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产业早报 | 新的一天已来临,今日期市如何布局0607
发布时间:2023-06-09 11:37:18| 浏览次数:

观点:事件放大市场情绪,小盘股集体调整

6月6日,沪指跌1.15%,报3195.34点,深成指跌1.58%,报10773.45点,创业板指跌1.7%,报2164.81点。船舶制造、半导体、电子元件、消费电子、航天航空、电力行业跌幅居前。北上资金净流出10.77亿元。

隔夜外盘,高盛周二下调了对美国经济陷入衰退的可能性,理由是债务上限问题得到解决,银行业压力的影响更为温和。叠加下周美国利率决议来临,虽然普遍预期6月暂停加息的可能性较大,但为了避免通胀数据和预期差带来的波动,美股市场陷入高位震荡、静待不确定性因素落地。

国内方面,受到苹果发布会的影响,由于市场普遍认为其定价过高,且量产时间低于市场先前预期,苹果股价周一收盘回吐了超2%的涨幅,下跌0.76%,并在亚洲时段拖累一众苹果产业链集体大跌。事件放大了悲观情绪,叠加人工智能和TMT成交额占比过高、资金增量预期偏弱,小盘股集体调整,预计事件效应消化之后,市场或逐步震荡运行。

投资策略:建议观望为主。

观点:美国TGA账户现金大增,贵金属市场面临短期流动性压力

美国国库券发行加快,财政部一般账户(TGA)现金余额在周一(6月5日)大幅增加至712亿美元,上周五为234亿美元,单日增幅479亿美元,创4月18日以来新高。表明债务上限打破后,美国财政部需要密集发行国库券补充现金余额至正常水平3000亿美元附近,给市场短期带来流动性压力,美国短端两年期国债收益率上涨6bp。隔夜前美联储副主席克拉里达称“美联储可能会在本轮加息周期内再次加息,鲍威尔在2024年之前不可能开始降息”。美元指数日内维持强势震荡结构,交投于104.1附近,贵金属价格窄幅震荡,CMX黄金价格介于1970-1980美元/盎司之间波动,CMX白银介于23.5-24美元/盎司之间波动。短期来看,俄乌冲突预计会有所升级,给贵金属市场带来一定避险需求,同时美国财政部现金增补会给市场带来一定流动性压力,预计贵金属价格延续震荡为主。

中期来看,随着美国债务上限打破以及对政府支出计划的宽松约束,变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性,削弱美联储货币政策的效果。但是,短期联储利率已经加至非常高的水平,经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损,进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹和5月就业市场火热而预期6月或年内再次加息25bp,我们认为6月联储维持观望的概率较大,一方面因为5月制造业收缩程度进一步扩大,另一方面服务业劳动力市场的韧性符合解决职位供需缺口所必需经历的环节,5月就业数据中增量贡献仍然位于休闲酒店、医疗教育、商业服务等行业,而这些属于美国制造业回流过程中带来的劳动力增量需求,需要时间去抹平。目前美国劳动力市场处于供给增加和需求结构性填补的阶段,作用于劳动力价格——薪资增速逐步回落,位于近12个月最低增速附近。我们认为4月职位缺口短暂回升后,5月将再次大幅缩减,在当前高利率的蒸煮下,未来4-5个月缺口有望补全至疫情前的潜在水平,届时通胀将会大幅缓解。长期来看,美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标,我们预计停留在3%-3.5%区间,按当前加息终点(5.08%)折合实际利率介于1.65%-2.1%之间,预判美元计价的黄金介于1900-2100美元/盎司区间波动,黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。当美国通胀问题因债务上限扩大而再次显露时,黄金或迎来再次趋势性上涨机会,可采取调整至区间下沿布局长多的逻辑设计交易策略。

投资策略:黄金价格高位震荡,沪金价格预计在430-460元/克区间波动,短期受人民币贬值影响走势偏强,建议观望或逢高短空;沪银价格预计短期交易商品属性为主,随着国内政策预期驱动宽信用交易,白银价格相对坚挺,建议观望或参与空黄金多白银套利。

