观点：利空因素逐步落地，市场或探底回升

海外方面，6月通胀数据落地、鹰派预期降温，十年期美债震荡上行，随着通胀数据带来的乐观情绪消化，海外市场的关注点逐渐转向二季度财报，同时当周初请失业金人数表现超出预期，就业市场的韧性以及经济浅衰退的预期对美联储7月加息形成支撑，临近美联储7月议息会议，海外市场的加息扰动可能再起。综合来看，7月加息概率较大，但已经被市场逐步计价，加息落地后影响或边际减弱，后续的关注焦点在于后续美联储加息预期的变化以及美联储的态度。

国内方面，6月GDP、社消、投资等数据落地，消费回落至常态化水平，房地产投资依旧偏弱，再次验证了国内经济弱复苏的基本面，经济数据低于预期，叠加中报业绩表现一般，管理层打压小作文、政策预期被市场纠正、7月LPR维持不变，指数层面延续区间震荡、存量博弈的格局，在地产政策预期和业绩披露的影响下，市场表现分化，房地产等板块上涨、TMT板块调整。周度来看，美联储议息会议来临，在不确定性因素落地之前，市场延续区间震荡的概率较大，随着不确定性因素落地，政策预期和经济修复预期或再次成为主导，市场有望探底回升。

观点：美元指数超跌反弹，贵金属价格高位承压

上周市场基于美国6月通胀数据超预期回落开始交易加息边际减弱的预期，根据芝商所CME FedWatch工具显示，市场对7月加息25bp几乎板上钉钉，对于11月加息25bp的概率由前一周的53%降至27.8%，认为年内7月加息后进入平息周期，2024年3月降息的概率升至40%。下半周美国周度失业申请人数数据再度向好，美国财政部长耶伦警告不要仅仅根据6月份的CPI数据就过度乐观，市场又开始对7月议息会议表示担忧，驱动美元指数大幅反弹，周涨幅1.16%，贵金属价格冲高回落，CMX黄金涨幅0.23%，CMX白银跌幅1.5%。短期来看，美元指数持续技术性超跌反弹，有望进一步涨至101.5附近，贵金属价格仍然面临调整压力。日内欧美国家将公布7月PMI数据，市场预期美国制造业PMI延续下滑态势，若超预期上涨，或令美元指数再度上涨，给贵金属带来利空压制。

美联储将在本周召开7月利率决议会议，联储主席鲍威尔在新闻发言中释放的利率路径前瞻指引值得市场重点关注。到底是进一步遏制通胀预期呢还是如市场预期一致直接告诉市场利率政策进入平息周期？当前市场已经充分计价7月加息25bp和年内进入平息周期的预期，若美联储议息会议表现得超预期鹰派，或许实际利率短期仍会在高位反复，贵金属价格面临阶段性调整压力；反之，若联储主席鲍威尔告诉市场7月议息后进入观察期，则美国名义利率将进一步下行，而中长期通胀预期随着基数效应走弱和美国债务上限突破带来的通胀韧性而有望维持高位，实际利率或将持续回落，叠加美元信用的担忧带来美元指数趋势性下降，贵金属价格将进一步延续上涨趋势。无论哪种结果，我们认为贵金属价格本轮调整低点已经确认，7月或迎来再次做多的机会，建议在CMX黄金12月合约价格回调至1950美元/盎司附近后可布局长线做多机会，CMX白银12月合约价格调整至24美元/盎司附近可重新做多。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，当前突破区间上沿后回落，建议回调至区间中枢附近做多；沪银价格高位震荡，短期累计涨幅较大，建议调整至5600附近做多。

钢矿

观点：高炉限产力度加重，钢材反弹动力增强

上周螺纹价格先跌后涨，后半周连续反弹，价格突破震荡区间的上沿位置，整体资金加仓流入明显。宏观方面，美国就业数据强势，加息压力继续放缓，海外风险逐渐下滑；国内预计加强促进消费措施，尽管地产数据下行，但对冲的促汽车消费等托底政策仍然给出稳增长预期。产业来看，高炉铁水产量微降，高炉检修比例增加，唐山环保限产升级，预计仍有减产压力；电炉利润修复，复产有限；需求来看，热卷、螺纹淡季特征明显，但正套持续入场带动需求小幅修复。限产落地将促进供需结构好转，对盘面带动明显。近期重点交易限产是否升级扩大以及其他政策是否进一步放松。关注螺纹1-5正套和01盘面利润走扩，单边多单可继续持有。

