中银期货研究

中国经济“半年报”重磅出炉。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。

全国政协召开上半年宏观经济形势分析座谈会。全国政协委员和专家宁吉喆、林毅夫、易纲等发言。大家认为，当前我国经济运行整体回升向好，要保持战略定力，着力稳增长、保民生、防风险，推动我国经济运行持续好转转。

乘联会秘书长崔东树表示，2023年车市消费需要有持续政策支持。随着7月高基数持续，车市负增长压力巨大，建议可重启燃油车车购税优惠，采取减免购车人员个税、汽车下乡等更多措施来促进车市消费

烯烃产业链：

甲醇：

从估值看，甲醇制烯烃综合利润进一步下行；甲醇进口利润有所回升，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率63.7%，环比从低位小幅回升。进口端预计一周到港量34万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率75.5%，环比下降0.85%。当周港口库存环比下降0.48万吨至95.6万吨。内地工厂库存环比减少2.76万吨至34.52万吨；工厂订单待发量21.33万吨，环比上升1.6万吨。综合看甲醇供需面偏中性。

塑料：

从估值看，聚乙烯进口利润均值附近窄幅波动；线性与低压膜价差回落。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率79.34%，环比下降；同时线型排产比例回落至32.3%。国内供应环比减少。需求端制品开工率环比缓步走强，本周聚乙烯主要下游产品开工率均录得回升。库存方面，上游两油线型库存偏高，环比有所去化；中游总库存偏低，近期窄幅变动。下游原料库存较低。综合看供需面偏中性。

聚丙烯：

从估值看，丙烯聚合利润回升，拉丝与共聚价差上行至均值附近，故综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率为77.5%，环比大幅下降；但拉丝排产比例回升制30.2%，聚丙烯总供应小幅减少。下游制品综合开工率环比小幅回落，总需求同比低于去年。库存方面，上游两油库存处于低位，但煤化工库存压力较大；中游社会库存中等，港口库存进一步累库，后续库存或季节性抬升；下游原料库存较低，但成品库存偏高。综合看供需面偏弱势。

策略上建议关注甲醇9-1正套交易机会。仅供参考。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收跌176美元，跌幅2.03%，LME铝收跌16美元，跌幅0.73%，LME锌收跌21美元，跌幅0.88%，LME镍收跌750美元，跌幅2.47%，LME锡收跌235美元，跌幅0.82%，LME铅收跌28美元，跌幅1.34%。消息面：美国6月CPI同比上涨3%，连续12个月涨幅回落。美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%。欧元区5月PPI环比下降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%。国家统计局发布的数据显示，中国6月原铝（电解铝）产量为346万吨，同比增加2.9%；1-6月原铝（电解铝）产量为2016万吨，同比增加3.4%。1至6月SMM精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。乘联会公布数据显示，6月乘用车市场零售达到189.4万辆，同比下降2.6%，环比增长8.7%。SMM统计全国主流地区铜库存增0.84万吨至12.54万吨，国内电解铝社会库存增0.5万吨至55.8万吨，铝棒库存减0.29万吨至9.63万吨，七地锌锭库存增0.83万吨至12.51万吨。海外通胀下滑，美元快速回落，关注海外金融市场高利率风险。炼厂检修季，操作建议短线交易思路为主，观点仅供参考。

工业硅：

17日工业硅盘面重挫，下行3.53%，13260元/吨报收。伴随前期工业硅一波上涨行情，17日工业硅价格回落至7月7日附近。盘面逐步开始建仓，持仓量降至89312手。现货价格方面，华东通氧553现货较主力合约收盘价贴水360元/吨，华东421（考虑品质贴水）现货贴水960元/吨。由于期货给予421#较553#2000元/吨升水，421#现货成交仍旧维持高位。从趋势上来看，伴随交割日逐步临近，期现价差预计逐步收敛。由于现货成交疲软，报价较期货仍有一定偏离。421#现货贴水幅度更大，。盘面仍有进一步下探预期。建议盘面仍以偏空做多为主。观点仅供参考。