钢矿

观点:现货显疲态,钢材连续冲高回落

钢材日内再次冲高回落,继续反弹的动力减弱。宏观风险虽然有所减弱;国内宏观数据整体疲软,近期刺激政策传言较多,目前实际落地有限,市场对财政和货币政策均加码的期待加强。产业来看,高炉铁水产量微降,后续限烧结对生产稳定性有一定影响。目前建材供应小幅增加,卷板产量由于轧线检修波动较大;需求来看,盘面平水带来正套入场机会,叠加终端集中备货,但持续性仍然不足;板材国内需求回升,海外仍然偏弱。综合来看,利润修复背景下,供应端基本持平,需求逐渐步入淡季,宏观预期修复带来超预期反弹。关注后续宏观利多的落地情况,弱现实下的现货成交压力负反馈仍然牵制反弹力度。策略方面,高成本空单适当减仓,反弹过程中谨慎加空;10卷螺价差有进一步走扩空间。

铁矿反弹力度也有一定减弱。主流矿发运明显修复,澳洲发运短期影响已修复,巴西发运持稳,整体发运偏高水平但仍有增量空间。铁水产量稳定在240附近,铁水产量年内顶部已现,后期有小幅下降空间。唐山出台限烧结新政后,在烧结矿配比顶部且库存底部状态下对生产稳定性有一定影响,尽管限烧结的影响力有限,但透露出具体的限产政策开始逐步落地,对淡季供需平衡改善有一定推动,同时钢厂补库迫切性也相应减弱。近期宏观和产业面利好消息刺激有助于钢厂利润维稳,产业矛盾重新发酵时机延后,盘面受市场消息冲击波动较大,警惕交易磨损,空单减仓观望,未建仓等待试空时机。

焦煤焦炭

观点:动力煤港口价反弹,双焦震荡运行

6日双焦震荡运行。焦炭方面,十轮提降落地,累降750-900元/吨。焦企利润压缩,然多数维持正常生产,供应小幅缩减,整体减量不大。需求端,上周铁水240万吨,钢厂经过前期补库后,考虑到逐步进入淡季,接货节奏放缓。焦煤方面,产地供应偏稳;进口蒙煤甘其毛都口岸通车数回升至900车以上。需求端,经过阶段性补库后,焦企及贸易商对原料煤采购节奏有所放缓,近期炼焦煤线上竞拍有所好转,持续性待观察。总体来看,6月逐步进入淡季,高温叠加梅雨,终端需求难有亮点,二次负反馈风险仍在。而煤焦供给端减量不明显,供需偏宽松格局不改,产业层面看双焦压力仍较大。但淡季预期炒作再起,加之动力煤港口价格开始反弹,双焦跟随板块小幅反弹。短线单边做空效应下滑,中长线维持偏空思路。策略方面,前期高位空单止盈暂观望,套利关注焦煤9-1正套机会。

玻璃

昨日,玻璃主力09合约收盘价1507元/吨(以收盘价看,较上一交易日-24元/吨,或-1.57%),夜盘冲高回落。现货方面,沙河安全报价1740元/吨(较上一交易日-0元/吨)。短期投机需求有改善,刚需补库仍需一定时间,期货主力冲高回落。

供需方面:截至上周,浮法玻璃在产日熔量为16.33吨,环比-0.31%。本周浮法玻璃熔量114.59万吨,环比+0.72%,同比-4.94%。6月至今冷修1条产线(共600吨),点火、复产0条产线(0吨),前期点火产线陆续开始出玻璃,实际供应或将小幅回升。关注后续需求释放持续程度。

库存方面:截止上周,全国玻璃企业总库存5553.7万重箱,环比+6.45%,同比-26.15%。

利润方面:截至上周,煤制气制浮法玻璃利润412元/吨(环比-54元/吨);天然气制浮法玻璃利润511元/吨(环比-65元/吨);以石油焦制浮法玻璃利润805 元/吨(环比-81元/吨)。现货利润持续高位,达到常规区间上沿。