铁矿上周持续高位横盘后小涨，上涨力度弱于其他品种。主流矿发运中性水平持稳，四大矿山，特别是淡水河谷二季度发运偏高，完成全年目标的发运压力减弱。铁水产量目前降幅非常有限，唐山区域高炉限产开始加码，但仍为短期限产，由于平控压力仍偏大，后期限产力度、范围都有扩大的预期。钢厂烧结矿日耗和配比重新回升，限烧结导致烧结矿库存持续降低，钢厂库存端紧张加剧。目前市场的宏观预期和限产预期都有所加强，黑色系情绪整体偏强，同时铁矿现实端紧张的矛盾仍未缓解，因此还将持续高位震荡局面，上下突破难度都比较大预计将保持强势运行，但八月仍存在预期证伪的风险。

焦煤焦炭

观点：钢厂限产，双焦回落

周五夜盘双焦小幅回落。焦炭方面，三轮提涨开启，幅度100-110元/吨，主流钢厂尚未回应。焦企吨焦盈利小幅改善，但因原料煤反弹幅度较大，多数焦企仍在盈亏线附近，部分有限产现象。需求端，铁水仍在244万吨，回落速率较慢，焦炭刚需支撑仍较强。炼焦煤方面，因煤矿事故，产地安全检查加严，供应短期收紧。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数因暴雨影响回落至800车左右，但预计影响时间较短。需求端，近期炼焦煤线上竞拍氛围较为活跃，成交价多创新高。短期供应收紧，下游高铁水支撑双焦刚需，加之宏观预期仍难打破，盘面仍有一定支撑。但淡季终端需求季节性走弱，近期多地钢厂因环保、检修等出现限产，铁水有回落预期。而供给端扰动为阶段性影响，若后期政策落地不及预期，原料向下压力将加剧。预计盘面在经过两周强劲反弹后将趋于震荡，等待现货。单边多单止盈离场，套利以做多钢厂利润为主。

玻璃

上周五，玻璃主力09合约收盘价1691元/吨（以收盘价看，较上一交易日-7元/吨，或-0.41%），夜盘小幅震荡。现货方面，沙河安全报价1640元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期玻璃产销有所下行，盘面冲高回落，关注后续需求持续性。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.8吨，环比+0.76%。浮法玻璃熔量117.52万吨，环比+0.7%，同比-0.86%。浮法玻璃开工率为79.74%，环比+0.65%，产能利用率为82.09%，环比+0.62%。7月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产3条产线（2150吨），前期点火产线陆续开始出玻璃，实际供应或将继续小幅回升。关注后期需求持续力度。

库存方面：全国玻璃企业总库存4750.8万重箱（环比-9.24%，同比-40.65%）。折库存天数20.2天（环比-2.2天）。库存继续去化，整体处于同期中低水平。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润399元/吨（环比+5元/吨）；天然气制浮法玻璃利润275 元/吨（环比+20元/吨）；以石油焦制浮法玻璃利润537元/吨（环比+33元/吨）。现货利润持续高位，达到常规区间上沿。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃产销有所分化，但整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，使期现联动上涨，09合约价格也一度在上涨至1774。当下盘面09玻璃利润也进入正常时期的上沿水平，短期多单以持有为主，不宜新增，后期观察需求的兑现力度与持续性。

工业硅

上周五，工业硅主力08合约日内震荡，收盘价13365元/吨（以收盘价对比，-275元/吨；-2.02%）。现货参考价格13517元/吨（-+10元/吨）。近期西北大厂下调报价，短期产量仍有增加，除个别牌号外，市场供应相对充足，市场成交仍以刚需采购为主。

