第一部分 行情回顾及逻辑梳理

　　2021年玻璃期货行情巨幅波动，呈现一个倒“V”型走势。纵观全年，主导行情变化的主要因素是玻璃需求端的转折性变化。玻璃全年的行情主要可以分为两大阶段，每个大阶段之中又包含着数个小波段。

　　第一阶段：2021年年初至7月19日。这个阶段玻璃经历了大涨行情，主力合约从年初的1870元/吨上涨至7月19日年内最高点3163元/吨，上涨幅度超过69%。此阶段中，玻璃下游房地产的高竣工带来了玻璃高需求，但是供给端仍然受到政策的受限，“供需错配”格局愈演愈烈导致玻璃价格的大幅高涨。从行情走势来看，又可以具体分为4个小阶段。（1）年初至春节：2021年初受到春节传统淡季因素的影响，下游需求阶段性萎缩而供给短期刚性，玻璃价格低位震荡。（2）春节过后至5月上旬：春节过后，受到地产整体竣工周期的影响，下游需求逐步恢复，玻璃施工进度提速，而且部分工程受到疫情影响，年后存在赶工现象，使得玻璃需求增速进一步加快。供给端一直受到行业严格的产能置换和环保政策影响，产能产量增速赶不上需求增速，供需错配格局加剧，玻璃期货“一飞冲天”，期货价格从1月中旬的1700元/吨附近涨至5月上旬的2900元/吨附近。（3）5月中旬至6月下旬：5月中旬开始，政策层面开始发力，压制大宗商品过快上涨势头。国常会会议矛头频频指向大宗商品价格过快上涨现象，提出多举措加强供需双向调节、加强监管，特别是加强期现市场联动监管、排查异常交易和恶意炒作行为，对商品市场的热情带来较大的打压，玻璃期货与黑色建材等其他品种随之下跌。但是由于玻璃基本面的强劲，库存处于历史低位，加之现货价格的坚挺，玻璃期货跌幅有限。（4）6月下旬至7月中旬：下游房地产数据亮眼叠加玻璃基本面的持续向好，库存处于历史的极低水平，市场多头力量雄厚，玻璃期价迎来年内高点。

　　第二阶段：7月20日至年末。这个阶段玻璃期货盛极而衰，主力合约价格从年内最高点3163元/吨下跌至12月31日收盘价1705元/吨，下跌幅度超过46%。此阶段中，地产调控政策逐渐趋严，房地产新开工、销售数据转弱，部分房企现金流出现危机，资金紧张问题发酵，玻璃下游需求急转而下，市场心态日益谨慎。从行情走势来看，又可以具体分为5个小阶段。（1）7月中旬至9月初：国内疫情点状爆发，玻璃主产地沙河也曾爆发疫情叠加北方地区受到洪涝灾害影响，部分路段先后受到疫情和自然灾害影响，处于管制或中断的情况，玻璃原片企业出货受阻，玻璃库存开始触底反弹累积，期货价格开始下跌。（2）9月初至10月初：房地产调控趋严，房企资金紧张情况加剧，出现了知名房企的债务危机，以及地产新开工、销售数据不及预期，金九银十褪色，玻璃需求预期悲观，期价延续下行。（3）10月中旬至11月中旬：玻璃期货出现一波凌厉的跌势，也是由于政策层面对动力煤价格的一系列行政干预，导致玻璃成本端的大幅坍塌，而且玻璃还受到黑色系品种普遍暴跌的市场情绪的拖累。（4）11月下旬至12月初：玻璃期货价格小幅反弹，主要受到地产调控政策软着陆预期，房地产资金紧张情绪缓和，叠加玻璃价格低位，下游节前补库启动，玻璃库存有所去库支撑下，玻璃期货小幅反弹。（5）12月初至今：春节临近叠加寒潮来袭，北方大范围雨雪天气影响下，北方刚需走弱，南方区域处于赶工末期，下游开工率逐渐下降，传统春节淡季来临，玻璃维持累库趋势，价格震荡下行。

　　图1：玻璃主力合约走势图

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　　                                             第二部分 玻璃基本面分析

　　一、供给：短期刚性，中长期逐渐紧缩

　　1、生产利润

　　行业的利润水平，将很大程度影响行业未来的投产情况和供给格局。当前玻璃的生产利润仍处于高位大幅回落趋势，行业平均利润水平从高位跌回5年均值附近，行业的盈利情况大幅恶化。但是展望2022年，预计玻璃的生产升本和生产利润将维持回升态势。

