌

国内地产政策有进一步升温的势头，海外美国经济韧性十足，内外宏观环境偏乐观，商品价格普遍走高，锌价亦有所抬升。美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，持续温和回落态势；4月以来，国内经济复苏力度偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，专项债发行积极性一般，内生增长动能体现不明显。国内7月底的政策定调偏积极，尤其地产政策方面，市场有较为乐观的预期。据smm统计，6月国内精炼锌产量为55.25万吨，原料市场仍较为宽裕导致冶炼环比回落程度不及预期，接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业检修会增多，精炼锌产出将边际缩量，不过超季节性检修较少，冶炼料收缩程度有限。总体而言，虽然锌基本面格局仍偏过剩，不过中短期锌价交易逻辑主要在宏观，国内关于政策落实效果的预期及美国现实经济显现出的韧性，对短期锌价构成支撑，锌基本面和宏观方向不一致，建议暂时观望。

5

化工品种

原油

周五原油继续冲高，宏观压力减轻，基本面支撑偏强，油价连续五周上涨。供应方面，截止7月28日的一周，美国在线钻探油井数量529座，比前周减少1座，比去年同期减少76座。钻机数下滑趋势明显，上周美国原油日均产量减少10万桶至1220万桶。需求方面，美国汽油和馏分油单周需求小幅增加，汽油处于消费旺季，值得注意的是柴油需求有企稳回升迹象。中国此前宣布将进一步采取刺激措施，缓解了原油需求受拖累的担忧。上周美国商业原油以及成品油全面去库，月差进一步走强反映市场对近月供应趋紧的预期。WTI净多头在空头减仓的推动下上升。宏观方面，美国6月PCE物价指数以及核心PCE物价指数均较上月回落，6月实际个人消费支出月率略有回升，表明美国经济增长势头强劲。目前美联储9月维持利率不变的概率为80%。

策略：近月供应缩紧较为确定，月差和裂解表现偏强，进入8月，留意汽油消费见顶情况，基本面支撑相较7月偏弱，市场密切关注OPEC于8月4日召开会议能否对市场进一步支撑。欧美如期加息，经济仍表现一定韧性，宏观压力减轻。操作上，接近阻力区域，油价面临调整压力，油价维持高位震荡走势。

PTA

成本良好，供应增量拖累供需，PTA被动跟涨。现货方面，周五日内持货商报盘较多，买盘维持刚需，基差持稳，午盘期货大幅增仓上涨，现货价格被动跟涨。7月28日PTA现货价格收涨67至5995元/吨，现货均基差收稳2309+9。7月及8月主港交割在09升水5到15之间成交及商谈，9月主港交割在09贴水15到10成交及商谈。加工费方面，PX收1098.67美元/吨，PTA加工费至77.91元/吨。

7月28日，PTA开工负荷79.51%，聚酯开工91.15%。截至7月27日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周开工下降0.63%。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳，但织造厂商开工较为谨慎，利润尚可维持，小型工厂利润缺失下，存进一步减产放假可能，且当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。

库存方面，低加工费下近期PTA装置意外检修增加，供应减量，聚酯开机负荷维持高位，短期供需良好，但后期供应增量预期较强，供需累库预期难改。

策略：短期成本和需求支撑良好，且产业累库压力有所缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预期，预计PTA仍有支撑，偏于成本端整理。

MEG

乙二醇成本端支撑力度较强，供需面变化不大，乙二醇偏暖整理为主。现货方面，张家港市场在4120附近开盘，盘中震荡走强，午后期货盘面向上突破，涨幅扩大，至下午收盘时现货商谈在4150附近。7月28日张家港乙二醇收盘价格上涨21至4132元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4220元/吨。基差方面，现货基差平稳，在09-60附近运行。

7月28日国内乙二醇总开工59.01%（升3.48%)，一体化62.06%（升1.55%)，煤化工53.33%(升7.10%)。截至7月27日，华东主港地区MEG港口库存总量96.32万吨，较7月24日减少1.38万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。

聚酯开工91.15%，截至7月27日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周开工下降0.63%。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳，但织造厂商开工较为谨慎，利润尚可维持，小型工厂利润缺失下，存进一步减产放假可能，且当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。

综合来看，乙二醇成本端支撑力度增强，国产开工较前期下滑，供应端有减少预期，需求端聚酯开机负荷高位，预计乙二醇偏暖整理为主。

策略：乙二醇成本端支撑尚可，开工率高位回落，需求端聚酯维持高位，供需结构短期好转，乙二醇短期偏暖整理为主，但中长期来看供应压力仍存，乙二醇难离震荡格局，关注装置动态。

