观点：证监会监管量化资金，市场短期或震荡反复

9月1日，沪指涨0.43%，报3133.25点，深成指涨0.44%，报10463.74点，创业板指跌0.11%，报2100.26点。煤炭、保险、百货、汽车、钢铁板块涨幅居前，医药、软件、计算机、环保板块跌幅居前。

海外方面，美国8月季调后非农就业人数录得增加18.7万人，略超高于预期的17万人；8月份失业率上升0.3个百分点，达到3.8%，达到一年多来的最高水平。与此同时，8月平均时薪较去年同期增长4.3%，低于7月份，也低于预期。数据显示美国8月就业数据放缓，专业服务和部分商业就业放缓、失业率上升，叠加时薪增速放缓缓解了通胀压力。数据公布后，芝商所美联储利率观察工具显示，交易员预计美联储在9月利率会议上维持利率不变的可能性为93%。下半年欧美央行利率路径逐步清晰，海外鹰派的影响短期钝化，美债收益率阶段性的下降为国内市场迎来反弹窗口。

国内方面，从基本面来看，8月PMI数据显示出制造业景气度正在逐步修复，一系列房地产政策超预期落地，地产刚需有望进一步释放，经济数据好转预期对市场底部形成支撑。但从市场角度来看，存量市场下市场情绪和成交量仍然等待修复，叠加证监会监管和规范量化资金，短期市场成交量可能面临缩减，中长期有望降低市场波动、维护市场平稳运行。综合来看，基本面预期边际好转、海外鹰派影响钝化，叠加估值偏低，指数性价比显现，中期仍具反弹基础，短期在成交量和市场情绪的影响下或震荡反复。

投资策略：短期底部震荡，中期低吸为主。

2

贵金属

观点：美元指数技术性走强，贵金属价格冲高回落

上周五公布美国8月非农就业报告，非农就业人数录得18.7万，超出市场预期值17万和前值15.7万，但是失业率和劳动参与率开始增加，工资增速维持高位，较上月回落0.1%。此外美国8月ISM制造业指数录得47.6，超出是预期值47和前值46.4，仍然位于收缩区间，但连续两个月环比改善，表明美国在兼具经济增长和物价方面取得较好平衡，数据落地后美元指数重拾涨势，涨幅0.58%，美债利率和实际利率止跌回升，贵金属价格冲高回落，CMX黄金价格反弹至1980美元/盎司受阻调整， CMX白银价格大幅回落，录得三年阴，跌幅1.1%。短期来看，美国8月非农就业报告好坏参半，劳动力人数单月增加73.6万，失业人数大幅增加51.4万，导致失业率大幅反弹，表明美国劳动力市场正在快速降温，供需缺口加速平衡。但是，平均每小时工资同比仍然维持高达4.3%的增速，显著高于通胀水平，支撑美国消费和物价的韧性。鲍威尔在最近的演讲中，将政策重点目标锁定在核心通胀上，而核心通胀的韧性主要是由于工资快速上升造成的。因此，未来几个月就业市场补缺过程中薪资增速的表现或成为市场关注的重点点。根据芝商所CME FedWatch工具显示，市场在非农就业报告后，修正年内剩余一次加息概率至33.5%，显著低于不加息的概率64.6%，但是对2024年3月降息的预期却未修正，表明市场开始担忧远期通胀韧性，令长端债券市场利率进一步攀升，收益率曲线走平。

中期来看，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国劳动力市场开始受到抑制，美国在经济衰退和通胀高企之间取得较好的平衡，大概率能避免进入深度衰退，经济能够实现软着陆，但是通胀的重心大概率会显著抬升至3%-3.5%区间，2%的美联储目标短期预计难以实现。考虑到美国财政部债务融资和利息压力，以及通胀被抑制至3%-5%区间，我们预判美联储政策年内大概率进入平息周期，名义利率进一步上升的空间有限，但是远期通胀在债务上限突破和消费支出强劲的作用下表现出较强韧性，年内实际利率预计将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储声称未来利率路径取决于实际通胀表现，月度的就业、实体经济和通胀等数据将反复扰动市场情绪，建议CMX黄金价格回调至1930-1950美元/盎司区间布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至23.5-24美元/盎司区间布局中长线做多机会。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金12合约建议回调至450-455区间做多，短期在前高附近减仓多单；沪银价格高位震荡，短期震荡上涨，建议12月合约回调至5700-5800区间轻仓做多。

