来源：紫金天风期货研究所

　　【20241216】碳酸锂周报：等待新驱动酝酿

　　观点小结

　　核心观点：震荡  近期供需数据边际变化较小，暂无新驱动催化，短期内关注下游补库对价格的支撑作用。长期来看，明年全球平衡或延续过剩态势，但过剩量有所收紧，国内全年供应增速不及需求增速，整体呈现供需紧平衡态势。其中H1偏紧平衡月份数量较多，H1需关注下游采购节奏，采购节奏变动或引发阶段性错配行情。H2或重新演绎需求旺季导致的去库行情，关注进口补充及库存去化情况。

　　现货价格：偏空  电池级碳酸锂现货价格下跌1700元/吨至7.64万元/吨。

　　月差：中性  关注2503/2504价差，以及仓单增速。

　　碳酸锂周度产量：偏空  上周国内碳酸锂产量环比增加467吨至16142吨。

　　进口锂矿价格：偏多  澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-7.5、-5美元/吨至835、840美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏多 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-45元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-5元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：中性  生产利润环比-451元/吨至-3029元/吨。

　　冶炼利润（外购云母）：中性 生产利润环比-375元/吨至-7471元/吨。

　　三元利润：中性  上周523型三元材料生产利润环比增加200至-11305元/吨，811型生产利润环比持平于-17500元/吨。

　　三元开工率：中性  三元开工环比增加0.53至47.9%。

　　上游周度库存（包括仓单）：偏多  上周冶炼厂库存环比增加153吨至36340吨。

　　总库存（包括仓单）：偏多  上周总库存环比减少112吨至108129吨。

　　平衡&展望

• 上周总结：上周碳酸锂期货走势震荡，基本面无强驱动。供应端，产量环比继续小幅增长，周度总产量继续突破新高，其中锂辉石产碳酸锂增量较大。需求端，12月正极材料产量环比略有下调，整体产出位于相对高位，需求并未出现显著缩减。库存方面，碳酸锂近期边际小幅累库，其中下游贸易及电池环节的原料库存环比下降，关注节前可能存在的补库行为。整体来看，近期供需数据边际变化较小，暂无新驱动催化，短期内关注下游补库对价格的支撑作用。长期来看，明年全球平衡或延续过剩态势，但过剩量有所收紧，国内全年供应增速不及需求增速，整体呈现供需紧平衡态势。其中H1偏紧平衡月份数量较多，H1需关注下游采购节奏，采购节奏变动或引发阶段性错配行情。H2或重新演绎需求旺季导致的去库行情，关注进口补充及库存去化情况。

　　碳酸锂价格：期价震荡

　　上周期价延续震荡

• 上周碳酸锂期货走势震荡，LC2501合约开于76200元/吨，收于75800元/吨，周内高点78750元/吨，低点75250元/吨，周跌1.11%。

　　现货报价下调  电/工价差环比持平

• 价差方面，上周电/工碳价差环比持平于-3250元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差收敛840至-7450元/吨。

　　锂矿：原料价格环比下跌

　　锂矿现货价格环比下跌

• 上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨。其中：

• 国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-35、-45、-45元/吨至2935、4370、5535元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-10、-5元/吨至1060、1650元/吨。

• 进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别-5、-5、-5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-7.5、-5美元/吨至835、840美元/吨。

　　中游：产量边际增加

　　周产继续创新高

• 周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加467吨至16142吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+560、+25、-88吨至8969、3080、2493吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-15、+143、+0吨至2210、6872、2140吨；周度开工率环比增加0.9个百分点至51.4%（百川盈孚）。

• 月度产量方面，12月产量预计达69570吨，环比增5430吨、+8.5%，其中，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+4300、+870、+1680、-630吨至39550、12660、10600、6760吨（SMM）。国内碳酸锂11月产量环比增加4475吨至64140吨，环比增7.5%，高于月初预期。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+2400、+2020、-700、+755吨至35250、10980、11230、6680吨（SMM）。

　　外购锂矿生产成本环比小幅走跌 

• 外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-45、-116、+0、+0元/吨至78182、80049、78806、81850元/吨，生产利润分别-451、-375、-700、-700元/吨至-3029、-7471、-3806.3、-6850元/吨。

　　总库存环比增加

• 总库存方面，上周碳酸锂库存环比增加112吨至108129吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+153、+1460、-1500吨至36340、31997、39793吨。

• 注册仓单方面，截至12月13日，注册仓单共42268吨，较12月6日增加7574吨。

　　正极：12月排产未见明显减少

　　三元材料：12月产量环比增加

• 上周三元材料不同产品价格波动在-160/吨至+70元/吨左右。

• 11月产量预计达62760吨，环比减少2810吨、-4.78%（SMM），关注后续实际需求的验证情况。

• 三元材料周度库存环比增加110吨至14243吨。

• 上周523型三元材料生产利润环比持平于-12925元/吨，811型生产利润环比持平于-17050元/吨。

　　磷酸铁锂：12月产量预计维持高位

• 上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-150、-100、-130元/吨，库存环比增加600吨至82530吨。

• 磷酸铁锂11月产量达285730吨，环比增加25070吨、+10%，高于月初预期。12月产量预计达284330吨，环比减少1400吨。

　　钴酸锂、锰酸锂12月排产环比预计持平

• 钴酸锂12月产量预计达7640吨，环比减少1.8%，开工率预计达55%，环比减少1个百分点。

• 锰酸锂11月产量达12505吨，环比减少155吨、-1%，开工率预计达36%，环比减少1个百分点。

　　电池：库销比环比下行

　　产量：12月电池产量环比小幅减少

• 国内电池12月总产量达144.94GWh，环比减少3.38GWh，减幅较小。

• 12月三元电池、磷酸铁锂电池产量分别为36.08、104.86GWh，环比分别-0.06、2.93GWh。

• 国内储能电池12月产量为38.57GWh，环比减少2.9GWh，动力电池12月产量100.1GWh，环比增加0.11GWh．

　　电池：成品库存总量呈上行趋势 库销比环比下行

• 今年国内电芯成品库存量整体呈上行趋势，截至11月，国内储能电池、动力电芯（三元）、动力电芯（磷酸铁锂）库存分别为54.2、59.27、91.3GWh，同比分别+17.2、+6、+0.62GWh。

• 2024年1-11月，国内电芯库销比整体呈现下行态势，电芯厂库存水平相对合理，库存压力暂不显著。