五矿期货微服务

金融

股指

前一交易日沪指+0.74%，创指+3.44%，科创50-0.14%，上证50+1.37%，沪深300+1.59%，中证500+0.87%，中证1000+0.54%。两市合计成交10724亿，较上一日+718亿。

宏观消息面：

1、工信部等五部门：开展2023年新能源汽车下乡活动，活动时间2023年6月-12月。商务部将2023年定为消费提振年。

2、美国5月零售销售环比意外上升0.3%，显示消费者需求具有韧性。但就业数据转弱，美国上周首次申请失业救济人数为26.2万高于预期值。

3、欧央行如期加息25个基点，将利率提高至2001年来最高，“7月很有可能继续加息”。

资金面：沪深港通+92.01亿；融资额-11.12亿；隔夜Shibor利率+10.9bp至1.43%，流动性边际转松；3年期企业债AA-级别利率+0bp至5.77%，十年期国债利率+1bp至2.65%，信用利差-1bp；6月MLF投放2370亿，净投放370亿,利率-10bp；5月份1年期和5年期LPR利率均保持不变。

交易逻辑：海外方面，美国5月CPI、PPI数据继续下行，美联储6月暂不加息，海外市场风险偏好回升。国内方面，5月PMI继续下降，5月CPI、PPI环比继续下滑，消费、投资、出口等数据环比下滑明显，5月M1增速再度走弱，资金活化程度转弱。6月地产成交高频数据延续弱势。当前市场对经济数据走弱的敏感度下降，更多的博弈政策利好预期。上周五下午央行行长易纲讲话，重提逆周期调节，6月13日逆回购利率和6月15日MLF利率下调10bp，LPR利率下调的概率较高且有可能超过10bp。美国国务卿布林肯访华或改善中美关系，有利于A股和港股市场风险偏好回升。

期指交易策略：IF多单持有。

国债

行情方面：周四，TL主力合约下跌0.51%，收于97.76；T主力合约下跌0.32%，收于101.845；TF主力合约下跌0.20%，收于102. 005；TS主力合约下跌0.05%，收于101.300。

消息方面：1、美国上周首次申领失业救济人数为26.2万人，预估为24.5万人，前值为26.1万人；2、欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，符合市场预期，利率达2008年10月金融危机紧急降息前的最高水平；3、美国5月工业产出环比下降0.2%，预期增长0.10%；4、美国5月零售销售环比增长0.3%，预估为下降0.2%，前值为增长0.4%。

流动性：央行周四公开市场开展20亿元7天期逆回购操作和2370亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.9%、2.65%，此前分别为1.9%、2.75%。当日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期。

小结：进入4月份后，主要经济及金融数据出现了一定的回落。高频数据中，地产销售数据出现回落，但汽车消费数据表现较好。策略上，基本面疲软但行情已充分反映，政策利多预期渐强，加之布林肯访问中国的消息对情绪上有一定的提振作用，短期观点偏空。

贵金属

市场回顾：沪金跌0.08 %，报449.68 元/克，沪银跌0.91 %，报5560.00 元/千克；COMEX金跌0.09 %，报1967.10 美元/盎司，COMEX银跌1.00 %，报23.87 美元/盎司；10年期国债收益率报3.83%，美元指数报102.43 ；

市场展望：

欧央行利率决议符合预期，加息25个基点，存款便利利率为3.5%，主要再融资利率为4%。欧央行行长拉加德表示欧洲整体通胀正在下降，但潜在的价格压力仍然保持强劲，其中通胀的主要驱动力是劳动力市场。同时，拉加德表示欧洲央行没有考虑暂停加息。欧洲央行本次上调了CPI增速预期并下调了经济增速预期，预计2023年CPI增速为5.4%，高于此前预计的5.3%；预计2023年GDP增速为0.9%，低于此前预计的1%。美国上周首次申领失业救济人数为26.2万人，预期为24.5万人，前值为26.1万人，当周失业人数超预期，美元指数短线下行。