　　（1）生产成本：预期维持高位

　　目前玻璃生产成本主要在于原料和燃料端。其中原料成本约占玻璃成本的40%-50%，其中纯碱占了60%-70%。

　　重质纯碱作为玻璃生产的主要原料，其价格走势也将影响玻璃的价格变动。2021年上半年，受到环保因素影响，纯碱供应偏紧而下游玻璃生产强劲，供需失衡影响下，纯碱价格大幅上涨，在10月中旬达到年内高点。随后，下游玻璃需求大幅减弱，玻璃原片厂利润大幅减少，产业链下游对高纯碱价格抵制情绪日益高涨，叠加纯碱生产成本动力煤价格的持续大幅下降，纯碱成本端支撑减弱，纯碱价格跟随玻璃价格一路狂跌。展望2022年，光伏玻璃仍具有较好的发展前景叠加地产仍处于竣工周期后端，上半年纯碱价格有望触底回升，下半年随着地产周期的走弱，纯碱价格预计将再度走弱，2022年纯碱预计将呈现先强后弱的格局。

　　燃料方面，占到玻璃生产成本的30%-40%。我国玻璃产线主要选择动力煤、石油焦、天然气和重油作为燃料，前两者各占35%，后两者各占15%左右。

　　煤炭层面，2021年三季度动力煤的大幅上涨，已经抬高了煤的整体价格中枢。虽然目前政府采取强有力的宏观调控压制煤价，但是国内煤炭供应还是不能完全满足用电需求。展望2022年，煤炭的供需基本面仍然偏紧，只要基本面格局没有得到有效改善，预计动力煤价格仍然存在回涨的可能。

　　石油焦和重油层面，作为原油的直接下游，价格主要关注2022年原油价格的变化。目前新冠变异病毒仍然在全球范围内蔓延，世界各国任然存在封锁升级的可能，原油需求端一直笼罩着疫情的阴影。供给方面，OPEC+坚持减产，对放松坚持一直抱着审慎的态度，叠加美伊关系的曲折，可以说供给端的紧缩预期确定性强于需求端的风险，预计原油价格仍将维持震荡上行的趋势。

　　天然气层面，2021年由于西方国家的能源危机，天然气价格一路上涨，涨幅较大。展望2022年，随着国内新冠疫情的逐步稳定，在“双碳”政策背景之下，环保政策预计仍将趋严，天然气将进一步取代传统的高污染的化石能源，需求天然气的增速预期仍将提速。从玻璃生产格局来看，目前政策也在大力推进“煤改气”的工作，需求缺口仍将存在，预计2022年天然气价格将继续上涨。

　　整体来说，玻璃生产的原料和燃料方面，预计2022年价格仍将进一步抬升，整体玻璃的生产成本将维持上行趋势，成本端对价格仍然存在一定的支撑作用。

　　图2：浮法玻璃行业生产成本

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　　图3：华北地区：重质纯碱市场价

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　　图4：动力煤市场价：秦皇岛地区

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　　图5：石油焦出厂价：河北石家庄

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　　图6：市场价：天然气（工业）：石家庄

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　　图7：市场价：重油（中硫渣油）：山东

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　　（2）生产利润：先高后低

　　2021年玻璃的生产利润也呈现“倒V”型。上半年，受到地产段竣工周期的支撑，浮法玻璃一片难求，价格持续上涨，原片厂利润普遍处于高位，部分产线甚至利润超过100%。下半年，由于成本端纯碱、动力煤价格的大幅上涨和下游房地产竣工的低迷，玻璃需求萎靡不振，玻璃生产利润急剧下滑，部分产线甚至处于亏损的边缘。目前，由于成本端的持续下滑，玻璃生产利润整体触底企稳，小幅回升。展望2022年，预计2022年上半年房地产竣工周期影响仍存，年后存在较强的赶工需求，叠加部分产线已经冷修，供应减少，价格将有所抬升，预计2022年玻璃生产利润可能将呈现先高后低态势。

　　图8：浮法玻璃行业生产利润

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　　图9：浮法玻璃行业生产利润率

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　　2、产能、产量及开工情况：短期刚性，中长期高位下滑

　　2021年上半年，由于受到地产竣工周期的支撑，玻璃产销极好，高额的利润正反馈给原片厂家，玻璃生产企业开足马力生产，浮法玻璃生产线开工数逐渐增加，行业剩余产能被有效唤醒，冷修数量急剧降低，有些产线甚至超龄服役，复产产线陆续投入生产。下半年行业景气度大幅下滑，玻璃生产利润遭受大幅侵蚀，部分产线是处于亏损边缘，冷修数量开始大幅增加，复产产线减少明显。