宏观情绪:海外加息风险短期放缓。

策略:周末部分玻璃企业有提涨计划,暂缓了行业降价进程。前期由于原片价格较高而观望的贸易商有部分补货的意愿,目前下游需求或仍需1-3周,但随着厂家现货产销走好,原有的成本支撑逻辑进一步加强。期货短期快速上行并一度封涨停,在下一轮补库进程未明显结束前,玻璃基本面仍有进一步改善机会,(风险点:后期盘面利润大幅扩大后需求兑现的压力)。

工业硅

昨日,工业硅主力08合约日内震荡下行,收盘价13020元/吨(以收盘价对比,-30元/吨;-0.23%)。现货参考价格13938元/吨(-0元/吨)。现货成交仍相对低迷,港口库存压力下,低价现货部分成交。由于社会库存相对充足,下游补货并不急切,观望意愿加强。贸易环节压力加大,现货短期仍偏弱。价格持续下跌下,部分工厂暂停报价,以完成前期订单为主。

基本面方面:上周工业硅产量62945吨,环比+795吨(+1.28%);总库存246450吨,环比+8200吨(+3.44%),库存小幅上升;行业平均成本新疆地区13842元/吨,四川地区13433元/吨;综合毛利新疆地区326元/吨,四川地区315元/吨;短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下,下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库,但近期价格持续降低至部分厂家成本线以下,参照去年丰水季云南电价,盘面14500及以下靠近成本区间下沿,后期关注原料及电价变动情况。

策略:短期价格接处于部分厂家成本线附近,但西南地区降水增多提供了电价下行预期,盘面在弱驱动下仍承压下行。当前下游采购心态谨慎,库存持续处于高位。从投产进程来看,库销比的实际好转或将从二季度以后逐渐体现,但右侧逻辑需要时间走出。

4

有色金属

观点:强现实特征支撑,铜价高位震荡

昨日日内铜价冲高回落,夜盘价格震荡运行,价格依然处于高位,现货升水高企,成交清淡但卖方挺价意愿强。目前内外利空交易逻辑共振的力度削弱,海外端紧缩周期中的两大现实冲击改善力度不强,制造业进一步走弱,就业相对有韧性下给到6月加息的不确定性增大;国内政策端偏强预期与弱现实特征的矛盾没有变。产业基本面来看,铜价偏强运行,精废价差重新走阔,进口窗口关闭,国内现货升水高位企稳,尽管库存去化开始走弱,但持货商挺价支撑短期铜价。关注国内CPI数据变化,当前海外端整体交易逻辑未变,6月加息具有更多不确定性,中期海外逻辑对铜价的压制力度仍存,短期由供需偏弱格局的阶段性改善支撑铜价,关注67000一线压力。

昨日铝主力合约2307下跌0.96%,暂报18100元/吨,隔夜围绕此震荡。现货市场,持货商今早跟盘报升贴水,对2306合约报水10元/吨上下,现货价格跟盘下跌,持货商对网价报均价~10元/吨上下听闻成交。大户收货积极性一般,华东市场收货价在18290元/吨上下;市场流通货源略有收紧,现货市场成交表现一般。基本面上,近期云南水电发电量逐步好转,预计6月下旬省内或有少量复产预期。需求方面,下游消费逐渐进入淡季,但因行业铝水比例较高,周内铝社会库存继续表现为去库,随后续到货增加,去库速度将趋缓。短期铝价预计维持区间震荡,不追涨杀跌,按需即可。