日内需关注美国6月密歇根大学消费者信心指数。

美联储维持利率不变，但FOMC声明及联储主席鲍威尔表态偏鹰，高利率环境将持续更长时间。中期来看，在流动性收紧及高利率环境下，应对贵金属价格维持偏空思路，需要重点关注接下来联储官员讲话的边际变化情况，沪金参考运行区间为439-455元/克，沪银参考运行区间为5450-5700元/千克。

消息面:

1. 美众议院民主党成员Brendan Boyle：将围绕最新版债务上限协议追究众议院议长、共和党成员麦卡锡的责任。

2. 美国连锁超市克罗格（Kroger）CEO：美国刚需性消费者当前正减少支出，而富裕阶层则在增加消费。

有色金属

铜

铜

中国5月经济数据总体弱于预期，美国初请失业率人数上升，昨日美元指数走弱，离岸人民币大幅回升，伦铜收涨0.44%至8563美元/吨，沪铜主力收至68330元/吨。产业层面，昨日LME库存续减4925至79525吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑至46.5%，Cash/3M贴水2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至165元/吨，2306最后交易日隔月价差仍较高，换月后基差有望走强，下游买兴不佳。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至700元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微降至1900元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美元指数下滑和国内降息预期对市场情绪仍有提振，不过美联储表态偏鹰对乐观情绪或有影响。产业上随着价格回升，精炼铜需求或边际走弱，短期铜价向上阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：67200-68500元/吨。

镍

镍

周四，LME镍库存减6吨，Cash/3M贴水缩窄。价格方面，受到海外和国内宏观利好双重影响，LME镍三月合约涨1.66%，沪镍主力合约涨0.68%。

国内基本面方面，周四现货价格报172000～181500元/吨，俄镍现货对07合约升水3350元/吨，金川镍现货升水10350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量持续增加，短期价格反弹下游补库持续性有待观察。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量边际增长，现实需求回升仍有限过剩预期担忧不减。综合来看，原生镍市场整体基本面现实边际改善缓慢过剩预期仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，现货和期货主力合约价格震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外流动性改善等因素对产业链价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

铝

铝

16日，沪铝主力合约报收18625元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.19%。SMM现货A00铝报均价18520元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单73306吨，较前一日增加11825吨。LME铝库存569075吨，下降3700吨。2023年6月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.0万吨，较本周一库存下降1.7万吨，较上周四库存下降3.3万吨，较2022年6月历史同期库存下降26.5万吨，仍处于近五年同期低位水平。海关总署最新数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，同比下降22.6%；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。4月中国氧化铝出口7万吨，同比下降56.4%；1-4月累计出口38万吨，同比增长100.7%。4月中国进口未锻轧铝及铝材22.28万吨，同比增长27.1%；1-4月累计进口79.76万吨，同比增长12.6%。4月中国进口铝矿砂及其精矿1200万吨，同比增长7.7%；1-4月累计进口铝矿砂及其精矿4764万吨，同比增长8.8%。海外现货升贴水走弱，后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：17300-18800 元 。 海外参考运行区间 ：2100 美元 -2400美元 。

锡

锡

16日，沪锡主力合约报收214120元/吨，涨幅1.21%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降52吨，现为8509吨。LME库存上升5吨，现为2025吨。长江有色锡1#的平均价为213750元/吨。上游云南40%锡精矿报收200000元/吨。据SMM调研了解，5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。5月国内精炼锡产量实际表现略高于预期，主要由于江西某家冶炼企业此前由于新签订废料供应商，废料供应增加带来产量提升，而安徽某冶炼企业由于企业生产策略情况在5月份产量也增加较多，两者带来5月份国内锡锭产量的主要增量，其余多数冶炼企业表示生产维稳，部分企业产量略微增加。海外升贴水持续走高，锡价偏强运行。沪锡主力合约参考运行区间 ：180000-230000 。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ：24000 美元 -29000 美元 。

黑色

锰硅

周四，锰硅主力（SM309合约）继续维持震荡，日内收跌0.49%，收盘报6572元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6590元/吨，环比上日-10元/吨，现货折盘面价6740元/吨。期货主力合约回到贴水现货168元/吨，基差率2.49%，处于中性偏低水平。本周，锰硅产量继续回升，环比+0.36万吨至22.42万吨。同时，本周螺纹钢产量继续环比回落，同比-0.97万吨至268.5万吨，锰硅供需之间的“劈叉”继续。

