非瘟疫情影响有限

在下游需求相对稳定的情况下，猪价不具备大幅上涨的动力。不过猪价跌至14—15元/公斤区间时，下方空间或将有限。

图为能繁母猪存栏及环比变化

春节过后，生猪需求进入季节性淡季，全国均价一度跌破14元/公斤，在二次育肥以及分割入库的推动下，猪价上涨至16元/公斤水平，不过之后，需求跟进有限，二育热情消退，猪价回落至15元/公斤附近振荡运行。

目前养殖端仍处于亏损的状态，自繁自养亏损259元/头，外购仔猪育肥亏损472元/头。农业农村部数据显示，2月份，能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.55%，是正常保有量的105.9%，产能处于黄色区域。机构调查数据显示，2月份能繁母猪存栏环比下降1.84%。不过据了解，当前仔猪销售利润是比较好的，头均利润在200元左右，所以主动淘汰母猪的情况比较少。2月份，北方非瘟疫情导致一些病猪淘汰，随着天气转暖，非瘟疫情趋稳，预计后期母猪不会大量主动淘汰，产能相对来说仍是充足的。

需求方面，去年四季度，整体消费较差。今年1—2月份，消费缓慢回升，餐饮消费同比增加9.2%。从屠企开工率上看，当前开工率为29.4%，较去年同期高2.5个百分点，鲜销率是89%，春节后猪肉消费旺季转淡，终端需求走货缓慢，鲜销率较节前转差，冻品库容率为20.1%。2月上旬猪价处于较低水平，部分屠宰企业开始分割入库的操作，不过猪价上涨后，主动入库减少，市场走货不理想。整体来看，屠宰量略有好转，但终端消费并没有达到预期的水平，餐饮订单有所回暖，家庭消费表现一般。

今年以来，人流、物流流动性加大，导致北方地区非洲猪瘟较去年有所加重。笔者3月13—17日走访了山东、河南地区的养殖、屠宰企业及贸易商。经了解，山东、河南地区母猪和商品猪均受到非瘟疫情的影响，山东部分地区相对严重，能繁母猪去化在10%—15%，生猪存栏去化在20%—30%。河南部分地区能繁母猪去化在25%—35%，不过损失严重的大部分集中在散户群体，大集团、头部企业影响较小。近几年山东、河南地区散户占比不断下降，目前散户占比在30%左右。综合来看，山东、河南地区受非瘟影响损失在5%—10%。南方地区，非瘟疫情影响较小。整体来看，非瘟疫情对全国产能影响有限。

从生猪生长周期看，正常出栏节奏下， 3—10月，生猪出栏量将呈现增长趋势，在下游需求相对稳定的情况下，猪价不具备大幅上涨的动力。不过猪价跌至14—15元/公斤区间时，下方空间或将有限。一方面，若猪价下跌至14元/公斤，猪粮比价将跌破5，此时猪价进入一级预警区间，国家将启动临时收储，会对猪价起到一定的支撑作用；另一方面，4—5月是二次育肥的高峰期，若猪价跌至14—15元/公斤区间水平时，预计二次育肥会集中入场。此外，据了解，屠企在猪价跌到7—7.2元/斤时，会主动分割入库。从以上几方面看，短期猪价在14—15元/公斤会有比较强的支撑。

我们认为，对后期价格不宜过分乐观，一方面当前产能处于黄色区域，3月份开始，生猪出栏量将逐步增加，供应仍充足；另一方面，猪价经历了去年的大涨大跌后，今年养殖户相对谨慎，或使猪价运行区间相比去年缩窄，后期重点关注二育节奏。