　　截止2021年底，全国共有浮法玻璃产线304条，其中处于正常开工生产的264条，开工率为87%。截止2021年12月，全国浮法玻璃产能为10802万重量箱，折为540.10万吨，产量为9227.10万重箱，折算为461.36万吨。

　　展望后市，短期来看，由于玻璃生产的“刚性”属性，冷修再启动时间周期长、成本大，因此在尚有利润的情况下很少出现冷修，高产能释放后，产量便会居高不下。从当前产能产量来看，仍处于同期历史高位，并没有快速下降的迹象。玻璃的产能产量和开工率水平有它独特的行业生产特征，短时间内并不能及时反应初行业利润、景气度的变化。但是从中长期来看，随着行业利润的大幅下滑，冷修产线的增多和复产产线的减少，行业有效产能将进一步下滑，供给逐步偏向紧缩。

　　图10：浮法玻璃产能（万吨）

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　　图11：浮法玻璃产量（万吨）

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　　图12：浮法玻璃：生产线总数

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　　图13：浮法玻璃：生产线开工数

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　　图14：浮法玻璃：生产线开工率

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　　图15：浮法玻璃：在产日熔量

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　　3、产线变动情况：新建、复产减少，冷修、转产预期增加，中长期产能边际收缩

　　2022年供给方面的变化趋势，需要结合原片生产利润走势情况和具体生产线的变动情况来做合理的推测。

　　（1）新建产线：依然受限

　　目前平板玻璃行业产能置换政策依旧严格，纯新增产能被严格禁止，要求等量、减量置换。2021年新增产能十分有限，截止年底，全国新建产线只有8条，涉及产能仅有6000吨/日。上半年是高利润时期，新增产线较多有6条，涉及产能4200吨/日，下半年受利润回落影响，新建产线极少，三季度有2条，四季度无新增产线。

　　图16：玻璃行业产能置换政策

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　　图17：2021年新建浮法玻璃产线情况

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　　（2）冷修、停产产线：逐渐增多

　　玻璃窑炉理论冷修周期是8年左右，2009-2014年是玻璃行业的投产高峰期，当时大规模投放的生产线目前已陆续进入冷修期。但是由于2021年上半年的行业高利润水平，厂家都进行高负荷的生产，很多产线其实都在超期服役。

　　根据行业数据，目前全国浮法玻璃在产的260多条生产线中，持续生产超过8年的大约有100条左右，占比38%；运行超过10年的生产线大约50条以上，占比20%；超过12年的老龄化生产线亦有30条以上，占比12%。

　　下半年利润大规模缩水之后，上半年超期服役的生产线基本再无继续生产的必要，冷修数量开始增加。2021年上半年，全国冷修产线6条，涉及产能3850吨/日，下半年截止年底，一共冷修11条，涉及产能7550吨/日。随着行业景气度的下行和生产利润的低位，预计2022年一季度市场传统淡季时也将会出现集中的检修情况。

　　图18：2022年计划冷修的玻璃生产线

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　　（3）复产产线：逐渐减少

　　从复产的角度来看，和冷修情况刚好相反。目前低利润背景下，玻璃企业复产意愿比较低。上半年，全国共有11条产线复产，涉及产能7350吨/日；下半年共复产6条，涉及产能只有3750吨/日。

　　图19：2020、2021年浮法玻璃冷修、复产情况

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　　（4）转产产线：预期增多

　　转产主要还是看光伏玻璃的需求情况。光伏玻璃持续受益于“双碳”和环保等政策的支持，叠加近期普通浮法玻璃利润下滑，产能将继续流向超白光伏浮法玻璃，普通浮法玻璃的有效产能势必将有所下滑。

　　截止2021年12月，全国浮法白玻转产光伏玻璃，有效产能减少616吨/日，数量不大，但是在目前的行业背景之下，这一趋势预计将会在长时间持续，对整个行业带来较大的影响。