供需再度“劈叉”情况下，尤其依旧处于宽松结构中，我们认为锰硅当前的高估值显然是难以持久的。因此，我们仍认为锰硅价格不排除存在进一步向下，朝着成本区间下边沿去挤压估值的可能。

硅铁

周四，硅铁主力（SF309合约）小幅震荡，日内收涨0.11%，收盘报7094元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7080元/吨，环比上日+80元/吨，期货主力合约转为升水现货14元/吨，基差率-0.20%，处于偏低水平。本周，硅铁产量继续回落，环比-0.5万吨至8.98万吨，创年内新低。

往后看，煤炭端继续走弱的风险仍未解除，我们认为这是需要继续注意的来自成本端的风险，尤其近期兰炭存在补跌情况。估值方面，我们看到的是依旧疲弱且仍有继续走弱预期（“平控”下的铁水走弱）的需求，以及被控制在显著低位的供给（过去五年同期最低水平）与处于低位的利润。在需求未出现边际转好的亮点之前，低供给可能造成的价格高弹性风险，我们认为暂时是排在煤炭端走弱以及需求下行的逻辑之后的。考虑到当前煤炭端高供给以及高库存下价格不断走低的压力以及往后粗钢的压减压力，我们认为硅铁后续的大方向仍旧是向下的。但在黑色系整体氛围转好背景下，考虑到硅铁继续走低的供给，我们提示硅铁不排除短期反弹的可能，但幅度预计相对有限。因此，虽然我们认为硅铁后期大体趋势依旧偏弱，但并不建议做单边的操作。

工业硅

周四，工业硅期货主力（SI2208）在触及短期下行趋势线后继续选择向下，价格表现偏弱，日内收跌1.36%，收盘报12370元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日持平，升水主力合约630元/吨；421#市场报价13850元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11850元/吨，环比上日-100元/吨，贴水期货主力合约520元/吨。

我们看到本周工业硅产量继续保持上升势头，虽然新疆地区产量有小幅回落，但四川及云南地区，即西南地区产能恢复明显，正按照季节性呈现回升势头。西南地区复产将加大工业硅供给端压力及其预期同时，需求端，我们看到本周多晶硅价格继续加速回落并跌破100元/千克，虽然生产端仍旧有较丰厚的利润（我们认为短期的利润是多晶硅产量的主要矛盾），但价格的回落幅度超出我们的预期，若价格进一步回落，或开始对多晶硅供给，进而对多晶硅端硅需求产生影响。供强需弱的局面继续传导至已经高企的库存，本周工业硅库存（厂库+社库）环比继续增0.28万吨至24.93万吨。库存的进一步累积将持续给予现货价格压力，进而对盘面价格形成制约，当前华东421#现货依旧贴水盘面。

但对于当前的价格，我们依旧认为已经是反映了市场绝大多数的悲观情绪，是一个price-in的价格，在这样的价格下继续悲观或者过分看空是十分危险的举动。但我们也需要清楚的认识到，目前的硅价缺乏向上的驱动，下游多晶硅价格的快速走低以及有机硅亏损下的持续减产、地产及汽车行业景气度差带来的铝合金的需求低迷（体现在价格阴跌）表明当前需求依旧薄弱。我们认为盘面价格在短期内仍要以底部震荡看待，或伴随小幅的继续探底或尝试性反弹。

钢材

昨日螺纹钢主力合约收于3760元/吨, 较上日环比变化21元/吨, 幅度约为0.561%. 当日注册仓单31484吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3770元/吨, 较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为3770元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 热轧板卷主力合约收于3861元/吨, 较上日环比变化14元/吨, 幅度约为0.363%. 当日注册仓单88590吨, 较上一交易日环比变化20804吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3870元/吨, 较上日环比变化0元/吨; 上海汇总价格为3900元/吨, 较上日环比变化0元/吨.我们认为对钢材来说现在市场中不存在非常明晰的逻辑主线，但却同时有数个潜在的场景推衍分别指向不同的价格走势。短期来看，钢材价格低位震荡的概率更高。而中长期展望，在预期房地产用钢需求较差且海外宏观需求可能存在下行风险的情况下，钢材价格趋向于下跌的概率更高。品种间价差，则因下游行业景气度走出剪刀差，预期卷螺价差可能出现走阔。但因目前卷螺差基本处于历史均值左右，从统计套利的角度考虑性价比不高，所以建议等待机会或事件性驱动。