3

黑色品种

钢矿

观点：政策刺激效果明显，钢材持续走强

上周螺纹价格止跌企稳，开启连续反弹行情。宏观方面，美国就业数据不及预期，欧元区PMI明显回落，海外在加息持续的背景下走势偏弱；国内方面，8月PMI数据大超预期，叠加地产认房不认贷、存量贷款利率下调等影响，整体情绪明显修复。产业来看，高炉铁水产量增加，粗钢供应量维持高位；电炉小幅减产，受制于利润较差，或存在进一步减产压力；需求方面，价量齐升背景下，投机及期现需求入场补库，整体成交回暖，情绪有所修复。综合来看，钢材供应端呈现高位回落走势，需求逐渐修复，利润亏损下，后期主动减产的动力增加，关注减产启动叠加钢材旺季开启的供需共振带动力。策略方面，前期关注的螺纹1-5正套，螺纹10-1反套和单边低位多单继续持有，卷螺差在热卷产量下降前仍然受压制。

铁矿上周短暂震荡后再度冲高，再度有效突破。海外发运继续小增，澳洲发运均值水平持稳，巴西发运进度已偏高，后期发运没有冲量压力。高炉铁水产量高位继续小增，高炉限产仍无实质进展，尽管钢厂利润恶化加重，但由于钢价启动上涨，钢厂自主减产力度不足，短期铁水仍然高位运行。烧结方面，出于对限烧结的防范，钢厂出现一波生矿和烧结的主动补库，但补库高度仍不足。宏观利好叠加钢厂补库催化了铁矿加速上行，但由于钢厂承压加重，已逼近自主减产临界点，若成材补涨力度不力，铁矿的波动风险将加大，前期多单择机减仓离场。

焦煤焦炭

观点：宏观政策向好，周五夜盘双焦延续大涨

近期宏观政策持续向好，周五夜盘双焦延续大涨。焦炭方面，首轮提降落地，但原料煤也在继续松动，焦企仍有一定利润，生产积极性不减，产量微增。需求端，上周铁水246万吨，高位续增，短期钢厂减产力度仍不足，焦炭刚需支撑较强。不过钢厂随着到货增加、加之焦炭有继续提降预期有控量表现。焦煤方面，产地复产节奏偏慢，煤矿产量仍未完全释放，短期供应仍偏紧；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数日均在1100车以上，最高升至1400车，高位续增。需求端，焦炭提降，中间环节离场观望为主，焦企多按需采购。短期炼焦煤供应端仍有干扰，高铁水维持，在旺季需求兑现以前，盘面仍以炒作宏观利好为主，钢材高供应的矛盾持续延后。预计短期盘面延续高位偏强走势。9月主要关注旺季终端需求兑现情况。

玻璃

昨日，玻璃主力01合约收盘价1812元/吨（以收盘价看，较上一交易日+44元/吨，或+2.49%），夜盘震荡上行。现货方面，沙河安全报价1860元/吨（较上一交易日+0元/吨）。受存量房贷款利率下降，广州认房不认贷等消息影响，主力01合约保持强势。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17万吨，环比+0.47%。浮法玻璃熔量118.77吨，环比+0.73%，同比+0.74%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为82.97%，环比+0.6%。9月至今冷修1条产线（共1000吨），点火、复产0条产线（0吨）。

库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比+3.35%，同比-38.79%。折库存天数18.7天，较上期+0.5天。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润324元/吨（-112）；天然气制浮法玻璃利润260元/吨（-141）；以石油焦制浮法玻璃利润544元/吨（-143）。行业利润有所回落仍处于高位。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：现货玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，短期小幅累库，但在绝对库存偏低的情况下，厂家仍有挺价意愿，短期政策刺激下预期大幅提振，在需求未实质性走弱前，不宜左侧做空。