　　整体来看，2021年普通浮法玻璃有效产能共增加1979吨/日。

　　图20：2021年浮法玻璃转产超白光伏情况

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　　图21：2021年浮法玻璃产能变动情况

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　　供给端小结：

　　2022年玻璃行业仍然将受到严格的产能置换政策影响，叠加能耗双控、环保政策加码等因素影响，预计2022年玻璃生产产能难以大幅有效增长。生产利润遭受大幅侵蚀，原片厂家投产、复产意愿较低，叠加此前超龄服役产线的大规模集中冷修，虽然玻璃生产短期仍将维持刚性、维持相对高位，但是中长期来看，2022年特别是下半年，玻璃产能产量将明显紧缩，对价格带来一定支撑。

　　二、需求：上半年竣工周期对需求仍有支撑，下半年将明显转弱

　　浮法玻璃下游需求主要看房地产市场，占到了70%左右的需求。

　　（一）房地产政策

　　1、2021年下半年房地产调控趋严

　　房地产业的景气度很大程度上取决于政策的变化，地产调控政策的松紧度在较大程度上影响着楼市的走向。2021年下半年以来，为了抑制上半年房价的大幅过热上涨，政府房地产调控政策明显趋严，中央多次召开会议表达对房地产市场强有力的调控，特别是房地产贷款集中管理制度，分五档设定房地产贷款以及个人住房贷款占比上限，对房贷限制大幅升级，申请房贷难度加大。地方政府层面，各地纷纷出台限价、限购等措施，中央和地方全方位调控，地产信用明显收紧，房地产市场热度明显下降。地产销售、新开工数据的大幅下行，2021年下半年玻璃需求强弱的转折点，主要就是受到房地产政策的变化。

　　2、2022年房地产政策演变预判

　　（1）基本定位：坚持“房住不炒”

　　目前站在两个100年的主要关口，建设“共同富裕”社会成为国家的主要目标之一。房地产业预计将进一步摆脱野蛮发展的时代，从增量开发时代转向存量运营时代。住房的投资属性将进一步下降，民生属性将进一步凸显。在这一背景下，预计“房住不炒”这一基本定位将持续相当一段长的时间，房地产政策预计都将围绕这一基本点出发。

　　（2）边际缓和预期

　　2021年下半年以来，严政策下，房地产市场降温幅度过大，房企信用风险过快暴露，各主要城市土地流派现象增多，已经对经济发展和市场信心带来了不利影响。由于房地产企业资金链过于紧绷，房企信用风险和项目烂尾风险频频出现，也出现了全国知名房企恒大的债务危机。

　　为了避免房地产市场对经济带来的巨大冲击，9月底以来，央行频频提及“两个维护”，释放了维稳楼市的明确信号，我们预计地产信用大幅收缩情况预计是不可持续的。但是需要注意的是，政策边际放松主要是为了缓释风险、矫正下半年以来过激的行为，强化跨周期调节、稳定经济增长预期，政策层面防止信贷资金违规流入楼市这个底线不会动摇，不能对资金面大幅宽松、大水漫灌抱有幻想。

　　（二）上半年竣工周期支撑，消费仍有仍性

　　1、地产资金紧张逐步缓解

　　房企自身的资金情况会决定地产开发的速度，从而影响整体工程的施工和竣工期玻璃的安装。

　　从房地产开发资金来源的当月同比增速来看，截止到2021年11月，最新数据显示，房地产自筹资金和投资者个人按揭贷款增速都在拐头向上，增速明显，房企贷款和定金预收款方面还没有明显起色，但是整体资金来源同比增速也在回暖。2022年房企资金短缺现象的好转是大概率的，市场对房地产的信心正在回升。但考虑到政策面只会改善而不会放松，市场对后市资金宽松的预期不应太高，房地产市场出现大幅反弹的可能性较小，探底后逐步回稳的可能性较大。

　　图22：房地产开发资金来源：当月同比

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　　2、竣工周期支撑，交付压力仍存

　　2016年之后，房地产企业融资难度逐步加大，部分企业开始转变融资渠道，通过较快速度开工达到预售条件后进行商品房销售，且一般都是通过期房销售的形式获得资金回笼，而销售资金主要是以货币资金回款，可以有效加快企业资金流转速度。

　　从2017年开始，期房销售面积占比开始大幅增长，截止目前，期房销售占比已经达到87%左右，为近10年来的最高水平，可见玻璃的刚性需求仍然是巨大的。

　　从竣工周期来看，目前随着精装修的普及，房地产项目从开工到竣工，施工周期约为3年左右，2018-2019年10月份的新开工面积全部为正增长，且有三分之一的月份增长率超过20%，最大值接近30%。按照正常进度，这些新开工项目将在2020-2022年竣工，而且由于2020年春季疫情之下的停工，导致施工端继续拖延了至少3个月，从而使得2021、2022年地产竣工交付压力更大，目前的竣工周期依旧是地产施工的主旋律。