基本面方面：工业硅产量696400吨，环比+6.14%；总库存260500吨，环比+0.04%，库存变化不大；行业平均成本新疆地区13319元/吨，四川地区13196元/吨；综合毛利新疆地区328元/吨，四川地区249元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家略有累库，近期期价反弹后，略高于现货，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。

4

有色金属

观点：美联储议息前夕，铜价震荡为主

铜

上周铜价延续震荡格局，基本围绕68500一线展开，价格震幅收窄，但承压特征明显，美元指数触底反弹，加息预期反复，往后看，美联储议息会议即将召开，7月加息25BP后美联储的指引尤为关键，加息预期仍处于反复博弈的状态，因此我们认为美元尚不具备趋势性下跌的基础，一方面利率顶部尚未显现，货币政策目标暂未发生任何调整；另一方面美国经济明显强于欧洲地区；国内方面经济数据不及预期，但政策预期氛围依然较浓，在6月定价强政策预期后的商品市场的仍然存在着难以证伪的预期支撑。基本面上来看，冶炼端尚未完全走出检修季，对于单月产量有5-8万吨不等的影响，不过消费端淡季效应愈发明显，铜材开工率明显下滑，随着仓单库存连续增加，虚实比同比下滑，08合约暂无挤仓风险，期限Back结构也正在逐渐收敛，现货市场交投走弱将继续压制升水。综合来看，宏观方向上需关注美联储的政策指引，国内政策预期交易的空间也即将落地，在产业端表现比较承压的背景下，没有较强的宏观预期难以推动价格，我们认为价格不改承压震荡走势特征，考虑下周宏观事件冲击较多，而当前铜期权隐波处于极低状态，可以双买尝试做多09合约波动率。

铝

基本面上短期内并无较大矛盾，供需双弱格局下都具备边际改善条件，宏观方面静等月底美联储议息会议结果和国内宏观经济会议决策。观察到多数品种波动率同时处于底部位置，宏观驱动或将是接下来行情的发力点。预计今日沪铝主力08合约震荡运行于18000-18500元/吨，建议高抛低吸操作。

锌

上周美元小幅反弹，国内6月经济数据一般，锌价整体上窄幅震荡。在大的供需方向上，海外的衰退预期一直都在，到底能否软着陆不确定性很大，但方向上，海外需求趋向边际走弱确定性是高的，市场倾向于认为下半年海外的需求会是温和回落，而非快速坍塌；4月以来，国内经济复苏力度偏弱，需求不足问题较为突出，地产颓势延续，专项债发行积极性一般，基建增速亦下滑，内生增长动能体现不明显，市场普遍预期后续将有进一步的政策推出，但相关政策的力度可能不会有市场想象的那么强。据smm统计，6月国内精炼锌产量为55.25万吨，原料市场仍较为宽裕导致冶炼环比回落程度不及预期，接下来的两个月是季节性供需淡季，国内冶炼企业检修会增多，精炼锌产出将边际缩量，但考虑到原料端仍较为宽松，冶炼料收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，不过中短期锌价交易逻辑主要在宏观，本周主要关注国内重要会议关于下半年政策的表态，若不及预期，后续行情以偏空思路对待。

5

化工品种

原油

周五布油结算价在81美元/桶上方，油价连续四周上涨，供应端趋紧难以忽视，地缘局势升温可能进一步压缩供应，加息末期宏观压力缓解，支撑油价上行。截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比前周减少7座，比去年同期减少69座。钻井数持续下滑，意味着未来美国原油稳产压力较大。地缘局势进一步紧张，美国对俄罗斯大量的石油服务公司和能源部高级官员实施了新的制裁，旨在削弱俄罗斯扩大油气生产和出口的能力。需求方面，美国石油产品四周平均需求下跌，其中汽柴煤油的四周平均需求量均下滑，炼厂开工率继续回升至 94.3%。中国6月加工原油6095万吨，同比增长10.2%。库存及月差方面，美国商业原油去库，WTI月差跟随盘面走强，WTI近端月差由负转正后进一步增强，表示市场对现货供应紧张的担忧。宏观情绪改善，美股上涨带动油价。市场几乎定调7月加息，但此次加息可能是加息周期的最后一次，美国发生经济衰退的可能性低于市场预期。

