建信期货研究服务

AI板块暴跌，带动成长板块大跌，上证指数开盘后震荡走弱，失守3200点，中证500、中证1000弱于沪深300、上证50，北上资金净流入4.95亿。截至收盘，上证综指跌0.78%；深圳成指跌0.99%，创业板指跌0.9%；股指期货方面，IF主力跌0.53%，IH主力跌0.02%，IC主力跌0.97%，IM主力跌1.28%。申万一级行业指数中，石化、电设、基化板块领涨，分别上涨0.75%、0.32%、0.26%，通信、计算机、传媒板块领跌，分别下跌3.87%、2.99%、2.48%。 国内方面，经济增长动能放缓，政策预期回落，通缩压力加大，人民币维持弱势，板块轮动频繁。海外方面，美国就业数据分化，美联储加息预期波动加大，经济回落压力，去库存延续。货币政策和流动性方面，6月份央行将市场利率降低10BP，社融年初以来弱反弹之后再度回落，剩余流动性增量有限。估值方面，目前沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位。市场情绪不佳，指数短期维持区间震荡。

国债期货（黄雯昕）

昨晚公布的社融数据超出市场预期但对债市影响有限，国债期货今日延续窄幅震荡，临近尾盘跌幅收窄，超长端小幅收涨。今日 30 年期主力合约 TL2309 收盘价报98.490元，涨幅0.07%；10 年期主力合约 T2309 收盘价报102.050元，跌幅0.01%；5 年期主力合约 TF2309 收盘价报102.170元，跌幅0.04%；2 年期主力合约 TS2309 收盘价报101.305元，跌幅0.03%。 

6月社融超出市场预期，其中人民币贷款同比多增1825亿元，从结构看，企业中长贷继续保持强劲，居民中长贷同比延续多增，居民购房需求保持持续释放。不过目前市场可能虽然对下半年稳增长政策有所期待，但对是否会出台大规模刺激保持观望，在此背景下，随着季末冲刺效应和6月降息影响消退后，后续经济数据能否保持持续修复也有待观察，因此基本面数据的实际影响可能较为有限，而确切的资金宽松对债市仍有较强支撑，短期债市或继续在流动性宽松的支撑下维持偏强震荡。

黑色建材

Black Building Materials

螺纹钢期货（翟贺攀）

7月12日，螺纹钢期货主力合约2310连续2个交易日震荡回升，收盘较前一日结算价涨1.06%。

消息面上，7月10日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，提出有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。此通知是在此前“金融16条”基础上进行的优化，延续政策重点在房地产开发领域，包括延长支持房企开发贷款、信托贷款等存量融资展期，延长专项借款支持项目相关人员尽职免责期限等。

基本面上，在唐山限产的背景下，相关机构发布的高炉产能利用率不降反增，创2021年3月中旬以来新高92.11%。尽管钢材产量未见突破性新高，但高产能利用率和高日均铁水产量，还是引发市场对于7月份钢材市场重回高供应的担忧。

考虑到钢材需求并无明显起色，目前市场的高供应预期，在很大程度上抵消了减产预期，由此导致短期交易逻辑的转换。但这种转换到底是短期的还是中期的，还需进一步观察。

按照以往经验，当钢材价格难以跟随铁矿石价格继续走高的时候，铁矿石价格的明显回调，首先将压低钢材成本，而成本的下滑，又会进一步刺激钢材价格下跌。所以判断这次行情交易逻辑的时间跨度，需要关注铁矿石现货价格能否保持在近期偏强震荡区间，若是则短期回调逻辑成立，若非则中期下跌逻辑成立。

此外，全球金融市场对于美联储加息预期再度升温，也将在很大程度上影响大宗商品价格。

预计后市钢材价格走势或呈震荡收敛形态，建议以区间震荡后跟随突破方向的思路保值或投资，在没有明确突破信号之前，可尝试小波段高抛低吸操作或观望为主。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铝期货（余菲菲）

周二沪铝主力2308窄幅震荡，收盘报18100元/吨，临近交割，近月合约升水较前几日有所下调，收盘报240元/吨。宏观面上，美国高通胀压力下七月加息预期仍有所升温，高利率环境仍将对经济活动形成抑制，宏观层面难言拐点，美元指数延续区间运行，但加息周期已进入尾声，未来并非主导铝市交易逻辑的重点，更多是在情绪面和资金面带来的影响。基本面上，丰水季节下电解铝供应端压力只增不减，铝市维持供强需弱格局，延续震荡思路，运行重心或进一步下移，短期继续关注17000-17500元/吨区域支撑。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

虽然API数据显示美国原油库存超预期增长，但EIA7月报预计全球未来5个季度将持续去库，隔夜油价仍然回升。

美联储7月加息的预期逐步明确，且宏观暂无其他利空，对油价的影响边际弱化。供应端，沙特以及俄罗斯等国宣布延长减产，虽然市场对此有一定预期，但沙特的表态仍然夯实了前期的油价底部。俄罗斯也表示将在削减产量的同时减少出口。继续收紧3季度市场供应。需求端，美国出行旺季原油以及成品油持续去库，裂解价差稳中有升，终端需求向好。

市场情绪好转，操作上正套为主。

PTA期货（任俊弛）

12日PTA主力期货TA2309收盘5894、结算5902，较上一交易日价格上涨70，幅度1.20%，日增仓58660手。短期来看，原油价格小涨，成本支撑走强，且下游聚酯偏强震荡。但PTA供应商继续出现货，预计PTA将偏强震荡为主。

油脂期货（余兰兰）

三大油脂表现不一，棕榈油和豆油主力合约一日游；菜油一枝独秀，期价日内再创新高，资金拉涨明显。美豆天气市，陈豆供需紧张叠加新季种植面积大幅下调，限制了美豆下跌空间。MPOB报告利多以及出口改善提振盘面，但季节性增产期可能会压制上涨空间。国内菜油、棕榈油等进口窗口再次打开，基差难以走强。我们认为09合约中长期仍然可能走强，但短期很可能回调整理。关注美豆天气和东南亚棕榈油产区天气。

今日外盘美豆上涨，11合约在1370美分。USDA6月末的种植面积报告下调实播面积，仅8350万英亩的种植面积难以撑起本季美豆产量复苏的大旗，根据现有的需求来计算，若新季单产低于51.7蒲式耳，则23/24年度美豆将再次维系供不应求的状态，如此一来天气在盘面的弹性变大，特别又遇上目前美豆正处较为干旱的局面，重点关注周四凌晨USDA对单产的调整幅度，目前市场预估在51.3左右。而国内方面，豆粕也将跟随进口成本的抬升上涨，且在天气市的时间窗口下偏强运行。