黑色金属

钢材：

中国经济“半年报”重磅出炉。上半年国内生产总值同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。房地产新开工面积累计下滑-24%，宏观数据好于预期，国内政策进一步宽松的空间有限。6月中国出口钢材750.8万吨，较上月减少84.8万吨，环比下降10.1%；1-6月累计出口钢材4358.3万吨，同比增长31.3%。江苏少部分钢厂表示有接到粗钢平控的通知，不过为口头交流，尚未收到正式文件。基本面来看，钢材供应持续高位，库存继续累库，钢材现货价格承压，市场观望情绪浓厚，预计近期钢价区间震荡。

铁矿石：

美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。6月中国进口铁矿砂及其精矿9551.8万吨，较上月减少65.7万吨，环比下降0.7%；1-6月累计进口铁矿砂及其精矿57613.5万吨，同比增长7.7%。7月上旬全球铁矿石自季末冲量结束后进入了传统发运季节性淡季阶段。本期45港铁矿石到港量继续冲高，目前已达至年内单周次高位水平，本期45港铁矿石到港量2472.5万吨，增幅2.6%，连续四期稳定攀升。本期增量主要来自于澳矿和非主流矿，其中澳洲增加121.4万吨，非主流增加60.7万吨。而巴西矿出现了一定的减量，环比下降118.96万吨。基本面来看，短期生铁产量高位导致铁矿石的消费处于高位，港口库存低位，铁矿石现货坚挺，价格高位震荡。

股指期货

昨日主要指数集体下行，沪指盘中下跌尾盘回升，险守 3200 点， 创业板指跌幅 0.8%。两市近 2900 只个股下行，成交额再度缩量至 8000 亿附近，北向资金受台风影响暂停交易。行业方面，煤炭板块领跌两市，游戏板块下挫，国家能源局提出全面加快建设全国统一电力市场体系，虚拟电厂概念逆市走强，养殖和贵金属板块活跃。消息面，中国经济“半年报”出炉，上半年 GDP 同比增长 5.5%，社零同比增长 8.2%，固定资产投资同比增长 3.8%，总体上数据略低于市场预期。逻辑上，回调属于宏观数据带来的短期刺激，同时部分公司中报业绩偏弱也导致 A 股偏弱。但市场总体情绪并未走弱，鉴于指数增量资金依然有限， 预计指数可能延续震荡，结构性行情继续，由于小盘成长弹性较强，故操作上建议继续持有 IM。

豆粕：

昨日连粕主力合约震荡上涨，沿海油厂豆粕报价上调0-40元/吨，周三USDA发布的月度供需报告对CBOT大豆期货价格造成了一定的压力。而连盘豆粕表现相对强劲，受到多头资金活跃度增加和美豆供应紧平衡的支撑。国内大豆库存增加，连盘豆粕表现相对强劲，受到多头资金活跃度增加和美豆供应紧平衡的支撑，国内需求并不理想，预计豆粕基差继续小幅回落，现货价格稳中下跌，豆粕延续震荡并收敛基差。M09在3950-4000点附近的支撑力度，不宜过分看高。

油脂：

上周MPOB发布了6月份的棕榈油供需报告，MPOB月报产量数据低于市场预估，出口量高于市场预期，进口量高于市场预期。气候方面来看，目前厄尔尼诺现象对主产地的降雨抑制尚不明显，这可能导致本年度棕榈油产量减少的预期难以显现。国内豆油的基本面一般，尽管压榨产量有所下降，但由于学校放假和餐饮入座率不高等原因，国内豆油的终端需求一般，同时，国外市场对于美联储7月加息的预期不断加强，经济担忧情绪仍然存在，对于油脂整体走势有偏利空效应。油脂在当前基本面背景下或难以步入牛市，追高需谨慎。