策略：近月供应缩紧较为确定，叠加汽油旺季消费还未消退，原油及成品油全面去库，另外裂解上升反向支撑油价。美国通胀得到一定控制，加息处于末期，宏观压力得到缓解，市场暂无大幅下行的风险，关注周四凌晨美联储议息。目前市场亮点在于供应端，油价整体震荡偏强，留意SC上方600压力。

PTA

成本企稳，供应增加与下游需求博弈，PTA高位整理。现货方面，成本支撑盘面强势，现货跟涨，日内供应商卖盘较多，市场冷清。7月21日PTA现货价格收涨55至5935元/吨，现货均基差收涨1至2309+5。7月及8月主港交割在09升水10到0之间成交及商谈，整体交投气氛偏清淡。加工费方面，PX收1045.33美元/吨，PTA加工费至295.87元/吨。

7月21日，嘉兴1#重启、富海提负，PTA开工负荷提升至82.55%，聚酯开工下滑至91.15%。截至7月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周开工下降0.40%。高温、利润以及限电政策影响，叠加织造厂商订单难以改善下，多数工厂生产冬季面料库存为主，少量秋冬季新单打样略有升温，但因资金拖欠滞缓风险较大，因此工厂方面生产积极性难以全面带动。

库存方面，部分装置意外减产，聚酯开工率维持高位，PTA近端供需良好，但传统淡季下终端弱化逐渐升温，前期检修装置陆续重启，供应压力逐步显现，远月供需累库预期较强。

策略：虽聚酯库存合理，负荷高位维稳，但PTA供应维持增加趋势，终端趋弱预期或将引发供需矛盾，PTA供需边际弱化，预计短期PTA或高位整理为主，关注下游负反馈。

MEG

主港库存仍处于高位，缺少供需利好支撑下，乙二醇向上动力有限。现货方面，张家港现货价格在4075附近开盘，盘中买盘情绪不高，午后跌势出现扩大，尾盘价格在4050附近商谈。7月21日张家港乙二醇收盘价格下跌17至4068元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，基差走强在09-60至09-55区间。

7月21日国内乙二醇总开工59.17%（平稳)，一体化63.99%（平稳)，煤化工50.19%(平稳)。截至7月20日，华东主港地区MEG港口库存总量99.37万吨，较7月17日减少1.47万吨。近期受天气及港口作业影响，部分码头卸货受限，库存整体有所下降。

聚酯开工下滑至91.15%，截至7月20日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周开工下降0.40%。高温、利润以及限电政策影响，叠加织造厂商订单难以改善下，多数工厂生产冬季面料库存为主，少量秋冬季新单打样略有升温，但因资金拖欠滞缓风险较大，因此工厂方面生产积极性难以全面带动。

综合来看，乙二醇成本端支撑力度尚可，近期部分装置集中停车，国产开工下滑，供应压力降低，需求端聚酯虽维持较高开机负荷，供需短期好转下乙二醇短期高位运行。

策略：乙二醇成本端支撑尚可，虽开工率高位回落，需求端聚酯维持高位，供需结构短期好转，预计短期乙二醇短期偏暖运行，但中长期来看供应压力仍存，乙二醇难离震荡格局，关注装置动态。

PVC

上周PVC期货区间震荡，主要跟随宏观情绪涨跌，现货价格变动不大，下游采购积极性不高，市场交投气氛整体偏淡，基本面边际略有改善但依旧存压，供应端：电石开工略有回升，货源偏紧状况有所缓解，下游到货够用或略有盈余。上周PVC开工小幅下降，本周盐湖及中盐计划检修，部分计划恢复企业多下半周，预计本周PVC开工或略降，厂区库存减少，但华东及华南库存略增且同比仍处偏高位，供应端仍处于相对充裕。成本端：上周电石出厂价小涨后价格稳定，采购个别跟张，目前外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业亏损环比改善。考虑到PVC企业承受能力以及电石供需关系改变，短期电石预计整体稳定为主，PVC价格底部尚有一定成本支撑。需求端：目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，但市场部分投机需求略改善。台塑价格超预期上调后，出口接单环比略有增加但需关注持续性，预计整体需求短期改善力度有限。