工业硅

昨日，工业硅主力10合约日内震荡，收盘价13805元/吨（以收盘价对比，+255元/吨；+1.88%）。现货参考价格14012元/吨（+0元/吨）。近期现货市场成交有所好转，同时西南地区丰水期进入中后期，电价或有上涨压力。但当前库存仍偏高，硅价仍难大幅上涨。

基本面方面：工业硅产量79000吨，环比+0.68%；总库存172320吨，环比-9.52%；行业平均成本新疆地区13348元/吨，四川地区13212元/吨；综合毛利新疆地区1023元/吨，四川地区573元/吨；短期行业生产利润短期小幅改善。

短期去库速度加快，总库存仍处于偏高水平，下游采购心态并不急切，近期期价震荡反弹后，波动有所收敛，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。后期关注丰水期中后期电价提升问题。

4

有色金属

观点：旺季预期检验，铜价区间偏强

铜

上周铜价整体偏强势运行，价格重心逐步上移至69500上方。往后看9月海外氛围仍有难有明显好转，美元或表现为有支撑的震荡运行，欧元区经济需求指标全面收缩，而通胀出现反弹，美国制造业也有所走弱但地产市场相对韧性较强，同时通胀粘性开始体现，美联储货币政策未改，加息预期的博弈成为9月的市场扰动:而国内市场弱现实与强预期的政策交易还在继续，弱现实特征出现一些边际好转，地产相关政策落地能否带动后端销售传导至前端需要观察，但市场总体对“金九银十”仍有期待，预期支撑与预期差交易是国内宏观逻辑的变化。从产业角度来看，8月最终现货库存累增幅度有限，且现货市场以供需偏紧进行高升水定价，下游补库量不多，贸易商参与价差套利居多，归根结底仍是对即将到来的旺季消费有一定期待的囤积行为，9月关注下游开工率变化以及国内库存边际变化来检验旺季预期将是市场博弈重点。当前海外暂无明显利空因素发酵，但需求收缩仍在继续，美元表现为高位震荡，对铜价上限的压制仍存，国内政策交易下需重点关注传统消费领域的回升旺季情况，预期支撑与预期差交易是主要逻辑，产业端来看，受到低仓单，高虚实比以及高升水支撑，上半年月价格或表现为有支撑的偏强震荡交割后观察消费恢复以及库存变化，预计铜价仍是区间震荡运行走势，主要价格区间68000-71000元。

铝

沪铝低库存下价格弹性较大，短期偏强国外方面，美国公布的经济数据不及预期，通胀数据低于预期，市场对美联储加息的预期降低，美元高位回落，对大宗商品价格压制减弱；国内方面，各一线城市开始陆续执行“认房不认贷”政策，房地产政策得到落实，且财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》称，下半年要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济，经济复苏预期走强。短期内，沪铝行业库存偏低，价格弹性较大，在诸多利好之下价格偏强。中期来看，云南复产接近尾声，后续供应增速放缓，但内强外弱之下，进口货源会大幅增加，同时较强的铝价已抑制下游加工积极性，一旦持续或将产生负反馈，建议关注下游经济好转情况。预计沪铝主力10合约偏强运行，建议做好风险控制。

锌

美国非农就业人数超预期，但失业率走高，美元指数在数据公布后先跌后涨。上周国内商品多头情绪气势如虹，带动锌价上涨。海外，欧美8月pmi有所走弱，但整体上美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均表现较好，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，尤其二季度展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，从最新公布的pmi数据看，8月地产、基建应该是边际有所修复的。近期逆周期调节政策推出较多，不过对于落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，海外现货保持贴水，进口锌锭流入增加，锌现实基本面格局仍偏过剩，不过在政策预期及多头情绪带动下，短线上行趋势仍较强，短线价格运动方向与基本面方向有一定的冲突，单边建议暂时观望，等待中线空单机会。