铁矿石

铁矿期货昨日上涨1.43%，收于815.5元，最高触及820.5元。昨日钢联数据显示铁水242.56万吨，环比上周增加1.74万吨，铁水处在微增产周期，与五大材产量增加吻合。港口库存12849.94万吨，增加227.68万吨，库存开始累积。日均疏港量296.17万吨，下降4.67万吨。

短期而言，铁矿数据转差，不过本周不少钢厂复产，或仍会带动下周铁水小幅增加，关注短期库存累库拐点是否确立。长期而言，供应增加、需求减少的供需关系令下半年铁矿重回累库，价格承压，时间上越靠后铁矿的利空风险越大，同时需注意汇率变动对内盘价格影响，把握铁矿由强转弱机会。

能源化工

橡胶

宏观利多，商品普涨。橡胶反弹。

即便如此，我们对橡胶反弹持谨慎态度。

行业如何？需求表现平淡偏弱。

截至2023年6月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.20%，较上周小幅走高0.22个百分点，较去年同期走高10.51个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.11%，较上周小幅走高0.26个百分点，较去年同期走高7.52个百分点。

截至2023年6月9日，上期所天然橡胶库存181581（-42）吨，仓单176690（-430）吨。20号胶库存69250（2015）吨，仓单66024（3628）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10600（0）元。

标胶现货1320（10）美元。

操作建议：

随着泰国供应旺季来临，NR承压。RU升水也不合理。

我们偏谨慎思路。我们建议RU反弹抛空机会。

甲醇

供应端国内装置回归，原料端煤炭仍显弱势，企业利润修复。进口端到港维持在高位水平，6、7进口仍较高。需求端传统需求季节性走弱，MTO刚需维持，企业利润随着甲醇走弱仍以向上修复为主，短期需求无亮点。总体来看，后续供增需弱的格局未变，预期仍旧较差，价格难有大幅上涨空间，仍以震荡偏弱对待。策略方面09合约PP-3MA价差已回到相对中性水平，前期多单获利了结，待有合适低位再考虑参与。单边来看，甲醇估值已相对偏低，即便基本面偏弱，但继续大幅下跌空间或相对有限，绝对价格区间仍取决于后续煤炭走势。前期空单可考虑部分获利了结，后续09合约甲醇或仍以震荡偏弱为主。

基本面来看6月15号09合约上涨22元/吨，报2036元/吨，现货上涨10元/吨，基差14元/吨。供应端本周上游开工76.15%，环比-2.23%。库存方面，港口库存总量报74.28万吨，环比-0.72万吨。企业库存环比-1.29万吨，报36.04万吨。传统需求MTBE开工走高，其余开工均有所走低，总体继续回落。江浙MTO开工76.05%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工85.17%，环比+1.59%。

尿素

 随着下游备肥逐步结束，市场情绪有所转弱，现货重回下跌，盘面仍旧维持偏弱走势，市场对于后续的悲观预期持续压制盘面价格。供应方面，检修装置仍较少，新装置产能将逐步释放，3季度仍有较大投产压力，日产有望逐步走高。需求方面，6、7月仍有阶段性用肥需求，但6月中旬过后将逐步转淡。短期看近端仍有农需短期支撑，但逐步转弱，中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭预期悲观，尿素成本仍面临下移风险，大方向仍以逢高空配为主，短期预计市场将逐步进入弱势震荡格局，单边参与难度加大。

基本面看6月15号09合约上涨48元/吨，报1719元/吨，现货下跌20元/吨，基差331元/吨。上游开工82.04%，环比+1.55%，气制开工76%，环比-0.51%。库存方面，企业库存环比-33.85万吨，报61.92万吨，港口库存报7.2万吨，环比+0.8万吨。企业预收订单天数5.18日，环比-0.94日，同比偏低。复合肥产能利用率走低，本周开工39.31%，环比-4.68%，企业库存43.29万吨，环比-2.61万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷59.74%，环比+2.41%，利润低位，企业亏损。