策略：短期PVC供需面边际略有改善，供给端有略降预期但需求端整体改善力度有限，社会库存延续高位。目前PVC仍是在政策预期与弱现实之间博弈，短期盘面仍是跟随宏观情绪波动，在基本面有效改善前PVC延续区间震荡。

纯碱

上周纯碱盘面大幅收涨，近月涨幅表现好于远月，现货市场走势稳定，近期买货表现紧张，个别采购价格有所提升，主要区域重碱价格：华北送到2250（+0），华东送到2150（+0），华中送到2100（+0），华南送到2250（+0），西南送到2250（+0），西北出厂1800（+0）。供给端：上周个别企业检修恢复，另外有新增检修或减量，短期行业开工相对稳定，持续关注远兴出产情况以及7-8月大厂检修状况。碱厂待发订单略有增加，基本延续至下月初，部分碱厂库存低货源紧张，短期碱厂库存延续去化趋势。需求端：纯碱下游需求相对稳定，临近月底，主要刚需下游有采购预期维持库存，目前下游整体库存依旧处于偏低水平，上周浮法玻璃复产3条线产能2150吨/日，光伏复产1条产能500吨/日，短期浮法和光伏产线表现稳定态势，但基于纯碱新产能投产预期，下游目前延续着谨慎情绪。上周全国玻璃均价上涨，其中华北受下游补货提振，降库明显，沙河库存普遍低位。华东库存降幅扩增，价格提涨后平稳。华中价格上调，本地刚需叠加外发整体产销较好，库存去化。华南下游延续补库，市场成交重心上移。西南下游备货积极性有所好转，库存下降明显。西北出货有所好转，受其他区涨价影响，有提涨趋势。

策略：由于新投产尚未能放量，在需求相对稳定下，检修季碱厂库存处于相对低位，现货价格相对稳定，上周在宏观情绪推动下，近月上涨明显，但远月未能跟随上行说明强现实弱预期依旧存在，目前09已处于相对高位，继续追高空间或有限，乐观情况多头资金逼仓下盘面甚至将小幅升水，中期看新产能远兴及金山在9月大概率会落地，而检修8月预计就会减少，但短期7月底这两周基本面及资金情绪偏向于多头，稳健者暂时观望，激进者空单可尝试左侧轻仓入场（09可交易时间变短货源或依旧偏紧，可关注10）或关注9-1反套，持续关注现货价格及库存变化。

白糖

观点：进口食糖维持低位，内外糖价震荡偏高

巴西6月后两周产糖数据，糖厂维持高制糖比，制糖积极性高，但由于甘蔗含糖量同比下降3个多百分点，整体产糖量同比增幅为250多万吨，低于此前市场预估的280万吨左右的增幅。后期需持续关注巴西降雨量和出糖率的变化。中长期看，国际市场关注的是泰国和印度的天气情况和产量预估，目前为止印度降雨量未出现异常，而泰国因木薯替代甘蔗种植，新季甘蔗减产预期较强。

国内糖协数据显示，截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累积销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。白糖进入纯消费阶段，旺季的到来叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，白糖现货价格依旧坚挺。

市场近期看巴西产量，远期看北半球天气对白糖产量的影响。当前国际原糖市场供应端对巴西产量预期打得很满，一旦增产力度不及预期，容易形成情绪上的反向推动。巴西双周产量数据之后，市场进入消息真空期，国内外糖价联动作用仍强烈，郑糖2309合约近期震荡偏多为主。

鸡蛋

观点：周末现货继续上涨，期货冲高逐步止盈一些

多数南方市场已经逐步出梅，天气好转相对明显。终端商超、市场采购量开始恢复，同时食品企业已经初步进入中秋备货状态，备货需求增量，叠加升学宴、旅游餐饮需求增加。目前蛋价快速且持续性拉涨，市场看涨情绪明显升温。今年第二轮收储已经启动，生猪价格小幅回升，对于蛋价也有一定的支撑作用。鸡蛋整体的供应压力还是不小的，所以前期有低位布局近月合约多单，逢高减仓止盈一些，底仓带好保本，走一步看一步。