PVC

上周在政治局会议政策影响下，宏观情绪向好，尤其以地产链品种，PVC期货震荡上涨，贸易商上调报价，但下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体一般。供应端：上周电石企业出货顺畅，暂无库存压力，下游电石到货不均衡，部分显紧张。上周在现货上行，部分企业负荷提高，PVC行业整体开工有所提升，本周虽有新增检修但随着前期检修恢复，预计开工继续小幅提升，目前华东及华南库存同比处偏高位，市场货源相对充裕。成本端：上周电石市场价格维持稳定，观望气氛延续，随着PVC现货上行，外采电石PVC企业亏损减少，山东氯碱一体化企业由于氯碱价格下行亏损环比略增加。本周虽电石市场流通货源会有增加，但下游需求也有所增加，另外考虑到PVC企业承受能力，短期电石预计整体稳定为主，PVC价格底部尚有一定成本支撑。需求端：目前PVC国内需求表现依然偏弱，部分下游开工小幅下降，下游制品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，谨慎刚需补货为主。近期海外计划检修企业增多，国外采购积极性较高，短期出口仍有一定优势。整体看，需求边际略有改善。

策略：政治局会议之后宏观预期向好，地产链相关品种表现尚可，周末地产消息依旧较多，预计情绪延续，PVC逻辑仍是先走预期在验证现实。短期基本面边际改善，低估值下的PVC在宏观情绪支撑偏强震荡，但后续仍需看到现实实际改善。现货6500左右外采电石PVC企业基本能实现盈亏平衡，在需求端尚未有实质改善下盘面6500或存在一定压力

纯碱

上周纯碱盘面先涨后跌，近月远月合约走势有所分化，现货市场走势稳中偏强，个别价格上调，部分企业新价尚未出，目前主要区域重碱价格：华北送到2250（+0），华东送到2150（+0），华中送到2150（+50），华南送到2250（+0），西南送到2250（+0），西北出厂1800（+0）。供给端：上周昆仑和发投降负运行，盐湖停车，海天、金山产量提升中，整体开工略下行，本周随着个别检修结束，开工预计小幅上涨，持续关注远兴出产情况以及大厂检修状况。上周内碱厂待发订单略有增加，有企业陆续接新单，当前碱厂库存较低，货源紧张，本周碱厂库存将延续去化维持低位水平。需求端：纯碱需求表现稳中有涨，近期纯碱货源紧张，部分下游有补库，市场成交改善。目前下游整体库存依旧处于偏低水平，但基于新产能投产预期，目前大部分延续着谨慎情绪，行业下游暂未有明显补库行为。上周全国玻璃均价继续上涨，但下游新一轮补库逐渐收尾，其中南方走弱相对明显。具体来看，沙河下游逢低刚需采买为主、存货意向仍偏弱，产销有所走弱。华东产销尚不能做平，价格小幅提涨后持稳。华中出货有降温，但多数企业库存低位。华南下游阶段性补库后现在以消化自身库存为主。

策略：短期碱厂库存低位，现货走势偏强，近月合约连续上涨至升水后出现了回调。短期来看，市场货源紧张局势暂不能改善，但近强远弱的预期依旧存在，市场资金博弈加大，近月合约暂时观望。中期看新产能远兴及金山在9-10月大概率会落地，后续等待宏观情绪缓解后择机入场空远月，但预计当上游出现累库趋势时或才能利于空头，持续关注现货价格及库存变化。

白糖

观点：巴西增产压制糖价，近远价差逐步收敛

巴西7月上半月中南部生产数据相对偏空，甘蔗单产与制糖比处于高位，尤其制糖比，突破50%大关，不过出糖率略低于去年同期。从天气预报来看，7月下半月天气晴朗为主，利于甘蔗压榨。巴西港口约有75万吨糖发往国内，预计9月国内面临大量供应。若进口供应流入市场，会在一定程度限制糖价。

国内方面，白糖进入纯消费阶段，旺季的到来叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，白糖现货价格依旧坚挺。扭转国内供需格局的关键仍在配额外进口利润上。按当前的汇率及现货价格，预计原糖要到 21 美分/磅左右，配额外进口利润才能打开。此前原糖价格连续大跌到22美分附近受到了明显的支撑，要打到21附近难度很大，眼下市场的关注焦点仍在巴西产糖量上，进口利润能否打开决定了未来国内糖价的走势。