近日锌价表现出一些反弹势头。基本面无大的变化,海外的衰退预期一直都在,到底能否软着陆不确定性很大,但方向上海外需求趋向边际走弱确定性是高的;国内4月经济数据坐实弱复苏,高层明确表示不会大放水、强刺激,因此需求的想象空间也有限。基本面,欧洲复产和国内的冶炼放量增加了全球精炼锌的供应。宏观和基本面对锌均为偏空的信号。长期来看,年内锌下方的支撑力可能会来自以下几点:1、全球矿端恢复偏温和,随着冶炼量的提升,加工费可能会进一步下行,压缩炼厂利润,进而导致炼厂降低开工率,以负反馈逻辑减少锌供应;2、国内需求持续稳健,进而国内本就在低位的库存,保持正常去库节奏,库存见底导致现货供应紧张,价格弹性增大;3、海外发达经济体软着陆或美元超预期提前宽松。目前锌价已跌破部分企业成本线,产业链受影响程度由高到低大致是再生锌、炼厂、矿山。调研信息显示,已有部分再生锌、炼厂、矿山着手控产减产,可在一定程度上减轻锌未来过剩预期,加强支撑逻辑,叠加前期空单获利离场,短期锌价或有所企稳反弹表现,但反弹高度不宜乐观,因小规模的检修减产不足以改变市场对锌市的过剩预期。关注国内5月宏观数据。

5

化工品种

原油

隔夜油价小幅走低,一方面EIA下调需求预期,但供应收紧造成库存下滑,另一方面API原油库存下滑,但汽柴油累库,上周美国原油库存减少170万桶,而汽油库存增加240万桶,馏份油库存增加450万桶。供给方面,EIA上调2023/2024年美国原油产量增加预期至72/16万桶/日。需求方面,EIA预计受服务业和旅游业的推动,2023年汽油和航空燃料的消耗量将增加。2023年全球原油需求增速预期上调至159万桶/日,将2024年全球原油需求增速预期下调2万桶/日至170万桶/日。预计2023年WTI原油价格为74.60美元/桶,此前预期为73.62美元/桶。预计2024年WTI原油价格为78.51美元/桶,此前预期为69.47美元/桶。宏观方面,世界银行周二发布预期,将2023年全球增长预测从1月份的1.7%上调至2.1%,原因是主要经济体的韧性超出预期。上调中国2023年经济增速预期至5.6%。高盛将未来12个月美国经济衰退的可能性从35%下调至25%,并表示美联储“极有可能”在7月份将利率上调25个基点。

策略:EIA月报预测原油库存下滑,上调油价预期,提振市场信心,而整体需求表现平淡。主流观点认为6月维持利率不变,但宏观风险将中长期对油价形成压制。市场在经济衰退引发需求疲软和供应趋紧之间权衡,整体油价维持弱势震荡格局,不排除重心进一步下移。

PTA

短期成本及刚需韧性良好,但未来供应增量压制下PTA震荡整理为主。现货方面,聚酯刚需良好,基差稳健,预期供应增量对盘面有所压制,日内现货价格小幅收跌。6月6日PTA现货价格收跌12至5650元/吨,现货均基差收涨5至2309+130。本周及下周主港交割09升水130成交,个单主港09升水115、125成交,6月下主港交割成交在09升水125、130附近。加工费方面,PX收980.83美元/吨,PTA加工费至387元/吨。

PTA开工负荷稳定在76.70%,聚酯开工提升至90.22%。截至6月1日,江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%,较上周开工下降0.01%。目前,实际面料订单不尽如意,外贸订单仍然疲软,往年翻单品种,今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎,多数厂商认为6月终端需求预计回落。

库存方面,前期检修装置陆续重启,供应压力将逐步显现,聚酯开工率维持高位,供需去库预期收窄。

策略:出行旺季对PX存在支撑,聚酯刚需稳健且表现超预期,但前期检修装置陆续重启,供需去库缩窄,现货充足,终端负反馈等压制下PTA震荡整理为主,关注宏观。

MEG

供需逻辑支撑下乙二醇向下空间受限,短期宏观趋稳下MEG修复性反弹为主。现货方面,张家港现货价格在3960附近开盘,全天大部分时间内现货商谈在3960-3980区间,下午收盘时现货商谈在3975附近。6月6张家港乙二醇收盘价格下跌18至3974元/吨,华南市场收盘送到价格稳定在4150元/吨。基差方面,稳定在在05-80至05-75区间运行。

6月6日国内乙二醇总开工51.32%(升0.92%),一体化52.84%(平稳),煤化工48.49%(升2.63%)。截至6月5日,华东主港地区MEG港口库存总量96.27吨,较6月1日增加3.53万吨。下游刚性需求稳定,近期港口到港增多,华东主港库存小幅累积。