玉米

观点：现货阶段性供强需弱，玉米盘面震荡偏弱

周五夜盘玉米震荡偏弱。

国外，由于前期产区降雨偏多，美玉米产区干旱面积有所减少，截至7月18日当周降9%至55%超出预期，同时优良率也继续回升，截至7月16日当周升2%至57%符合预期，给盘面带来压力；不过受黑海出口协议中止及7月下旬产区天气重回高温干燥的预期影响，美玉米总体走势震荡偏强。

国内小麦-玉米价差总体偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受下游需求疲软，小麦价格互有涨跌但总体疲弱，给玉米盘面带来压力；随着国储玉米拍卖持续上量，且饲用稻谷拍卖传闻8月初开启，市场惜售情绪有所降温，流通玉米供应增加；玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润继续走低，对豆粕保持刚需采购，进入夏季饲料需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业进入季节性检修阶段，开机率降低，从而对玉米需求减弱，加工企业库存继续降低。

总的来说，国内进口玉米总体偏低，从而外盘对国内影响较弱；小麦对玉米仍有大量替代，随着小麦价格偏弱及国储玉米抛售持续进行，国内玉米承压回落，短期玉米仍震荡偏弱。

豆粕

观点：美豆产区天气将转好，国内豆粕或震荡偏弱

周五夜盘豆粕继续收高。

成本端，得益于前期产区降雨偏多，美豆产区干旱得到缓解，截至7月18日当周干旱面积降7%至50%，同时美豆优良率也超预期回升，截至7月16日当周美豆优良率为55%，高于预期的53%及前一周的51%，从而缓解市场担忧，短期对盘面形成压力；不过由于天气预报显示7月下旬美豆产区将回归高温干燥，盘面获支撑上行；另外美豆出口净销售转好，截至7月13日当周净销售合计88.73万吨符合预期，且高于前一周的29万吨，从而对盘面也有所支撑。

国内，近期大豆到港总体偏多，大豆压榨利润整体较高拉动开机率保持高位，21日豆粕成交一般，但提货总体偏多，预计豆粕累库进程艰难。

总的来说，美豆产区天气仍是国内外盘面的主导因素，上周预期天气转差对盘面有所支撑，不过当前显示美豆产区在未来两周高温南移降雨来临，或对盘面存在压制；国内豆粕供需均偏强，豆粕库存处于同期低位，短期豆粕或震荡偏弱。

棕榈油

观点：国内外多空交织，棕榈油高位震荡

周五夜盘棕榈油高位震荡。

黑海外运协议中止，以及俄乌战火蔓延至港口与船只加重了市场对全球油料供应的担忧；高频数据显示马棕产量与出口均有回升，且出口增量超过产量；GAPKI显示5月印尼棕榈油产量增速超过出口，从而库存继续上升，支撑BMD棕榈油上行。

近期国内棕榈油供应偏强而消费转弱，棕榈油库存开启累库模式，限制盘面上行幅度。

总的来说，国内棕榈油库存持续累库对盘面存在压制，但外围及产区存在持续利多炒作，国内棕榈油高位震荡。后期随着利多因素的持续消化，预计产地棕榈油将重回增产预期，叠加国内累库预期，棕榈油上行空间有限，谨慎追涨。

生猪

观点：大猪缺乏猪价承压上行，产能充裕驱动较弱

近期多地大猪缺乏导致现货整体偏强，但下游响应有限，价格多次反复支撑明显但上行动力不足。农业部统计，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，未来6个月内将陆续长大出栏；中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，将在未来2个月内陆续长大出栏，预示着7月份、8月份生猪供应也将稳定增加。实际养殖规模和产能增量明显，下半年价格跟随季节性虽然会有小幅回升，带动养殖利润改善，但上行空间有限。现货价格短时偏强调整，强预期弱现实格局持续。盘面已经较好将目前利空反馈，但现货尚未出现趋势性上涨的基础做多仍需谨慎考虑，短时建议观望即使跟随基本面沽空也应等待过热预期后高位进场。