市场近期看巴西产量，远期看北半球天气对白糖产量的影响。最新巴西双周产量数据利空压制原糖走势，郑糖2309合约近期震荡偏弱对待，而远月合约潜在天气升水，9-1反套策略表现良好。

鸡蛋

观点：周末蛋价微跌，盘面或有调整

近期蛋价快速上涨后，引起贸易环节恐跌情绪。上周后期市场走货减慢，终端贸易商以消化存货为主，市场观望情绪较强。生产环节库存有增加趋势，加上新开产蛋鸡偏多，短期蛋价有小跌风险。不过，因为9月份有中秋需求提振，食品企业已经初步进入中秋备货状态，备货需求增量，叠加升学宴、旅游餐饮需求增加。蛋价震荡调整之后，大概率继续上涨。所以前期有低位布局近月合约多单，逢高减仓止盈一些，底仓带好保本，走一步看一步。综合建议逢低试多为主，09合约留意上方4400附近的压力，下方支撑4100左右。

玉米

观点：小麦价格坚挺，玉米小幅反弹

周五夜盘玉米上行。

国外，前期受俄乌冲突蔓延至乌克兰港口刺激美玉米大涨，后期在美玉米产区天气转好预期下，从而美玉米盘面不断回落。

供应方面，国内定向稻谷8月3日开拍已基本确定，且港口折价低于玉米，预计对玉米盘面形成压力；而中储粮玉米拍卖继续上量且市场成交较好，短期东北玉米供应充足；不过华北玉米上量偏低，市场收购价格坚挺；且国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受本周小麦价格偏强调整，玉米整体走高。

需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对玉米保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，玉米加工消耗减少，加工企业库存继续降低。

总的来说，小麦价格震荡偏强叠加部分地区玉米现货紧张支撑玉米盘面走强，随着国储玉米拍卖持续上量，饲用稻谷拍卖即将开启，预计玉米总体震荡偏弱。

豆粕

观点：产区降雨预期来临，国内豆粕随美豆走弱

周五夜盘豆粕继续走低。

成本端，上周美豆盘面总体偏多，其中出口净销售74.31万吨符合预期，且环比有所提升，同时本周美豆报告销售也增多；美豆产区前期降雨偏少，截至25日产区干旱面积再次回升至53%，从而盘面持续上行；不过预报显示未来两周产区天气改善，高温消退且降雨回归，从而给盘面带来压力。

国内，近期进口大豆到港减少，不过大豆压榨利润整体较高拉动开机率保持高位，豆粕需求衰减，28日豆粕成交10万吨，提货量降至16万吨，预计豆粕将继续累库。

总的来说，降雨预期使美豆盘面承压回落；国内豆粕供给旺盛需求减弱，豆粕虽累库但库存处于同期低位，对盘面仍有支撑，综合来看，短期豆粕震荡偏弱。

棕榈油

观点：产地多空交织，国内棕榈油震荡偏弱

周五夜盘棕榈油震荡回落。

产地，马棕7月1-25日增产不及预期，出口增加偏多，从而支撑BMD棕榈油盘面上行；不过受美豆产区天气有转好预期，触发美豆油获利了结而高位回落；另外加拿大菜籽利多炒作降温，从而竞品油脂走弱拖累BMD棕榈油震荡下行。

国内前期棕榈油进口偏多支撑供应偏强，且夏季消费整体低迷，棕榈油持续累库；且竞品豆油在油厂高开工率下累库迅速，菜油虽有降库但三大油脂整体累库，对棕榈油带来利空。

总的来说，外围及产地多空交织，BMD棕榈油走弱；国内棕榈油持续累库对盘面形成压制，短期棕榈油震荡偏弱。

生猪

观点：周末现货大幅调涨，预期变化盘面注意避险

近期多地大猪体重错配带动市场情绪走强，天气不佳多地出猪困难加剧短时供给缺乏状况。截止6月末能繁母猪存栏4296万头，生猪存栏43517万头，上半年出栏生猪37548万头；就前期母猪仔猪走势产能基础充裕且稳定，近期的强势更像是错配下的情绪推动。下半年价格跟随猪肉供需形势整体改善，猪价有望季节性温和回升。大猪问题解决前，现货价格维持强势运行，但如果二育压栏等行为就此加剧可能会对后期产生较大压力，盘面已经较好将目前利空反馈，做多需谨慎考虑产能充裕基础下持仓周期和仓位控制；跟随基本面沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。