期货日报
　　11月18日，原木期货正式在大商所上市交易，首日运行稳健有序，交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与，市场表现符合预期，获得了多方肯定与期待。

　　上市首日平稳起步

　　据悉，原木期货首日挂牌LG2507、LG2509和LG2511共3个合约，截至收盘时共成交9.9万手，成交金额68.4亿元，持仓量1.3万手。共有300余个法人客户参与了交易，法人客户持仓占比为18.8%。

　　价格方面，三个合约较810元/立方米的挂牌基准价均呈下跌走势。其中，主力LG2507合约收盘价为764元/立方米，较挂牌基准价下跌5.68%；LG2509和LG2511合约分别收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅分别为1.54%和0.99%。

　　谈及原木期货首日的价格走势，中信建投期货产业专家陈家谊认为，开盘后原木期货全天走势平稳理性，三个合约呈现近低远高的远月升水结构，基本符合市场预期。从供需的角度看，由于当前房地产市场不景气、处于季节性需求淡季和港口小幅累库等，辐射松价格短期预计继续承压，这些因素导致市场情绪整体偏空，但下方存在进口成本等支撑，因此在价格触及750元/立方米后出现反弹。

　　据国泰君安期货研究所能源化工组首席分析师高琳琳介绍，截至11月8日，我国针叶原木主要进口港岚山港的日均出货量较上周下降12.3%，降至2.42万立方米，太仓港日均出货量较上周下降17.7%，降至1.16万立方米。近期产业旺季进入尾声，主港去库存速度明显放缓，出现向被动补库周期切换的迹象。同时，期货价格在开盘低开后迅速修复，表明市场对短期基本面的消化较快，整体表现较为成熟理性。

　　“原木期货首批挂牌的是明年7月之后的合约，其中LG2507合约对应房地产开工淡季，LG2509合约对应‘金九银十’的房地产需求旺季，LG2511合约则较7月、9月合约又有相对更高的持仓成本，因此原木期货在上市首日呈现近低远高的升水结构，反映了市场对明年下半年原木供需情况的预期。”陈家谊补充说。

　　挑战之下产业企业积极谋篇布局

　　据介绍，采销周期中价格不稳定带来的风险是原木行业面临的主要挑战之一，尤其是最近两年原木价格总体下行，但行业无法对冲风险，长期处于亏损状态。原木期货的上市为贸易和加工企业主动管理价格波动风险提供了工具，因此首日吸引了多家产业企业参与，深耕木材贸易近20年的浙江物产森华集团有限公司（下称物产森华）就是其中之一。

　　物产森华董事长蒋坤向记者介绍，近年来，中国木材对外依存度高、原木价格波动频繁及房地产行业调整等因素给木材产业链企业在供应链管理、成本控制和风险防范方面带来了严峻考验。原木期货、期权提供了风险对冲手段和国际贸易谈判的价格基准，为木材行业注入了新活力。

　　“交易首日，我们就开展了原木期货套期保值业务，锁定现货头寸风险，以期企业经营实现长周期的良性向好发展，下一步还将借助期货工具深入服务终端客户，帮助企业客户提前锁定成本和利润，进一步提升产业链的稳定性和竞争力，推动木材行业长远健康发展。”蒋坤说。

　　浙江凯德嘉瑞国际贸易有限公司（下称凯德嘉瑞）也参与了原木期货首日交易。据悉，该公司从事全球原木供应链经营与服务，年原木进口量稳定在150万立方米以上，并在山东日照、江苏扬州拥有两座木材加工园区。该公司总经理助理林张翼告诉期货日报记者，公司常年有原木稳定进口、贸易和加工生产需求，近年来进口原木价格波动频率快、幅度大，对公司经营过程中风险控制和规模管理带来巨大挑战。在综合考虑盘面价格、现货行情以及自身库存和成本情况后，凯德嘉瑞在原木期货2507合约上进行了相关套保操作，以主动对冲未来原木价格波动给贸易、加工等业务条线带来的利润波动风险。

　　山东是原木期货的基准交割地，在日照、临沂等地有大批原木贸易和加工企业。记者了解到，在原木期货上市首日，当地有不少企业都参与了交易。

　　山东隆盛进出口有限公司（下称山东隆盛）是一家集贸易、服务为一体的综合企业。该公司副总经理房金龙告诉记者，新西兰辐射松进口贸易定价权长期由外商掌握，贸易环节中价格波动大，周期性和季节性明显，一旦进入高库存低需求淡季，贸易商往往要承担长达3~5个月的连续亏损。“合理采取期现结合的经营方式，可以帮助我们应对原木进口成本偏高或者低价无现货时的市场风险。基于对宏观经济和地产行业景气度的认知，我们在上市首日尝试开展原木期货套期保值，以更好地熟悉了解流程、规避价格波动风险。”他说。

　　日照市冠通木业有限公司（下称冠通木业）是一家大型原木加工企业。该公司副总经理陈强认为，原木期货合约的标的物非常符合现货贸易和生产实际要求，贴近产业实际。根据目前现货市场进口成本较高的情况，冠通木业首日从实际生产考虑进行卖出套保操作，以锁定已购原料价格、预留生产加工利润。他表示，未来冠通木业会长期关注原木期货，结合自身稳定生产的需求，在进行原木采购时执行买入套保等操作。

　　“下游木材加工厂还可以通过期货市场的价格发现功能了解和预判市场动向，并通过建立虚拟库存等方式实现企业采购的动态高效管理，更好地熨平采购成本波动带来的利润起伏。”首创京都期货河南分公司总经理于士程补充道。

　　业界看好原木期货市场未来发展

　　在介绍企业参与情况的同时，相关产业界人士和专家也展望了原木期货未来的发展。

　　江苏耀华物流有限公司（下称耀华物流）前期多次参与大商所调研和模拟交割，对原木期货有了一定的了解，非常希望能够利用原木期货做好风险管理、实现健康发展，也在上市首日参与了期货套保交易。在该公司副总经理王刚看来，原木期货才刚刚上市，相信未来完成几次交割之后，期现联动效应会进一步增强，对国内外市场价格的影响力也会进一步增强。耀华物流会加强学习，后期更多参与到套保和交割之中，在控制风险的同时助力企业实现利润和规模的双增长。

　　在谈及今后的想法时，房金龙表示，山东隆盛会认真制定期货套保内部管理流程，多渠道深入学习相关知识，争取发挥原木行业“利用期货工具管理风险”的示范作用，也相信原木期货将对国内市场定价、贸易模式、行业标准化程度以及国产材开发等带来积极影响。

　　林张翼表示，公司将充分利用期货工具对原木采购、销售及定价模式进行全面升级，优化经营模式、服务产业发展。“11月19日原木期权合约挂牌后，凯德嘉瑞还会进一步参与原木期权交易，给自身原木现货、期货交易‘上保险’，并在行业内尝试开展原木含权贸易。”

　　于士程告诉记者，任何一个品种从上市到成熟都是一个渐进的过程，离不开实体企业的充分参与。在前期开展产业培育工作中，他已经能够明显感受到产业企业对原木期货主动学习和拥抱的态度。“我们认为，随着更多的产业主体参与期货市场，产业界管理经营风险的能力也会不断提升，原木期货能够更好地发挥价格发现等功能，帮助企业更好地实现套期保值效果。”

　　值得一提的是，在服务产业主体直接参与原木期货上市首日套保交易的同时，一些期货公司也在积极通过场外期权、“保险+期货”等方式，为林木产业链企业和广大林农提供多样化、分层次的风险管理服务，当日已有多个项目落地启动。