5

化工品种

原油

上周五油价大涨，本周重点关注能否站稳前期区间上沿。美国原油库存数据大幅下降利好市场。美国继续补充战略原油储备，美国炼油厂加工量降低，原油净进口减少410万桶，美国商业原油库存连续第三周下降，为截至7月28日以来最大的降幅，同期汽油库存略有减少而馏分油库存增加。从供需角度，油价受到供应端的支撑较强。供应方面，美国原油日均产量1272.5万桶，比去年同期高5.2%。大西洋飓风“伊达利亚”在佛罗里达州西海岸登陆后，于周三下午穿过乔治亚州东南部。市场预计沙特阿拉伯将自愿削减石油日产量100万桶的举措延长至10月，因为该国寻求进一步支撑市场。

需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求减少。车用汽油需求四周日均量903.3万桶，比去年同期高1.8%；馏份油需求四周日均数373.7万桶, 比去年同期低1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高0.8%。出行旺季结束后预计汽油需求减少，进入四季度柴油需求提升。柴油裂解差价扩大，表现出市场对炼油厂进入检修高峰时柴油短缺的担忧。

策略：短期原油供需层面数据偏利多，供应利好下短期油价下跌空间较小，油价的上涨符合预期，本周重点关注能否站稳前期区间上沿。

PTA

供需无明显驱动，成本支撑偏强，PTA短期易涨难跌，关注原油。现货方面，周五PTA期货震荡收高，供应商及贸易商出货，买盘维持刚需，日内基差稍强，现货价格稳健。9月1日PTA现货价格收涨29至6208元/吨，现货均基差收涨5至2401+55。本周及下周主港交割01升水55附近成交及商谈，个单略低，9月中下主港交割01升水45-50附近商谈。加工费方面，31日PX收1096美元/吨，PTA加工费至237.15元/吨。

9月1日，英力士降负至7成，PTA开工下滑至81.75%，聚酯开工90.5%。截至8月31日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.60%，较上周开工上升0.32%。市场询单较前期提升，但大单依然匮乏，且多数织造厂商反馈回收尾款时间较长以及成品库存压力仍存，因此开工和生产情绪较为谨慎。短期来看织造开工负荷依然持稳运行，但上行空间有限。

综合来看，原油供应偏紧预期增强成本支撑，终端旺季来临，亚运会限产前，聚酯刚需稳健且库存健康，PTA供应存减少预期，供需差收窄，预计短期PTA偏强，关注原油及宏观情绪。

策略：短线供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，宏观情绪带动下，预计短期PTA高位运行，关注原油表现及装置计划外减停预期。

MEG

国内供应增加，到港高位，需求维稳，处于低估值状态下，短期有反弹需求。现货方面，国际原油持续上涨，化工商品普涨，张家港现货在4080附近高开，盘中尝试冲高，但阻力偏大，全天大部分时间内4070-4090元/吨区间运行。9月1日张家港乙二醇收盘价格上涨82至4080元/吨，华南市场收盘送到价格上涨60至4180元/吨。基差方面，基差走弱，全天商谈围绕01-143于01-140区间运行。

9月1日国内乙二醇总开工59.76%（降0.72%)，一体化62.90%（降1.09%)，煤化工53.58%(平稳)。截止8月31日，华东主港地区MEG港口库存总量114.48万吨，较8月28日增加7.32万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。

截至9月1日，聚酯开工90.5%，江浙地区化纤织造综合开工率为64.60%，较上周开工上升0.32%。市场询单较前期提升，但大单依然匮乏，且多数织造厂商反馈回收尾款时间较长以及成品库存压力仍存，因此开工和生产情绪较为谨慎。短期来看织造开工负荷依然持稳运行，但上行空间有限。

综合来看，供应端国产开工率回升，进口货源到货较高，供应压力短期内暂难缓解，需求端，聚酯现金流较差，9月份亚运会对聚酯开工率或造成影响，供需结构偏空。

策略：乙二醇成本仍处高位，工厂现金流压力偏大下，或影响后期开工情况，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求，但供需压力仍存，预计短期反弹或受限。