聚酯开工提升至90.22%,截至6月1日,江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%,较上周开工下降0.01%。目前,实际面料订单不尽如意,外贸订单仍然疲软,往年翻单品种,今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎,多数厂商认为6月终端需求预计回落。

综合来看,成本下行,但利润并无明显修复,国产开工率提升,新增产能三江石化试车顺利,主港库存小幅下滑,乙二醇或在宏观情绪好转后止跌反弹,关注装置动态。

策略:成本继续下行,利润并无明显修复,但供需方面没有明显的利空驱动,预计短期乙二醇或在宏观情绪转好后止跌反弹,关注装置动态。

昨日PVC期货区间震荡,点价货源优势暂不明显,整体下游采购积极性不高,现货市场成交气氛整体不佳。PVC生产企业接单情况一般,整体出厂价变化不大,局部补跌,目前山东出厂5550-5600元/吨;内蒙出厂5250-5350元/吨;河南出厂5600-5700元/吨;山西出厂5490-5530元/吨;河北出厂5550-5700元/吨。华东乙烯法报价5950-6050元/吨。

供应端:电石货源略过剩,企业积极促销出货为主。本周仍有较多PVC企业处于检修之中,开工或继续小幅下降,华东及华南社会库存同比仍然较高,PVC供应仍相对充裕。成本端:昨日乌海、宁夏等地电石出厂价继续下调50元/吨,采购价计划跟随下调,电石企业亏损增加,外采电石PVC企业亏损仍较大,山东氯碱一体化企业由于液氯价格下行较前期亏损略增加。在原料兰炭价格下行及PVC需求减弱等多重利空下,电石价格或仍存在下行空间,PVC成本支撑有所转弱,继续关注后期煤炭价格变化。需求端:目前下游制品企业终端订单不佳,加之部分有一定原料及成品库存,下游制品企业开工仍然偏低,刚需相对有限,短期下游投机性需求难有放量。近期出口接单有限,出口短期也难有明显提升。

策略:短期宏观情绪有所降温,PVC基本面供需矛盾尚存,社会库存压力仍较大,下游开工仍然偏低,电石价格走低使得成本支撑有所转弱,短期PVC市场驱动不足,仍将延续区间震荡为主(5500-5800),继续关注后续宏观政策及原料价格变化。

纯碱

昨日纯碱盘面收跌,现货市场走势以稳为主,碱厂订单提升,局部价格上调,主要区域重碱,华北送到2250(+0),华东送到2150(+0),华中送到2050(+0),华南送到2250(+0),西南送到2200(+50),西北出厂1750(+20)。供给端:近期暂无新增检修计划,纯碱开工相对稳定。月初碱厂积极接收订单,待发增加,企业发货速度加快,本周库存预期延续下降趋势。需求端:下游近期询单采购,部分贸易商有拿货,市场交投情绪尚可。主要下游玻璃厂的原料纯碱库存不高,继续压缩空间有限,近期光伏生产线稳定,浮法玻璃有点火计划,但暂无太大的补库意向,按需维持安全库存。昨日全国玻璃均价2038元/吨,环比持平。沙河市场成交一般,价格灵活为主。华东成交变化不大,价格持稳运行。华中稳价出货为主,市场观望情绪浓厚。华南个别企业提涨,成交尚可。

策略:短期现货止跌,局部订单好转,市场情绪有所改善,但从中长期看,后期随着新增产能开始逐步释放以及成本下移,纯碱现货或难以出现全面上涨行情,谨慎看待近期盘面反弹高度,空单后期再择机在入场,短期仍是以9-1正套为主