　　2021年三季度以来，地产受宏观调控，地产企业融资难度增大，受恒大事件的影响，地产销售大面积下滑，企业现金流逐渐紧张，建筑施工受到较大的冲击，竣工速度有所放缓，部分房地产项目停工，或者施工速度下降，从而导致2021年四季度，玻璃出现了旺季不旺的情况。竣工周期支撑下的终端刚需不会消失，旺季需求只是在延后，而且随着目前政策调控和融资渠道的逐渐放松，叠加现货价格的大幅下降，房企购买建筑玻璃的成本下降，市场观望情绪降温，在资金流好转之后，部分房企在2022年一季度可能会存在着赶工期的现象，整体上半年地产竣工交付压力较大。

　　图23：商品房销售面积：期房占比

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　　图24：房地产新开工面积：当月同比

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　　图25：房地产竣工面积：当月同比

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　　（三）下半年刚需支撑走弱，驱动逐渐弱化

　　目前房地产行业仍将处于去杠杆、降风险的时期，资金层面将受到越来越多的限制，房地产开发企业的心态将进一步谨慎，不会轻易扩大拿地和大规模开工，避免因此而加大资金压力。预计2022年商品房新开工面积将继续下降。地产行业整体已经开始步入下行周期，从房地产数据来看，前端拿地、新开工的持续走弱势必将逐渐传导至后端环节，未来施工、竣工数据也将逐步走弱，从增速放缓，甚至到负增长。

　　我们预计，2022年上半年地产后端竣工环节或仍然存在支撑，主要是房企在政府保交房的压力之下，将会集中资金和资源，加快项目的施工、竣工，保交付和保竣工，所以2021年下半年被延期的施竣工需求会在2022年上半年有所释放。但是，下半年开始，随着现有存量的交付压力减少，下半年施工、竣工端将开始走弱，竣工周期对玻璃的需求支撑不再，长期的竣工周期强度将会会边际转弱，市场驱动也将逐渐弱化。

　　图26：商品房销售面积：当月同比

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　　图27：商品房销售额：当月同比

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　　（四）节能政策使得单位面积玻璃使用量增加

　　中长期来看，潜在的需求增长点在于，建筑玻璃的安装验收新规，导致建筑玻璃对原片的需求量大幅增长。“双碳”政策的推出，环保节能成为长期的国策，房地产企业通过地产玻璃安装的升级改造从而减少能源的消耗也成为主要手段。

　　随着国家节能政策的实施，原本只在东北地区使用的“三玻两腔”工艺可能会在北方地区大规模普及，雄安新区建筑的高标准也将使得“三玻两腔”、“两玻一腔”等中空玻璃产品的渗透率得到进一步提升，会增加单位面积的玻璃使用量。例如，从中空玻璃到三玻两腔，单位面积的玻璃使用量会增加50%。从中长期角度来看，单位建筑面积玻璃用量提升这一行业趋势将抵消部分来自于地产端的冲击。

　　图28：建筑安装新规

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　　图29：三玻两腔玻璃

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　　需求小结：

　　2022年房地产政策大概率边际放松，但是基调仍是趋严，资金方面不会存在“大水漫灌”的景象，房企会将有限的资金更多的投入到施工、竣工等保交付项目中去，2022年上半年有2021年四季度延期的需求释放，上半年地产竣工周期对玻璃需求仍存在支撑。2022年下半年，随着新开工、销售等房地产数据的持续走弱，后端竣工层面讲受到较大的冲击，玻璃刚需将逐步减弱，后竣工周期的市场驱动将明显弱化。

