1. 期货合约

期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。

我们经常谈到的做多某个合约，即是指与卖方签订一份期货合约，约定在未来某一特定时间，在交易所规定的地点，按照当时期货合约的盘面结算价，向卖方买入约定数量的符合交易所规定质量标准的货物。相反的，做空某个期货合约即是指与买方签订一份合约，约定在未来某一特定时间，以结算价向买方卖出约定数量的货物。

所以期货的交易其实就是某种货物的买方和卖方签订合同在未来进行一笔交易，只不过这份合同被交易所标准化了，并且可以在公开的场内市场上非常便捷的交易。以螺纹钢为例，‘RB1805’合约是指在2018年5月份交割的合约，假设投资者17年的某天以价格A做多N手该合约并且持续持有到2018年的5月份不平仓，那么2018年5月的交割日，卖方将以当时的合约价格B卖给你N手螺纹钢现货。如果在此期间平仓，那么收益就是平仓价减去开仓价格A。

2. 期货品种

我们可以交易哪些品种呢？目前国内的商品市场可以分为五大板块，分别为农产品、黑色系、能源化工、有色金属和贵金属。由于市场存在一些‘僵尸’品种，流动性很差，无法作为投资对象，所以我们将剩下的活跃品种分类如下：

每个类别的品种之间，有些品种是上下游或替代品关系，具有一定的相关性，我们这里以黑色系为例子。

除动力煤以外的五个品种，其中有三个品种处于产业链的上游：铁矿石、焦煤、焦炭，剩下两个处于中游：螺纹钢、热卷。

3. 商品期货特点

国内的期货交易相对于股票有不小的区别，主要表现为如下几点。

保证金制度：期货交易所针对不同合约规定了每个合约的最低保证金比例，并且可以根据一些条件去调节该保证金比例。举个例子，一个保证金比例为10%的合约，如果我们准备买10万元价值的合约标的，只需要付出1万元作为保证金即可，此时的杠杆比例是10倍。但是此时需要注意的是，如果此商品下跌，账户净值损失是按照实际控制的10万元来算，也就是说十分之一的价格变动就会导致爆仓！

• 多空交易：期货市场可以做多也可以做空，价格上涨或下跌均有机会盈利。

• 夜盘：部分期货品种有夜盘交易时段，交易时间从交易日21:00开始，结束时间各品种略有不同。

• T+0：期货实行T+0交易，当天开仓即可当天平仓。但平仓时的手续费分为平今和平昨，部分品种平当天开仓的持仓手续费较高。

• 合约乘数：合约价值则等于合约报价乘合约乘数。每手期货合约对应的实物数量可能有区别，比如说一手螺纹钢是10吨，但是一手焦炭是100吨。那么螺纹钢的合约乘数是10，焦炭是100。假设现在螺纹钢4000元一吨，那么一手螺纹钢期货合约的价值就是4000*10=40000元。

• 最小变动价位：最小变动价位是指在进行某一商品的期货交易时，报价的最小变动额。最小价格波幅是由交易所根据其商品期货合约的实际交易情况而自行确定的。需要注意的是合约之间的最小变动价位可能不同，比如说PVC期货价格是5元/吨一跳，而螺纹钢期货价格是1元/吨一跳。

期货市场投资者主要分为两大类，即主观交易型投资者和量化投资者，目前国内的期货市场参与者以主观交易为主。

基本面套利：

套利是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。国内商品期货基本面套利主要分为跨期套利和跨品种套利。

跨期套利是指利用同一期货品种不同交割期合约之间的基本面逻辑，分析其价差波动并判断价差运行方向，做多或做空该价差获利。当我们判断近月合约和远月合约价差会扩大时，做多近月合约，做空远月合约。当我们判断价差会缩小时，做空近月合约，做多远月合约。

跨品种套利是指利用同一时期不同期货品种之间的基本面逻辑，分析其价差或价格比例波动并判断其运行方向，做多或做空获利。

以黑色系为例， 各品种均有机会进行跨期套利。跨品种套利如钢厂利润是指按一定比例做多或做空下游成品（螺纹钢或热轧卷板）与上游原材料（铁矿石，焦炭）的价差，该比例由实际生产时消耗多少原材料能生产出单位成品决定。

基本面单边：

基本面单边即是指通过基本面分析来判断单个品种价格的未来走势，商品基本面分析主要研究供给和需求。供给主要由当期产量、进口量、库存量构成。需求主要由消费量、出口量构成。具体来看，需求是某特定价格下所将产生的使用量，而消费是商品的实际使用量，即供需是因，而消费是果，不能混为一体。

一个商品的供应和需求由很多种因素构成，不同商品的构成因素也不同，任何单一指标都很难产生理想的信号，容易在某个期间内出现明显的误导性。在某个期间内，如果大部分指标都发出同方向的信号，这样的预测大概率是正确的，而若各指标信号存在差异，则需要根据实际情况加以区分判断。所以主观单边交易是一个较为依赖经验的交易方式。

多品种对冲：

我们俗称的多品种对冲即是指在国内的商品期货市场上‘多强空弱’，通过对多种品种的基本面分析，买入看多的品种卖出看空的品种。这需要对全品种都有非常深入的分析和成熟的交易经验。

量化交易：

量化交易是指利用先进的数学模型去替代主观判断，利用程序化交易来减轻人类情绪波动影响的交易方式，是一种非常‘理性’的交易方式。

量化交易对投资者的要求较高，需要非常扎实的数理统计基础以及熟练的编程能力。量化回测-模拟-实盘系统搭建也是一个专业化要求非常高的工作，好消息是目前市场上出现了一些成熟的量化平台可以供投资者使用，减轻了进入门槛。

目前，四大期货交易所正在筹备上市很多新品种，如乙二醇、生猪、粳米、辣椒、氧化铝等。我国期货市场会越来越成熟，涵盖的品种亦会越来越多，对于投资者来说投资多样性会越来越丰富。

铁矿石、PTA、原油期货的国际化，吸引了越来越多的境外投资者，增强了市场的流动性，并且增加了我国在国际商品市场上的定价权和话语权。中国证监会副主席方星海曾表示，未来我国成熟的期货品种都会国际化，都要发挥与中国经济地位相称的国际影响力。

随着商品期货多样性和国际性的步伐稳步迈进，未来可以作为个人或机构投资者在金融市场上非常有效的资产配置部分。其与股票和债券市场的低相关性，能有效的对冲风险。而其杠杆性和灵活交易的特性（多空、T+0等），能满足在不同时期投资者的个性化需要。