PVC

上周PVC期货震荡收涨，盘面仍是受到宏观情绪影响明显，现货市场下游采购积极性不高，市场交投一般。供应端：电石货源紧张状况延续，但本周供应量有好转预期。上周PVC行业开工变化不大，本周计划检修企业不多，预计开工或略提升，生产企业整体预售水平尚在高位，短期生产端压力不大。华东/华南库存在出口单交付下小幅去化但绝对量仍在高位。成本端：上周电石价格重心继续上行100左右后维持稳定，考虑到后期电石行业开工提升以及部分PVC企业自身成本压力，短期电石价格或以稳为主。目前外采电石PVC企业延续亏损，受益于近期烧碱价格上行，氯碱一体化企业环比减亏，烧碱利润依旧在补充PVC部分。目前电石上涨对PVC价格的带动作用暂未体现。需求端：目前多数PVC下游制品企业订单不佳，整体开工维持在相对偏低的水平，预计短期下游将延续逢低刚需补货，对高价原料仍然抵触。出口方面，生产企业出口接单短期难有明显放量。

策略：短期基本面暂无有效驱动，近期PVC盘面仍受宏观政策预期及大宗商品氛围影响较为明显。上周地产相关政策出台且商品整体做多氛围较好，短期情绪上对PVC有一定支撑作用，另外后续有传统旺季预期，短期或震荡偏强，持续性驱动仍是需要重点关注国内实际需求恢复状况。

纯碱

上周纯碱盘面走势分化，近月涨幅明显强于远月，虽然上周初受到监管层影响，但市场货源紧张情绪难缓解，盘面再度拉涨。目前现货市场走势稳中偏强，整体9月新价上调，主要区域重碱价格在3300-3500，供给端：近期有企业检修或复产，短期开工变化不大，维持80%左右，继续关注远兴一期（1线基本正常，2线计划9月投料）、金山出产进度以及前期检修装置恢复情况。目前大部分碱厂库存偏低，待发量充足，出货顺畅，本周碱厂库存预计延续小幅下跌。需求端：纯碱需求整体表现偏强，下游采购情绪维持偏高，部分低库存企业近期补充安全库存，贸易商货源紧张，但成本压力增大使得部分下游出现减量生产现象。上周全国玻璃均价小幅回落，成交量略有上行，周末玻璃厂涨价消息频出，具体看华北临近周末市场情绪好转，下游补库带动产销明显提升，价格上行。华东价格稳步上行，库存略有回落。华中多数持稳操作，库存缓增，个别为促进出货以涨促销。华南整体需求支撑力度不足，出货转弱。东北临近周末价格小幅抬涨，出货有所好转。西北维持弱稳运行，低库存下存涨价预期。

策略：短期尚未看到开工回升至正常水平/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标，供应端紧张情绪预计延续，在9月上旬或仍将面临货源紧缺状况，随着09合约进入交割月，10合约或接力受到追捧，10合约处于贴水，短期走势或仍将偏强。中期看，新产能逐步放量叠加检修回归，纯碱强现实弱预期格局依旧存在，从目前合约的月间价差也可以看到，近月走势强于远月，但远兴产能投放节奏依旧面临较多不确定性。短期市场波动较大，在情绪未缓解下，空单谨慎入场。

6

农产品

白糖

观点：供应紧张预期推升原糖，郑糖维持偏多走势

国际方面，巴西保持旺季压榨热情，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.77%的历史高位。咨询机构预计2023/24榨季巴西食糖产量4270万吨、出口量达3220万吨。

但同期北半球方面，天气炒作升温，冲抵掉了巴西供应上量的影响。8月初ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。随后印度方面传出可能取消当年度白糖进口额度，以确保国内消费和印度E20计划的顺利推进。该消息出来后，推动原糖价格连续反弹。

国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，近期配额外进口利润再度加剧走负，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈。