观点:内外价差修复,郑糖震荡运行

进入新榨季之后,巴西成为全球白糖市场供应主力。数据表明,截至5月上半月,巴西白糖产量同比大增,港口白糖出口运力回升明显,极大的缓解了市场对于国际白糖供应紧张格局的担忧。印度方面预计白糖总产量与去年同期相比下降3.63%,糖厂已将允许出口的610万吨糖全部运出,并称不太可能在9月底前发放额外出口配额。泰国4月出口数据出台,整体增幅有限。国内的供需基本面变化不大,近期原糖的下跌一定程度上修复进口利润,但配额外进口原糖加工利润总体仍旧处于严重亏损状态,短期看不到修复的可能,给了白糖价格强劲的支撑,期货合约价差上则呈现出明显近强远弱的back结构。后期仍需持续关注巴西出口情况和政策动向,预计郑糖09合约在经历了前期回调之后,将进入新的区间震荡,上方压力位仍旧参考6900附近。

观点:各环节库存增加,现货价格持续走弱

鸡蛋现货价格持续大幅下跌,近期北方地区气温升高,鸡蛋储存难度加大。而终端市场走货较慢,食品厂多持观望心态。蛋价短期处于“难涨难跌”阶段,市场观望情绪依旧浓厚。端午节一般都是在阳历的六月份,此时已经完全进入夏季,食品保质期相较于其它季节明显缩短。所以,食品厂在端午节前备货不及其它重大节日,对鸡蛋消费拉动或有限,但需求支撑下蛋价继续下跌空间不大。操作上,暂以高抛低吸,轻仓为主。

观点:芽麦逐步流入市场,玉米或将承压

隔夜玉米小幅回落。

国外,产区天气高温少雨,美玉米获支撑再次上行。

国内,供给端,小麦来看,随着天气开始放晴,河南小麦抢收持续推进,各地粮库开启收购芽麦,芽麦与陈麦市场价格出现分化;玉米来看,目前持粮主体的贸易商普遍亏损,挺价情绪浓厚,北港集港量增加但不及下海走货,港口整体库存仍保持低位。

需求端,养殖企业与加工企业利润均处于亏损状态,玉米下游难有建库意愿,多随用随采;南港内贸到货多于走货,整体库存下降,对玉米价格形成支撑。

总的来说,随着天气转好,河南地区抓紧小麦抢收,芽麦粮库开始收购,陈麦价格开始稳定;而玉米自身供需双弱状况仍未好转,且随着芽麦流入市场,预计玉米价格受芽麦制约将与陈麦价格出现分化,短期玉米价格将承压回落,操作上可逢高短空。

观点:巴西大豆出口偏高,短期豆粕承压

隔夜豆粕小幅回落。

成本端,美豆天气炒作放缓且已逐步计入盘面,其中美豆播种进度和生长速度受美国中西部干旱均出现不及预期,从而支撑前期美豆持续反弹;不过美豆需求总体偏弱,其中美豆上周出口检验21万吨有所降低,压榨利润1.62美元/蒲继续下降;同时巴西大豆出口开始季节性降低,ANEC预估6月出口1311万吨低于5也的1560万吨,不过仍远高于去年同期的995万吨,从而给盘面带来持续压制。

国内,6月6日油厂压榨利润继续走升,不过开机率小幅升至66.89%,豆粕下游成交尚可为18.29万吨并以现货成交居多,提货量虽偏多但少于油厂压榨量,油厂豆粕累库至46.11万吨。

总的来说,成本端短期仍将承压,不过市场等待6月供需报告指引,目前走势多为震荡;国内豆粕供给增加但下游消费未有起色,油厂持续累库,豆粕基差大幅回归,从而豆粕持续上行基础减弱,短期豆粕以偏空对待,激进者可逢高沽空。

观点:现货价格企稳,盘面震荡难有趋势

现货市场持续企稳,上下波动平抑较快。下游量价基本维持稳定难有较大变动,情绪和供给减弱并存,下游较差现实仍在,现货价格缺乏持续驱动;养殖利润跟随饲料原料价格下行持续修复,但进度缓慢行业磨底产能推荐势头初现。现实较弱盘面暂时不建议追多,目前的猪价上行多为短暂的情绪因素,难有明显持续性。看涨预期兑现仍需等待时间,可考虑等待过热预期后高位进场。

 
 
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