　　三、库存：预计前低后高，回归常态

　　（1）2021年库存“M”形走势

　　2021年玻璃库存整体呈现“M”形走势，第一阶段是年初至春节后，是市场的传统淡季，需求的断崖式下滑叠加原片生产企业生产的刚性，玻璃库存直线累积。第二阶段是春节后至6月初，上半年房地产施工、竣工数据亮眼，仍然处于后疫情时代的赶工时期，房屋交付压力大，玻璃下游需求强劲，赶工需求带动玻璃快速去库，库存降至历史低位。第三阶段是6月中下旬至11月中旬，由于房地产政策调控的趋严，地产信用紧缩，房企资金流的紧张，导致部分施工项目停工或者降低施工速度，玻璃安装进度被延后，上游房企资金链的紧张也导致玻璃下游加工企业的心态日益谨慎，加工厂和贸易商也是按需采购和加工，保持低库存运行，另一方面，上半年在高利润刺激下，浮法原片生产企业产能产量维持高位，导致玻璃库存快速回升并持续累库。第四阶段是11月下旬至今，随着房地产政策的预期放松和玻璃价格的低位，刺激了下游加工厂和贸易商年前的加工和囤货需求，部分项目重新开工并在年前有所赶工，玻璃下游需求回暖，库存小幅去化。但是随着春节的临近，下游走货逐渐放缓，库存预计将维持累库趋势直至春节之后。

　　（2）2022年库存或将回归常态

　　如前所述，随着行业生产利润的大幅下滑、超龄服役玻璃窑炉生产危险系数的提升，我们预计2022年上半年原片企业冷修产线将持续增加而复产产线将进一步延迟，供给端将持续紧缩。需求端上半年由于受到后疫情时代竣工周期的尾部支撑，2021年四季度延后的刚需将会释放，上半年需求仍有驱动。供给紧缩而需求持稳，上半年在春节之后玻璃库存预计将持续下行动。

　　但是从下半年来看，随着房地产新开工和销售数据的持续疲弱，前端的弱势将会逐渐传导至后端的施工和竣工，随着交房压力的减轻和房地产企业拿地、开工的谨慎，下半年玻璃需求将会面临逐步下滑的态势，玻璃库存预计在2022年下半年将有所累积，但是库存整体波动幅度或将小于2021年，全年维持正常的波动水平。

　　库存小结：

　　预计2022年上半年玻璃供给进一步紧缩而需求仍存在竣工段的支撑，玻璃库存在春节后逐步去化，下半年随着玻璃供给的稳定和玻璃地产需求的大幅减弱，玻璃供需基本面预期转弱，玻璃或将面临持续累库的格局，预计全年玻璃库存前低后高。

　　图30：浮法玻璃生产线库存

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　　                                              第三部分 期货技术分析

　　从较长周期来看，目前玻璃期货指数（周线）仍然处于下行通道之中。布林线开口变大，说明多空双方力量趋于分散，短时间内不会发生方向的逆转。目前期价仍然处于中下轨之间，代表目前空方力量仍然占据强势，在春节之前可以考虑适当的抛空操作。如果期价站稳布林中轨线，叠加持仓量的放量，则有可能发生一波向上的趋势行情。

　　图31：玻璃指数周K线走势图

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　　                                                   第四部分 后市展望

　　一、供需格局：基本面分化预期，上半年强于下半年

　　（一）供给：玻璃行业仍然受到严格的产能置换政策影响，叠加能耗双控、环保政策加码，预计2022年玻璃产能难以大幅有效增长。生产利润遭受大幅侵蚀，原片厂家投产、复产意愿较低，叠加此前超龄服役产线的大规模集中冷修，短期生产维持刚性、相对高位，但是中长期特别是下半年，玻璃产能产量将明显紧缩。

　　（二）需求：2022年房地产政策大概率边际放松，但是基调仍是趋严，资金方面不会存在“大水漫灌”的景象，房企会将资金更多地投入到施工、竣工等保交付项目中，上半年有2021年四季度延期的需求释放，竣工周期对玻璃需求仍存在支撑。2022年下半年，房地产前端数据的疲弱将传导至后端竣工层面，玻璃刚需将逐步减弱，市场驱动将明显弱化。

　　（三）库存：2022年上半年玻璃供给进一步紧缩而需求仍存在竣工的支撑，玻璃库存在春节后预计逐步去化，下半年随着玻璃供给的稳定和地产需求的大幅减弱，玻璃供需基本面预期转弱，玻璃或将面临持续累库的格局，预计全年玻璃库存前低后高。

　　二、总结展望

　　（一）行情预判：

　　预计2022年玻璃基本面维持分化态势，基本面上半年强于下半年，春节之后或将演绎去库行情，建议投资者逢低布局FG2205合约多单，目标位2000-2100元/吨左右。下半年随着供需基本面的逐渐转弱，市场驱动走弱，建议逢高布局FG2301合约空单。

　　（二）风险点：

　　新型变异病毒导致市场宏观环境恶化，房地产政策趋严超预期，成本端坍塌加剧

　　大越期货 杜淑芳