策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，预计郑糖2401合约仍将维持震荡偏多走势。

鸡蛋

观点：周末蛋价小幅上涨，关注9月初食品厂备货情况

鸡蛋价格以稳为主，近期学校食堂备货需求较好支撑鸡蛋需求。但蛋价持续高位，终端贸易商及食品厂采购情绪一般，市场走货持续不快，各环节风控情绪恐跌以保持低位库存为主。当前天气转凉，产蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷库尚未消化。预计市场供应面继续增加，鸡蛋市场或出现高位回落。不过，临近中秋备货旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期还是逢低试多为主。按往年中秋备货情况看，9月初蛋价或有一波冲高机会。不过如果食品厂采购情绪不高，蛋价或承压，高位震荡下跌。所以，之前的低位多单，需要逢高减仓。

玉米

观点：美玉米多空交织，国内玉米继续回落

周五夜盘玉米继续回落。

国外，近期围绕黑海协议恢复谈判持续，联合国已向俄罗斯剔除恢复黑海粮食协议方案，且今日土耳其计划与俄罗斯讨论协议相关内容，叠加美玉米优良率好于预期，全球谷物整体弱势；不过近期美玉米出口增加，且玉米产区高温干旱仍未缓解，也对盘面形成支撑。

国内供应方面，东北玉米粮源见底，北港集港量偏少，库继续走低；南方春玉米逐渐上市，且物流畅通，华北玉米供应紧张有所缓解，而小麦市场粮源流通增加，粉企下调采购价格，从而市场价格互有涨跌，给玉米价格施加压力。

需求方面，下游饲企需求总体偏强，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存继续走高，南港库存继续回落；加工企业开机表现稳定，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。

总的来说，黑海协议有恢复可能，叠加美玉米预期产量仍偏多，美玉米总体偏弱；国内玉米新季即将集中上市，叠加进口玉米到港预期增加，玉米盘面高位回落，短期玉米逢高短空参与。

豆粕

观点：美豆冲高回落，国内豆粕高位震荡

周五夜盘豆粕高位震荡。

成本端，近期美豆产区总体高温少雨，美豆产区干旱面积比例增加，优良率出现回落但好于预期，压制美豆盘面下行；不过受益于中国等买家采购增加，美豆出口净销售仍显偏多，叠加未来产区高温干旱难以缓解，美豆7月压榨量再次回升，限制美豆下行空间。

国内，上周进口大豆到港总体偏多，油厂大豆现货压榨利润小幅回落拖累开机率走低；同时开学备货结束，油厂豆粕成交与提货均偏低，油厂豆粕将继续去库。

总的来说，产区天气升水仍存，美豆高位震荡；国内9月、10月大豆采购已完成，目前预估到港偏低，油厂豆粕将继续去库，豆粕盘面近强远弱仍将持续，11-1正套仍可参与。

棕榈油

观点：产地供增需减，国内棕榈油高位回落

周五夜盘棕榈油高位回落。

产地，市场持续关注亚洲厄尔尼诺发展，近期马来和印尼高温干旱，棕榈油或有减产支撑BMD棕榈油上行；不过高频数据显示马棕8月出口量环比减少，产量环比增加，同时印尼调降9月毛棕榈油参考价格，或将挤占马棕出口，限制盘面上行幅度。

国内，近期棕榈油进口利润再次回落或限制国内买船增加，开学备货结束棕榈油下游成交减弱，国内棕榈油库存仍将保持高位。

总的来说，近期产地棕榈油供增需减限制BMD棕榈油上行空间，国内棕榈油及油脂总库存仍显偏高，而下游需求短期回落，棕榈油或将震荡偏弱。

生猪

观点：现货偏弱僵持，盘面预期跟随，关注体重压制

短时现货维持偏弱运行，开学后的实际状况仍是强预期弱现实。产能基础充裕，天气转凉后体重较前期修复明显，供需状态维持充裕难以改善。九月对下半年整体节奏影响较大，建议近期可重点关注体重变化。如错配后续未能有效解决下半年价格可能维持偏强运行;若体重快速上涨后续可能回归弱势。下期货预期相对谨慎，目前行情呈现震荡走势。产能充裕上行空间相对有限，消费旺季尚未来临期现缺乏上行基础；沽空建议等待消费预期充分发挥后预期形成后高位进场，近期建议观望或轻仓试空，注意跟随现货节奏及时调整仓位。