核心观点
■铜市场分析
期货行情:
7月31日,沪铜主力合约开于69,200元/吨,收于69,500元/吨,较前一交易日收盘上涨0.99%。当日成交量为111,745手,持仓量为197,823手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于70,200元/吨,收于70,530元/吨,较昨日午后收盘上涨1.54%。
现货情况:
据SMM讯,电解铜现货市场,保持高报低走,早盘主流平水铜报下月票升水200元/吨,好铜由于市场货源极缺下,贵溪铜报下月票升水250~260元/吨,主流湿法铜市场未见报盘,仅见CMCC报下月票升水40~50元/吨。然尚未进入第二交易时段,因月底和铜价处于高位因素,市场成交匮乏,持货商开始纷纷下调报价,主流平水铜报下月票升水150~170元/吨,差平报下月票升水120~130元/吨。虽然下调后的升水未有效提振市场交易活跃度增加,但持货商考虑进口铜近期到港量预期有限,且后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间,叠加社会仓库库存维持低位,不愿进一步降价,多等待观望。
观点:
宏观方面,国常会要求:要调整优化房地产政策,根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措,加快研究构建房地产业新发展模式。此外,国家发改委发布恢复和扩大消费措施的通知,提到支持刚性住房需求、支持新能源车消费、智能家居下乡、保障带薪休假、发行REITs。在这些因素的作用下,铜价出现较为明显的走高。
矿端方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货TC基本稳定,小幅下行,市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定,来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右,对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。
冶炼方面,周内国内电解铜产量23.10万吨,环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产,但部分冶炼企业检修延期,其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下,高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。
消费方面,据Mysteel讯,上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上,而相对高价使得下游消费并未有明显起色,更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显,部分加工企业反馈价格高位,接受意愿不强,且由于新增订单环比仍有下滑,日内采购情绪较弱。
库存方面,上个交易日,LME库存上涨0.39万吨至6.84万吨,SHFE库存较前一交易日下降0.34万吨至1.27万吨。
国际铜与伦铜方面,昨日比价为7.10,较上一交易日下降0.42%。
总体而言,目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划,同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调,使得有色板块整体呈现偏强格局,虽然目前下游消费仍相对清淡,但是在宏观利好相对明显的情况下,铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。
■策略
铜:谨慎看多
套利:卖出看跌@65,000元/吨
期权:暂缓
■风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
需求持续偏弱