高、低硫燃料油

LU低硫燃料油：截至6月14日的收盘时，低硫燃料油（LSFO）裂解价下跌了0.58美元/桶，达到每桶6.00美元，因为M1/M2期货价格差在一周内增加了3.25美元/吨，达到每吨11.00美元。在截至目前的六月份，亚洲LSFO裂解价差平均为每桶5.71美元，相比之下，五月份为每桶4.88美元，四月份为每桶1.95美元，三月份为每桶3.70美元。目前，西-东方向的LSFO套利经济是不可行的，但科威特阿尔祖尔炼油厂常规运输的恢复以及六月份西方地区的到货增加可能会限制上行潜力。科威特国家石油公司（KPC）迄今已经授予了三份六月装运货物的LSFO招标合同。

FU燃料油：截至6月15日收盘时，380CST高硫燃料油（HSFO）裂解价下跌了2.11美元/桶，升至每桶-10.00美元，因为M1/M2期货价格差在一周内下降了0.50美元/吨，降至每吨2.75美元。6月份迄今为止，该裂解价的平均值为每桶-8.91美元，相比之下，五月份为每桶-8.24美元，四月份为每桶-10.61美元，三月份为每桶负13.20美元。南亚脆弱的发电需求以及中国较慢的原料需求预计将继续对基本面产生压力。在美国 CPI 超预期下降，欧佩克月报显示石油减产以及美国拟增加战储等短期利好刺激下，国际原油大幅上涨，带动燃料油市场夜盘走强。自身基本面上，孟加拉国进口量保持低位，根据官方数据，该国的整体发电量目前在高峰需求期间徘徊在 12,000 兆瓦左右。其他亚洲国家如巴基斯坦和斯里兰卡也因外汇问题或转向替代燃料而降低了燃料油进口或提高了出口。

农产品

生猪

昨日国内猪价多数上涨，河南均价涨0.1元至14.35元/公斤，四川14.1元/公斤，养殖端仍存在涨价出猪的心态，但需求端始终平淡，对价格上涨有一定制约作用，短期猪价或局部趋稳、局部微涨。现货走势偏强，断档预期再起，低价不认卖，但涨价后挺价情绪易松动，盘面顶着升水上涨，远月受预期带动，部分因空头离场的因素，但放长看未来整体产能仍处上行周期，产能去化未实质展开，潜在的节奏性反弹只会拉长、不改现货整体向下的压力，关注现货兑现情况，决定未来期现的回归路径，短线反弹思路，中线关注上方压力。

鸡蛋

全国鸡蛋价格多数降低，少数地区稳定，主产区均价落0.07元至4.06元/斤，辛集持平于3.62元/斤，养殖单位多积极出货，市场需求平淡，加之高温高湿天气影响，贸易商对后市信心不足，入市采购谨慎。现货进入梅雨跌价期，当期走势仍弱，对盘面驱动向下；盘面提前交易估值，远月打出补栏和成本下移的预期，对未来预期仍弱，市场受制于驱动和估值交易，维持偏空思路。

白糖

昨日郑糖偏强震荡，主力合约收于6984元/吨，上涨33元/吨。广西南华集团报价上调10元/吨，报7190-7240元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2309）基差204元/吨，基差偏强。

因市场担忧厄尔尼诺气象影响，原糖反弹。但巴西已经进入生产高峰期，且产量有可能超出此前市场预期，5月下半月巴西中南部产糖290万，较市场预期多10万吨，原糖短期调整应该没结束。国内郑糖减仓回落至6900元/吨附近后再次反弹接近7000元/吨，整体走势偏强。5月底全国工业库存仅剩272万吨，为历史新低。商务部数据显示5月关税配额外原糖实际到港0万吨，下月预报到港1.9万吨，进口窗口依然关闭，预计下半年国内供应会出现紧张。

总体而言内外糖价维持中长线看涨思路，但短线受巴西增产预期影响，糖价可能出现震荡调整，建议等待价格调整后再次买入。